浅析新三板融资效果(附件)【字数：8498】
中小企业是我国经济发展的中坚力量，国家为了改善中小企业普遍存在的融资难问题采取了诸多措施但问题并未得到有效解决。2006年服务于高科技中小企业的“新三板”市场开始发展，为其提供了一个股权转让与定向增资的平台。2013年前新三板市场存在着流动性差容量小等问题，但随着2013年各项政策的出台，新三板市场正在日益完善从而更好地服务中小企业。本文首先大致梳理了新三板市场的发展历程，结合主要交易制度的介绍，着重分析了新三板对中小企业的融资效果，从而体现出新三板市场对中小企业的融资作用，并在此基础上揭示中小企业利用新三板市场进行融资产生的问题，最终提出相关建议。关键词新三板；融资效果；主要制度；中小企业
目录
0引言 1
1新三板市场概述 1
1.1新三板发展历程 1
1.2新三板市场主要组成部分 3
1.3新三板挂牌条件和流程 4
1.4新三板的意义 5
2新三板市场主要相关制度 6
2.1主要相关制度 6
2.2国内外制度比较 7
2.3发展趋势 9
3新三板市场的融资效果分析 9
3.1新三板市场融资总体情况 9
3.2新三板市场企业定向增资分析 12
3.3行业融资效果分析 14
3.4地域融资效果分析 16
4制约新三板融资效果的因素 17
4.1历史遗留问题 17
4.2新兴问题 18
4.3新三板融资产生问题的原因探究 19
5建议 20
结论 21
致谢 22
参考文献 23
浅析新三板融资效果
0引言
从过去中国证券市场十多年的发展可以看出，单一层次的资本市场必定会受市场广度和深度的限制，尤其是金融危机以来，构建完善的多层次资本市场体系已变成引导我国经济持续发展的关键因素。主板和中小板，创业板市场虽然得到完善但现阶段还是难以满足社会对资产证券化的要求，因此国家金融体制改革需要将重 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
点放在中小企业融资上面，推动中小企业的发展。现阶段我国中小企业融资状况不佳，具体表现在中小企业的成本负担较高。虽然有传统的融资方式可以选择，比如银行贷款，信用担保，金融租赁等方式，但在外部融资上绝大部分仍然依赖银行贷款，以股权融资为代表的直接融资比例过低，且融资成本过高，商业银行为了信贷资金使用收益最大化而调高了贷款利率，这样中小企业要想获得融资就必须付出更高的还贷成本，同时由于在经营过程中不确定因素太大而导致中小企业流动资金需求强烈，信贷需求又快速，对于中小企业来说便很难融资成功。自2007年开始，我国政府提出以公有制为中心、多种所有制经济协调发展的经济政策，为中小企业快速发展提供了更广阔的环境。新三板也自此敞开大门接纳各类中小企业通过自己融入资本市场，尤其是2103年出台的各种有关新三板市场规章制度的发行，政府制定“新三板”市场的发展规划，以及施予的补贴、税收优惠等政策，新三板市场在经历了“中关村试点”、“扩大试点”和“全国扩容”三个重要发展阶段后，越来越多的中小企业选择通过新三板市场融资来获取资金。
本文研究的目的即分析当前新三板市场对中小企业产生的融资效果，认清新三板市场未来的发展方向，最终针对性地提出相关建议。
1新三板市场概述
“新三板”市场是指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
1.1新三板发展历程
1.1.1中国多层次资本市场结构
股票市场层次结构是指将股票市场细分，能满足不同企业融资需求和投资者投资需求的一种有层次的配置资源体系。随着经济的发展以及股票交易的地域不同又出现了场外市场，即柜台市场多层次股票市场，多层次含义不仅指企业上市标准的多层次，还指交易机制的多层次，两者共同决定了投资者群体的多层次。根据交易规模的大小，我国目前的股票市场被分作以下几种层次：主板市场（上海证券交易所，深圳证券交易所），中小企业板块，创业板，代办股份转让系统和地方性产权交易等，图1形象地描述了我国目前的资本市场结构。
“新三板”市场成立于2006年，是中国的场外交易市场。典型的股票市场应该是一个金字塔形市场–场外交易市场在底部，创业板市场和中小企业市场分别在中部和顶部位置的主板市场。然而，目前中国资本市场里主板市场是最有能力的，其他两个股票市场仍需进一步发展。
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图1 中国多层次资本市场结构
资料来源：百度百科
1.1.2新三板市场的变迁
为整合中国证券市场多头管理，防范金融危机，加上中国证券交易自动报价系统（STAQ）和NET这两个系统在运行过程中出现的问题，例如监管力度不够导致上市交易企业数量偏少，2000年初便关闭了SAQ和NET。2001年6月12日，为解决原STAQ、NET公司法人股及退市公司的历史遗留问题，代办股份转让工作正式启动；2002年8月29日起退市公司纳入三板市场。这也是通常人们所说的“旧三板”。
但代办股权转让系统使用过程中由于股权流动存在政策障碍，非上市的高新技术股份制公司发展受到影响，因此，2006年《国家中长期科学和技术发展规划纲要（20062020）》和《国家中长期科学技术发展规划纲要（20062020）若干配套政策》中又指出“建立支持自主创新的多层次资本市场体系，推进高新技术企业股份转让工作。”为了落实这一政策，2006年1月经国务院批准，由证监会开头对中关村园区内的高新技术股份制公司进入代办系统进行股份转让开展试点，这预示着“新三板”在深交所正式挂牌启动，2011年初完成了新的第三板市场整体框架结构的设计。
