财务管理在企业重组中的作用
目 录
1 引言 1
2 企业重组相关理论概述 1
2．1 企业重组的概念 1
2．2 企业重组的动因 2
2．3 企业重组的风险 3
2．4 企业并购重组的程序 4
3 企业并购重组失败的原因及财务风险 5
3．1 企业并购失败的原因 5
3．2 企业并购重组中的财务问题 6
4 在企业并购重组各环节发挥财务管理的作用 6
4．1 开展前期调研，发挥财务管理决策作用 6
4．2 发挥财务管理职能，准确进行评估 7
4．3 发挥财务管理在拟定谈判协议中的作用 8
4．4 强化企业并购重组后的财务管理 9
结 论 10
致 谢 11
参 考 文 献 12
1 引言
随着经济全球化进程的加快，企业间的竞争日趋激烈。企业的市场需求和生产要素处于不断的变化之中，企业生存的内外环境变动加剧。要想在这样的变动环境中扩充自身实力，保持竞争优势，规避市场风险，必然要进行竞争力要素的再重组。企业重组作为要素再组合的一种手段，已经被越来越多的企业所接受并且采用。
企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程，是企业规模扩张和升级的过程，是一项拥有高风险的资本运作。能否使企业真正的换发活力光彩，关键在于企业重组后资源配置与运行机制能否得到优化整合，这时就要充分发挥财务管理在整个企业并购重组过程中的作用。
企业的出发点和归宿是获利。企业一旦成立, 就面临竞争, 并始终处于生存和倒闭、发展与萎缩的矛盾中。企业获利的条件是生存, 只有在 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
发展中求生存。也就只有加强企业管理才能提高公司的竞争力, 扩大收益, 实现企业价值最大化的企业目标。财务管理是从价值方面对企业进行的管理工作, 是对企业经营状况和经营成果的评价, 是监督企业经营管理各个环节的有效工具, 是企业进行预测、决策、实施战略管理的基础和依据, 所以财务管理是企业管理的中心。它渗透到企业的各个领域、各个环节之中。财务管理直接关系到企业的生存与发展, 从某种意义上说, 财务管理是企业可持续发展的一个关键[19]。
2 企业重组相关理论概述
2．1 企业重组的概念
企业并购, 是兼并(Merger ) 和收购(Acquisition) 的合称。在西方, 两者惯于联用为一个专业术语Merger and Acquisition, 缩写为M & A [3]。
广义的企业重组，包括企业的所有权、资产、负债、人员、业务等要素的重新组合和配置[4]。
狭义的企业重组是指企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置[5]。
企业是各种生产要素的有机组合。企业的功能在于把各种各样的生产要素进行最佳组合，实现资源的优化配置和利用。企业重组（资本运营）是作为与商品经营相对应的一个概念提出并加以利用的。企业重组主要是指出资人（资本所有者）及其代理人为实现企业发展战略和资本增值最大化，通过资本扩张，调整或收缩等方式及其组合，实现企业的股权，实物资产或无形资产和其他各种资源的优化配置，来提高资本运营效率，谋求竞争优势的产权经营行为。企业重组的核心是资本控制权问题[6]。
企业重组的过程实际上就是一个不断地获取，实现或放弃控制权的过程，从而实现资本收益的最大化，实现资源配置的最优化[7]。
2．2 企业重组的动因
2.2.1 为企业筹集资金
企业的价值表现为资本。资本是能够增值的价值，资本可以在运动中增值。为满足于增值性和流动性要求，资本在不同的产业、企业组织、技术条件、时空状态等方面，表现为一定的资本要素间的比例、布局和运行结构。在变化组合中，如果资本增值，则企业获利。这是企业重组的根本原因。
2.2.2 合理避税
因为利息收入、股息收入、资本收益与营业收益间有着较大的税率差异，所以在并购重组中要想合理避税，就得采用恰当的财务处理方法。税法中的亏损递延的条款，盈利较大的企业常常把拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象，纳税收益作为增加的现金流可增加企业的价值。直至其转换为股票为止，资本收益的延期偿付可使企业资本收益税减少。
2.2.3 投机
企业可通过并购重组的会计处理、证券交易、税收处理等产生的非生产性收益来改善企业的财务状况，同时助长了投机行为，他们通过举债方式收购目标企业的股权，再出售掉部分的资产。然后整顿目标公司，再以高价卖出，充分利用被低估的资产来获取并购收益。
