水利建设行业财务与经营杠杆分析以中国上市公司为例
水利建设行业财务与经营杠杆分析以中国上市公司为例[20191209192124]
摘 要
在当今这个快速发展，可偏偏又资源匮乏的时代，水资源这个人类不可或缺的资源利用引来广泛关注，不论是国内还是国外，全世界都在倡导要节约水资源，“不要让人类的眼泪成为最后一滴水”这样的标语随处可见。随着水资源兴起的自然是水利建设行业，近年来，水利建设行业受到越来越多的关注。财务与经营杠杆对于学经济的人来说并不是陌生的词汇，它们对于衡量一个公司的运营状况有着至关重要的作用。
本文结合了数据分析和理论分析，查看中国水利建设行业12家上市公司的财务报表及重要财务指标，计算出财务杠杆系数和经营杠杆系数，通过这些财务数据，观察分析财务杠杆和经营杠杆各自对利润的影响。分析影响财务与经营杠杆的因素，从而提出一些自己的建议看法。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:水利建设中国上市公司财务杠杆经营杠杆
目 录
1、引言 1
1.1财务与经营杠杆现况简述 1
1.2国内外研究 1
1.2.1国内外对财务杠杆的研究 1
1.2.2国内外对经营杠杆的研究 2
2、财务杠杆、经营杠杆理论 5
2.1财务杠杆的概念及原理 5
2.1.1财务杠杆的概念 5
2.1.2财务杠杆的计算方法分析 5
2.2财务杠杆的效应 5
2.2.1财务杠杆的正效应 6
2.2.2财务杠杆的负效应 6
2.3经营杠杆的概念及原理 6
2.3.1经营杠杆的概念 6
2.3.2经营杠杆的计算方法分析 6
2.4经营杠杆的效应 7
2.4.1经营杠杆的正效应 7
2.4.2经营杠杆的负效应 7
2.5财务杠杆与经营杠杆的联系 8
2.5.1财务杠杆与经营杠杆的不同点 8
2.5.2财务杠杆与经营杠杆的相同点 8
3、中国水利建设行业上市公司所在地区优势分析 9
3.1西北地区 9
3.2华北地区 9
3.3华东地区 10
3.4西南中南地区 10
3.5华南地区 11
4、12家水利建设行业上市公司财务与经营杠杆系数对利润影响 12
4.1经营杠杆系数对企业利润的影响 13
4.2财务杠杆系数对企业利润的影响 15
5、财务杠杆、经营杠杆影响因素分析 17
5.1影响财务杠杆的因素 17
5.1.1息税前利润 17
5.1.2负债利息率 18
5.1.3负债比例 18
5.2影响经营杠杆的因素 19
5.2.1产品销售量 19
5.2.2销售价格 20
5.2.3固定成本 20
6、水利建设行业财务与经营杠杆建议 21
6.1针对财务杠杆 21
6.1.1选择适合自己的负债方式和负债结构 21
6.1.2完善财务风险预警系统 21
6.1.3改变上市公司融资股权偏好 22
6.2针对经营杠杆 22
6.2.1扩大企业的生产和销售规模 22
6.2.2降低相关成本 22
6.2.3增强企业产品周期稳定性 23
结语 24
参考文献 25
致 谢 26
1．引言
1.1财务与经营杠杆现况简述
企业的发展需要资金，资金不仅可以通过所有者投资获得，还可以向资本市场借。企业资本构成的不同性也会导致企业发展的不同，可能是机遇，也可能是危机，因此筹资方式在企业的财务决策中就显得至关重要。财务杠杆系数正是一个可以衡量企业财务风险的数据，为企业科学的财务决策提供依据。
企业发展的目的是盈利，盈利多少又关系着投资者们的分红利润，分红越多才能吸收更多的投资资金，有了更多的营运资金企业才能创造更多的利润，所以这其实就是一个循环的周期。怎样才能合理运用既有资金创造更多利润？这不是一两个空穴来风的指令决策就可以实现的，需要用数据说话，经营杠杆系数就是为企业分析经营风险从而合理利用资金成本创造利润的重要指标。
财务与经营杠杆系数一直是企业很重视的两个数据指标，合理运用这两个指标可以为企业创造更多价值，可以合理的规避风险。利用最少的资金创造最大的利润，这是每个企业的理想化目标，但这并不容易。并不是所有财务都能合理运用这些指标为企业创造财富，所以在各行各业，有些企业之间的营业利润相距甚远，通过这些指标分析就可看出些趋势和端倪。
