文化传媒企业并购的绩效评价研究以奥飞动漫收购有妖气为例(附件)
（空1行） 随着互联网科技给许多传统行业带来的冲击，人们对于文化传媒的要求也不断提高，文化传媒企业急于寻找方式，以扩大企业规模和提升绩效。并购是文化传媒行业调整结构、转型发展的重要方式之一，能够带来经济和社会的协同效应。本文首先结合国内外的相关文献，对文化传媒企业的并购及绩效进行了研究，然后以奥飞动漫收购有妖气为案例，概述了其并购的基本情况、并购历程和并购动因，分析了其并购前后主要的财务状况和会计指标，最后根据相关数据总结并购给奥飞动漫带来的影响，并对整个文化传媒行业的并购提出建议。（关键词 文化传媒企业，并购，绩效评价，奥飞动漫
目 录
1 引言 1
2 相关概念及理论基础 2
2.1 并购的相关概念 2
2.2 绩效的相关概念 3
3 并购案例情况介绍 5
3.1 并购双方情况 5
3.2 并购过程 6
3.3 并购动因 6
4 并购绩效分析 8
4.1 主要财务状况分析 8
4.2 主要会计指标分析 11
5 并购影响及相关建议 16
5.1 并购影响 16
5.2 相关建议 16
结论 18
致谢 19
参考文献 20
1 引言
随着我国经济进入新常态，政府对文化产业加大鼓励和支持，文化消费在人们的消费结构中占比越来越多，大量资本涌入到文化产业，文化传媒产业进入高速发展期，已然成为国民经济的新增长点。“十三五”以来，国家提出文化产业在二十世纪二十年代要进一步发展为国民经济支柱性产业，同时还将文化产业重点提升到国家战略层面[1]。
近几年，文化传媒企业随之大量出现，使得企业间的竞争愈加激烈，企业只有不断地成长，才可以获得一点生存空间，很多文化传媒企业开始对全产业链式的运营模式开始布局，选择并购来进军未涉足的领域，实现自己的发展壮大。通过并购以求快速获得自身没有的资源，从而提高自身的竞争力，更好地利用内外部的环境寻求机遇，实现更快更强的发展。在这样的背景下，我国文化传媒企业间的并购整合数量明显增多，也逐渐出现了一些龙头企业。据投中研究 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
院统计，2017年内宣布要并购的文化传媒企业共有274家，比2016年略有下降，但随着更多有利于并购的政策的公布，未来的并购只多不少。
数据来源：CVSource,2018.1
图11：20132017年文化传媒行业并购宣布及完成趋势图
然而，并购数量不能表示并购质量，并购并非越多越好，成功的并购带给文化传媒企业真实实力的提高才是企业应该重视的问题，是否能实现深度整合发展就极为迫切[2]。这就需要我们对文化传媒行业的并购进行全方位的分析，本文将对该行业并购的绩效方面进行对比研究。
2 相关概念及理论基础
2.1 并购的相关概念
2.1.1 并购的概念界定
并购是一种将资源转移到最需要的地方以及去除表现不佳的经理人的重要的手段[3]。并购的内在涵义十分广泛，通常状况下指的是兼并和收购。兼并又人们称为吸收合并，指的是两个或者两个以上单独的企业合并成一个企业，一般由业绩较好的企业合并另一家；收购指的是一个企业运用现金或者有价证券等方式来换取另一个企业的股票或者资产[4]。
兼并与收购的主要区别是当并购交易发生以后，企业法人和承担风险者将会发生变化。在兼并中，作为法人实体的被合并企业将不再存在，而兼并的企业将成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者；而在收购中，被收购企业的产权可以是部分转让，其本身可以继续成为法人实体，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险[5]。
兼并和收购的相同点主要表现在二者都是以企业产权为对象并且其基本动因相似。或扩大企业市场占有率；或扩大经营规模；或拓宽企业经营范围[6]。虽然它们之间有很小的区别，但是在实际运作中，均为增强企业实力的外部扩张途径。
2.1.2 并购的模式分类
企业并购主要有横向、纵向、混合并购三种基本模式[7]。
横向并购是指在同一行业中两个或更多提供相同或类似产品或服务的运营公司之间发生的横向合并行为，其基本特征是让企业在国际范围内更好地达到横向一体化。通过横向并购企业可以改善企业的资产配置，创建一个市场份额和经济规模都更大的企业，从而增强企业的竞争力以及赢利能力，进而减少竞争者的数量，以改善行业结构[8]。
纵向并购是指在同一行业的供应链中两个或更多生产过程或经营环节紧密联系的企业之间发生的纵向合并行为，其基本特征是让企业在市场整体范围内更好地达到纵向一体化。通过纵向并购企业可以增加协同效应，提升高同供应商和买主商讨的能力，以降低交易的风险，同时还能使市场交易行为进一步内部化，进而控制整条产业链使合并企业更容易设置进入市场的门槛，但其特别容易被市场变化所影响，一旦该企业出现了运行问题就会使整个行业陷入危机。
混合并购是指在不同行业中一个企业对与自己生产的产品无产业链上关联关系的企业进行的混合合并行为，其基本特征是让企业多元化经营领域得到扩展。通过混合并购企业可以减少投资和经营的风险，以减少企业在准备进入新的经营范围时遇到的困难，提高应对变化的能力，改善市场流动中资源的配置。
2.2 绩效的相关概念
2.2.1 绩效的概念界定
