珠海格力电器公司股利政策存在的问题及对策(附件)
摘 要现代股利政策经过几十年的发展形成了相关的理论且出现了大量的文献，研究的角度非常广泛，特别是国外学者的研究成果，但是这些理论的研究都是建立在国外相对成熟资本市场的基础之上，并且没有一个相对统一的结论。由于我国特殊的国情，我国的上市公司处在特殊的市场环境中，存在着特殊的企业制度和公司治理结构。本文主要围绕上市公司珠海格力电器股份有限公司（以下简称为格力电器）股利政策研究，首先提出选题研究目的与意义，国内外研究现状，研究内容和研究方法，阐述股利政策的相关理论；其次分析了格力电器股利分配的现状并指出该公司股利分配政策存在的问题；综合股利分配行为的影响因素提出完善该公司股利政策的建议。
Key words: Dividend payment rate; Dividend policy; Dividend distribution 目 录
1 绪论 1
1.1 选题目的与意义 1
1.1.1 选题目的 1
1.1.2 选题意义 1
1.2 国内外研究现状 2
1.2.1 国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 3
1.3 研究内容与研究方法 3
1.3.1 研究内容 3
1.3.2 研究方法 3
2 股利政策的相关理论基础 5
2.1 股利政策的定义 5
2.2 股利政策相关理论 5
2.3 股利政策方式及种类 5
2.3.1 现金股利 5
2.3.2 股票股利 6
2.3.3 转增股本 6
2.4 影响股利政策的因素 6
2.4.1 企业的投资机会 6
2.4.2 盈利与现金流量 6
2.4.2 企业规模与股权结构 7
2.4.3 社会投资者因素 7
3 格力电器股利分配现状 8
3.1 格力电器概况 8
3.1.1 主要股东情况及公司控制权关系 8
3.2 家电行业发展状况 10
3.2.1 空调产品库存压力依然巨大 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
10
3.3 格力电器股利分配情况 10
3.3.1 股利支付率政策 11
3.3.2 剩余股利政策 11
3.3.3 固定或持续增长股利政策 11
3.3.4 低正常股利加额外股利政策 11
3.4 格力电器股利分配政策小结 12
4 格力电器股利政策存在的问题 13
4.1 存在持续高额派现行为 13
4.2 股利分配形式较为单一 13
4.3 股利支付率很不稳定 14
5 优化格力电器股利政策的措施 15
5.1 引导上市公司实行规范的股利分配政策 15
5.2 加大减持国有股的力度，完善股利分配形式 15
5.3 提升企业的盈利能力以稳定股利支付率 15
结论 16
参考文献 17
致谢 19
1 绪论
1.1 选题目的与意义
1.1.1 选题目的
股利政策在现代上市在公司理财活动中占据了核心地位，也是公司融资、投资决策的逻辑延续。我国的资本市场起步较晚且发展尚未成熟，所以对股利政策的理论研究不是很透彻，没有科学完善的理论体系。对上市公司而言，上市公司的股利政策的合理选择，不仅关系着公司股东及债权人合法权益的保障，而且合理选择适当的股利政策还有助于公司在资本市场上树立良好的企业形象，从而吸引更多的投资者，促进企业的持续发展。所以，企业必须加强对股利政策的重视，选择科学合理的股利政策。
格力电器由于近几年来对股利政策的忽略，导致股利政策存在的问题日益加剧，在一定程度上对该公司的持续发展产生了不利影响。本文将运用理论分析法和案例分析法，对该公司股利政策存在的问题进行深入的研究，目的主要是发现格力电器股利政策存在的问题及问题出现的原因，并提出优化该公司股利政策的措施建议。
1.1.2 选题意义
伴随着我国经济快速的发展，我国资本市场的发展速度也随之加快，国内上市公司的数量也越来越多。上市公司是我国国民经济重要支柱，也是国家财政收入的来源，在社会的各个关键领域占有者非凡的地位与作用。随着经济发展，股利政策在上市公司的财务管理活动中的地位愈发重要。目前，我国上市公司股利分配的政策还存有许多问题：不派发股利、高额派发、低额派发、股权结构不合理等现状普遍存在。这些不规范的表现，制约了资本市场正常运行与健康发展。
因此，应对格力电器股利政策存在的问题加以重视。全面、客观地分析该公司股利政策存在的问题及问题成因，提出优化该公司股利政策的措施建议。在为该公司的投资者与管理层提供参考的同时，也能促进格力电器稳定、健康的发展。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
西方国家在较早时间就开始研究上市公司股利政策，20世纪60年代开始真正研究股利政策。莫迪格利安尼和米勒在1961年发表《股利政策、增长和股票估价》后，众多学者随之开始研究股利政策，并在这一领域不断探索并形成了较丰富的股利政策理论。
“一鸟在手”理论。M.Gordon（1959）?发表了《股利、盈利和股票的价格》，他认为企业的留存收益再投资时会有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将不断扩大，因此投资者倾向于获得当期的而非未来的收入，即当期的现金股利。
米勒和弗兰克莫迪格利安尼（1961）提出了 “MM股利无关论”，即认为在一个无税收的市场上，股利政策和公司股价是无关的公司的。理性的投资者不会因为分配的比例或者形式而改变其对公司评价，因此公司的股价不会受到股利政策的影响。
Farrar和Selwyn（1967）认为，只要股息收入的个人所得税高于资本利得的个人所得税，股东将情愿公司不支付股息。他们认为，资金留在公司里或用于回购股票时股东的收益更高。
信号传递理论认为管理当局与企业外部投资者之间存在信息不对称。管理者占有更多关于企业前景方面的内部信息，股利是管理者向外界传递其掌握的内部信息的一种手段。
