企业并购中的财务风险分析与防范措施(附件)
在当今经济飞速发展的时代，如何进一步扩大市场范围是许多企业面临的一项巨大的挑战，并购的出现使企业加速了扩张的步伐。为了使企业的发展能够长久稳定，需要综合应用多种措施。企业可以通过并购来打破行业间的壁垒，从而实现企业扩大市场范围的目标。并购具有规避风险、降低交易费用、获得规模经济效益等好处，但同时也存在一些风险，尤其是财务风险，比如企业并购时候确定的支付价格、融入的资产、如何付款等这些财务上的决策，这些决策是否稳妥直接关系到并购活动的成败。文章主要研究企业并购中财务风险的识别及类型，并提出相应的防范措施。关键词 企业并购，财务风险，预防方法，预防控制
目 录
1 引言 1
2 企业并购的特征 1
2.1 获得规模经济 1
2.2 降低交易费用2
2.3 多元化战略2
2.4 实现战略重组2
2.5 获得特殊资产2
3 企业并购的财务风险类型3
3.1 并购企业选择不当导致的风险3
3.2 定价风险3
3.3 融资风险4
3.4 支付风险4
3.5 并购后形成的经营风险5
4 并购财务风险的防范措施 5
4.1 充分获得目标公司的财务信息6
4.2 合理的价值评估方法6
4.3 降低融资风险6
4.4 增强管理层风险意识，完善财务风险预测和监控体系7
4.5 重视并购过程中目标企业未来现金流的趋势7
4.6 并购前的适当谨慎披露7
5 案例 中联试图并购特雷克斯8
5.1 案例介绍9
5.2 案例分析9
结论 10
致谢 11 参考文献 12
1 引言
从目前的发展来看，企业的并购已经成为很重要的一部分，并购最早出现在西方，其中最早的一次并购是出现在英美两国，时至今天热潮已经高达五次，持续时间达上百年[]。如今的经济，发展的越来越迅速，并购这一能够扩大企业规模、获取优质资源的方式被很多企业所青睐。企业通过并购方式不仅可以获得协同效应和规模经济，还可以得到企业所 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
需要的资产，使得市场的占有率有所提高。企业通过并购不仅能够使自身进入多元化的道路，让自身的风险有所减少，而且通过并购，还可以让企业在一定范围内减少税费。并购虽然能够使企业受益匪浅，但是通过数据显示，企业并购的成功率还是比较低的，不是所有进行并购的企业都能够获得成功，很多并购企业都是以失败告终的[]。由此我们可以看出，企业并购作为一项长期的投资行为，会不可避免地面临一些使并购失败的因素。较为常见的风险包括：审计、法律、收购等。因此，企业在并购的同时应该审慎严谨地对并购可能带来的各式各样风险进行评估，做好足够的筹备工作，了解并购过程中可能出现的各种各样风险。当企业在并购的过程中出现风险时，企业需要采取行之有效的措施，力求将风险降到最低，减少企业的损失。而怎样发现、控制并降低并购中的风险恰是当今企业所要突破的一个重点难题。
2 企业并购的特征
企业并购的特征主要是指:企业在进行并购过程中或者是并购完成之后，企业会获得一定的收益。通过并购这一举措来让公司获得更好的关注度，让公司在市场上拥有更高的占有率[]。在本文，总结出企业在并购活动中主要的几个可以使企业获取成长优势方面的特征。
2.1 获得规模经济
什么是规模经济呢？通常这个说法是和生产产量相对的，也就是说成本的消耗在生产产量中不升反降。企业如何来获得规模经济呢？企业可以考虑通过并购的方式将自己的规模扩大，生产要素也得以集中，这样成本的投入就会大大地降低[]。企业可以通过并购选择拥有生产所需的原料或者半成品的企业，也可以并购能够对本企业的产品进行深加工的企业。虽然通过并购可以获得规模经济，但是要对并购获得的生产要素进行合理地配置，否则就会造成资源的浪费，投入过多的生产要素就会产生规模不经济。
2.2 降低交易费用
