农业上市公司内部控制有效性与公司绩效相关性研究
目 录
1 引言1
2 理论分析1
2.1 内部控制有效性的基本理论1
2.2 公司绩效的基本理论1
2.3 内部控制有效性与公司绩效的相关性理论分析2
3 农业上市公司的发展现状2
3.1 农业上市公司的界定2
3.2 农业上市公司发展现状3
4 研究设计3
4.1 数据来源3
4.2 变量设计3
4.3 研究假设6
4.4 研究模型6
5 实证研究6
5.1 变量的描述统计6
5.2 相关性分析7
5.3 回归性分析9
5.4 实证分析结果12
6 对策建议12
结论14
致谢15
参考文献16
1 引言
农业是我国国民经济的基础。自上世纪90年代我国提出农业产业化以来，在近20年理论探索和发展实践的过程中，农业上市公司成为带动农业经济发展的龙头，是代表我国现阶段先进生产的企业组织，是实现农业产业化经营的重要形式。因而促进农业上市公司绩效的提高具有重要意义。近年来，我国农业上市公司的经营发展取得了一定成效，但是其发展状况和整体经营情况与我国其他行业相比，仍存在较大的差距。逐渐暴露出规模小、发展不稳定、经济绩效不容乐观等问题，内部控制的失效是导致这些问题的一个重要原因。从实证分析层面研究其内部控制有效性与公司绩效相关性，有利于真实反应其影响关系，为管理决策提供有效信息。
2 理论分析
2.1 内部控制有效性的基本理论
国内学者对内部控制的研究中比较有代 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
表性的有：李斌（2005）通过分析折现现金流量模型和资本资产定价模型得出结论，企业内部控制同未来现金流和折现率有着紧密的内在联系，它直接增加或减少企业价值[1]。黄新建和刘星（2012）以2006—2008年沪市制造业公司为样本，发现内部控制信息透明度与公司绩效存在显著的正相关关系[2]。张晓岚等（2012）发现内部控制信息披露质量越高的公司，经营业绩越好。说明现阶段我国上市公司披露的内部控制信息已经具备一定决策有用性[3]。
国外学者对内部控制研究的历史比较长，如：Willis（2000）认为公司具有有效的内部控制并提供可靠的内部控制报告有利于增加企业价值，并能有助于提股价[4]。Bushman&Smith（2003）认为良好的信息披露有利于降低代理成本，约束职业经理人的行为，改善公司治理机制，从而提升公司绩效[5]。Doyle（2007）检验了705家披露内部控制缺陷的上市公司，发现这些上市公司的盈余质量较差，其财务报告的可靠性比较低，公司绩效水平也比较低[6]。
2.2 公司绩效的基本理论
我国对农业上市公司绩效的研究主要有以下成果：刘子旭等（2010）通过对我国48家农业类上市公司2006年至2008年相关数据进行统计分析，发现我国农业上市公司国有控股对公司价值有负面影响，流通股比例对公司价值有正面影响，股权结构的分散化有助于提升公司价值[7]。任海云等（2010）的研究发现，在剔除政策优惠前后，农业上市公司的国家股比例与企业绩效呈显著的负相关关系，而法人股比例和前10大股东持股比例与公司业绩则有着显著的正相关性。不仅在国有农业上市公司中存在股权结构畸形现象，在民营农业上市公司中，也同样普遍存在“一股独大”的股权结构，控股股东一定程度上损害了公司利益与中小股东利益，从而降低了控股股东治理职能[8]。
2.3 内部控制有效性与公司绩效的相关性理论分析
国内关于内部控制系统与企业绩效的研究总的来说比较少。张川等（2009）对内部控制的执行与其实施结果及其带来的绩效的相关性进行研究，发现审计师的评价是其中的关键因素[9]。钟玮、杨天化（2010）就银行类上市公司探讨了资本结构、内部控制和公司绩效三者相互作用的机理，结果表明，内部控制评价指数与公司业绩存在显著正相关关系，资本集中度与公司绩效之间存在显著负相关关系，并且资本集中度是内部控制水平与公司绩效的中间变量[10]。
国外学者近年来对此的研究主要有：Emannuels et al(2006)分析了100家上市公司内部控制缺陷披露前后的市场收益情况，研究发现内部控制缺陷的披露对市场收益有显著影响[11]。Henry,Theresa F,Shon,John J.and Weiss Renee E（2008）认为，企业提供给高层管理者的薪酬越是客观，高层管理者越有动力去提升内部控制的有效性水平，从而实现企业抵御风险的能力的提高[12]。Lawrence D.Brown,Arianna Spina Pinello,Hollis A.Skaife(2009)研究发现，内部控制越是得到有效运行，公司经营者的能力越会受到检验和重视，而这对盈利能力的提高是大有裨益的[13]。