2012年8月份，试点扩大到上海张江高科技园、武汉东湖创新科技园和天津滨海高新区。2013年1月，全国中小企业股份转让系统正式挂牌。直至2013年底，新三板市场的政策又发生了变化，仅服务于国家高新技术公司的局限性被打破并且和能申请上市交易的所有企业要求一致。2014年1月24日，国家高新区以外的第一批全国股份转让系统公司开始交易，并且根据数据统计，截止到2014年2月19日，新三板上的挂牌公司数量达642家，总股本和总市值分别到219亿股和1250亿元。预计未来5年，新三板挂牌企业将突破5000家。
目录
0引言 1
1新三板市场概述 1
1.1新三板发展历程 1
1.2新三板市场主要组成部分 3
1.3新三板挂牌条件和流程 4
1.4新三板的意义 5
2新三板市场主要相关制度 6
2.1主要相关制度 6
2.2国内外制度比较 7
2.3发展趋势 9
3新三板市场的融资效果分析 9
3.1新三板市场融资总体情况 9
3.2新三板市场企业定向增资分析 12
3.3行业融资效果分析 14
3.4地域融资效果分析 16
4制约新三板融资效果的因素 17
4.1历史遗留问题 17
4.2新兴问题 18
4.3新三板融资产生问题的原因探究 19
5建议 20
结论 21
致谢 22
参考文献 23
浅析新三板融资效果
0引言
从过去中国证券市场十多年的发展可以看出，单一层次的资本市场必定会受市场广度和深度的限制，尤其是金融危机以来，构建完善的多层次资本市场体系已变成引导我国经济持续发展的关键因素。主板和中小板，创业板市场虽然得到完善但现阶段还是难以满足社会对资产证券化的要求，因此国家金融体制改革需要将重 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
点放在中小企业融资上面，推动中小企业的发展。现阶段我国中小企业融资状况不佳，具体表现在中小企业的成本负担较高。虽然有传统的融资方式可以选择，比如银行贷款，信用担保，金融租赁等方式，但在外部融资上绝大部分仍然依赖银行贷款，以股权融资为代表的直接融资比例过低，且融资成本过高，商业银行为了信贷资金使用收益最大化而调高了贷款利率，这样中小企业要想获得融资就必须付出更高的还贷成本，同时由于在经营过程中不确定因素太大而导致中小企业流动资金需求强烈，信贷需求又快速，对于中小企业来说便很难融资成功。自2007年开始，我国政府提出以公有制为中心、多种所有制经济协调发展的经济政策，为中小企业快速发展提供了更广阔的环境。新三板也自此敞开大门接纳各类中小企业通过自己融入资本市场，尤其是2103年出台的各种有关新三板市场规章制度的发行，政府制定“新三板”市场的发展规划，以及施予的补贴、税收优惠等政策，新三板市场在经历了“中关村试点”、“扩大试点”和“全国扩容”三个重要发展阶段后，越来越多的中小企业选择通过新三板市场融资来获取资金。
本文研究的目的即分析当前新三板市场对中小企业产生的融资效果，认清新三板市场未来的发展方向，最终针对性地提出相关建议。
1新三板市场概述
“新三板”市场是指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
1.1新三板发展历程
1.1.1中国多层次资本市场结构
股票市场层次结构是指将股票市场细分，能满足不同企业融资需求和投资者投资需求的一种有层次的配置资源体系。随着经济的发展以及股票交易的地域不同又出现了场外市场，即柜台市场多层次股票市场，多层次含义不仅指企业上市标准的多层次，还指交易机制的多层次，两者共同决定了投资者群体的多层次。根据交易规模的大小，我国目前的股票市场被分作以下几种层次：主板市场（上海证券交易所，深圳证券交易所），中小企业板块，创业板，代办股份转让系统和地方性产权交易等，图1形象地描述了我国目前的资本市场结构。
“新三板”市场成立于2006年，是中国的场外交易市场。典型的股票市场应该是一个金字塔形市场–场外交易市场在底部，创业板市场和中小企业市场分别在中部和顶部位置的主板市场。然而，目前中国资本市场里主板市场是最有能力的，其他两个股票市场仍需进一步发展。
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图1 中国多层次资本市场结构
资料来源：百度百科
1.1.2新三板市场的变迁
为整合中国证券市场多头管理，防范金融危机，加上中国证券交易自动报价系统（STAQ）和NET这两个系统在运行过程中出现的问题，例如监管力度不够导致上市交易企业数量偏少，2000年初便关闭了SAQ和NET。2001年6月12日，为解决原STAQ、NET公司法人股及退市公司的历史遗留问题，代办股份转让工作正式启动；2002年8月29日起退市公司纳入三板市场。这也是通常人们所说的“旧三板”。
但代办股权转让系统使用过程中由于股权流动存在政策障碍，非上市的高新技术股份制公司发展受到影响，因此，2006年《国家中长期科学和技术发展规划纲要（20062020）》和《国家中长期科学技术发展规划纲要（20062020）若干配套政策》中又指出“建立支持自主创新的多层次资本市场体系，推进高新技术企业股份转让工作。”为了落实这一政策，2006年1月经国务院批准，由证监会开头对中关村园区内的高新技术股份制公司进入代办系统进行股份转让开展试点，这预示着“新三板”在深交所正式挂牌启动，2011年初完成了新的第三板市场整体框架结构的设计。
2012年8月份，试点扩大到上海张江高科技园、武汉东湖创新科技园和天津滨海高新区。2013年1月，全国中小企业股份转让系统正式挂牌。直至2013年底，新三板市场的政策又发生了变化，仅服务于国家高新技术公司的局限性被打破并且和能申请上市交易的所有企业要求一致。2014年1月24日，国家高新区以外的第一批全国股份转让系统公司开始交易，并且根据数据统计，截止到2014年2月19日，新三板上的挂牌公司数量达642家，总股本和总市值分别到219亿股和1250亿元。预计未来5年，新三板挂牌企业将突破5000家。
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