企业并购中的财务风险问题研究
世界变化日新月异，我国的市场经济在上个世纪就以极快的速度发展起来，在这样的体制下，并购行为越发普遍，成为了企业日常经营范畴之一。在极具复杂的市场环境里，企业并购正常发展模式伴随而来的还有许多问题，特别以财务问题最为严重，这些问题严重时就会使得企业并购活动无法正常进行。所以，针对企业并购中出现的财务问题进行分析和研究尤为重要。本篇论文基本是以搜集多篇的文献参考材料，先是对企业并购中的财务风险理论部分有一个具体的阐述，紧接着将企业并购中的财务风险的现状进行较全面的分析，最后针对研究出来的财务风险制定详细的防范应对举措。关键词 企业并购，财务风险，问题研究
目 录
1 引言 1
2 企业并购中的财务风险的相关理论 1
2.1 企业并购和财务风险内涵 1
2.2 企业并购中的财务风险的界定 2
3 中国企业并购中产生财务风险的现状 2
4 企业购中的财务风险存在的问题 3
4.1 并购双方企业信息不对称 3
4.2 并购企业管理者目标不明确 3
4.3 并购企业支付方式不当 4
4.4 并购企业整合的不确定 4
5 防范企业并购中的财务风险的对策 5
5.1 优化管理、规避非系统性财务风险 5
5.2 科学决策，规避战略风险 6
5.3 根据融资额度，选择支付方式 6
5.4 采取有效合理的企业整合 7
6 案例分析：优酷土豆并购 7
6.1 并购双方背景 7
6.2 并购方式 8
6.3 并购现状 8
6.4 并购中产生的财务风险 9
6.5 并购中的财务风险控制对策 10
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
在市场全球化、信息全球化这样的背景之下，世界的经济呈现出来的是好的发展形势。企业要想不停息地壮大发展，要想在这场激烈的市场竞争中立于不败之地，那么采取并购这种形式便是一个不错的选择。成功的企业并购能够扩大企业的资本来源渠 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
道，而且企业相互之间的空闲资源得以优化配置，充分高效地满足资本运行，实现企业稳稳地扎根在市场的目标。一个在市场中值得被关注的好的并购事件，是会给企业带来不断的创新，能提升企业的品牌理念，甚至产品质量都会更上一层楼，使得企业利润的得以增长。所以探索企业并购中财务风险问题，防范企业并购存在的财务风险极其重要。
2 企业并购中的财务风险的相关理论
2.1 企业并购和财务风险内涵
2.1.1 企业并购
企业并购是现代企业进行资本运作和经营的一种主要形式[1]。在现代经济生活企业自我发展中，企业并购占据了很重要的一个位置。在市场经济条件下，企业资本经营也很需要企业并购。经历过并购的企业，资源合理配置能够有效实现，生产经营规模也能得到扩充，协同效应也有利于实现，交易成本会尽可能的降低，这样的话企业的价值便会得到提升。企业并购中可以由兼并和收购这两种常见的手段来实现，一般而言，并购这种方式是指被并购方企业中一定比例的产权和合并后的主要控制权为并购方所获得，企业法人代表在自愿和有偿的前提下进行的资本运营、运作[2]。90年代的时候掀起了一阵并购风，但其实在这之前，世界各地已经有过了四次较大规模的并购活动，伴随着每一次的并购浪潮退去之后，企业并购也在按着实际的步伐慢慢地向前发展。在目前看来，并购在企业外部扩张与成长中可是出了不少的力。
2.1.2 财务风险
企业的财务管理机构设置不恰当、融资稍有不慎使得公司也许会失去偿还债务的能力然后使致投资者预期的收益降低这就是财务风险[3]。企业在财务管理过程中一定要考虑的实际难题便是财务风险，它是一种客观必然存在，企业中参与管理的人对其提出和采取的各种有效方法都只能降低其存在，却不能让它完全消失不见。
2.2 企业并购中的财务风险的界定
企业并购行为的产生，使得企业原有的运作模式、经营模式和管理模式等出现改变。由于企业需要并购，管理层就会做出最终的决断，如此就会在企业财务方面也产生了损失，并购中的各种财务风险随之而来。企业并购的进程并不简单，换句话说企业并购是会将企业风险变大的，比如说企业并购中缺乏并购资金、突然增加的融资成本、并购后反而整体下滑的企业价值、逐渐有恶化情况的财务，最后甚至也会可能使得企业经营失败而破产[4]。因而，关于企业并购中的财务风险，应当需要提高防备和尽可能地有效管理，减少损失。综上，企业并购活动如果在任一环节出现差错，都将会导致后期的财务风险，所以为了保证并购的效率和利益，必须针对并购活动的特点，制定全面的风险应对方案，顺利开展推动并购活动。
