企业上市并购的融资分析以tcl集团为例(附件)
摘 要 上市公司并购已经成为我国市场经济浪潮中的一个重要现象，在促进企业制度创新、引导资源优化配置和产业结构战略调整方面起着越来越重要的作用。从我国公司并购的发展看，长期以来，并购的资金来源问题一直是制约大规模战略性并购的主要瓶颈之一。与国外相比，目前我国公司并购的融资渠道并不通畅，融资工具的品种相对单一。这种状况，在以前那种以承担债务式并购、行政划拨和协议转让为主要方式的财务性并购中，并购融资问题并不显著，但是，随着我国公司从财务性并购向战略性实质并购转变的纵深发展，解决并购融资问题，借鉴国际成功经验，丰富我国并购融资工具品种以开辟并购融资渠道显得日益重要。解决并购融资问题实际上是复杂的系统工程，并不是简单的将国外应用的融资工具移植过来即可，它不仅要求发育完善的多层次的资本市场体系，而且，要清除与并购融资相关的法律障碍。本文结合我国国情，通过参考文献对我国企业上市并购融资模式的内涵及特征和类别及形成原因的论述，然后通过案例分析，以TCL集团上市并购为例，通过归纳总结，找出最适合国内企业并购融资的方式。 目 录
1.绪论
1.1研究背景及意义 1
1.2研究方法 1
1.3国内外研究现状 1
1.3.1国内研究现状 1
1.3.2国外研究现状 2
2.企业上市并购融资概述
2.1企业上市并购融资的种类及构成 3
2.1.1内部融资 3
2.1.2外部融资 4
2.2企业上市并购融资方式的现状及形成原因分析 5
2.2.1融资渠道狭窄，融资工具单一 5
2.2.2我国企业并购融资呈现逆向选择 6
2.2.3并购融资中介服务机构服务创新能力不足 6
2.3我国企业上市并购融资发展的影响因素 6
2.3.1法律法规的限制 6
2.3.2资本市场体系不完善 6
3.企业上市并购融资以TCL集团上市并购为例
3.1 TCL集团基本情况 7
3.2 TCL集团合并上市的操作及其要点 7
3.3 TCL集团上市并购融资的特点 8
3.3.1适时把握控制权 9
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
业上市并购融资发展的影响因素 6
2.3.1法律法规的限制 6
2.3.2资本市场体系不完善 6
3.企业上市并购融资以TCL集团上市并购为例
3.1 TCL集团基本情况 7
3.2 TCL集团合并上市的操作及其要点 7
3.3 TCL集团上市并购融资的特点 8
3.3.1适时把握控制权 9
3.3.2巧妙选择上市时机 9
结论 10
参考文献 11
致谢 12
1.绪 论
1.1研究背景及意义
二十一世纪是挑战和机遇并存的世纪，通过了计划经济的洗礼，随着我国市场经济的发展,企业通过并购可以提升企业竞争力并且获得发展。而国外学者施蒂格勒曾经就提到过，美国的大公司，都是经过并购行为不断的发展壮大的。目前我国，就企业制度的相关内容都在进行改进和优化，并购就是一个很好的方法[1]。
并购是企业发展的跳板，无可厚非是一个企业发展的重要手段。企业的终极目标就是为了要实现股东利益的最大化，完成这一目标，企业首先必须要能够在激烈而又复杂的竞争环境中生存和发展。实现并购，企业一方面可以提高自身的竞争力，从而达到企业的规模经营，发挥协同效应，另一方面可以在竞争中更好的发展，打击竞争对手[2]。在国有企业的改革浪潮中，这显得尤为重要，并购将发挥很大的作用，也将肩负起重要的任务。企业并购最大的优势是可以使企业完成低成本的扩张,从而使其在较短的周期内迅速扩大和成长,但是在企业并购中融资的问题又是成功与否的重中之重.也正是因为这样,“并购融资”概念被提出[3]。
并购融资是一种企业与企业之间的融资活动，活动的双方就是并购者与被并购者，通过兼并收购的方式完成合并行为。它的显著特点就是融资涉及到的资金数额很多，对企业的影响很深远。这些影响包括了企业的资本与治理结构。所以，企业的并购融资行为在进行前，都要制定详细的计划，以免对企业造成严重的影响而损害其之后的经营情况[4]。首先就是对融资资金进行合理科学的预测，准备好充足的融资资金；其次就是慎重选择融资方法；最后就是要尽可能的降低对企业的影响。
1.2研究方法
本文通过参考文献对我国企业上市并购融资模式的内涵及特征和类别及形成原因的论述，然后通过案例分析，以TCL集团上市并购为例，通过归纳总结，找出最适合国内企业并购融资的方式。
