九阳公司的股利政策分析(附件)【字数：11412】
摘 要 股利政策一直是上市公司所关注的重点问题，它不仅需要考虑公司未来发展前景，还关系到股东的直接报酬。随着家电市场的日趋成熟，目前我国已有48家白色家电成功上市，其中九阳股份作为白色家电中的领头羊在股利分配方面始终坚持高股息分红。随着经济发展，家电市场竞争也愈发激烈，制定出适合自己的股利政策显得尤为重要。本文主要包括以下内容 第一部分，股利政策概述。对股利政策的主要概念、基本理论和影响因素作出说明。 第二部分，九阳股份股利政策概况。首先对九阳股份进行了介绍，然后针对九阳上市以来的股利分配情况和10家同行业上市公司股利分配情况作出简要的分析。 第三部分，九阳的财务分析。通过股利支付率、股利报酬率、净利润、每股收益及每股现金净流量来分析九阳的财务状况。 第四部分，九阳现行股利政策的优化建议。结合九阳的财务状况和经营业绩等方面为九阳的股利政策提出合理化建议，以期有助于公司未来股利政策的制定。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 股利政策概述 1
1.1股利、股利政策的概念 1
1.2股利政策的类型及适用范围 1
1.3股利政策的基本理论 2
1.4股利政策的影响因素 5
第二章 九阳股份股利政策概况 7
2.1公司简介 7
2.2九阳股份的股利分配情况 7
2.3白色家电行业股利分配情况 10
第三章 九阳股份财务分析 12
3.1九阳股份股利支付率与股利报酬率分析 12
3.2九阳股份净利润分析 13
3.3九阳股份每股收益分析 13
3.4九阳股份每股现金净流量分析 14
3.5九阳股份为什么不实行“高送转”方案？ 14
第四章 九阳现行股利政策的优化建议 15
4.1提高资金利用效率，优化获利方式 15
4.2深化产品结构，把握未来家电市场 15
4.3注重股利分配的连续性和稳定性 16
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一章 股利 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
政策概述
1.1股利、股利政策的概念
股利是股息和红利的总称。股息，是指公司根据股东出资比例或持有的股份，按照固定比例分配给公司股东的收益；红利是公司除股息之外根据公司年度经营状况向股东分配的利润。目前我国有关法律规定的股利政策有现金股利和股票股利两种形式。现金股利是上市公司用现金的方式将净利润发放给股东的权益，也称为“红利”或“股息”。股票股利是股份有限公司用股票的方式将公司净利润发放给股东的股利。
股份公司关于是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针和策略称为股利政策，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
1.2股利政策的类型及适用范围
1.2.1剩余股利政策
投资机会和筹资能力是影响公司制定股利政策的两个重要因素。企业在确定最佳资本结构条件下，如果拥有较好的投资机会(该投资带来的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率)，成长机会较多，则将满足投资所需资本后的剩余利润用于股利分配，采用低股利支付率政策。有良好投资机会的公司，股东对其未来发展状况十分看好，因此会导致股票价格上升。而如果投资项目的预期报酬率小于股东要求的必要报酬率，则股东更倾向于企业发放更多的现金股利，以便自己另寻投资机会。剩余股利政策常常导致各期股利波动不定。
1.2.2固定股利政策
固定股利政策是指即便企业盈利状况发生变化，仍然保持稳定水平支付股利的股利政策。固定股利政策一般不会发生变化，只有当企业未来盈利水平非常乐观时才会适当增加每股股利额。从企业发展的生命周期来看，固定股利政策一般适用于获利能力较为稳定、处于成熟期的企业，有利于保持稳定的股票价格。若企业本身经营状况不良，采用该股利政策则会加剧企业的财务困境。
1.2.3稳定增长股利政策
稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公司每股股利稳定增长的股利政策。采用该政策的公司会根据公司盈利的增加来保持每股股利额平稳提高。公司选择稳定增长股利政策实际上是在向投资者传递公司经营状况稳定增长的信息，一定程度上可以降低投资者的担心，有利于公司股价上涨。稳定增长股利政策适用于受经济周期波动较小、经营业绩稳定的公司。
1.2.4固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是基于企业的盈利状况从每年净利润中按固定的股利支付率发放现金股利的股利政策。实行这种政策的决策者意在通过此种分配方式对每一位股东都做到公平对待。固定股利支付率政策与公司盈利状况密切相关，一般而言，公司盈利状况良好，每股股利额增加；盈利状况不佳，每股股利额下降。虽然该政策看起来是一种稳定的股利政策，但由于它常常导致股利分配变动，容易使投资者误解为公司发展不良的信号，因此常常与其他股利政策结合使用。
1.2.5低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策是一种灵活性较大的股利政策。实行这一政策的企业，当公司盈利不佳或需要较多资本时只需支付较低的固定的股利额，不会造成企业的财务压力。而当企业盈利状况良好时，可根据具体情况向股东适当发放除正常股利额以外的额外股利。
低正常股利加额外股利政策既维持了股利的稳定性，又有利于公司达到最佳资本结构，将灵活性与稳定性巧妙地结合，因而对许多公司来说都不失为一种理想的支付政策。
1.3股利政策的基本理论
1.3.1MM理论
