企业并购的财务风险分析以中国平安并购家化为例
并购是企业战略管理的重要内容，然而，并购伴随巨大的机遇和发展空间的同时，也面临巨大的风险，特别是财务风险，了解并识别企业并购存在的风险因素，寻找规避风险措施，对企业并购而言至关重要。为此，本课题拟结合中国平安并购上海家化案例，收集该项目并购过程中的相关财务数据和资料，对该并购过程中的风险因素、风险产生原因等内容进行分析，以期发现和识别该并购项目财务风险深层根源及存在的问题与不足，针对这些风险根源、问题和不足，提出改进风险管理或规避建议和措施，以供相关企业参考。关键词 企业并购，财务风险，预防措施
目 录
引言 1
1.1 研究背景1
1.2 研究意义2
2 企业并购及其财务风险理论概述2
2.1 企业并购的理论基础 2
2.2 企业并购的动因分析 2
2.3 企业并购财务风险理论概述3
3 平安并购上海家化财务风险分析 5
3.1 案例简介5
3.2 中国平安并购上海家化7
3.3 并购案例财务风险分析 10
4 “平安并购上海家化”财务风险防范措施15
4.1 目标企业价格风险的判断15
4.2 融资风险的控制与防范16
4.3 整合风险的控制与防范 16
结论 18
致谢 19
参考文献20
图11 20112016年中国并购市场宣布交易趋势图1
图31 中国平安并购上海家化过程图8
图32 并购前上海家化股权控制关系图8
图33 并购后上海家化股权控制关系图9
图34 上海家化股票走势图9
图35 上海家化股票走势图13
图36 上海家化第一季度营业收入折线图14
图37 上海家化20122013年经营业绩增长状况15
表31 上海家化20112014年第一季度报表13
表32 上海家化20112013年公司业绩14
1 引言
1．1 研究背景
企业并购是经 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
济不断发展的产物，经济越发达，并购的发生也就会越频繁，而且随着国际化经济进程的不断加速，企业开始将并购的目光投向国外，跨国并购应运而生。并购就在这样的经济环境中逐渐活跃。自19世纪出现并购以来的一个世纪里，出现了五次大的并购浪潮，很多企业顺势而为抓住了并购机遇从而扩大了企业版图。其中国外最有名的并购案例就是发生在二十世纪末的德国戴姆勒—奔驰公司与美国克莱斯勒公司的合并，使得它成为在1998年在全球500强里排名第二的公司。与此同时，国际上企业并购的频繁发生也对我国的经济产生了不容忽视的影响，越来越多的企业开始寻找自己的“另一半”，“企业并购”逐渐成为社会各行各业的热门话题，其影响也在逐步扩大。
受国企改革巨擘的归并和政策监督管理的增强、加强风险控制等多种原因的影响，中国的并购市场在逐年增长中终于在2016年首次迎来了下降趋向，在官方发布的报告中，2016年共发生并购交易8380起，其中披露金额的并购项目有6643起，披露交易规模达5406.2亿美元，数量仍非常庞大。（图源自中国报告大厅）
图11 20112016年中国并购市场宣布交易趋势图
企业并购是企业开拓局面、提高利润以及控制资源的重要手段，无论是过去还是将来都会是企业进行战略发展的重要方式，但是，伴随着巨大利润产生的同时，财务风险也随着并购而来，如果企业在并购过程中没有重视对财务风险的管理以及规避，无疑会对企业的并购产生不良的影响，严重的还会影响并购企业自身的财务状态。
1．2 研究意义
在信息化快速发展的当今社会，并购的蓬勃开展也为企业吸取教训、借鉴经验提供了便捷的途径。总结其他并购失败的原因，能为自身顺利展开并购项目提供一些意见和建议。本课题拟结合中国平安并购上海家化案例，收集该项目并购过程中的相关财务数据和资料，对该并购过程中的风险类型、风险产生原因等内容进行分析，以期发现和识别该并购项目财务风险深层根源及存在的问题与不足，针对这些风险根源、问题和不足，提出改进风险管理或规避建议和措施，以供相关企业参考。
2 企业并购及其财务风险理论概述
2．1 企业并购的理论基础
2.1.1 企业并购的概念
企业并购（mergers&acquisitions，M&A）顾名思义，包含兼并和收购两个意思。兼并是指两个或两个以上的公司合并成为一个公司，其中一家公司仍然存在，而另外一家或几家失去其独立身份，只有一家公司保存其原有的名称和规定并且取得其他家公司的资产。收购是指一家企业在证券市场上用现金、股权或债券购置另一家企业的股票或资产，以取得对该企业的控制权，但该企业的法人地位可能不会失去。综上所述，并购是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的经济方式获得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和谋划的一种主要形式。
2．2 企业并购的动因分析
在市场经济中，几乎所有企业的发展动力就是利益，虽说唯利是图是个稍微贬义的词汇，但不妨碍还是有一定意义的。每个企业都有自己追求利益的方式，而并购无疑是现在的市场经济中一个很好的方式，不仅可以获得利益还可以扩大企业规模，为此我们从以下几个方面来分析企业并购的动因。
（1）降低生产成本，扩大企业规模。一个企业并购另一个企业，企业规模无疑会扩大，而且若是两个同类型的企业并购，产品基数变大，相对应的每个产品的平 均成本就会降低，那么利润就会增加。
（2）资金流动充足，实现投资增长。并购可以使得企业自身流动资金获得增长，而企业可以利用这些多出来的资金进行其他投资，这样投资的范围就可以更广、收益则会越来越多，再用收益对产品进行改良，利润就更多，从而形成良性循环。