1.3国内外现状
1.3.1国内研究现状
就我国上市公司并购进程来看,在相当长的时间里,并购中资金问题成为阻碍大型并购的主要问题之一，与西方国家相比,现在中国上市公司并购融资的渠道还不完善,融资工具的品种还不健全，目前我国上市公司已经从财务性并购转向了战略性实质并购,学习西方国家经验,完善中国并购融资工具品种以及探索并购融资渠道越来越重要，在完善的市场上,并购融资工具的品种非常多。首先有债务性融资工具，其方法就是举债完成并购融资,企业可以商业贷款,发行企业债券,或着通过拍卖、售后回租等方法完成，其次有权益性融资工具，这一途径可以通过股票、权益、换股等行为实现。混合性融资工具不仅是对混合性融资工具的运用，还可以进行混合性融资安排。前者包含转换债券、认股权证，后者融资安排就是并购的活动中，综合运用多种并购工具，最为典型的就是杠杆收购。我国并购融资的发展情况与融资工具的关系是呈正相关的，也就是说，先进科学的融资工具可以促进并购融资的顺利进行，而不合适的融资工具则阻碍并购融资。
王巍在《中国并购报告》中指出我国的融资工具与国外相比还存在着很大的差距，也就是说，像认股权证、优先股、垃圾债券等等在我国都没有运用过，而比较常用的杠杆收购、管理层收购等又很落后且不健全。[5]由于我国的并购融资发展还存在着各种各样的问题，所以在今后的并购融资的研究方面，我们需加强对金融产品创新问题的研究。
西南财经大学教授石琦研究认为探索发展综合证券收购方式与多层债务融资收购形式,尝试运用商业银行开办并购贷款,设立并购基金以解决资金不足的瓶颈问题,推动中国上市公司并购活动的健康发展，这对于完善中国计划经济下的市场经济、加速社会主义建设是具有现实意义的。[6]
1.3.2国外研究现状
经过近百年成长的西方并购，已成为一套完善的理论和严密的操作程序，在并购融资工具里，中介服务以及法律规范等方面都较成熟，所以，通过学习可以使我们更进一步。国外的融资方法有内部融资、企业债券、杠杆收购、卖方融资、股票等等。施蒂格勒(G. J. Stigler)经过研究认为：几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来，他们的成功都是通过兼并来实现的。
2.企业上市并购融资概述
2.1企业上市并购融资的种类和构成
并购融资就是并购双方为了完成并购任务而进行的资金融通，而实现这一行为的过程就要选择合理的融资工具，制定详细的并购计划，融资的渠道与方法的适合与否会直接的影响到并购能否顺利进行。比较常见的融资方法有以下两种情况：
2.1.1内部融资
内部融资这一方式是企业较为常见的融资活动，内部融资就是将
1.绪论
1.1研究背景及意义 1
1.2研究方法 1
1.3国内外研究现状 1
1.3.1国内研究现状 1
1.3.2国外研究现状 2
2.企业上市并购融资概述
2.1企业上市并购融资的种类及构成 3
2.1.1内部融资 3
2.1.2外部融资 4
2.2企业上市并购融资方式的现状及形成原因分析 5
2.2.1融资渠道狭窄，融资工具单一 5
2.2.2我国企业并购融资呈现逆向选择 6
2.2.3并购融资中介服务机构服务创新能力不足 6
2.3我国企业上市并购融资发展的影响因素 6
2.3.1法律法规的限制 6
2.3.2资本市场体系不完善 6
3.企业上市并购融资以TCL集团上市并购为例
3.1 TCL集团基本情况 7
3.2 TCL集团合并上市的操作及其要点 7
3.3 TCL集团上市并购融资的特点 8
3.3.1适时把握控制权 9
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
业上市并购融资发展的影响因素 6
2.3.1法律法规的限制 6
2.3.2资本市场体系不完善 6
3.企业上市并购融资以TCL集团上市并购为例
3.1 TCL集团基本情况 7
3.2 TCL集团合并上市的操作及其要点 7
3.3 TCL集团上市并购融资的特点 8
3.3.1适时把握控制权 9
3.3.2巧妙选择上市时机 9
结论 10
参考文献 11
致谢 12
1.绪 论
1.1研究背景及意义
二十一世纪是挑战和机遇并存的世纪，通过了计划经济的洗礼，随着我国市场经济的发展,企业通过并购可以提升企业竞争力并且获得发展。而国外学者施蒂格勒曾经就提到过，美国的大公司，都是经过并购行为不断的发展壮大的。目前我国，就企业制度的相关内容都在进行改进和优化，并购就是一个很好的方法[1]。