2.2.4 使企业价值增值
通常来说被并购企业的股票市盈率比较低，且低于并购方，当完成并购重 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
组后市盈率在一个较高的水平上，通过股价的上升来改善每股收益，提高股东的财富价值，因此，在企业并购重组之后，企业的绝对规模得到了扩大，增强了控制成本价格的能力、提高了生产技术，增强了资金来源及顾客购买行为的能力，可在市场发生突变时降低仓业风险，提高安全程度和企业的盈利总额。同时增加了企业的资信等级，降低了筹资成本。
2.2.5 使利润最大化
市场最大化的企业市场份额最大化与利润最大化息息相关。由于市场国际化、资本国际化和生产国际化的发展，开拓了一些行业的市场，扩大了并购重组的企业以应对国际开放市场的挑战。
2．3 企业重组的风险
出资者承担者重组企业的财务风险，因企业举债筹集资金会有附加的风险。可以通过举债经营来增大资本经营的实力，提高收益率，同时，也给出资者带来财务内险。企业并购风险一般包括系统风险与非系统风险。
( 1 ) 系统风险。系统风险跟市场环境和社会环境紧密相关, 单一企业无法控制,也称不可分散风险[25] [26]。主要包括以下几种:
①法律和政策风险。在企业并购决策中, 企业首先必须考虑的就是法律和政府政策风险, 即政府是否允许并购, 并购有多大的法律代价。世界各国法律对企业的并购行为都有不同规定, 以防止企业通过并购实现行业垄断, 发生恶意并购和危害国家经济安全的现象。这些法律条文中, 最具代表性的就是反垄断立法。
②市场风险。市场风险是指并购市场本身构成缺陷或不足而对并购行为产生的不确定性。就目前我国并购状况而言最为突出的问题是支撑并购良性发展的产权市场和中介市场的不健全。
③ 体制风险。职工安置难是导致我国企业并购失败的重要原因。在发达市场经济国家, 作为特大型企业并购市场主体的企业进行并购等资产重组活动的目标就是为了追求经济效益, 实现资产的最大增值。因此企业通过资产重组这种纯市场活动所要获取的只是有利于实现自身发展的生产要素, 如优质资产和高素质的劳动力, 而不是要接过一堆包揪, 如劣质资产、冗员等。在这些国家, 伴随着资产重组过稈的必然是对所接管企业的整顿, 如不需要人员的裁减和不需要的资产或部门的处置和拍卖等, 但是在我国情况则很不同, 我国的社会保障制度还不是很健全, 稳定也是国有企业的社会责任。
1 引言 1
2 企业重组相关理论概述 1
2．1 企业重组的概念 1
2．2 企业重组的动因 2
2．3 企业重组的风险 3
2．4 企业并购重组的程序 4
3 企业并购重组失败的原因及财务风险 5
3．1 企业并购失败的原因 5
3．2 企业并购重组中的财务问题 6
4 在企业并购重组各环节发挥财务管理的作用 6
4．1 开展前期调研，发挥财务管理决策作用 6
4．2 发挥财务管理职能，准确进行评估 7
4．3 发挥财务管理在拟定谈判协议中的作用 8
4．4 强化企业并购重组后的财务管理 9
结 论 10
致 谢 11
参 考 文 献 12
1 引言
随着经济全球化进程的加快，企业间的竞争日趋激烈。企业的市场需求和生产要素处于不断的变化之中，企业生存的内外环境变动加剧。要想在这样的变动环境中扩充自身实力，保持竞争优势，规避市场风险，必然要进行竞争力要素的再重组。企业重组作为要素再组合的一种手段，已经被越来越多的企业所接受并且采用。
企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程，是企业规模扩张和升级的过程，是一项拥有高风险的资本运作。能否使企业真正的换发活力光彩，关键在于企业重组后资源配置与运行机制能否得到优化整合，这时就要充分发挥财务管理在整个企业并购重组过程中的作用。
企业的出发点和归宿是获利。企业一旦成立, 就面临竞争, 并始终处于生存和倒闭、发展与萎缩的矛盾中。企业获利的条件是生存, 只有在 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
发展中求生存。也就只有加强企业管理才能提高公司的竞争力, 扩大收益, 实现企业价值最大化的企业目标。财务管理是从价值方面对企业进行的管理工作, 是对企业经营状况和经营成果的评价, 是监督企业经营管理各个环节的有效工具, 是企业进行预测、决策、实施战略管理的基础和依据, 所以财务管理是企业管理的中心。它渗透到企业的各个领域、各个环节之中。财务管理直接关系到企业的生存与发展, 从某种意义上说, 财务管理是企业可持续发展的一个关键[19]。
