企业并购中的财务风险与防范以海尔并购通用家电为例(附件)
企业间的并购是一项比较复杂的经营活动，并购企业通过有偿方式收购被并购企业的部分或全部的产权，来扩充自身发展规模，优化企业资源配置。随着社会的不断改革进步，企业之间的竞争压力愈演愈烈，越来越多的企业通过跨国并购这一方式来提高自身核心竞争力。然而，企业并购属于高风险、高收益并存的商业行为，企业面临最大的风险就是财务风险。财务风险贯穿整个并购的始终，任何一个并购细节的忽视都有可能造成企业的财务困难乃至企业经营遭遇困境，有效防范与控制企业财务风险成为企业并购成功与否的关键因素。本文以青岛海尔公司并购美国通用家电案例为基础，系统分析企业在并购过程中遇到的不同类型的财务风险，并提出有针对性的防范与控制措施，以期对中国企业未来的并购活动给予一定的帮助。关键词 并购，财务风险，风险防范
目 录
1 引言 1
2 企业并购的相关理论概述 2
2.1 企业并购的基本内涵 2
2.2 企业并购的财务风险的基本属性 3
2.3 并购的财务风险类型 3
3 海尔并购通用家电案例分析 5
3.1 海尔公司简介 5
3.2 通用电气公司简介 6
3.3 海尔并购通用电气的过程 6
4 海尔并购通用电气的风险评估 7
4.1 海尔并购通用家电的准备阶段 7
4.2 海尔并购通用电气的中期阶段 8
4.3 海尔并购通用电气的整合阶段 13
5 企业并购的财务风险的防范措施 15
5.1 谨慎选择目标企业并对其价值合理评估 15
5.2 融资多元化，降低融资财务风险 16
5.3 合理进行财务整合 17
结 论 18
致 谢 19
参 考 文 献 20
1 引言
“一带一路”的战略构思，不仅促进了我国经济发展和企业间的友好合作，而且也极大助力了中国企业走出国门面向世界的发展步伐。企业并购是一种高风险经营活动，稍有操作不当便会给企业财务带来威胁，对企业经营有着较大的影响。随着我国经济实力的提高，企业资金实力不断增强，运营规模也在不断扩 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
大，部分企业开始寻求新的发展机会，为了突破瓶颈，寻求质的飞跃，开始尝试海外并购。虽然投入的资金越来越多，已然形成了较大的规模，但是总体还是处于较低水平。根据有关数据统计，2014年至2016年期间，海外并购交易无论是在数量上还是在金额上，都处于一个持续增长趋势，2017年则有所跌落，海外并购交易数额比往年要少一点。截至2017年12月30日，我国企业一共发生了573宗海外并购交易，并购交易额2961.09亿美元左右，无论是交易总数还是交易金额相对于2016年来说均有所下降。由于我国企业并购经验不足，很多的企业在并购过程中顾此失彼，一味追求眼前利益，没有长远目标，忽略一些重要的细节，从而导致并购惨败，更有企业因此遭遇反并购。整个并购环境中70%的失败率告诉我们，研究中国企业在并购过程中的财务风险是如何产生和有效防范有着至关重要的意义。
企业并购的动力源于两个方面，一方面，中国经济水平的日益提高，消费需求不断扩大，企业为顺应时代潮流发展，扩大自身企业规模，占据有利市场条件；另一方面，并购活动能为企业注入新的活力，通过并购这一活动可以创新企业的生产技术，获取战略性资产，同时还可以吸收借鉴其他企业优秀的经营管理模式，获得经济协同效应。上述数据显示，2017年中国跨国并购相比较2016年有所下降，原因并不是因为企业降低了并购需求，也不是企业为逃避风险固步自封，而是一些非理性的跨国并购得到了有效控制，增长速度得到了健康调整。这些调整跟国家的监管力度和政策变化有着很大的关系。从2016年开始，我国就对企业跨境并购的监管和规范进行了调整，这对非理性或存在隐患类并购起到了很好的规范作用。中国企业的海外并购活动更加遵循企业自身战略发展需求，而不是盲目跟风并购潮流，而且企业在对目标企业选择方面也更加谨慎，对目标企业的定价和企业未来的盈利能力有了更为准确的评估，通过全面地去对比同类项目的资源、成本、风险等，择优而选。除此之外，我国对企业并购投资的引导一直没有松懈，国家层面提供了相关的政策支持，《企业境外投资管理办法》的出台进一步明确了我国企业对外投资的领域及方向，推动了我国企业的跨国并购朝着良性的方向发展。
