ST上市公司的资本结构影响因素的研究
ST上市公司的资本结构影响因素的研究[20200416190327]
摘 要
随着社会经济的发展，资本结构这个名词被越来越多的人所熟知。资本结构在公司的日常管理和项目决策等方面中起着举足轻重的作用。
本文首先从早期资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论进行论述分析，并且从公司自身角度出发，分析资本结构的影响因素，这一部分主要从偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力这四个方面进行切入。其次，根据公司资本结构的影响因素，提出假设、选取指标以及选择评价方法。另外，还要利用这些资本结构的影响因素进行因子分析以及构建多元线性回归模型。最后，但也是最重要的一部分，利用SPSS20.0统计软件来进行实证分析，来研究影响ST上市公司资本结构的因素，得出ST上市公司的资本结构与ST上市公司的偿债能力呈现负相关关系，与ST上市公司的营运能力、盈利能力以及成长能力没有显著性影响的结论。
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关键字:ST上市公司资本结构影响因素盈利能力成长能力偿债能力
目 录
第1章 绪论 1
1.1问题的提出 1
1.2研究目的及意义 1
1.3研究内容 1
1.4研究方法和研究思路 2
1.4.1研究方法 2
1.4.2研究思路 2
第2章 资本结构的文献综述 4
2.1资本结构相关理论 4
2.1.1早期资本结构理论 4
2.1.2现代资本结构理论 5
2.1.3新资本结构理论 7
2.2资本结构的影响因素分析 8
2.2.1偿债能力 8
2.2.2营运能力 8
2.2.3盈利能力 9
2.2.4成长能力 9
第3章ST上市公司资本结构研究设计 10
3.1研究假设的提出 10
3.1.1偿债能力与资产负债率 10
3.1.2营运能力与资产负债率 10
3.1.3盈利能力与资产负债率 10
3.1.4成长能力与资产负债率 11
3.2指标的选取 11
3.2.1因变量 12
3.3.2自变量 12
3.3评价方法的选择 13
3.3.1因子分析 13
3.3.2多元回归分析 14
第4章 ST上市公司资本结构影响因素的实证分析 17
4.1样本的选取及数据来源 17
4.2描述性统计 18
4.3数据标准化处理 20
4.4因子分析 20
4.4.1KMO和Bartlett检验分析 20
4.4.2因子萃取及命名 21
4.4.3因子得分 26
4.5多元线性回归分析 28
结 论 31
参考文献 32
附 录 33
致 谢 49
第1章 绪论
1.1问题的提出
俗话说的好“金钱不是万能的，但是没有金钱却是万万不能”。任何一个人都知道钱在我们生活中的重要性。对于一个公司而言，也是如此，就像我们人一样，离开了钱就不能进行任何的运作，由此可见，资金就好似公司的血液，决定着公司的生存与发展。
作为公司一项重要财务指标的资本结构，无论是对于ST上市公司还是非ST上市公司来说，在进行决策时都是作为一个重要的参考依据。由于这类公司自身就存在着一定的特殊性，纵然国内外研究公司资本结构的学者众多，但是鲜少有人对这类公司进行研究。在有限的研究中，对ST上市公司资本结构问题的定量分析又是少之甚少，加之国外关于ST上市公司的研究采用的也都是国外公司的数据，完全脱离了中国国情。本文旨在通过利用中国沪深两市上的ST上市公司的数据进行定量分析，找出符合中国国情的ST上市公司资本结构的影响因素，为ST上市公司的管理者做出决策时提供参考依据。
1.2研究目的及意义