1961年，美国经济学家米勒和莫迪格利安尼在论文《股利政策，增长和公司价值》中提出了著名的"MM股利无关理论"：在完美的资本市场条件下，公司价值只受公司未来的投资决策和获利能力的影响，而与股利政策无关，因此股东不会关心公司股利的分配情况。如果公司有良好的投资项目，股东通常会得到较少的现金股利和较多的留用利润，这样股东就可以将留用利润用于再投资；而如若公司没有良好的投资机会，股东得到较多的现金股利和较少的留存收益，那么股东也可以利用分配得到的现金股利另寻投资机会来创造价值。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 股利政策概述 1
1.1股利、股利政策的概念 1
1.2股利政策的类型及适用范围 1
1.3股利政策的基本理论 2
1.4股利政策的影响因素 5
第二章 九阳股份股利政策概况 7
2.1公司简介 7
2.2九阳股份的股利分配情况 7
2.3白色家电行业股利分配情况 10
第三章 九阳股份财务分析 12
3.1九阳股份股利支付率与股利报酬率分析 12
3.2九阳股份净利润分析 13
3.3九阳股份每股收益分析 13
3.4九阳股份每股现金净流量分析 14
3.5九阳股份为什么不实行“高送转”方案？ 14
第四章 九阳现行股利政策的优化建议 15
4.1提高资金利用效率，优化获利方式 15
4.2深化产品结构，把握未来家电市场 15
4.3注重股利分配的连续性和稳定性 16
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一章 股利 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
政策概述
1.1股利、股利政策的概念
股利是股息和红利的总称。股息，是指公司根据股东出资比例或持有的股份，按照固定比例分配给公司股东的收益；红利是公司除股息之外根据公司年度经营状况向股东分配的利润。目前我国有关法律规定的股利政策有现金股利和股票股利两种形式。现金股利是上市公司用现金的方式将净利润发放给股东的权益，也称为“红利”或“股息”。股票股利是股份有限公司用股票的方式将公司净利润发放给股东的股利。
股份公司关于是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针和策略称为股利政策，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
1.2股利政策的类型及适用范围
1.2.1剩余股利政策
投资机会和筹资能力是影响公司制定股利政策的两个重要因素。企业在确定最佳资本结构条件下，如果拥有较好的投资机会(该投资带来的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率)，成长机会较多，则将满足投资所需资本后的剩余利润用于股利分配，采用低股利支付率政策。有良好投资机会的公司，股东对其未来发展状况十分看好，因此会导致股票价格上升。而如果投资项目的预期报酬率小于股东要求的必要报酬率，则股东更倾向于企业发放更多的现金股利，以便自己另寻投资机会。剩余股利政策常常导致各期股利波动不定。
1.2.2固定股利政策
固定股利政策是指即便企业盈利状况发生变化，仍然保持稳定水平支付股利的股利政策。固定股利政策一般不会发生变化，只有当企业未来盈利水平非常乐观时才会适当增加每股股利额。从企业发展的生命周期来看，固定股利政策一般适用于获利能力较为稳定、处于成熟期的企业，有利于保持稳定的股票价格。若企业本身经营状况不良，采用该股利政策则会加剧企业的财务困境。
1.2.3稳定增长股利政策
稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公司每股股利稳定增长的股利政策。采用该政策的公司会根据公司盈利的增加来保持每股股利额平稳提高。公司选择稳定增长股利政策实际上是在向投资者传递公司经营状况稳定增长的信息，一定程度上可以降低投资者的担心，有利于公司股价上涨。稳定增长股利政策适用于受经济周期波动较小、经营业绩稳定的公司。
1.2.4固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是基于企业的盈利状况从每年净利润中按固定的股利支付率发放现金股利的股利政策。实行这种政策的决策者意在通过此种分配方式对每一位股东都做到公平对待。固定股利支付率政策与公司盈利状况密切相关，一般而言，公司盈利状况良好，每股股利额增加；盈利状况不佳，每股股利额下降。虽然该政策看起来是一种稳定的股利政策，但由于它常常导致股利分配变动，容易使投资者误解为公司发展不良的信号，因此常常与其他股利政策结合使用。
1.2.5低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策是一种灵活性较大的股利政策。实行这一政策的企业，当公司盈利不佳或需要较多资本时只需支付较低的固定的股利额，不会造成企业的财务压力。而当企业盈利状况良好时，可根据具体情况向股东适当发放除正常股利额以外的额外股利。
低正常股利加额外股利政策既维持了股利的稳定性，又有利于公司达到最佳资本结构，将灵活性与稳定性巧妙地结合，因而对许多公司来说都不失为一种理想的支付政策。
1.3股利政策的基本理论
1.3.1MM理论
1961年，美国经济学家米勒和莫迪格利安尼在论文《股利政策，增长和公司价值》中提出了著名的"MM股利无关理论"：在完美的资本市场条件下，公司价值只受公司未来的投资决策和获利能力的影响，而与股利政策无关，因此股东不会关心公司股利的分配情况。如果公司有良好的投资项目，股东通常会得到较少的现金股利和较多的留用利润，这样股东就可以将留用利润用于再投资；而如若公司没有良好的投资机会，股东得到较多的现金股利和较少的留存收益，那么股东也可以利用分配得到的现金股利另寻投资机会来创造价值。
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