2 企业并购的相关理论概述
2.1 企业并购的基本内涵
企业并购是指一个企业在平等自愿原则基础上，采取一定的等价有偿方式获得另一个企业部分或者全部产权的行为，其实质是在企业控制权运动过程中，各个权利主体依据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为[1]。并购是一个长期的较为复杂的过程，充满着困难与艰辛，并购企业需要经历并购前准备、并购中商榷与支付、并购后整合三个阶段。完成了并购整合并不意味着并购活动就此结束，并购方与被并购方还要经历很长时间的磨合、调整才能融合彼此，充分发挥资源共享优势，只有到了这个地步，并购过程才算是真正完成。
企业通过并购获得目标企业中自己所需要的资源，并以此来提升自己的品牌价值，增强企业竞争实力。并购获得的是目标企业现成的、已经成熟的经营资源，包括战略资产、优秀人力资源、先进生产技术、知名品牌效力等，对这些资源加以综合运用，可以在较短的时间内实现预期的经营效果。如果单凭企业独自经历规划、设计、筹建等过程来取得预期效果，那么企业需要付出较长的时间成本和较高的经营成本，还要承担在这过程中可能遭遇的经营风险。因此，与其自己开设工厂摸索前行，不如直接购买其他企业已成型的经营资源并对其加以充分利用，这不但大大缩减了投资人的经营成本，还可以有效规避在创建期可能存在的各种财务风险。跨国并购的并购双方属于不同国家，存在地域上差异和管理上的区别，在实施并购活动时会比较繁琐，但是跨国并购不仅对企业自身创新发展有帮助，更重要的是还可以通过并购开拓国外市场，提高自身产品的品牌知名度和企业在世界同行业市场中的占有份额。所以，无论什么形式的并购，这一活动本身的优势是显而易见的，企业要做的是敢于抓住机遇，理性分析并购可行性，客观评估各类风险，以期通过并购使企业自身获得更大的升值空间。
目 录
1 引言 1
2 企业并购的相关理论概述 2
2.1 企业并购的基本内涵 2
2.2 企业并购的财务风险的基本属性 3
2.3 并购的财务风险类型 3
3 海尔并购通用家电案例分析 5
3.1 海尔公司简介 5
3.2 通用电气公司简介 6
3.3 海尔并购通用电气的过程 6
4 海尔并购通用电气的风险评估 7
4.1 海尔并购通用家电的准备阶段 7
4.2 海尔并购通用电气的中期阶段 8
4.3 海尔并购通用电气的整合阶段 13
5 企业并购的财务风险的防范措施 15
5.1 谨慎选择目标企业并对其价值合理评估 15
5.2 融资多元化，降低融资财务风险 16
5.3 合理进行财务整合 17
结 论 18
致 谢 19
参 考 文 献 20
1 引言
“一带一路”的战略构思，不仅促进了我国经济发展和企业间的友好合作，而且也极大助力了中国企业走出国门面向世界的发展步伐。企业并购是一种高风险经营活动，稍有操作不当便会给企业财务带来威胁，对企业经营有着较大的影响。随着我国经济实力的提高，企业资金实力不断增强，运营规模也在不断扩 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