到目前为止，国内外有很多专家都致力于公司资本结构影响因素的研究。这些研究可以为公司的高层管理者在进行公司项目投资决策等使用资金的场合中提供帮助，减少因决策失误而造成的资金周转不灵等困境。这对本身就一直处于亏损状态下的ST上市公司来说显得尤为更要。因此，本文研究的主要目的就是为了找出影响那些ST上市公司的资本结构的因素，继而对其不合理的资本结构进行调整，使得这些ST上市公司逐步摆脱连续亏损状态，提高经济效益，实现转亏为盈的目标，从而迈入正常运营的轨道，并希望可以通过对ST上市公司资本结构影响因素的研究为当今ST上市公司利用资本进行决策时提供一些理论上的参考借鉴。
1.3研究内容
第1章绪论。论述研究的问题的提出，研究的目的及意义；研究方法和研究思路。
第2章资本结构的文献综述。这部分分为两部分，第一部分是将国外的资本结构理论分为三个阶段，分别为早期资本结构理论，现代资本结构理论和新资本结构理论。再依据这三个阶段，又将里面每一阶段的主要理论做了分析介绍。第二部分是资本结构影响因素分析。这主要是从公司自身的微观角度出发，从偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力四个方面进行影响因素的理论分析。
第3章ST上市公司资本结构的研究设计。这一章节主要分为三大块，分别是研究假设的提出、指标的选取以及评价方法的选择。其中，指标的选取只要是从微观因素的角度出发，其中包括了盈利能力、成长能力、偿债能力和营运能力。这一章节的内容是对影响公司资本结构因素理论上的分析，为下面一章节进行实证分析提供理论依据，奠定基础。
第4章ST上市公司资本结构影响因素的实证分析。主要是针对上一章节中提到的微观因素中的影响因素，利用2012年沪深两市上的共47家ST上市公司，涉及25个行业的财务指标数据，通过科学的方法，即首先是进行样本数据的选取及数据来源，其次是对这些样本进行描述性统计，因为这些指标的数据单位各不相同，因此还要对这些数据进行标准化处理。做好这些实证分析的准备工作之后，接下来就是进行因子分析。通过公司的财务指标，来提炼影响资本结构的主要成分，并将其命名，然后再进行多元线性回归来进行研究。
最后一部分是结论。通过对实证分析得到的结果进行归纳和总结，得出相关性结论。
1.4研究方法和研究思路
1.4.1研究方法
本文采取从理论到实证的研究框架。首先从资本结构的理论开始入手，主要是回顾一些国外的重要资本结构理论；其次分析资本结构的影响因素，为第3章中的指标选取提供理论依据，且为第4章的资本结构的影响因素的实证分析奠定基础。
整篇论文以实证分析为主，以理论论述为辅。通过对沪深两市上的所有ST公司进行数据的采集，总共获得了25个行业，涉及47家ST、*ST上市公司的数据。先利用SPSS20.0统计软件对可能影响公司资本结构的因素进行因子分析，然后在对提取出来的影响因素进行多元线性回归分析，最终找出影响ST上市公司资本结构的因素。
1.4.2研究思路
本文的研究框架：
第2章 资本结构的文献综述
2.1资本结构相关理论
资本结构，它是衡量公司投资决策是否合理的指标之一，包括广义资本结构和狭义资本结构。广义的资本结构是指全部资本的构成 ,不仅包括长期资本 ,而且包括短期资本 ;不仅包括静态资本结构 ,而且包括动态资本结构。狭义的资本结构则指长期资本的结构 ,把短期资本列入营运资本来管理[1]。
资本结构一直是当今社会金融行业的时代主题，也是财务一直质致力研究的方向。无论是国内还是国外，在这一块的研究成果数不胜数。相对于仍处于发展中的中国来说，由于国外的经济起步较早，加上较为完善的经济体制，其研究成果相比国内而言，显得更为的谨慎。
资本结构理论的研究最早开始于20世纪的50年代，其理论史大致可以分为如下三个阶段：第一阶段：早期资本结构理论
第二阶段：现代资本结构理论
第三阶段：新资本结构理论
2.1.1早期资本结构理论
早期资本结构理论是指1958年前的理论，其代表者是美国的经济学家大卫·杜兰德，他在1952年系统性的总结出关于公司资本机构的三种理论：分别是净收益理论、净营业收益理论和传统折中理论。接下来是对这三种理论的简单介绍：