3 农业上市公司的概况
3.1 农业上市公司的界定
过去对于农业上市公司的概 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
念界定有好几种,例如,专家和学者们在研究中都曾用过农业类上市公司、农业上市公司或是涉农上市公司等说法。然而,总体上说,农业上市公司是所有农业企业中比较优秀部分,大部分是农业行业中龙头企业,依据现代企业管理制度的内容成立,具有法人地位,公幵发行股票并上市交易,按投资的资本来承担有限责任的农业股份有限公司。本文所说的农业上市公司根据《中国上市公司行业分类指引（2012 年修订）》来划分,截至2013年底,我国有40家农业类上市公司。这些上市公司主营业务主要分布在农业，林业，畜牧业，渔业，农、林、牧、渔服务业。
3.2 农业上市公司发展现状
近年来,随着改革开放不断深化与发展,我国证券市场也得到了较为充分的发展,且上市公司的数量以及规模正在不断地壮大。截止到2013年12月31日我国境内上市公司总数达2489家,市值230977.19亿元。然而,农业上市公司总数为40家,发行总股本为204.83亿股,市值为3039.5亿元。由此可见我国农业上市公司不仅在数量上偏少，同时在规模上同样很小。2014年1季度我国农业上市公司的行业分布情况如表1所示：
表1：2014年1季度我国农业上市公司行业分布情况
行业大类代码 行业大类名称 数量
1 农业 13
2 林业 5
3 畜牧业 12
4 渔业 10
5 农、林、牧、渔服务业 1
资料来源：来自证督会公布的行业分类结果整理所得
4 研究设计
4.1 数据来源
本文主要研究农业上市公司内部控制有效性与公司绩效之间的关系，农业上市公司数据来源于国泰安信息技术公司的CSMAR数据库，部分数据来源于上海证券交易所和深圳证券交易所披露的公告和年报。
300094 国联水产 0.646515 0.539693 0.665513
300106 西部牧业 0.745183 0.701723 0.656999
1 引言1
2 理论分析1
2.1 内部控制有效性的基本理论1
2.2 公司绩效的基本理论1
2.3 内部控制有效性与公司绩效的相关性理论分析2
3 农业上市公司的发展现状2
3.1 农业上市公司的界定2
3.2 农业上市公司发展现状3
4 研究设计3
4.1 数据来源3
4.2 变量设计3
4.3 研究假设6
4.4 研究模型6
5 实证研究6
5.1 变量的描述统计6
5.2 相关性分析7
5.3 回归性分析9
5.4 实证分析结果12
6 对策建议12
结论14
致谢15
参考文献16
1 引言
农业是我国国民经济的基础。自上世纪90年代我国提出农业产业化以来，在近20年理论探索和发展实践的过程中，农业上市公司成为带动农业经济发展的龙头，是代表我国现阶段先进生产的企业组织，是实现农业产业化经营的重要形式。因而促进农业上市公司绩效的提高具有重要意义。近年来，我国农业上市公司的经营发展取得了一定成效，但是其发展状况和整体经营情况与我国其他行业相比，仍存在较大的差距。逐渐暴露出规模小、发展不稳定、经济绩效不容乐观等问题，内部控制的失效是导致这些问题的一个重要原因。从实证分析层面研究其内部控制有效性与公司绩效相关性，有利于真实反应其影响关系，为管理决策提供有效信息。
2 理论分析
2.1 内部控制有效性的基本理论
国内学者对内部控制的研究中比较有代 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
表性的有：李斌（2005）通过分析折现现金流量模型和资本资产定价模型得出结论，企业内部控制同未来现金流和折现率有着紧密的内在联系，它直接增加或减少企业价值[1]。黄新建和刘星（2012）以2006—2008年沪市制造业公司为样本，发现内部控制信息透明度与公司绩效存在显著的正相关关系[2]。张晓岚等（2012）发现内部控制信息披露质量越高的公司，经营业绩越好。说明现阶段我国上市公司披露的内部控制信息已经具备一定决策有用性[3]。
国外学者对内部控制研究的历史比较长，如：Willis（2000）认为公司具有有效的内部控制并提供可靠的内部控制报告有利于增加企业价值，并能有助于提股价[4]。Bushman&Smith（2003）认为良好的信息披露有利于降低代理成本，约束职业经理人的行为，改善公司治理机制，从而提升公司绩效[5]。Doyle（2007）检验了705家披露内部控制缺陷的上市公司，发现这些上市公司的盈余质量较差，其财务报告的可靠性比较低，公司绩效水平也比较低[6]。