大，部分企业开始寻求新的发展机会，为了突破瓶颈，寻求质的飞跃，开始尝试海外并购。虽然投入的资金越来越多，已然形成了较大的规模，但是总体还是处于较低水平。根据有关数据统计，2014年至2016年期间，海外并购交易无论是在数量上还是在金额上，都处于一个持续增长趋势，2017年则有所跌落，海外并购交易数额比往年要少一点。截至2017年12月30日，我国企业一共发生了573宗海外并购交易，并购交易额2961.09亿美元左右，无论是交易总数还是交易金额相对于2016年来说均有所下降。由于我国企业并购经验不足，很多的企业在并购过程中顾此失彼，一味追求眼前利益，没有长远目标，忽略一些重要的细节，从而导致并购惨败，更有企业因此遭遇反并购。整个并购环境中70%的失败率告诉我们，研究中国企业在并购过程中的财务风险是如何产生和有效防范有着至关重要的意义。
企业并购的动力源于两个方面，一方面，中国经济水平的日益提高，消费需求不断扩大，企业为顺应时代潮流发展，扩大自身企业规模，占据有利市场条件；另一方面，并购活动能为企业注入新的活力，通过并购这一活动可以创新企业的生产技术，获取战略性资产，同时还可以吸收借鉴其他企业优秀的经营管理模式，获得经济协同效应。上述数据显示，2017年中国跨国并购相比较2016年有所下降，原因并不是因为企业降低了并购需求，也不是企业为逃避风险固步自封，而是一些非理性的跨国并购得到了有效控制，增长速度得到了健康调整。这些调整跟国家的监管力度和政策变化有着很大的关系。从2016年开始，我国就对企业跨境并购的监管和规范进行了调整，这对非理性或存在隐患类并购起到了很好的规范作用。中国企业的海外并购活动更加遵循企业自身战略发展需求，而不是盲目跟风并购潮流，而且企业在对目标企业选择方面也更加谨慎，对目标企业的定价和企业未来的盈利能力有了更为准确的评估，通过全面地去对比同类项目的资源、成本、风险等，择优而选。除此之外，我国对企业并购投资的引导一直没有松懈，国家层面提供了相关的政策支持，《企业境外投资管理办法》的出台进一步明确了我国企业对外投资的领域及方向，推动了我国企业的跨国并购朝着良性的方向发展。
2 企业并购的相关理论概述
2.1 企业并购的基本内涵
企业并购是指一个企业在平等自愿原则基础上，采取一定的等价有偿方式获得另一个企业部分或者全部产权的行为，其实质是在企业控制权运动过程中，各个权利主体依据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为[1]。并购是一个长期的较为复杂的过程，充满着困难与艰辛，并购企业需要经历并购前准备、并购中商榷与支付、并购后整合三个阶段。完成了并购整合并不意味着并购活动就此结束，并购方与被并购方还要经历很长时间的磨合、调整才能融合彼此，充分发挥资源共享优势，只有到了这个地步，并购过程才算是真正完成。
企业通过并购获得目标企业中自己所需要的资源，并以此来提升自己的品牌价值，增强企业竞争实力。并购获得的是目标企业现成的、已经成熟的经营资源，包括战略资产、优秀人力资源、先进生产技术、知名品牌效力等，对这些资源加以综合运用，可以在较短的时间内实现预期的经营效果。如果单凭企业独自经历规划、设计、筹建等过程来取得预期效果，那么企业需要付出较长的时间成本和较高的经营成本，还要承担在这过程中可能遭遇的经营风险。因此，与其自己开设工厂摸索前行，不如直接购买其他企业已成型的经营资源并对其加以充分利用，这不但大大缩减了投资人的经营成本，还可以有效规避在创建期可能存在的各种财务风险。跨国并购的并购双方属于不同国家，存在地域上差异和管理上的区别，在实施并购活动时会比较繁琐，但是跨国并购不仅对企业自身创新发展有帮助，更重要的是还可以通过并购开拓国外市场，提高自身产品的品牌知名度和企业在世界同行业市场中的占有份额。所以，无论什么形式的并购，这一活动本身的优势是显而易见的，企业要做的是敢于抓住机遇，理性分析并购可行性，客观评估各类风险，以期通过并购使企业自身获得更大的升值空间。
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