水利建设行业在中国并不是什么举足轻重的大行业，但却牵动着国计民生。水利建设行业发展的好坏直接影响到我们自己生活的方方面面。想要更好的发展就必须充分利用财务与经营杠杆，尽可能地利用最少的资源创造最大的价值。
1.2国内外研究
1.2.1国内外对财务杠杆的研究
1、国外对财务杠杆的研究
国外有关财务杠杆的基本理论已经趋于完善，已经开始从理论方面的研究转入为实证分析。国外学者从多个方面对财务杠杆进行研究分析，自上世纪80年代以来取得了丰硕的成果。
Jensen（1986）提出自由现金流理论。他指出：企业管理层迫于财务杠杆的利息压力必须要吐出现金，来使衍生代理成本和自由现金流降低，公司负债对资源浪费活动，避免无效率的投资行为具有重要的作用，最终使公司的价值得到提升。
Sandberg把有关公司资本结构决策中涉及到的研究财务杠杆作用的问题作为一个重要的战略课题来进行研究。作者认为高负债比率往往被企业经营者当作防止公司被迫购买重组的工具，但企业过高的负债比率又会带来新的“债务管理”和“违约风险”等一系列问题。在当今社会，企业的战略家通过负债筹资方式来进行有效的战略管理。
Chatrath Arjun（1994）未排除筹资成本与财务杠杆的非线性关系。其次，作者运用了时间序列数据和横截面。再针对企业筹资成本和财务杠杆的关系做了稳定性测试。
Ross认为通过举债的方式来筹集资金，使债权人对公司盈利能力充满信心，但是负债成本不随盈利的变化而变化，是固定的，就会使企业的普通股每股收益出现大幅度波动的现象，增加企业的风险。
2、国内对财务杠杆的研究
在我国国内，一些学者对财务杠杆相关知识也有所涉及。近几年来，学者们对财务杠杆的讨论层见叠出，主要从它的概念、计算方法、效应等方面进行研究与探讨，取得了丰硕的成果。
韩明君、宜希龙（1999）指出影响财务杠杆的因素主要有息税前利润、资本结构、资金成本等。作者得出的主要影响财务杠杆系数的是企业自身因素，企业应该结合自身情况来确定财务杠杆的程度。
赵娟（2002）提出财务杠杆计算的方法主要有：将息税前利润的变动率分别与净利润变动率和税前利润进行对比。作者把固定财务费用比作杠杆中的支点，通过改变支点位置来引起息税前利润和普通股每股收益不同程度的变动。
张鸣（1998）对财务杠杆的正效应和负效应进行深入的研究。在分析正效应时得出：无论企业息税前利润变或不变，若能够正确使用财务杠杆，就能使权益资本利润率得到提高。作者在分析负效应时得出：财务杠杆的负效应是因财务杠杆的存在而给企业带来的财务风险，企业要对财务杠杆进行合理的预测，从而得出有效的管理方法。
邵希娟、崔毅（2000）认为：企业进行融资决策分析时，如果对企业的预测较好，面临的风险较小时，就应增大债务融资比率，利用高财务杠杆实现普通股每股收益的增长。企业管理者应该结合实际情况，考虑企业自身面临的风险来决定负债、优先股在资本结构中的比率。总的来说，企业的经营者应积极利用财务杠杆的正效应来实现杠杆收益，避免损失，陷入财务困境。
1.2.2国内外对经营杠杆的研究
1、国外对经营杠杆的研究
国外对经营杠杆的研究与应用在90年代就已相当成熟，而且普遍采用了实证的方法他们在经营杠杆与本量利分析的关系、与经营风险的关系、影响经营杠杆的因素和经营杠杆的测算公式的准确度比较等方面做了深入的研究。
Bruce Howard认为降低固定成本，增加可变成本以综合降低经营风险的做法并不是适用于所有情况的，并提出了固定成本与可变成本之间掉换使经营杠杆系数和盈亏平衡点发生改变的条件：当固定成本的减小变动率大于单位边际贡献的减小变动率时(符号与变动方向一致)，经营杠杆系数和盈亏平衡点变大，反之，经营杠杆系数和盈亏平衡点变小。可以通过分析固定成本和可变成本掉换对经营杠杆系数和盈亏平衡点的具体影响程度，来决定产品是内产还是外购以控制成本。
