华谊兄弟传媒有限公司投资价值分析
目 录
1 引言 1
2 投资价值分析理论概述及华谊兄弟传媒有限公司的概况 1
2.1 投资价值分析的相关理论 1
2.2 华谊兄弟传媒有限公司概况 3
3 华谊兄弟传媒有限公司财务报表分析 4
3.1 三大报表分析 4
3.2 财务指标分析 10
4 股票内在价值分析 12
4.1 现金流贴现模型 12
4.2 市盈率法13
5 投资价值分析结论 13
结论 16
致谢 17
参考文献18
图1 盈利能力比率变化趋势图 11
图2 营运能力指标趋势图 11
图3 偿债能力指标变化趋势图 12
表1 资产、负债、股东权益情况分析表 4
表2 流动资产状况分析表 5
表3 非流动资产状况分析表 5
表4 负债情况分析表 6
表5 流动负债情况分析表 6
表6 非流动负债情况分析表 7
表7 营业收入与利润情况分析表 7
表8 利润构成分析表 8
表9 营业收入分析表 8
表10 现金流量表简表9
表11 主要期间费用分析表 9
表12 现金流量表简表10
表13 华谊兄弟近三年股息分派情况表13
表14 华谊兄弟近三年市盈率对照表13
1 引言
一般情况下理论上把股票的投资者分为两类：一类为没有接受过良好的金融方面教育的民众，他们往往只把投资股票的做法看作是 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
一种具有投机性质的快速获利手段，这一类人在进行投资时难免会因为对备选公司缺乏全面的了解，只是跟随大流盲目地去购买某支很火的股票而在股票投资时收益总是大起大落。另一类投资者们能较好地运用所学金融知识，他们在选择股票时比较稳重，能利用自己所学来细致地分析，能较为准确地计算出各个股票所固有的价值，并且将计算出的内在价值与现行股票市价进行比较，根据前面计算比较得到的相关信息再结合理论去不断修正自己的投资想法，他们在日积月累的持续改进中也获得了一定的回报。第二类投资者的情绪一般不会随股票的涨跌而大起大落，因为他们对自己投资股票的各方面都非常了解，他们坚信股价最终会回归到其内在价值附近。两种投资者对比看来第二类投资者是比较理性的他们的投资收益往往也比较稳定。
由此可见，在进行股票投资的过程中对目标公司的投资价值进行全面客观的分析是十分必要的。在够买某个公司的股票时首先应该结合相关理论知识对该公司的投资价值进行一个细致的评估，可以帮助投资者做出一个合适的选择，在保证收益同时也增强了投资者对所选股票的信心，不会因为股价的一点小波动而患得患失。
本文选取华谊兄弟传媒有限公司进行分析，从公司的财务报表入手结合相关财务指标对公司的财务业绩进行评价，此外，还利用现金流贴现模型和市盈率法对公司的股票内在价值进行估算，并结合相关数据对华谊兄弟的投资价值做出一个相对客观的评价，为普通的个体投资者在进行其目标企业投资价值分析是提供一个具体的例子。
2 投资价值分析理论概述及华谊兄弟传媒有限公司的概况
2．1 投资价值分析的相关理论
投资价值指的是某一具体的评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者来说所具有的价值[1]。对目标企业的投资价值进行分析是投资者在进行投资决策过程中的必由之路，通过对投资价值的分析可以让投资者更客观地评价各个公司的股票从而选出自己的理想投资对象。
对于研究上市公司股票是否具有投资价值存在两个理论学派，一个是价值学派另一个是市场学派。价值学派的理论认为一个拥有财务业绩良好的上市公司更具财务实力而且获利能力也更强所以其投资的价值相对高于财务业绩不好的公司，而市场学派则强调结合企业价值评估的一些方法，过对股票内在价值的估算并用估算的内在价值和现行股票市价作比较在以期在证券市场上发现错误定价的证券获得超额收益[2]。
从上面的理论可以看出财务分析在投资价值的分析过程中十分重要。投资者可以通过对财务报表的分析以相对客观的视角去评价企业的过去，全面了解企业的财务现状，较为合理地估计企业的未来发展前景，为投资决策做好充分的准备工作。财务指标的数值可以从整体上的反应出一个企业的经营状况，盈利情况，偿债能力等信息。投资者在对财务报表分析中需结合宏观方面的经济数据和行业数据等信息来进行分析，以便在股市中找出价值被低估或者高估的股票，并根据分析的结论来制定出合适的投资决策[3]。可见，通过分析会计信息能够较为准确的评估出企业的内在价值，指导投资者决策。
对会计信息的分析时要结合相应的财务框架。传统的财务分析框架主要分析的都是企业的财务报表，虽然随着技术的进步目前的财务报表分析指标能越来越全面地反应出企业的运营状况但是行业整体的发展、政策的变化等信息也在一定程度上左右着最终结果的变化，所以，在投资前想更系统地掌握企业确切的经营状况、财务业绩等基本信息，利用财务 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