目前，并购绩效没有一致的官方概念。通过整理国内外的研究，可以大致分为社会绩效、交易绩效和财务绩效三个方面。社会绩效主要关注并购会对社会产生怎样的效应；交易绩效主要关注并购会对其他市场主体产生怎样的效应；财务绩效主要关注并购会对企业本身产生怎样的效应。通过调查并购前后企业对内对外各项经营能力的整体变化对该并购行为进行一定的评价分析[9]。
目 录
1 引言 1
2 相关概念及理论基础 2
2.1 并购的相关概念 2
2.2 绩效的相关概念 3
3 并购案例情况介绍 5
3.1 并购双方情况 5
3.2 并购过程 6
3.3 并购动因 6
4 并购绩效分析 8
4.1 主要财务状况分析 8
4.2 主要会计指标分析 11
5 并购影响及相关建议 16
5.1 并购影响 16
5.2 相关建议 16
结论 18
致谢 19
参考文献 20
1 引言
随着我国经济进入新常态，政府对文化产业加大鼓励和支持，文化消费在人们的消费结构中占比越来越多，大量资本涌入到文化产业，文化传媒产业进入高速发展期，已然成为国民经济的新增长点。“十三五”以来，国家提出文化产业在二十世纪二十年代要进一步发展为国民经济支柱性产业，同时还将文化产业重点提升到国家战略层面[1]。
近几年，文化传媒企业随之大量出现，使得企业间的竞争愈加激烈，企业只有不断地成长，才可以获得一点生存空间，很多文化传媒企业开始对全产业链式的运营模式开始布局，选择并购来进军未涉足的领域，实现自己的发展壮大。通过并购以求快速获得自身没有的资源，从而提高自身的竞争力，更好地利用内外部的环境寻求机遇，实现更快更强的发展。在这样的背景下，我国文化传媒企业间的并购整合数量明显增多，也逐渐出现了一些龙头企业。据投中研究 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
院统计，2017年内宣布要并购的文化传媒企业共有274家，比2016年略有下降，但随着更多有利于并购的政策的公布，未来的并购只多不少。
数据来源：CVSource,2018.1
图11：20132017年文化传媒行业并购宣布及完成趋势图
然而，并购数量不能表示并购质量，并购并非越多越好，成功的并购带给文化传媒企业真实实力的提高才是企业应该重视的问题，是否能实现深度整合发展就极为迫切[2]。这就需要我们对文化传媒行业的并购进行全方位的分析，本文将对该行业并购的绩效方面进行对比研究。
2 相关概念及理论基础
2.1 并购的相关概念
2.1.1 并购的概念界定
并购是一种将资源转移到最需要的地方以及去除表现不佳的经理人的重要的手段[3]。并购的内在涵义十分广泛，通常状况下指的是兼并和收购。兼并又人们称为吸收合并，指的是两个或者两个以上单独的企业合并成一个企业，一般由业绩较好的企业合并另一家；收购指的是一个企业运用现金或者有价证券等方式来换取另一个企业的股票或者资产[4]。
兼并与收购的主要区别是当并购交易发生以后，企业法人和承担风险者将会发生变化。在兼并中，作为法人实体的被合并企业将不再存在，而兼并的企业将成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者；而在收购中，被收购企业的产权可以是部分转让，其本身可以继续成为法人实体，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险[5]。
兼并和收购的相同点主要表现在二者都是以企业产权为对象并且其基本动因相似。或扩大企业市场占有率；或扩大经营规模；或拓宽企业经营范围[6]。虽然它们之间有很小的区别，但是在实际运作中，均为增强企业实力的外部扩张途径。
2.1.2 并购的模式分类
企业并购主要有横向、纵向、混合并购三种基本模式[7]。
横向并购是指在同一行业中两个或更多提供相同或类似产品或服务的运营公司之间发生的横向合并行为，其基本特征是让企业在国际范围内更好地达到横向一体化。通过横向并购企业可以改善企业的资产配置，创建一个市场份额和经济规模都更大的企业，从而增强企业的竞争力以及赢利能力，进而减少竞争者的数量，以改善行业结构[8]。
纵向并购是指在同一行业的供应链中两个或更多生产过程或经营环节紧密联系的企业之间发生的纵向合并行为，其基本特征是让企业在市场整体范围内更好地达到纵向一体化。通过纵向并购企业可以增加协同效应，提升高同供应商和买主商讨的能力，以降低交易的风险，同时还能使市场交易行为进一步内部化，进而控制整条产业链使合并企业更容易设置进入市场的门槛，但其特别容易被市场变化所影响，一旦该企业出现了运行问题就会使整个行业陷入危机。
混合并购是指在不同行业中一个企业对与自己生产的产品无产业链上关联关系的企业进行的混合合并行为，其基本特征是让企业多元化经营领域得到扩展。通过混合并购企业可以减少投资和经营的风险，以减少企业在准备进入新的经营范围时遇到的困难，提高应对变化的能力，改善市场流动中资源的配置。
2.2 绩效的相关概念
2.2.1 绩效的概念界定
目前，并购绩效没有一致的官方概念。通过整理国内外的研究，可以大致分为社会绩效、交易绩效和财务绩效三个方面。社会绩效主要关注并购会对社会产生怎样的效应；交易绩效主要关注并购会对其他市场主体产生怎样的效应；财务绩效主要关注并购会对企业本身产生怎样的效应。通过调查并购前后企业对内对外各项经营能力的整体变化对该并购行为进行一定的评价分析[9]。
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