Richard A．Lord（1995）认为并不是所有的固定成本降低变化成本增加都能带来经营杠杆上升的，也可能会下降，这都在于两者相互替代的比例问题，若两者相互替代在某一固定水平，那经营杠杆也是会保持不变的。他还提出了影响经营杠杆的几个因素：价格、单位可变成本、固定成本和产量。
Kraig S．McKinley，Gerald P．Buccino（1997）认为企业的经营杠杆水平取决于企业两种资产的相对比例和目前销售水平。当企业需要调整资产规模时，应首先确定经营杠杆系数，找出盈亏平衡点，并同时减少固定成本和可变成本，从而始终保持正的现金流量。
詹姆斯．C．范霍恩、小约翰．M．瓦霍维奇则提出经营杠杆所体现的是一种“潜在风险”，只有当固定成本和变动成本的比例失衡时才会显现出来，若两者一直稳定在某个水平，经营杠杆就等于是毫无意义。
2、国内对经营杠杆的研究
国内对于经营杠杆的研究偏重于基本理论的分析，包括经营杠杆原理和功能的表述、成本概念的界定，不同因素作用程度的大致描述等，但在实际计量方面仍然缺乏可靠的方法。
陈华平（2004）认为只要有经营杠杆固定成本就是可观存在的，经营杠杆较小的企业，具有更安全的产业操作性；经营杠杆率曲线是单调递减的；企业的目标是获得最大利润，而不是大的经营杠杆系数；公司经营的理想化就是要求高杠杆率还要增加息税前利润，企业做到这一点往往很难，但企业可以利用盈亏平衡点时的高杠杆系数及时扩大规模、增大产量、减少固定成本和变化成本，从而摆脱高风险区域。
逢咏梅、李雪指出经营杠杆主要是受息税前利润和固定资产比例两者影响，若销售收入远高于盈亏平衡点，那即使固定成本再高，经营杠杆系数也会很小；反之亦然。经营杠杆系数与经营风险并不能划等号，二者并没有必然的因果性，只有当销售和固定成本发生变动时才会使经营杠杆的作用得以体现。
郑翔、李国妤（2003）提出了用比率分析方法建立线性回归模型，分别讨论了固定成本中的折旧和管理费用、变动成本以及销售量对经营杠杆水平的不同影响程度。最后指出企业可以通过控制折旧费用和管理费用从而使得经营杠杆保持在一个合理的水平上。
2.财务杠杆、经营杠杆理论
2.1财务杠杆的概念及原理
2.1.1财务杠杆的概念
无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定的，并且债务利息作为企业财务费用在缴纳所得税前扣除，而企业所有者收益的支付是在企业缴纳所得税之后，所以企业的利息费用具有节税的作用。财务杠杆是指由于企业存在固定的利息费用和优先股股利，导致普通股每股收益变动率大于息税前利润的变动率。
2.1.2财务杠杆的计算方法分析
财务杠杆系数是财务杠杆的主要计量指标，其计算公式如下：
DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)
上市公司的优先股不存在的情况下，DFL=EBIT/(EBIT-I)
若上市公司在有优先股的条件下，优先股股利是固定不变的，应以净利润来支付，此时财务杠杆的计算公式为：
DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]
式中，普通股每股收益变动额代表ΔEPS，普通股每股收益代表EPS，息税前利润代表EBIT，息税前利润变动额代表ΔEBIT，财务杠杆系数以DFL表示，债务年利息以I表示，公司所得税税率以T表示，普通股股数以N表示，优先股股利以D表示。
从上述计算公式中可以得出：
（1）当企业的固定利息费用为零时，即企业采用零负债经营方式时，企业的财务杠杆系数为1，表明此时普通股每股收益的变动与息税前利润的变动是同步的，财务杠杆没有产生效应。
（2）当企业存在固定利息费用时，在息税前利润为正数的前提下，企业的财务杠杆系数必定大于1，普通股每股收益的变动率大于息税前利润变动率，产生财务杠杆效应，并且随着企业固定利息费用的增加，企业的财务杠杆系数也逐渐提高，杠杆效应也相应提高。
2.2财务杠杆的效应