3 中国企业并购中产生财务风险的现状
在中国，开始出现企业并购已经是属于慢的了，上个世纪八十年代后，我们国家的证券市场慢慢地逐步发展和扩大起来，国有企业的改革制度的话题一再被提起，所以一股并购热潮在我国国有企业之中兴起了。国有企业的变化改革以建立“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”为标准的现代企业制度[5]。在企业产权清晰明了之后，就可以确定企业并购的主体并将之作为基础，才能使得企业并购运作成功提供依据。在21世纪初期阶段，据我所知有好几起远近闻名的并购事件，像是沃尔沃被吉利收购、东方航空公司收购了上海航空公司、家电实力品牌小天鹅也被美的企业收购了、还有中国石化更是花费巨额将瑞士阿达克斯石油公司拿下。这些并购事件在当时可以说是震惊中外。而要说起中国新的一轮并购与重组热浪，则是由于2015年中国南车与北车合并带动起来的。2016年，中国的并购活动交易金额几乎达到顶峰，但这个情况持续了一年多，在2017年时全国的并购交易量下降了11%金额降回到2015年时6500多亿美元的水平，企业并购形势每况愈下。中国并购活动产生的交易总数额下跌之快的最大的缘故就是企业海外并购交易达成量在不断减少[6]。中国企业投资三大模块分别海外、入境的外商以及财务，这三个方面的并购活动交易指数都相继呈下滑趋势。但令人惊喜的是针对国内投资提出各项全方位策略，最后的实现的交易价值却有了15%的增长幅度。分析企业并购的现状不难发现，企业是作为市场经济和企业并购自身的主体，在并购过程中发挥着极大作用。虽然每天都可能会发生一起并购事件，但这事件却并不一定按照我们想象中如期进行，或许失败或许成功，这里面包含的不定项因素我们难以预料。可尽管有很多无法预测的问题存在，我们仍发现有大部分的企业还是利用并购活动期望给自己企业带来最大化的收益。俗话说：期望越大，失望就越大。所以往往出现的结果则是企业惨遭重大经济危机最终并购失败导致破产。因此企业的并购方式应该与企业发展提出的策略相呼应，与客观经济规律更要结合，一旦脱离这些基本原则而采取的并购方式以及管理手段都不会达到应有的效果。
目 录
1 引言 1
2 企业并购中的财务风险的相关理论 1
2.1 企业并购和财务风险内涵 1
2.2 企业并购中的财务风险的界定 2
3 中国企业并购中产生财务风险的现状 2
4 企业购中的财务风险存在的问题 3
4.1 并购双方企业信息不对称 3
4.2 并购企业管理者目标不明确 3
4.3 并购企业支付方式不当 4
4.4 并购企业整合的不确定 4
5 防范企业并购中的财务风险的对策 5
5.1 优化管理、规避非系统性财务风险 5
5.2 科学决策，规避战略风险 6
5.3 根据融资额度，选择支付方式 6
5.4 采取有效合理的企业整合 7
6 案例分析：优酷土豆并购 7
6.1 并购双方背景 7
6.2 并购方式 8
6.3 并购现状 8
6.4 并购中产生的财务风险 9
6.5 并购中的财务风险控制对策 10
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
在市场全球化、信息全球化这样的背景之下，世界的经济呈现出来的是好的发展形势。企业要想不停息地壮大发展，要想在这场激烈的市场竞争中立于不败之地，那么采取并购这种形式便是一个不错的选择。成功的企业并购能够扩大企业的资本来源渠 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
道，而且企业相互之间的空闲资源得以优化配置，充分高效地满足资本运行，实现企业稳稳地扎根在市场的目标。一个在市场中值得被关注的好的并购事件，是会给企业带来不断的创新，能提升企业的品牌理念，甚至产品质量都会更上一层楼，使得企业利润的得以增长。所以探索企业并购中财务风险问题，防范企业并购存在的财务风险极其重要。
2 企业并购中的财务风险的相关理论
2.1 企业并购和财务风险内涵
2.1.1 企业并购