（3）资源互补互足，实现品牌效益。企业间的并购可以使得两个公司间的技术、人才、资源进行相互补充，比如中国平安收购深圳发展银行，就实现了盈利能力的扩大，使得中国平安在2008年世界经济危机时在收购富通的减值准备后在2009年走出了阴影。
目 录
引言 1
1.1 研究背景1
1.2 研究意义2
2 企业并购及其财务风险理论概述2
2.1 企业并购的理论基础 2
2.2 企业并购的动因分析 2
2.3 企业并购财务风险理论概述3
3 平安并购上海家化财务风险分析 5
3.1 案例简介5
3.2 中国平安并购上海家化7
3.3 并购案例财务风险分析 10
4 “平安并购上海家化”财务风险防范措施15
4.1 目标企业价格风险的判断15
4.2 融资风险的控制与防范16
4.3 整合风险的控制与防范 16
结论 18
致谢 19
参考文献20
图11 20112016年中国并购市场宣布交易趋势图1
图31 中国平安并购上海家化过程图8
图32 并购前上海家化股权控制关系图8
图33 并购后上海家化股权控制关系图9
图34 上海家化股票走势图9
图35 上海家化股票走势图13
图36 上海家化第一季度营业收入折线图14
图37 上海家化20122013年经营业绩增长状况15
表31 上海家化20112014年第一季度报表13
表32 上海家化20112013年公司业绩14
1 引言
1．1 研究背景
企业并购是经 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
济不断发展的产物，经济越发达，并购的发生也就会越频繁，而且随着国际化经济进程的不断加速，企业开始将并购的目光投向国外，跨国并购应运而生。并购就在这样的经济环境中逐渐活跃。自19世纪出现并购以来的一个世纪里，出现了五次大的并购浪潮，很多企业顺势而为抓住了并购机遇从而扩大了企业版图。其中国外最有名的并购案例就是发生在二十世纪末的德国戴姆勒—奔驰公司与美国克莱斯勒公司的合并，使得它成为在1998年在全球500强里排名第二的公司。与此同时，国际上企业并购的频繁发生也对我国的经济产生了不容忽视的影响，越来越多的企业开始寻找自己的“另一半”，“企业并购”逐渐成为社会各行各业的热门话题，其影响也在逐步扩大。
受国企改革巨擘的归并和政策监督管理的增强、加强风险控制等多种原因的影响，中国的并购市场在逐年增长中终于在2016年首次迎来了下降趋向，在官方发布的报告中，2016年共发生并购交易8380起，其中披露金额的并购项目有6643起，披露交易规模达5406.2亿美元，数量仍非常庞大。（图源自中国报告大厅）
图11 20112016年中国并购市场宣布交易趋势图
企业并购是企业开拓局面、提高利润以及控制资源的重要手段，无论是过去还是将来都会是企业进行战略发展的重要方式，但是，伴随着巨大利润产生的同时，财务风险也随着并购而来，如果企业在并购过程中没有重视对财务风险的管理以及规避，无疑会对企业的并购产生不良的影响，严重的还会影响并购企业自身的财务状态。
1．2 研究意义
在信息化快速发展的当今社会，并购的蓬勃开展也为企业吸取教训、借鉴经验提供了便捷的途径。总结其他并购失败的原因，能为自身顺利展开并购项目提供一些意见和建议。本课题拟结合中国平安并购上海家化案例，收集该项目并购过程中的相关财务数据和资料，对该并购过程中的风险类型、风险产生原因等内容进行分析，以期发现和识别该并购项目财务风险深层根源及存在的问题与不足，针对这些风险根源、问题和不足，提出改进风险管理或规避建议和措施，以供相关企业参考。
2 企业并购及其财务风险理论概述
2．1 企业并购的理论基础
2.1.1 企业并购的概念
企业并购（mergers&acquisitions，M&A）顾名思义，包含兼并和收购两个意思。兼并是指两个或两个以上的公司合并成为一个公司，其中一家公司仍然存在，而另外一家或几家失去其独立身份，只有一家公司保存其原有的名称和规定并且取得其他家公司的资产。收购是指一家企业在证券市场上用现金、股权或债券购置另一家企业的股票或资产，以取得对该企业的控制权，但该企业的法人地位可能不会失去。综上所述，并购是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的经济方式获得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和谋划的一种主要形式。
2．2 企业并购的动因分析
在市场经济中，几乎所有企业的发展动力就是利益，虽说唯利是图是个稍微贬义的词汇，但不妨碍还是有一定意义的。每个企业都有自己追求利益的方式，而并购无疑是现在的市场经济中一个很好的方式，不仅可以获得利益还可以扩大企业规模，为此我们从以下几个方面来分析企业并购的动因。
（1）降低生产成本，扩大企业规模。一个企业并购另一个企业，企业规模无疑会扩大，而且若是两个同类型的企业并购，产品基数变大，相对应的每个产品的平 均成本就会降低，那么利润就会增加。
（2）资金流动充足，实现投资增长。并购可以使得企业自身流动资金获得增长，而企业可以利用这些多出来的资金进行其他投资，这样投资的范围就可以更广、收益则会越来越多，再用收益对产品进行改良，利润就更多，从而形成良性循环。
（3）资源互补互足，实现品牌效益。企业间的并购可以使得两个公司间的技术、人才、资源进行相互补充，比如中国平安收购深圳发展银行，就实现了盈利能力的扩大，使得中国平安在2008年世界经济危机时在收购富通的减值准备后在2009年走出了阴影。
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