雅戈尔公司的多元化投资战略(附件)
摘 要 现阶段，上市公司经营受到金融市场的影响日趋强烈，企业进行多元化投资已成为趋势和焦点。服装业龙头企业雅戈尔以服装、地产、股权投资三驾马车成为服装界“不务正业”的典范，本文通过雅戈尔公司的多元化投资战略研究，分析其多元化投资对企业的影响，提出了向战略产业投资方向转型、品牌服装发展方式、推进房地产发展新战略等对策。
目 录
1 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
1.3国内外研究现状 2
1.3.1国外研究现状 2
1.3.2国内相关研究现状 2
2 多元化投资相关理论概述 4
2.1多元化投资的概念 4
2.2多元化投资对公司的影响 4
2.2.1优点 4
2.2.2缺点 4
3 雅戈尔公司的多元化投资基本情况 6
3.1雅戈尔公司简介 6
3.2雅戈尔公司多元化投资战略情况 6
3.2.1股权投资 6
3.2.2房地产 7
3.2.3服装纺织 7
4 雅戈尔公司多元化投资战略存在的问题 8
4.1盈利和成长能力受金融市场影响 8
4.2服装主业陷入疲软态势 11
4.3房地产项目恶性扩张 12
5 解决雅戈尔多元化投资战略问题的有效对策 14
5.1向战略产业投资方向转型 14
5.1.1提升企业管理人员对投资的重视 14
5.1.2提升企业投资管理 14
5.2拓展品牌服装发展方式 15
5.2.1会员战略 15
5.2.2平台战略 15
5.2.3多品牌战略 15
5.3推进房地产发展新战略 15
6 参考文献 17
7 致 谢 19
绪论
1.1研究背景
多元化投资是当前我国大型企业集团的发展模式，不少企业集团主业前景并不理想，把募集资金用于主业的扩张增长依旧难以突破瓶颈。由于各传统行业已经基本饱和，寡头割据，市场空白点少，相关多元化 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
投资发展收益十分有限。诸多非金融行业上市公司进行股权投资，业务范围涉及金融领域，成为一种新的混合多元发展模式。也有诸多以石油石化、煤炭、工业建筑为基础的A股上市公司投选择进入文化传媒、金融保险等新兴产业。多元化战略在市场空白点较多时代一度造就了一批企业的成功，但目前市场空白点少了，企业是否仍能通过多元化发掘生机？已经步入多元化轨道的企业如何把控好扩张的方向舵，使其不误入迷途？这些问题至今还没有得到指导性的实践检验。所以现阶段有必要探讨多元化投资带给企业的经济后果，探讨多元化投资行为背后的决定因素，探究如何通过多元化提升上市公司财务绩效和整体竞争力。
1.2研究意义
现阶段，国内制造业市场疲软，金融市场波动较大，上市公司在不同产业间扩张发展存在较大风险因素。多元化投资势必牵扯到大量资金的运作，因而保证其决策的科学性便显得尤为重要[1]。一旦运作不善，企业不但没有获得投入回报，还可能丧失原本主业的优势地位，陷入财务困境。
在理论层面上，我国上市公司多元化具体动机具有复杂性，现阶段国内动机理论的研究还没有形成自己的理论体系。相关动机的案例研究并不深入，往往是走访调查等直接手段。由于管理层的态度带有主观性，同时管理层薪酬也影响多元化，所以很难通过简单调查客观反映企业多元化投资动机。而本文的案例以事件为窗口深入探究背后扩张因素，可以客观地分析出多元化动机，并折射出诸多类似企业存在的多元化误区。针对多元化投资带来的绩效研究很少分板块剖析探究，本文在案例研究上既保留传统的整体绩效研究，同时分板块细分研究经济后果，能够对现阶段多元化投资动机及后果的研究工作给予补充，推动相关理论的完善。
从实践层面上，上市公司本身一旦拥有剩余的资金流很可能就用于多元化经营。伴随着经济转轨，这种现象越来越普遍。涉足金融行业、非金融行业的不同类型企业都有可能进行多元化投资。对这些上市企业来说，进行多元化投资带来新的经济增长点同时稳健发展是其理想目标。雅戈尔集团的多元化之路经历了不同的宏观政策环境，金融市场环境，多元化历程久远且曲折。研究雅戈尔能为许多行业龙头的多元化发展模式提供借鉴意义。
1.3国内外研究现状
1.3.1国外研究现状
Kwangmin(2012)分析了美国管理卓越、绩效领先的家公司，都是多元化投资策略的公司。尽管有不少的公司逐渐退出多元化投资经营，然而很多公司继续在不断加入多元化投资的阵营，在过去的几年里，多元化经营的公司和退出多元化经营的公司几乎一样多[2]。
