客运企业资本结构优化研究_以南通汽运集团为例
客运企业资本结构优化研究_以南通汽运集团为例[20200105133441]
资本结构是企业财务管理的关键内容之一，也是企业筹资决策的核心问题，从而关系到企业的融资行为，因此，它影响着企业的治理的结构以及企业价值。近年来，企业也越来越重视寻求适合自身发展的最优资本结构。本文首先从目标资本结构和资本结构优化理论着手，再通过规范性研究的方法分析资本结构优化的影响因素，利用前人总结出的公式算出合理的负债率区间，对目前的客运行业现状进行分析。接着以南通汽运集团为例，再次利用公式算出合理负债率区间以及其他比率然后进行分析，可以发现客运行业的资产负债率偏高，营运能力和盈利能力不足，在这些研究的基础上我们可以通过调整企业的债务债权比例，通过降低成本，加快金融体制改革等措施来优化企业的资本结构。因此资本结构是否合理与企业的生死存亡息息相关。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:资本结构,最优资本结构,客运行业
目 录
1 引言1
2 资本结构理论概述1
2.1 目标资本结构的含义及确认方法1
2.2 资本结构优化的含义1
2.3 资本结构优化的意义2
3 资本结构影响因素规范性研究2
3.1 优化内部影响因素2
3.2 优化外部影响因素3
4 客运行业资本结构现状4
5 客运行业资本结构优化9
5.1 客运行业资本结构存在的问题9
5.2 客运行业资本结构优化建议11
6 对南通汽运集团案例进行研究12
6.1 南通汽运集团简况12
6.2 南通汽运集团资本结构现状12
6.3 南通汽运集团某分公司资本结构存在的问题13
6.4 优化建议14
结论 16
致谢 17
参考文献 18
1 引言
资本结构是企业财务管理的关键内容之一，也是企业筹资决策的核心问题，从而关系到企业的融资行为，因此，它影响着企业的治理结构以及企业的价值。资本结构是否合理与企业的生死存亡息息相关。随着社会主义的发展，资本市场也逐渐成长起来，人们对资本结构的关注度也越来越高，企业也在不断地寻求适合其自身发展的最优资本结构，由此可见，一个好的资本结构对一个企业而言是多么的重要。如今，学者们对资本结构的研究已经比较成熟，但是对客运企业的资本结构研究还比较少见。客运就是以旅客为对象，通过交通工具，比如汽车，火车、飞机等来实施有目的的旅客空间位置上的转移。因此，我想要通过对客运行业的资本结构优化进行研究，丰富现有的资本结构研究内容。另外，目前我国资本市场并不是很完善，所以对我国资本结构进行优化和研究势在必行。
2 资本结构理论概述
2.1 目标资本结构的含义及确认方法
目标资本结构是企业达到企业价值最大化 时的负债价值与权益价值之比。目标资本结构即企业产值最大化、利润最大化、企业价值最大化[1]。产值最大化就是只注重产值不重效益，这个理论随着我国市场经济体制地不断完善已经不适合当代经济发展的要求；利润最大化弥补了产值最大化的缺陷，重视投入与产出的关系，但并没有系统反应出比例构成关系，片面追求利润最大化只能带来短期的资本结构最优效应；企业价值最大化是以企业的长远发展为目标，采用合理的融资方式以及财务政策，使企业总价值达到最大[2]。
2.2 资本结构优化的含义
张晓萍（2011）指出企业资本结构优化是指通过调整企业的债务债权比例关系，使得比例关系趋向于合理化，达到预定目标的过程。企业在实行资本结构优化的过程中，能够建立一种管理科学、权责分明、产权清晰的现代化企业制度 [3]。对于上市公司，在企业进行资本结构优化的过程中，建立一种激励与约束机制 都能够有效地达到合理的企业治理结构，使得企业能够实现价值 的最大化。?