2 企业重组相关理论概述
2．1 企业重组的概念
企业并购, 是兼并(Merger ) 和收购(Acquisition) 的合称。在西方, 两者惯于联用为一个专业术语Merger and Acquisition, 缩写为M & A [3]。
广义的企业重组，包括企业的所有权、资产、负债、人员、业务等要素的重新组合和配置[4]。
狭义的企业重组是指企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式
企业是各种生产要素的有机组合。企业的功能在于把各种各样的生产要素
企业重组的过程实际上就是一个不断地获取，实现或放弃控制权的过程，从而实现资本收益的最大化，实现资源配置的最优化[7]。
2．2 企业重组的动因
2.2.1 为企业筹集资金
企业的价值表现为资本。资本是能够增值的价值，资本可以在运动中增值。为满足于增值性和流动性要求，资本在不同的产业、企业组织、技术条件、时空状态等方面，表现为一定的资本要素间的比例、布局和运行结构。在变化组合中，如果资本增值，则企业获利。这是企业重组的根本原因。
2.2.2 合理避税
因为利息收入、股息收入、资本收益与营业收益间有着较大的税率差异，所以在并购重组中要想合理避税，就得采用恰当的财务处理方法。税法中的亏损递延的条款，盈利较大的企业常常把拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象，纳税收益作为增加的现金流可增加企业的价值。直至其转换为股票为止，资本收益的延期偿付可使企业资本收益税减少。
2.2.3 投机
企业可通过并购重组的会计处理、证券交易、税收处理等产生的非生产性收益来改善企业的财务状况，同时助长了投机行为，他们通过举债方式收购目标企业的股权，再出售掉部分的资产。然后整顿目标公司，再以高价卖出，充分利用被低估的资产来获取并购收益。
2.2.4 使企业价值增值
通常来说被并购企业的股票市盈率比较低，且低于并购方，当完成并购重 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
组后市盈率在一个较高的水平上，通过股价的上升来改善每股收益，提高股东的财富价值，因此，在企业并购重组之后，企业的绝对规模得到了扩大，增强了控制成本价格的能力、提高了生产技术，增强了资金来源及顾客购买行为的能力，可在市场发生突变时降低仓业风险，提高安全程度和企业的盈利总额。同时增加了企业的资信等级，降低了筹资成本。
2.2.5 使利润最大化
市场最大化的企业市场份额最大化与利润最大化息息相关。由于市场国际化、资本国际化和生产国际化的发展，开拓了一些行业的市场，扩大了并购重组的企业以应对国际开放市场的挑战。
2．3 企业重组的风险
出资者承担者重组企业的财务风险，因企业举债筹集资金会有附加的风险。可以通过举债经营来增大资本经营的实力，提高收益率，同时，也给出资者带来财务内险。企业并购风险一般包括系统风险与非系统风险。
( 1 ) 系统风险。系统风险跟市场环境和社会环境紧密相关, 单一企业无法控制,也称不可分散风险[25] [26]。主要包括以下几种:
①法律和政策风险。在企业并购决策中, 企业首先必须考虑的就是法律和政府政策风险, 即政府是否允许并购, 并购有多大的法律代价。世界各国法律对企业的并购行为都有不同规定, 以防止企业通过并购实现行业垄断, 发生恶意并购和危害国家经济安全的现象。这些法律条文中, 最具代表性的就是反垄断立法。
②市场风险。市场风险是指并购市场本身构成缺陷或不足而对并购行为产生的不确定性。就目前我国并购状况而言最为突出的问题是支撑并购良性发展的产权市场和中介市场的不健全。
③ 体制风险。职工安置难是导致我国企业并购失败的重要原因。在发达市场经济国家, 作为特大型企业并购市场主体的企业进行并购等资产重组活动的目标就是为了追求经济效益, 实现资产的最大增值。因此企业通过资产重组这种纯市场活动所要获取的只是有利于实现自身发展的生产要素, 如优质资产和高素质的劳动力, 而不是要接过一堆包揪, 如劣质资产、冗员等。在这些国家, 伴随着资产重组过稈的必然是对所接管企业的整顿, 如不需要人员的裁减和不需要的资产或部门的处置和拍卖等, 但是在我国情况则很不同, 我国的社会保障制度还不是很健全, 稳定也是国有企业的社会责任。
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