Thomas Hutzschenreuter（2012）研究文中对211个样本企业19992012年间数据进行综合分析，并结合样本企业发展现状，通过4组假设对企业国际多元化、产品多元化和企业资源与绩效之间的关系进行研究。他认为，国际多样化带来的利益并不一定是由于公司开发的专有资源，但多元化却可以带动企业在专有资源方面的投资，同时也强调这种投资对公司的业绩提升需要一段时间来体现。目前的研究提供了有力的证据表明，创新资产有利于企业获得更高的绩效，但另一面研究表明，产品多元化可能导致创新资产投资的减少。因此，如何运用好多元化这把“双刃剑”，也将成为日后多元化战略的研究重点[3]。
1.2.3国内相关研究现状
周永亮（2012）在《中国企业问题前沿报告》中认为多元化失败主要是没有把握好时机与度，并由此导致了管理瓶颈。
周文仓（2012）教授在《企业核心能力与多元化发展战略》中先通过对企业本质的分析，指出企业的多元化经营只有在核心能力基础上才能成功，并相应地提出了多元化发展的多种途径：从现有核心能力衍生出新的产品和服务；整合现有核心能力，进入现有产品之间的空白区域；获取新的核心能力；建造联盟，共享核心能力；最后认为可以改变“游戏规则”，使竞争对手失去核心能力。
覃志刚（2012）将理论分析与实证检验结合运用，以我国上市公司的数据作为基础，对多元化经营与绩效相关问题进行了全方位的理论归纳与统计分析，为我国的企业实施多元化经营提供了有力武器。 芮明杰（2012）教授总结出任何一个产业市场中企业之间的竞争都要经历三个阶段，即产业先见之争、核心能力之争和市场地位之争。同时指出企业的核心能力是企业相关多元化发展战略成功的必要条件。多元化经营战略的理性方式是：在核心专长与核心产业支撑下的有限相关多元化经营战略。
包晓盛（2015）从总多实证的角度出发，阐述了多元化测量方法的内涵和理论视角、多元化连续与分类测量法的一致性研究、多元化测量方法的效度与信度等内容，为多元化测量提供了科学、系统、全面的研究方法，打破了那个时期中国学者倾向于纯理论性研究，缺乏实证研究的局面[4]。
多元化投资相关理论概述
2.1多元化投资的概念
多元化投资是指投资者（企业）在不同的领域、不同的产业（行业）开展投资业务，或在同一产业中投资生产不同的产品，用以扩大业务范围，开展多元化经营。多元化经营投资是企业集团增加收益机会，分散经营风险的必由之路，也是现代企业经营发展的一种趋势。[5]
目 录
1 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
1.3国内外研究现状 2
1.3.1国外研究现状 2
1.3.2国内相关研究现状 2
2 多元化投资相关理论概述 4
2.1多元化投资的概念 4
2.2多元化投资对公司的影响 4
2.2.1优点 4
2.2.2缺点 4
3 雅戈尔公司的多元化投资基本情况 6
3.1雅戈尔公司简介 6
3.2雅戈尔公司多元化投资战略情况 6
3.2.1股权投资 6
3.2.2房地产 7
3.2.3服装纺织 7
4 雅戈尔公司多元化投资战略存在的问题 8
4.1盈利和成长能力受金融市场影响 8
4.2服装主业陷入疲软态势 11
4.3房地产项目恶性扩张 12
5 解决雅戈尔多元化投资战略问题的有效对策 14
5.1向战略产业投资方向转型 14
5.1.1提升企业管理人员对投资的重视 14
5.1.2提升企业投资管理 14
5.2拓展品牌服装发展方式 15
5.2.1会员战略 15
5.2.2平台战略 15
5.2.3多品牌战略 15
5.3推进房地产发展新战略 15
6 参考文献 17
7 致 谢 19
绪论
1.1研究背景
多元化投资是当前我国大型企业集团的发展模式，不少企业集团主业前景并不理想，把募集资金用于主业的扩张增长依旧难以突破瓶颈。由于各传统行业已经基本饱和，寡头割据，市场空白点少，相关多元化 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
投资发展收益十分有限。诸多非金融行业上市公司进行股权投资，业务范围涉及金融领域，成为一种新的混合多元发展模式。也有诸多以石油石化、煤炭、工业建筑为基础的A股上市公司投选择进入文化传媒、金融保险等新兴产业。多元化战略在市场空白点较多时代一度造就了一批企业的成功，但目前市场空白点少了，企业是否仍能通过多元化发掘生机？已经步入多元化轨道的企业如何把控好扩张的方向舵，使其不误入迷途？这些问题至今还没有得到指导性的实践检验。所以现阶段有必要探讨多元化投资带给企业的经济后果，探讨多元化投资行为背后的决定因素，探究如何通过多元化提升上市公司财务绩效和整体竞争力。