摘 要
随着社会经济的发展，资本结构这个名词被越来越多的人所熟知。资本结构在公司的日常管理和项目决策等方面中起着举足轻重的作用。
本文首先从早期资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论进行论述分析，并且从公司自身角度出发，分析资本结构的影响因素，这一部分主要从偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力这四个方面进行切入。其次，根据公司资本结构的影响因素，提出假设、选取指标以及选择评价方法。另外，还要利用这些资本结构的影响因素进行因子分析以及构建多元线性回归模型。最后，但也是最重要的一部分，利用SPSS20.0统计软件来进行实证分析，来研究影响ST上市公司资本结构的因素，得出ST上市公司的资本结构与ST上市公司的偿债能力呈现负相关关系，与ST上市公司的营运能力、盈利能力以及成长能力没有显著性影响的结论。
*查看完整论文请 +Q: 3 5 1 9 1 6 0 7 2
关键字:ST上市公司资本结构影响因素盈利能力成长能力偿债能力
目 录
第1章 绪论 1
1.1问题的提出 1
1.2研究目的及意义 1
1.3研究内容 1
1.4研究方法和研究思路 2
1.4.1研究方法 2
1.4.2研究思路 2
第2章 资本结构的文献综述 4
2.1资本结构相关理论 4
2.1.1早期资本结构理论 4
2.1.2现代资本结构理论 5
2.1.3新资本结构理论 7
2.2资本结构的影响因素分析 8
2.2.1偿债能力 8
2.2.2营运能力 8
2.2.3盈利能力 9
2.2.4成长能力 9
第3章ST上市公司资本结构研究设计 10
3.1研究假设的提出 10
3.1.1偿债能力与资产负债率 10
3.1.2营运能力与资产负债率 10
3.1.3盈利能力与资产负债率 10
3.1.4成长能力与资产负债率 11
3.2指标的选取 11
3.2.1因变量 12
3.3.2自变量 12
3.3评价方法的选择 13
3.3.1因子分析 13
3.3.2多元回归分析 14
第4章 ST上市公司资本结构影响因素的实证分析 17
4.1样本的选取及数据来源 17
4.2描述性统计 18
4.3数据标准化处理 20
4.4因子分析 20
4.4.1KMO和Bartlett检验分析 20
4.4.2因子萃取及命名 21
4.4.3因子得分 26
4.5多元线性回归分析 28
结 论 31
参考文献 32
附 录 33
致 谢 49
第1章 绪论
1.1问题的提出
俗话说的好“金钱不是万能的，但是没有金钱却是万万不能”。任何一个人都知道钱在我们生活中的重要性。对于一个公司而言，也是如此，就像我们人一样，离开了钱就不能进行任何的运作，由此可见，资金就好似公司的血液，决定着公司的生存与发展。
作为公司一项重要财务指标的资本结构，无论是对于ST上市公司还是非ST上市公司来说，在进行决策时都是作为一个重要的参考依据。由于这类公司自身就存在着一定的特殊性，纵然国内外研究公司资本结构的学者众多，但是鲜少有人对这类公司进行研究。在有限的研究中，对ST上市公司资本结构问题的定量分析又是少之甚少，加之国外关于ST上市公司的研究采用的也都是国外公司的数据，完全脱离了中国国情。本文旨在通过利用中国沪深两市上的ST上市公司的数据进行定量分析，找出符合中国国情的ST上市公司资本结构的影响因素，为ST上市公司的管理者做出决策时提供参考依据。
1.2研究目的及意义
到目前为止，国内外有很多专家都致力于公司资本结构影响因素的研究。这些研究可以为公司的高层管理者在进行公司项目投资决策等使用资金的场合中提供帮助，减少因决策失误而造成的资金周转不灵等困境。这对本身就一直处于亏损状态下的ST上市公司来说显得尤为更要。因此，本文研究的主要目的就是为了找出影响那些ST上市公司的资本结构的因素，继而对其不合理的资本结构进行调整，使得这些ST上市公司逐步摆脱连续亏损状态，提高经济效益，实现转亏为盈的目标，从而迈入正常运营的轨道，并希望可以通过对ST上市公司资本结构影响因素的研究为当今ST上市公司利用资本进行决策时提供一些理论上的参考借鉴。