摘 要
在当今这个快速发展，可偏偏又资源匮乏的时代，水资源这个人类不可或缺的资源利用引来广泛关注，不论是国内还是国外，全世界都在倡导要节约水资源，“不要让人类的眼泪成为最后一滴水”这样的标语随处可见。随着水资源兴起的自然是水利建设行业，近年来，水利建设行业受到越来越多的关注。财务与经营杠杆对于学经济的人来说并不是陌生的词汇，它们对于衡量一个公司的运营状况有着至关重要的作用。
本文结合了数据分析和理论分析，查看中国水利建设行业12家上市公司的财务报表及重要财务指标，计算出财务杠杆系数和经营杠杆系数，通过这些财务数据，观察分析财务杠杆和经营杠杆各自对利润的影响。分析影响财务与经营杠杆的因素，从而提出一些自己的建议看法。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:水利建设中国上市公司财务杠杆经营杠杆
目 录
1、引言 1
1.1财务与经营杠杆现况简述 1
1.2国内外研究 1
1.2.1国内外对财务杠杆的研究 1
1.2.2国内外对经营杠杆的研究 2
2、财务杠杆、经营杠杆理论 5
2.1财务杠杆的概念及原理 5
2.1.1财务杠杆的概念 5
2.1.2财务杠杆的计算方法分析 5
2.2财务杠杆的效应 5
2.2.1财务杠杆的正效应 6
2.2.2财务杠杆的负效应 6
2.3经营杠杆的概念及原理 6
2.3.1经营杠杆的概念 6
2.3.2经营杠杆的计算方法分析 6
2.4经营杠杆的效应 7
2.4.1经营杠杆的正效应 7
2.4.2经营杠杆的负效应 7
2.5财务杠杆与经营杠杆的联系 8
2.5.1财务杠杆与经营杠杆的不同点 8
2.5.2财务杠杆与经营杠杆的相同点 8
3、中国水利建设行业上市公司所在地区优势分析 9
3.1西北地区 9
3.2华北地区 9
3.3华东地区 10
3.4西南中南地区 10
3.5华南地区 11
4、12家水利建设行业上市公司财务与经营杠杆系数对利润影响 12
4.1经营杠杆系数对企业利润的影响 13
4.2财务杠杆系数对企业利润的影响 15
5、财务杠杆、经营杠杆影响因素分析 17
5.1影响财务杠杆的因素 17
5.1.1息税前利润 17
5.1.2负债利息率 18
5.1.3负债比例 18
5.2影响经营杠杆的因素 19
5.2.1产品销售量 19
5.2.2销售价格 20
5.2.3固定成本 20
6、水利建设行业财务与经营杠杆建议 21
6.1针对财务杠杆 21
6.1.1选择适合自己的负债方式和负债结构 21
6.1.2完善财务风险预警系统 21
6.1.3改变上市公司融资股权偏好 22
6.2针对经营杠杆 22
6.2.1扩大企业的生产和销售规模 22
6.2.2降低相关成本 22
6.2.3增强企业产品周期稳定性 23
结语 24
参考文献 25
致 谢 26
1．引言
1.1财务与经营杠杆现况简述
企业的发展需要资金，资金不仅可以通过所有者投资获得，还可以向资本市场借。企业资本构成的不同性也会导致企业发展的不同，可能是机遇，也可能是危机，因此筹资方式在企业的财务决策中就显得至关重要。财务杠杆系数正是一个可以衡量企业财务风险的数据，为企业科学的财务决策提供依据。
企业发展的目的是盈利，盈利多少又关系着投资者们的分红利润，分红越多才能吸收更多的投资资金，有了更多的营运资金企业才能创造更多的利润，所以这其实就是一个循环的周期。怎样才能合理运用既有资金创造更多利润？这不是一两个空穴来风的指令决策就可以实现的，需要用数据说话，经营杠杆系数就是为企业分析经营风险从而合理利用资金成本创造利润的重要指标。
财务与经营杠杆系数一直是企业很重视的两个数据指标，合理运用这两个指标可以为企业创造更多价值，可以合理的规避风险。利用最少的资金创造最大的利润，这是每个企业的理想化目标，但这并不容易。并不是所有财务都能合理运用这些指标为企业创造财富，所以在各行各业，有些企业之间的营业利润相距甚远，通过这些指标分析就可看出些趋势和端倪。