1.2研究意义
现阶段，国内制造业市场疲软，金融市场波动较大，上市公司在不同产业间扩张发展存在较大风险因素。多元化投资势必牵扯到大量资金的运作，因而保证其决策的科学性便显得尤为重要[1]。一旦运作不善，企业不但没有获得投入回报，还可能丧失原本主业的优势地位，陷入财务困境。
在理论层面上，我国上市公司多元化具体动机具有复杂性，现阶段国内动机理论的研究还没有形成自己的理论体系。相关动机的案例研究并不深入，往往是走访调查等直接手段。由于管理层的态度带有主观性，同时管理层薪酬也影响多元化，所以很难通过简单调查客观反映企业多元化投资动机。而本文的案例以事件为窗口深入探究背后扩张因素，可以客观地分析出多元化动机，并折射出诸多类似企业存在的多元化误区。针对多元化投资带来的绩效研究很少分板块剖析探究，本文在案例研究上既保留传统的整体绩效研究，同时分板块细分研究经济后果，能够对现阶段多元化投资动机及后果的研究工作给予补充，推动相关理论的完善。
从实践层面上，上市公司本身一旦拥有剩余的资金流很可能就用于多元化经营。伴随着经济转轨，这种现象越来越普遍。涉足金融行业、非金融行业的不同类型企业都有可能进行多元化投资。对这些上市企业来说，进行多元化投资带来新的经济增长点同时稳健发展是其理想目标。雅戈尔集团的多元化之路经历了不同的宏观政策环境，金融市场环境，多元化历程久远且曲折。研究雅戈尔能为许多行业龙头的多元化发展模式提供借鉴意义。
1.3国内外研究现状
1.3.1国外研究现状
Kwangmin(2012)分析了美国管理卓越、绩效领先的家公司，都是多元化投资策略的公司。尽管有不少的公司逐渐退出多元化投资经营，然而很多公司继续在不断加入多元化投资的阵营，在过去的几年里，多元化经营的公司和退出多元化经营的公司几乎一样多[2]。
Thomas Hutzschenreuter（2012）研究文中对211个样本企业19992012年间数据进行综合分析，并结合样本企业发展现状，通过4组假设对企业国际多元化、产品多元化和企业资源与绩效之间的关系进行研究。他认为，国际多样化带来的利益并不一定是由于公司开发的专有资源，但多元化却可以带动企业在专有资源方面的投资，同时也强调这种投资对公司的业绩提升需要一段时间来体现。目前的研究提供了有力的证据表明，创新资产有利于企业获得更高的绩效，但另一面研究表明，产品多元化可能导致创新资产投资的减少。因此，如何运用好多元化这把“双刃剑”，也将成为日后多元化战略的研究重点[3]。
1.2.3国内相关研究现状
周永亮（2012）在《中国企业问题前沿报告》中认为多元化失败主要是没有把握好时机与度，并由此导致了管理瓶颈。
周文仓（2012）教授在《企业核心能力与多元化发展战略》中先通过对企业本质的分析，指出企业的多元化经营只有在核心能力基础上才能成功，并相应地提出了多元化发展的多种途径：从现有核心能力衍生出新的产品和服务；整合现有核心能力，进入现有产品之间的空白区域；获取新的核心能力；建造联盟，共享核心能力；最后认为可以改变“游戏规则”，使竞争对手失去核心能力。
覃志刚（2012）将理论分析与实证检验结合运用，以我国上市公司的数据作为基础，对多元化经营与绩效相关问题进行了全方位的理论归纳与统计分析，为我国的企业实施多元化经营提供了有力武器。 芮明杰（2012）教授总结出任何一个产业市场中企业之间的竞争都要经历三个阶段，即产业先见之争、核心能力之争和市场地位之争。同时指出企业的核心能力是企业相关多元化发展战略成功的必要条件。多元化经营战略的理性方式是：在核心专长与核心产业支撑下的有限相关多元化经营战略。
包晓盛（2015）从总多实证的角度出发，阐述了多元化测量方法的内涵和理论视角、多元化连续与分类测量法的一致性研究、多元化测量方法的效度与信度等内容，为多元化测量提供了科学、系统、全面的研究方法，打破了那个时期中国学者倾向于纯理论性研究，缺乏实证研究的局面[4]。
多元化投资相关理论概述
2.1多元化投资的概念
多元化投资是指投资者（企业）在不同的领域、不同的产业（行业）开展投资业务，或在同一产业中投资生产不同的产品，用以扩大业务范围，开展多元化经营。多元化经营投资是企业集团增加收益机会，分散经营风险的必由之路，也是现代企业经营发展的一种趋势。[5]
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