并购是企业发展的跳板，无可厚非是一个企业发展的重要手段。企业的终极目标就是为了要实现股东利益的最大化，完成这一目标，企业首先必须要能够在激烈而又复杂的竞争环境中生存和发展。实现并购，企业一方面可以提高自身的竞争力，从而达到企业的规模经营，发挥协同效应，另一方面可以在竞争中更好的发展，打击竞争对手[2]。在国有企业的改革浪潮中，这显得尤为重要，并购将发挥很大的作用，也将肩负起重要的任务。企业并购最大的优势是可以使企业完成低成本的扩张,从而使其在较短的周期内迅速扩大和成长,但是在企业并购中融资的问题又是成功与否的重中之重.也正是因为这样,“并购融资”概念被提出[3]。
并购融资是一种企业与企业之间的融资活动，活动的双方就是并购者与被并购者，通过兼并收购的方式完成合并行为。它的显著特点就是融资涉及到的资金数额很多，对企业的影响很深远。这些影响包括了企业的资本与治理结构。所以，企业的并购融资行为在进行前，都要制定详细的计划，以免对企业造成严重的影响而损害其之后的经营情况[4]。首先就是对融资资金进行合理科学的预测，准备好充足的融资资金；其次就是慎重选择融资方法；最后就是要尽可能的降低对企业的影响。
1.2研究方法
本文通过参考文献对我国企业上市并购融资模式的内涵及特征和类别及形成原因的论述，然后通过案例分析，以TCL集团上市并购为例，通过归纳总结，找出最适合国内企业并购融资的方式。
1.3国内外现状
1.3.1国内研究现状
就我国上市公司并购进程来看,在相当长的时间里,并购中资金问题成为阻碍大型并购的主要问题之一，与西方国家相比,现在中国上市公司并购融资的渠道还不完善,融资工具的品种还不健全，目前我国上市公司已经从财务性并购转向了战略性实质并购,学习西方国家经验,完善中国并购融资工具品种以及探索并购融资渠道越来越重要，在完善的市场上,并购融资工具的品种非常多。首先有债务性融资工具，其方法就是举债完成并购融资,企业可以商业贷款,发行企业债券,或着通过拍卖、售后回租等方法完成，其次有权益性融资工具，这一途径可以通过股票、权益、换股等行为实现。混合性融资工具不仅是对混合性融资工具的运用，还可以进行混合性融资安排。前者包含转换债券、认股权证，后者融资安排就是并购的活动中，综合运用多种并购工具，最为典型的就是杠杆收购。我国并购融资的发展情况与融资工具的关系是呈正相关的，也就是说，先进科学的融资工具可以促进并购融资的顺利进行，而不合适的融资工具则阻碍并购融资。
王巍在《中国并购报告》中指出我国的融资工具与国外相比还存在着很大的差距，也就是说，像认股权证、优先股、垃圾债券等等在我国都没有运用过，而比较常用的杠杆收购、管理层收购等又很落后且不健全。[5]由于我国的并购融资发展还存在着各种各样的问题，所以在今后的并购融资的研究方面，我们需加强对金融产品创新问题的研究。
西南财经大学教授石琦研究认为探索发展综合证券收购方式与多层债务融资收购形式,尝试运用商业银行开办并购贷款,设立并购基金以解决资金不足的瓶颈问题,推动中国上市公司并购活动的健康发展，这对于完善中国计划经济下的市场经济、加速社会主义建设是具有现实意义的。[6]
1.3.2国外研究现状
经过近百年成长的西方并购，已成为一套完善的理论和严密的操作程序，在并购融资工具里，中介服务以及法律规范等方面都较成熟，所以，通过学习可以使我们更进一步。国外的融资方法有内部融资、企业债券、杠杆收购、卖方融资、股票等等。施蒂格勒(G. J. Stigler)经过研究认为：几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来，他们的成功都是通过兼并来实现的。
2.企业上市并购融资概述
2.1企业上市并购融资的种类和构成
并购融资就是并购双方为了完成并购任务而进行的资金融通，而实现这一行为的过程就要选择合理的融资工具，制定详细的并购计划，融资的渠道与方法的适合与否会直接的影响到并购能否顺利进行。比较常见的融资方法有以下两种情况：
2.1.1内部融资
内部融资这一方式是企业较为常见的融资活动，内部融资就是将
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/cwgl/5195.html