1.3研究内容
第1章绪论。论述研究的问题的提出，研究的目的及意义；研究方法和研究思路。
第2章资本结构的文献综述。这部分分为两部分，第一部分是将国外的资本结构理论分为三个阶段，分别为早期资本结构理论，现代资本结构理论和新资本结构理论。再依据这三个阶段，又将里面每一阶段的主要理论做了分析介绍。第二部分是资本结构影响因素分析。这主要是从公司自身的微观角度出发，从偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力四个方面进行影响因素的理论分析。
第3章ST上市公司资本结构的研究设计。这一章节主要分为三大块，分别是研究假设的提出、指标的选取以及评价方法的选择。其中，指标的选取只要是从微观因素的角度出发，其中包括了盈利能力、成长能力、偿债能力和营运能力。这一章节的内容是对影响公司资本结构因素理论上的分析，为下面一章节进行实证分析提供理论依据，奠定基础。
第4章ST上市公司资本结构影响因素的实证分析。主要是针对上一章节中提到的微观因素中的影响因素，利用2012年沪深两市上的共47家ST上市公司，涉及25个行业的财务指标数据，通过科学的方法，即首先是进行样本数据的选取及数据来源，其次是对这些样本进行描述性统计，因为这些指标的数据单位各不相同，因此还要对这些数据进行标准化处理。做好这些实证分析的准备工作之后，接下来就是进行因子分析。通过公司的财务指标，来提炼影响资本结构的主要成分，并将其命名，然后再进行多元线性回归来进行研究。
最后一部分是结论。通过对实证分析得到的结果进行归纳和总结，得出相关性结论。
1.4研究方法和研究思路
1.4.1研究方法
本文采取从理论到实证的研究框架。首先从资本结构的理论开始入手，主要是回顾一些国外的重要资本结构理论；其次分析资本结构的影响因素，为第3章中的指标选取提供理论依据，且为第4章的资本结构的影响因素的实证分析奠定基础。
整篇论文以实证分析为主，以理论论述为辅。通过对沪深两市上的所有ST公司进行数据的采集，总共获得了25个行业，涉及47家ST、*ST上市公司的数据。先利用SPSS20.0统计软件对可能影响公司资本结构的因素进行因子分析，然后在对提取出来的影响因素进行多元线性回归分析，最终找出影响ST上市公司资本结构的因素。
1.4.2研究思路
本文的研究框架：
第2章 资本结构的文献综述
2.1资本结构相关理论
资本结构，它是衡量公司投资决策是否合理的指标之一，包括广义资本结构和狭义资本结构。广义的资本结构是指全部资本的构成 ,不仅包括长期资本 ,而且包括短期资本 ;不仅包括静态资本结构 ,而且包括动态资本结构。狭义的资本结构则指长期资本的结构 ,把短期资本列入营运资本来管理[1]。
资本结构一直是当今社会金融行业的时代主题，也是财务一直质致力研究的方向。无论是国内还是国外，在这一块的研究成果数不胜数。相对于仍处于发展中的中国来说，由于国外的经济起步较早，加上较为完善的经济体制，其研究成果相比国内而言，显得更为的谨慎。
资本结构理论的研究最早开始于20世纪的50年代，其理论史大致可以分为如下三个阶段：第一阶段：早期资本结构理论
第二阶段：现代资本结构理论
第三阶段：新资本结构理论
2.1.1早期资本结构理论
早期资本结构理论是指1958年前的理论，其代表者是美国的经济学家大卫·杜兰德，他在1952年系统性的总结出关于公司资本机构的三种理论：分别是净收益理论、净营业收益理论和传统折中理论。接下来是对这三种理论的简单介绍：
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