水利建设行业在中国并不是什么举足轻重的大行业，但却牵动着国计民生。水利建设行业发展的好坏直接影响到我们自己生活的方方面面。想要更好的发展就必须充分利用财务与经营杠杆，尽可能地利用最少的资源创造最大的价值。
1.2国内外研究
1.2.1国内外对财务杠杆的研究
1、国外对财务杠杆的研究
国外有关财务杠杆的基本理论已经趋于完善，已经开始从理论方面的研究转入为实证分析。国外学者从多个方面对财务杠杆进行研究分析，自上世纪80年代以来取得了丰硕的成果。
Jensen（1986）提出自由现金流理论。他指出：企业管理层迫于财务杠杆的利息压力必须要吐出现金，来使衍生代理成本和自由现金流降低，公司负债对资源浪费活动，避免无效率的投资行为具有重要的作用，最终使公司的价值得到提升。
Sandberg把有关公司资本结构决策中涉及到的研究财务杠杆作用的问题作为一个重要的战略课题来进行研究。作者认为高负债比率往往被企业经营者当作防止公司被迫购买重组的工具，但企业过高的负债比率又会带来新的“债务管理”和“违约风险”等一系列问题。在当今社会，企业的战略家通过负债筹资方式来进行有效的战略管理。
Chatrath Arjun（1994）未排除筹资成本与财务杠杆的非线性关系。其次，作者运用了时间序列数据和横截面。再针对企业筹资成本和财务杠杆的关系做了稳定性测试。
Ross认为通过举债的方式来筹集资金，使债权人对公司盈利能力充满信心，但是负债成本不随盈利的变化而变化，是固定的，就会使企业的普通股每股收益出现大幅度波动的现象，增加企业的风险。
2、国内对财务杠杆的研究
在我国国内，一些学者对财务杠杆相关知识也有所涉及。近几年来，学者们对财务杠杆的讨论层见叠出，主要从它的概念、计算方法、效应等方面进行研究与探讨，取得了丰硕的成果。
韩明君、宜希龙（1999）指出影响财务杠杆的因素主要有息税前利润、资本结构、资金成本等。作者得出的主要影响财务杠杆系数的是企业自身因素，企业应该结合自身情况来确定财务杠杆的程度。
赵娟（2002）提出财务杠杆计算的方法主要有：将息税前利润的变动率分别与净利润变动率和税前利润进行对比。作者把固定财务费用比作杠杆中的支点，通过改变支点位置来引起息税前利润和普通股每股收益不同程度的变动。
张鸣（1998）对财务杠杆的正效应和负效应进行深入的研究。在分析正效应时得出：无论企业息税前利润变或不变，若能够正确使用财务杠杆，就能使权益资本利润率得到提高。作者在分析负效应时得出：财务杠杆的负效应是因财务杠杆的存在而给企业带来的财务风险，企业要对财务杠杆进行合理的预测，从而得出有效的管理方法。
邵希娟、崔毅（2000）认为：企业进行融资决策分析时，如果对企业的预测较好，面临的风险较小时，就应增大债务融资比率，利用高财务杠杆实现普通股每股收益的增长。企业管理者应该结合实际情况，考虑企业自身面临的风险来决定负债、优先股在资本结构中的比率。总的来说，企业的经营者应积极利用财务杠杆的正效应来实现杠杆收益，避免损失，陷入财务困境。
1.2.2国内外对经营杠杆的研究
1、国外对经营杠杆的研究
国外对经营杠杆的研究与应用在90年代就已相当成熟，而且普遍采用了实证的方法他们在经营杠杆与本量利分析的关系、与经营风险的关系、影响经营杠杆的因素和经营杠杆的测算公式的准确度比较等方面做了深入的研究。
Bruce Howard认为降低固定成本，增加可变成本以综合降低经营风险的做法并不是适用于所有情况的，并提出了固定成本与可变成本之间掉换使经营杠杆系数和盈亏平衡点发生改变的条件：当固定成本的减小变动率大于单位边际贡献的减小变动率时(符号与变动方向一致)，经营杠杆系数和盈亏平衡点变大，反之，经营杠杆系数和盈亏平衡点变小。可以通过分析固定成本和可变成本掉换对经营杠杆系数和盈亏平衡点的具体影响程度，来决定产品是内产还是外购以控制成本。
Richard A．Lord（1995）认为并不是所有的固定成本降低变化成本增加都能带来经营杠杆上升的，也可能会下降，这都在于两者相互替代的比例问题，若两者相互替代在某一固定水平，那经营杠杆也是会保持不变的。他还提出了影响经营杠杆的几个因素：价格、单位可变成本、固定成本和产量。