2.3 资本结构优化的意义
2.3.1 资本结构优化可以降低企业的资本成本
资本成本指的是企业为了融资以及使用资金而付出的代价，每个企业的资本结构都不尽相同[4]，这也就意味着每个企业的债务资本和权益资本的比例也不相同，因此每个企业为了筹集资金以及使用资金而付出的成本也就有所差别。企业对资本结构的选择实质上也就是对负债资本额权益资本比例的选择，优化企业的资本结构有利于企业资本成本的降低。
2.3.2 资本结构优化可以实现企业对资源的优化配置
合理的资本结构能够使得企业的能源资源得到有效的配置，优化企业的资本结构可以使企业利用有限的能源资源给企业自身创造出最大的企业价值。
2.3.3 资本结构优化可以提高企业治理结构的效率
债务资本和权益资本的比例决定着公司对控制权掌握的大小。资本结构对企业治理结构效率的影响是企业通过对资本结构中负债和股权的结构的选择来实现的。所以，优化企业的资本结构能够提高公司的治理结构的效率。
2.3.4 资本结构优化可以有效发挥财务杠杆效应
财务杠杆效应是指企业的资金运作过程中存在固定费用，所以当其中的某一个财务变量发生比较小的变动时，另一个与之相关的变量会发生比较大的变动的现象[5]。也就是说，企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。资本结构优化是一种债务资本和权益资本比例最优化的过程，财务杠杆效应必将发挥到极限。
3 资本结构优化影响因素规范性研究
3.1 优化内部影响因素
3.1.1 资本成本?
吴晓巍（2001）提出资本结构优化的最终目标就是使得加权平均资本成本最低。加权平均资本成本就是个别资本成本的加权平均数[6]。企业的筹资方式不一样，会使得企业的资本成本不同。企业在进行资本结构优化时，首先要考虑的就是资本成本。一般来说企业的债务资本要低于权益资本。
3.1.2 盈利能力?
陈德刚，罗勇（2011）指出盈利能力是指企业在一定的经营时间内获得利润的能力[7]。盈利能力也是影响企业资本结构的因素之一。盈利能力与企业资本结构之间没有绝对的关系，但是一般情况下，人们认为企业的盈利能力与企业的资本结构是反向变动的。企业的盈利能力较强，就会给企业带来更多的流动资金，使得企业不需要对外融资就可以满足其自身的发展，从而使得企业的负债比例相对减小，进一步影响企业的资本结构。
3.1.3 企业成长性
宋献中，吴一能，宁吉安（2014）提出拥有较大发展前景，前途一片光明的企业就是成长性较好的企业，成长性较好的企业一般对资金的需求量比较高，他们需要更多的资金来发展自己企业的未来，所以他们可能会通过融资来增强自己的流动资金，导致负债比例变高，影响企业的资本结构[8]。
3.1.4 偿债能力?
苏冬蔚，曾海舰（2009）提出偿债能力是通过企业资产的流动性来表现的，是用来反映企业的流动资产和流动负债之间的关系的[9]。偿债能力高也就意味着企业的支付能力高，因此愿意投资的企业也就越多，所以企业的偿债能力与企业的资本结构是正向关系。也有人认为，企业的偿债能力高意味着企业的资金的流动性强，资金的周转速度快，可以减少对债务的需求，从而导致负债率降低，影响企业资本结构。
资本结构是企业财务管理的关键内容之一，也是企业筹资决策的核心问题，从而关系到企业的融资行为，因此，它影响着企业的治理的结构以及企业价值。近年来，企业也越来越重视寻求适合自身发展的最优资本结构。本文首先从目标资本结构和资本结构优化理论着手，再通过规范性研究的方法分析资本结构优化的影响因素，利用前人总结出的公式算出合理的负债率区间，对目前的客运行业现状进行分析。接着以南通汽运集团为例，再次利用公式算出合理负债率区间以及其他比率然后进行分析，可以发现客运行业的资产负债率偏高，营运能力和盈利能力不足，在这些研究的基础上我们可以通过调整企业的债务债权比例，通过降低成本，加快金融体制改革等措施来优化企业的资本结构。因此资本结构是否合理与企业的生死存亡息息相关。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:资本结构,最优资本结构,客运行业
目 录
1 引言1
2 资本结构理论概述1
2.1 目标资本结构的含义及确认方法1
2.2 资本结构优化的含义1
2.3 资本结构优化的意义2
3 资本结构影响因素规范性研究2
3.1 优化内部影响因素2
3.2 优化外部影响因素3
4 客运行业资本结构现状4
5 客运行业资本结构优化9
5.1 客运行业资本结构存在的问题9
5.2 客运行业资本结构优化建议11
6 对南通汽运集团案例进行研究12
6.1 南通汽运集团简况12