框架进行对会计信息的分析时要从单纯的财务报表分析扩展到结合整个财务报告甚至是相关的制度环境变化来进行分析[4]。而且财务指标分析时设定的正常范围只是一个一般而言的正常标准值，在实际分析的过程中，会因为各个企业的所处的行业不同而导致有些情况下财务指标的某个特定数值出现但理论上该数值所代表的财务状况并未出现。比如，在分析企业的偿债能力时有一个对应的财务指标叫流动比率，理论上在流动比率为2:1的情况下企业的偿债能力比较强，但是这并不是绝对的，在分析的过程中还要结合企业所在的行业水平来判断 [5]。
企业价值的估算是企业投资价值分析的另一重要部分，企业的价值估算法有：成本法、收益法、市场法等。而且每个计算方法有着其适用的范围。
成本法适合于对企业资产大多为固定资产的企业进行分析。成本法运用前提是与企业生产的产品相同或相似的产品的价格在市场中可以准确的获得且价格的波动不大。而一般情况下传媒企业的产品样式繁杂，各类产品的市价也不稳定，几乎没有极为相近的产品出现，此外，传媒企业由于其行业特殊性导致其商誉等无形资产的价值估计起来存在较大困难，所以本文不采用成本法对华谊兄弟的股票价值进行估算。
运用收益法进行分析的步骤为先预测企业未来收益再将前一步骤估计出的未来收益进行折现换算成当期的现金流来对企业的投资价值进行分析。但是在用收益法对处于传媒行业的企业进行投资价值分析的过程中由于传媒企业涉及的行业细分市场过多而且各细分市场的运营情况也不是很稳定，使得与收益法相关指标在取得时的准确度不能得到很好的保障[6]。由此可见对华谊兄弟的投资价值进行评估时收益法只能作为一种理论上的参考方法。
在使用市场法时，其分析对象的选择有一定的讲究，分析对象需要来自一个相对完善的市场且在该市场中也可找到与分析对象相同的可比对象。在实务中，对传媒类上市公司的评估多采用市场法，不过需要注意的是各传媒类企业的产品具有较大的差异性，因此，在对某传媒类企业与同行业的某参照企业进行对比分析时仅仅机械地套用相应的估值模型也许会因为某个方面忽略了对比企业之间的存在实质性的差异，而使得估值结果产生一定的偏差[7]。
1 引言 1
2 投资价值分析理论概述及华谊兄弟传媒有限公司的概况 1
2.1 投资价值分析的相关理论 1
2.2 华谊兄弟传媒有限公司概况 3
3 华谊兄弟传媒有限公司财务报表分析 4
3.1 三大报表分析 4
3.2 财务指标分析 10
4 股票内在价值分析 12
4.1 现金流贴现模型 12
4.2 市盈率法13
5 投资价值分析结论 13
结论 16
致谢 17
参考文献18
图1 盈利能力比率变化趋势图 11
图2 营运能力指标趋势图 11
图3 偿债能力指标变化趋势图 12
表1 资产、负债、股东权益情况分析表 4
表2 流动资产状况分析表 5
表3 非流动资产状况分析表 5
表4 负债情况分析表 6
表5 流动负债情况分析表 6
表6 非流动负债情况分析表 7
表7 营业收入与利润情况分析表 7
表8 利润构成分析表 8
表9 营业收入分析表 8
表10 现金流量表简表9
表11 主要期间费用分析表 9
表12 现金流量表简表10
表13 华谊兄弟近三年股息分派情况表13
表14 华谊兄弟近三年市盈率对照表13
1 引言
一般情况下理论上把股票的投资者分为两类：一类为没有接受过良好的金融方面教育的民众，他们往往只把投资股票的做法看作是 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
一种具有投机性质的快速获利手段，这一类人在进行投资时难免会因为对备选公司缺乏全面的了解，只是跟随大流盲目地去购买某支很火的股票而在股票投资时收益总是大起大落。另一类投资者们能较好地运用所学金融知识，他们在选择股票时比较稳重，能利用自己所学来细致地分析，能较为准确地计算出各个股票所固有的价值，并且将计算出的内在价值与现行股票市价进行比较，根据前面计算比较得到的相关信息再结合理论去不断修正自己的投资想法，他们在日积月累的持续改进中也获得了一定的回报。第二类投资者的情绪一般不会随股票的涨跌而大起大落，因为他们对自己投资股票的各方面都非常了解，他们坚信股价最终会回归到其内在价值附近。两种投资者对比看来第二类投资者是比较理性的他们的投资收益往往也比较稳定。
由此可见，在进行股票投资的过程中对目标公司的投资价值进行全面客观的分析是十分必要的。在够买某个公司的股票时首先应该结合相关理论知识对该公司的投资价值进行一个细致的评估，可以帮助投资者做出一个合适的选择，在保证收益同时也增强了投资者对所选股票的信心，不会因为股价的一点小波动而患得患失。