Kraig S．McKinley，Gerald P．Buccino（1997）认为企业的经营杠杆水平取决于企业两种资产的相对比例和目前销售水平。当企业需要调整资产规模时，应首先确定经营杠杆系数，找出盈亏平衡点，并同时减少固定成本和可变成本，从而始终保持正的现金流量。
詹姆斯．C．范霍恩、小约翰．M．瓦霍维奇则提出经营杠杆所体现的是一种“潜在风险”，只有当固定成本和变动成本的比例失衡时才会显现出来，若两者一直稳定在某个水平，经营杠杆就等于是毫无意义。
2、国内对经营杠杆的研究
国内对于经营杠杆的研究偏重于基本理论的分析，包括经营杠杆原理和功能的表述、成本概念的界定，不同因素作用程度的大致描述等，但在实际计量方面仍然缺乏可靠的方法。
陈华平（2004）认为只要有经营杠杆固定成本就是可观存在的，经营杠杆较小的企业，具有更安全的产业操作性；经营杠杆率曲线是单调递减的；企业的目标是获得最大利润，而不是大的经营杠杆系数；公司经营的理想化就是要求高杠杆率还要增加息税前利润，企业做到这一点往往很难，但企业可以利用盈亏平衡点时的高杠杆系数及时扩大规模、增大产量、减少固定成本和变化成本，从而摆脱高风险区域。
逢咏梅、李雪指出经营杠杆主要是受息税前利润和固定资产比例两者影响，若销售收入远高于盈亏平衡点，那即使固定成本再高，经营杠杆系数也会很小；反之亦然。经营杠杆系数与经营风险并不能划等号，二者并没有必然的因果性，只有当销售和固定成本发生变动时才会使经营杠杆的作用得以体现。
郑翔、李国妤（2003）提出了用比率分析方法建立线性回归模型，分别讨论了固定成本中的折旧和管理费用、变动成本以及销售量对经营杠杆水平的不同影响程度。最后指出企业可以通过控制折旧费用和管理费用从而使得经营杠杆保持在一个合理的水平上。
2.财务杠杆、经营杠杆理论
2.1财务杠杆的概念及原理
2.1.1财务杠杆的概念
无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定的，并且债务利息作为企业财务费用在缴纳所得税前扣除，而企业所有者收益的支付是在企业缴纳所得税之后，所以企业的利息费用具有节税的作用。财务杠杆是指由于企业存在固定的利息费用和优先股股利，导致普通股每股收益变动率大于息税前利润的变动率。
2.1.2财务杠杆的计算方法分析
财务杠杆系数是财务杠杆的主要计量指标，其计算公式如下：
DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)
上市公司的优先股不存在的情况下，DFL=EBIT/(EBIT-I)
若上市公司在有优先股的条件下，优先股股利是固定不变的，应以净利润来支付，此时财务杠杆的计算公式为：
DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]
式中，普通股每股收益变动额代表ΔEPS，普通股每股收益代表EPS，息税前利润代表EBIT，息税前利润变动额代表ΔEBIT，财务杠杆系数以DFL表示，债务年利息以I表示，公司所得税税率以T表示，普通股股数以N表示，优先股股利以D表示。
从上述计算公式中可以得出：
（1）当企业的固定利息费用为零时，即企业采用零负债经营方式时，企业的财务杠杆系数为1，表明此时普通股每股收益的变动与息税前利润的变动是同步的，财务杠杆没有产生效应。
（2）当企业存在固定利息费用时，在息税前利润为正数的前提下，企业的财务杠杆系数必定大于1，普通股每股收益的变动率大于息税前利润变动率，产生财务杠杆效应，并且随着企业固定利息费用的增加，企业的财务杠杆系数也逐渐提高，杠杆效应也相应提高。
2.2财务杠杆的效应
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/cwgl/7231.html