股利代理成本理论，是由Jensen and?Meckling（1976）提出的，他们指出：“管理者和所有者之间的代理关系是一种契约关系，代理人追求自己的效用最大化。委托人为了限制代理人的这类行为，可以设立适当的激励机制或者对其进行监督，而这两方面都要付出成。
Key words: Dividend payment rate; Dividend policy; Dividend distribution 目 录
1 绪论 1
1.1 选题目的与意义 1
1.1.1 选题目的 1
1.1.2 选题意义 1
1.2 国内外研究现状 2
1.2.1 国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 3
1.3 研究内容与研究方法 3
1.3.1 研究内容 3
1.3.2 研究方法 3
2 股利政策的相关理论基础 5
2.1 股利政策的定义 5
2.2 股利政策相关理论 5
2.3 股利政策方式及种类 5
2.3.1 现金股利 5
2.3.2 股票股利 6
2.3.3 转增股本 6
2.4 影响股利政策的因素 6
2.4.1 企业的投资机会 6
2.4.2 盈利与现金流量 6
2.4.2 企业规模与股权结构 7
2.4.3 社会投资者因素 7
3 格力电器股利分配现状 8
3.1 格力电器概况 8
3.1.1 主要股东情况及公司控制权关系 8
3.2 家电行业发展状况 10
3.2.1 空调产品库存压力依然巨大 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
10
3.3 格力电器股利分配情况 10
3.3.1 股利支付率政策 11
3.3.2 剩余股利政策 11
3.3.3 固定或持续增长股利政策 11
3.3.4 低正常股利加额外股利政策 11
3.4 格力电器股利分配政策小结 12
4 格力电器股利政策存在的问题 13
4.1 存在持续高额派现行为 13
4.2 股利分配形式较为单一 13
4.3 股利支付率很不稳定 14
5 优化格力电器股利政策的措施 15
5.1 引导上市公司实行规范的股利分配政策 15
5.2 加大减持国有股的力度，完善股利分配形式 15
5.3 提升企业的盈利能力以稳定股利支付率 15
结论 16
参考文献 17
致谢 19
1 绪论
1.1 选题目的与意义
1.1.1 选题目的
股利政策在现代上市在公司理财活动中占据了核心地位，也是公司融资、投资决策的逻辑延续。我国的资本市场起步较晚且发展尚未成熟，所以对股利政策的理论研究不是很透彻，没有科学完善的理论体系。对上市公司而言，上市公司的股利政策的合理选择，不仅关系着公司股东及债权人合法权益的保障，而且合理选择适当的股利政策还有助于公司在资本市场上树立良好的企业形象，从而吸引更多的投资者，促进企业的持续发展。所以，企业必须加强对股利政策的重视，选择科学合理的股利政策。
格力电器由于近几年来对股利政策的忽略，导致股利政策存在的问题日益加剧，在一定程度上对该公司的持续发展产生了不利影响。本文将运用理论分析法和案例分析法，对该公司股利政策存在的问题进行深入的研究，目的主要是发现格力电器股利政策存在的问题及问题出现的原因，并提出优化该公司股利政策的措施建议。
1.1.2 选题意义
伴随着我国经济快速的发展，我国资本市场的发展速度也随之加快，国内上市公司的数量也越来越多。上市公司是我国国民经济重要支柱，也是国家财政收入的来源，在社会的各个关键领域占有者非凡的地位与作用。随着经济发展，股利政策在上市公司的财务管理活动中的地位愈发重要。目前，我国上市公司股利分配的政策还存有许多问题：不派发股利、高额派发、低额派发、股权结构不合理等现状普遍存在。这些不规范的表现，制约了资本市场正常运行与健康发展。
因此，应对格力电器股利政策存在的问题加以重视。全面、客观地分析该公司股利政策存在的问题及问题成因，提出优化该公司股利政策的措施建议。在为该公司的投资者与管理层提供参考的同时，也能促进格力电器稳定、健康的发展。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
西方国家在较早时间就开始研究上市公司股利政策，20世纪60年代开始真正研究股利政策。莫迪格利安尼和米勒在1961年发表《股利政策、增长和股票估价》后，众多学者随之开始研究股利政策，并在这一领域不断探索并形成了较丰富的股利政策理论。
“一鸟在手”理论。M.Gordon（1959）?发表了《股利、盈利和股票的价格》，他认为企业的留存收益再投资时会有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将不断扩大，因此投资者倾向于获得当期的而非未来的收入，即当期的现金股利。
米勒和弗兰克莫迪格利安尼（1961）提出了 “MM股利无关论”，即认为在一个无税收的市场上，股利政策和公司股价是无关的公司的。理性的投资者不会因为分配的比例或者形式而改变其对公司评价，因此公司的股价不会受到股利政策的影响。
Farrar和Selwyn（1967）认为，只要股息收入的个人所得税高于资本利得的个人所得税，股东将情愿公司不支付股息。他们认为，资金留在公司里或用于回购股票时股东的收益更高。
信号传递理论认为管理当局与企业外部投资者之间存在信息不对称。管理者占有更多关于企业前景方面的内部信息，股利是管理者向外界传递其掌握的内部信息的一种手段。
股利代理成本理论，是由Jensen and?Meckling（1976）提出的，他们指出：“管理者和所有者之间的代理关系是一种契约关系，代理人追求自己的效用最大化。委托人为了限制代理人的这类行为，可以设立适当的激励机制或者对其进行监督，而这两方面都要付出成。
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