企业并购是现代企业进行资本运作和经营的一种主要形式[1]。在现代经济生活企业自我发展中，企业并购占据了很重要的一个位置。在市场经济条件下，企业资本经营也很需要企业并购。经历过并购的企业，资源合理配置能够有效实现，生产经营规模也能得到扩充，协同效应也有利于实现，交易成本会尽可能的降低，这样的话企业的价值便会得到提升。企业并购中可以由兼并和收购这两种常见的手段来实现，一般而言，并购这种方式是指被并购方企业中一定比例的产权和合并后的主要控制权为并购方所获得，企业法人代表在自愿和有偿的前提下进行的资本运营、运作[2]。90年代的时候掀起了一阵并购风，但其实在这之前，世界各地已经有过了四次较大规模的并购活动，伴随着每一次的并购浪潮退去之后，企业并购也在按着实际的步伐慢慢地向前发展。在目前看来，并购在企业外部扩张与成长中可是出了不少的力。
2.1.2 财务风险
企业的财务管理机构设置不恰当、融资稍有不慎使得公司也许会失去偿还债务的能力然后使致投资者预期的收益降低这就是财务风险[3]。企业在财务管理过程中一定要考虑的实际难题便是财务风险，它是一种客观必然存在，企业中参与管理的人对其提出和采取的各种有效方法都只能降低其存在，却不能让它完全消失不见。
2.2 企业并购中的财务风险的界定
企业并购行为的产生，使得企业原有的运作模式、经营模式和管理模式等出现改变。由于企业需要并购，管理层就会做出最终的决断，如此就会在企业财务方面也产生了损失，并购中的各种财务风险随之而来。企业并购的进程并不简单，换句话说企业并购是会将企业风险变大的，比如说企业并购中缺乏并购资金、突然增加的融资成本、并购后反而整体下滑的企业价值、逐渐有恶化情况的财务，最后甚至也会可能使得企业经营失败而破产[4]。因而，关于企业并购中的财务风险，应当需要提高防备和尽可能地有效管理，减少损失。综上，企业并购活动如果在任一环节出现差错，都将会导致后期的财务风险，所以为了保证并购的效率和利益，必须针对并购活动的特点，制定全面的风险应对方案，顺利开展推动并购活动。
3 中国企业并购中产生财务风险的现状
在中国，开始出现企业并购已经是属于慢的了，上个世纪八十年代后，我们国家的证券市场慢慢地逐步发展和扩大起来，国有企业的改革制度的话题一再被提起，所以一股并购热潮在我国国有企业之中兴起了。国有企业的变化改革以建立“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”为标准的现代企业制度[5]。在企业产权清晰明了之后，就可以确定企业并购的主体并将之作为基础，才能使得企业并购运作成功提供依据。在21世纪初期阶段，据我所知有好几起远近闻名的并购事件，像是沃尔沃被吉利收购、东方航空公司收购了上海航空公司、家电实力品牌小天鹅也被美的企业收购了、还有中国石化更是花费巨额将瑞士阿达克斯石油公司拿下。这些并购事件在当时可以说是震惊中外。而要说起中国新的一轮并购与重组热浪，则是由于2015年中国南车与北车合并带动起来的。2016年，中国的并购活动交易金额几乎达到顶峰，但这个情况持续了一年多，在2017年时全国的并购交易量下降了11%金额降回到2015年时6500多亿美元的水平，企业并购形势每况愈下。中国并购活动产生的交易总数额下跌之快的最大的缘故就是企业海外并购交易达成量在不断减少[6]。中国企业投资三大模块分别海外、入境的外商以及财务，这三个方面的并购活动交易指数都相继呈下滑趋势。但令人惊喜的是针对国内投资提出各项全方位策略，最后的实现的交易价值却有了15%的增长幅度。分析企业并购的现状不难发现，企业是作为市场经济和企业并购自身的主体，在并购过程中发挥着极大作用。虽然每天都可能会发生一起并购事件，但这事件却并不一定按照我们想象中如期进行，或许失败或许成功，这里面包含的不定项因素我们难以预料。可尽管有很多无法预测的问题存在，我们仍发现有大部分的企业还是利用并购活动期望给自己企业带来最大化的收益。俗话说：期望越大，失望就越大。所以往往出现的结果则是企业惨遭重大经济危机最终并购失败导致破产。因此企业的并购方式应该与企业发展提出的策略相呼应，与客观经济规律更要结合，一旦脱离这些基本原则而采取的并购方式以及管理手段都不会达到应有的效果。
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