本文选取华谊兄弟传媒有限公司进行分析，从公司的财务报表入手结合相关财务指标对公司的财务业绩进行评价，此外，还利用现金流贴现模型和市盈率法对公司的股票内在价值进行估算，并结合相关数据对华谊兄弟的投资价值做出一个相对客观的评价，为普通的个体投资者在进行其目标企业投资价值分析是提供一个具体的例子。
2 投资价值分析理论概述及华谊兄弟传媒有限公司的概况
2．1 投资价值分析的相关理论
投资价值指的是某一具体的评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者来说所具有的价值[1]。对目标企业的投资价值进行分析是投资者在进行投资决策过程中的必由之路，通过对投资价值的分析可以让投资者更客观地评价各个公司的股票从而选出自己的理想投资对象。
对于研究上市公司股票是否具有投资价值存在两个理论学派，一个是价值学派另一个是市场学派。价值学派的理论认为一个拥有财务业绩良好的上市公司更具财务实力而且获利能力也更强所以其投资的价值相对高于财务业绩不好的公司，而市场学派则强调结合企业价值评估的一些方法，过对股票内在价值的估算并用估算的内在价值和现行股票市价作比较在以期在证券市场上发现错误定价的证券获得超额收益[2]。
从上面的理论可以看出财务分析在投资价值的分析过程中十分重要。投资者可以通过对财务报表的分析以相对客观的视角去评价企业的过去，全面了解企业的财务现状，较为合理地估计企业的未来发展前景，为投资决策做好充分的准备工作。财务指标的数值可以从整体上的反应出一个企业的经营状况，盈利情况，偿债能力等信息。投资者在对财务报表分析中需结合宏观方面的经济数据和行业数据等信息来进行分析，以便在股市中找出价值被低估或者高估的股票，并根据分析的结论来制定出合适的投资决策[3]。可见，通过分析会计信息能够较为准确的评估出企业的内在价值，指导投资者决策。
对会计信息的分析时要结合相应的财务框架。传统的财务分析框架主要分析的都是企业的财务报表，虽然随着技术的进步目前的财务报表分析指标能越来越全面地反应出企业的运营状况但是行业整体的发展、政策的变化等信息也在一定程度上左右着最终结果的变化，所以，在投资前想更系统地掌握企业确切的经营状况、财务业绩等基本信息，利用财务 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
框架进行对会计信息的分析时要从单纯的财务报表分析扩展到结合整个财务报告甚至是相关的制度环境变化来进行分析[4]。而且财务指标分析时设定的正常范围只是一个一般而言的正常标准值，在实际分析的过程中，会因为各个企业的所处的行业不同而导致有些情况下财务指标的某个特定数值出现但理论上该数值所代表的财务状况并未出现。比如，在分析企业的偿债能力时有一个对应的财务指标叫流动比率，理论上在流动比率为2:1的情况下企业的偿债能力比较强，但是这并不是绝对的，在分析的过程中还要结合企业所在的行业水平来判断 [5]。
企业价值的估算是企业投资价值分析的另一重要部分，企业的价值估算法有：成本法、收益法、市场法等。而且每个计算方法有着其适用的范围。
成本法适合于对企业资产大多为固定资产的企业进行分析。成本法运用前提是与企业生产的产品相同或相似的产品的价格在市场中可以准确的获得且价格的波动不大。而一般情况下传媒企业的产品样式繁杂，各类产品的市价也不稳定，几乎没有极为相近的产品出现，此外，传媒企业由于其行业特殊性导致其商誉等无形资产的价值估计起来存在较大困难，所以本文不采用成本法对华谊兄弟的股票价值进行估算。
运用收益法进行分析的步骤为先预测企业未来收益再将前一步骤估计出的未来收益进行折现换算成当期的现金流来对企业的投资价值进行分析。但是在用收益法对处于传媒行业的企业进行投资价值分析的过程中由于传媒企业涉及的行业细分市场过多而且各细分市场的运营情况也不是很稳定，使得与收益法相关指标在取得时的准确度不能得到很好的保障[6]。由此可见对华谊兄弟的投资价值进行评估时收益法只能作为一种理论上的参考方法。
在使用市场法时，其分析对象的选择有一定的讲究，分析对象需要来自一个相对完善的市场且在该市场中也可找到与分析对象相同的可比对象。在实务中，对传媒类上市公司的评估多采用市场法，不过需要注意的是各传媒类企业的产品具有较大的差异性，因此，在对某传媒类企业与同行业的某参照企业进行对比分析时仅仅机械地套用相应的估值模型也许会因为某个方面忽略了对比企业之间的存在实质性的差异，而使得估值结果产生一定的偏差[7]。
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