2.2 公司绩效的基本理论
我国对农业上市公司绩效的研究主要有以下成果：刘子旭等（2010）通过对我国48家农业类上市公司2006年至2008年相关数据进行统计分析，发现我国农业上市公司国有控股对公司价值有负面影响，流通股比例对公司价值有正面影响，股权结构的分散化有助于提升公司价值[7]。任海云等（2010）的研究发现，在剔除政策优惠前后，农业上市公司的国家股比例与企业绩效呈显著的负相关关系，而法人股比例和前10大股东持股比例与公司业绩则有着显著的正相关性。不仅在国有农业上市公司中存在股权结构畸形现象，在民营农业上市公司中，也同样普遍存在“一股独大”的股权结构，控股股东一定程度上损害了公司利益与中小股东利益，从而降低了控股股东治理职能[8]。
2.3 内部控制有效性与公司绩效的相关性理论分析
国内关于内部控制系统与企业绩效的研究总的来说比较少。张川等（2009）对内部控制的执行与其实施结果及其带来的绩效的相关性进行研究，发现审计师的评价是其中的关键因素[9]。钟玮、杨天化（2010）就银行类上市公司探讨了资本结构、内部控制和公司绩效三者相互作用的机理，结果表明，内部控制评价指数与公司业绩存在显著正相关关系，资本集中度与公司绩效之间存在显著负相关关系，并且资本集中度是内部控制水平与公司绩效的中间变量[10]。
国外学者近年来对此的研究主要有：Emannuels et al(2006)分析了100家上市公司内部控制缺陷披露前后的市场收益情况，研究发现内部控制缺陷的披露对市场收益有显著影响[11]。Henry,Theresa F,Shon,John J.and Weiss Renee E（2008）认为，企业提供给高层管理者的薪酬越是客观，高层管理者越有动力去提升内部控制的有效性水平，从而实现企业抵御风险的能力的提高[12]。Lawrence D.Brown,Arianna Spina Pinello,Hollis A.Skaife(2009)研究发现，内部控制越是得到有效运行，公司经营者的能力越会受到检验和重视，而这对盈利能力的提高是大有裨益的[13]。
3 农业上市公司的概况
3.1 农业上市公司的界定
过去对于农业上市公司的概 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
念界定有好几种,例如,专家和学者们在研究中都曾用过农业类上市公司、农业上市公司或是涉农上市公司等说法。然而,总体上说,农业上市公司是所有农业企业中比较优秀部分,大部分是农业行业中龙头企业,依据现代企业管理制度的内容成立,具有法人地位,公幵发行股票并上市交易,按投资的资本来承担有限责任的农业股份有限公司。本文所说的农业上市公司根据《中国上市公司行业分类指引（2012 年修订）》来划分,截至2013年底,我国有40家农业类上市公司。这些上市公司主营业务主要分布在农业，林业，畜牧业，渔业，农、林、牧、渔服务业。
3.2 农业上市公司发展现状
近年来,随着改革开放不断深化与发展,我国证券市场也得到了较为充分的发展,且上市公司的数量以及规模正在不断地壮大。截止到2013年12月31日我国境内上市公司总数达2489家,市值230977.19亿元。然而,农业上市公司总数为40家,发行总股本为204.83亿股,市值为3039.5亿元。由此可见我国农业上市公司不仅在数量上偏少，同时在规模上同样很小。2014年1季度我国农业上市公司的行业分布情况如表1所示：
表1：2014年1季度我国农业上市公司行业分布情况
行业大类代码 行业大类名称 数量
1 农业 13
2 林业 5
3 畜牧业 12
4 渔业 10
5 农、林、牧、渔服务业 1
资料来源：来自证督会公布的行业分类结果整理所得
4 研究设计
4.1 数据来源
本文主要研究农业上市公司内部控制有效性与公司绩效之间的关系，农业上市公司数据来源于国泰安信息技术公司的CSMAR数据库，部分数据来源于上海证券交易所和深圳证券交易所披露的公告和年报。
300094 国联水产 0.646515 0.539693 0.665513
300106 西部牧业 0.745183 0.701723 0.656999
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