6.2 南通汽运集团资本结构现状12
6.3 南通汽运集团某分公司资本结构存在的问题13
6.4 优化建议14
结论 16
致谢 17
参考文献 18
1 引言
资本结构是企业财务管理的关键内容之一，也是企业筹资决策的核心问题，从而关系到企业的融资行为，因此，它影响着企业的治理结构以及企业的价值。资本结构是否合理与企业的生死存亡息息相关。随着社会主义的发展，资本市场也逐渐成长起来，人们对资本结构的关注度也越来越高，企业也在不断地寻求适合其自身发展的最优资本结构，由此可见，一个好的资本结构对一个企业而言是多么的重要。如今，学者们对资本结构的研究已经比较成熟，但是对客运企业的资本结构研究还比较少见。客运就是以旅客为对象，通过交通工具，比如汽车，火车、飞机等来实施有目的的旅客空间位置上的转移。因此，我想要通过对客运行业的资本结构优化进行研究，丰富现有的资本结构研究内容。另外，目前我国资本市场并不是很完善，所以对我国资本结构进行优化和研究势在必行。
2 资本结构理论概述
2.1 目标资本结构的含义及确认方法
目标资本结构
2.2 资本结构优化的含义
张晓萍（2011）指出企业资本结构优化是指通过调整企业的债务债权比例关系，使得比例关系趋向于合理化，达到预定目标的过程。企业在实行资本结构优化的过程中，能够建立一种管理科学、权责分明、产权清晰
2.3 资本结构优化的意义
2.3.1 资本结构优化可以降低企业的资本成本
资本成本指的是企业为了融资以及使用资金而付出的代价，每个企业的资本结构都不尽相同[4]，这也就意味着每个企业的债务资本和权益资本的比例也不相同，因此每个企业为了筹集资金以及使用资金而付出的成本也就有所差别。企业对资本结构的选择实质上也就是对负债资本额权益资本比例的选择，优化企业的资本结构有利于企业资本成本的降低。
2.3.2 资本结构优化可以实现企业对资源的优化配置
合理的资本结构能够使得企业的能源资源得到有效的配置，优化企业的资本结构可以使企业利用有限的能源资源给企业自身创造出最大的企业价值。
2.3.3 资本结构优化可以提高企业治理结构的效率
债务资本和权益资本的比例决定着公司对控制权掌握的大小。资本结构对企业治理结构效率的影响是企业通过对资本结构中负债和股权的结构的选择来实现的。所以，优化企业的资本结构能够提高公司的治理结构的效率。
2.3.4 资本结构优化可以有效发挥财务杠杆效应
财务杠杆效应是指企业的资金运作过程中存在固定费用，所以当其中的某一个财务变量发生比较小的变动时，另一个与之相关的变量会发生比较大的变动的现象[5]。也就是说，企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。资本结构优化是一种债务资本和权益资本比例最优化的过程，财务杠杆效应必将发挥到极限。
3 资本结构优化影响因素规范性研究
3.1 优化内部影响因素
3.1.1 资本成本?
吴晓巍（2001）提出资本结构优化的最终目标就是使得加权平均资本成本最低。加权平均资本成本就是个别资本成本的加权平均数[6]。企业的筹资方式不一样，会使得企业的资本成本不同。企业在进行资本结构优化时，首先要考虑的就是资本成本。一般来说企业的债务资本要低于权益资本。
3.1.2 盈利能力?
陈德刚，罗勇（2011）指出盈利能力是指企业在一定的经营时间内获得利润的能力[7]。盈利能力也是影响企业资本结构的因素之一。盈利能力与企业资本结构之间没有绝对的关系，但是一般情况下，人们认为企业的盈利能力与企业的资本结构是反向变动的。企业的盈利能力较强，就会给企业带来更多的流动资金，使得企业不需要对外融资就可以满足其自身的发展，从而使得企业的负债比例相对减小，进一步影响企业的资本结构。
3.1.3 企业成长性
宋献中，吴一能，宁吉安（2014）提出拥有较大发展前景，前途一片光明的企业就是成长性较好的企业，成长性较好的企业一般对资金的需求量比较高，他们需要更多的资金来发展自己企业的未来，所以他们可能会通过融资来增强自己的流动资金，导致负债比例变高，影响企业的资本结构[8]。
3.1.4 偿债能力?
苏冬蔚，曾海舰（2009）提出偿债能力是通过企业资产的流动性来表现的，是用来反映企业的流动资产和流动负债之间的关系的[9]。偿债能力高也就意味着企业的支付能力高，因此愿意投资的企业也就越多，所以企业的偿债能力与企业的资本结构是正向关系。也有人认为，企业的偿债能力高意味着企业的资金的流动性强，资金的周转速度快，可以减少对债务的需求，从而导致负债率降低，影响企业资本结构。
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