什么是交易费用呢？交易就是说企业之间进行合作、签订合同、进行谈判等等促进企业发展的活动。而交易费用呢指的就是企业进行交易时候所发生的开销、花费。当交易的费用减少之后，企业成本的投入也减少了，这样企业的收益就大大地增加了。如果企业并购了与之拥有相似或者相同的资源的企业，就有可能获得本行业的竞争优势。并购企业也有可能获取核心价值，也就省去了研发或者外购提高企业竞争力优势的技术费用；如果企业并购了企业所需的生产原料，就省去了花在中间商或者销售商的费用。
2.3 多元化战略
什么是多元化战略呢？多元化战略指的是企业在拥有一项独有的、竞争力强的产品之外，还可以拥有其他能够给企业带来经济效益的产品。企业通过并购可以开拓和获取其他市场，这样企业在拥有一个绝对的竞争优势的同时还可以拥有其他优秀的竞争力，能够使企业在竞争能力强的方面分散一定的风险。通过多元化的并购能够使企业比较容易的进入新行业，打破行业壁垒，花费较少的人力物力获取新行业的收益。企业还可以通过并购使得产品多元化，比如食品行业，同样的食品可以拥有不同的口味；服饰行业可以根据不同年龄层次划分等等。这些都能使得企业降低风险，获取利润。
2.4 实现战略重组
在现在这个经济发展快速、变化无常的市场上，企业需要调整自己的战略，这样就不至于导致企业在快速发展的时候失去并购机会。企业调整战略，可以让自己在竞争力极强的经济市场中保持快速发展，同时提高企业的盈利能力。因为行业不同，风险也不尽相同，所以在确保市场份额和资源优势的前提下，要保证企业长期处于盈利状态，保障企业资产的安全性，这样企业进行战略的重组就显得十分有必要性。
2.5 获得特殊资产
企业通过并购的方式取得的资产可以说是相对来讲较为特殊的资产。如果企业缺少土地资源，可以通过并购厂房多而且有闲置的企业；一旦企业不再具有核心的竞争力或者是缺少技术的支撑，那么是可以考虑通过并购的方式获得的；如果企业缺少高级的管理人才也可以通过并购去获取，这样既不用花高价挖人，也不用花费时间去培养人才。简而言之，通过并购活动可以使得企业在短时间内就获取自己所需要的特殊资产或者竞争优势。
3 企业并购的财务风险类型
所谓的财务风险主要是指企业通过货币来偿还债务会存在不确定性导致的风险，这主要是由于不能偿还到期的负债造成的[]。比如说企业通过并购来扩大企业规模，但是因为企业现有资金不够支付，所以便通过融资渠道来获取资金。融资资金的获得某种程度来讲就是企业的负债，如果到了期限无法偿还，企业的负债率就会越来越高，企业出现财务风险的概率也随着越来越高[]。再比如，企业在进行并购活动的时候如果没有准确的计算企业所需要的流动资金的数额，就会使得企业在使用流动资金的时候受到限制。另外企业在需要流动资金的时候，若无法迅速获得企业生产或者生活所需要的原料及物资，也会影响到企业的正常运营，给企业带来财务风险。此外，如果企业因为并购带来了财务风险也会对股东的利益造成一定的影响。
目 录
1 引言 1
2 企业并购的特征 1
2.1 获得规模经济 1
2.2 降低交易费用2
2.3 多元化战略2
2.4 实现战略重组2
2.5 获得特殊资产2
3 企业并购的财务风险类型3
3.1 并购企业选择不当导致的风险3
3.2 定价风险3
3.3 融资风险4
3.4 支付风险4
3.5 并购后形成的经营风险5
4 并购财务风险的防范措施 5
4.1 充分获得目标公司的财务信息6
4.2 合理的价值评估方法6
4.3 降低融资风险6
4.4 增强管理层风险意识，完善财务风险预测和监控体系7
4.5 重视并购过程中目标企业未来现金流的趋势7
4.6 并购前的适当谨慎披露7
5 案例 中联试图并购特雷克斯8
5.1 案例介绍9
5.2 案例分析9
结论 10
致谢 11 参考文献 12
1 引言
从目前的发展来看，企业的并购已经成为很重要的一部分，并购最早出现在西方，其中最早的一次并购是出现在英美两国，时至今天热潮已经高达五次，持续时间达上百年[]。如今的经济，发展的越来越迅速，并购这一能够扩大企业规模、获取优质资源的方式被很多企业所青睐。企业通过并购方式不仅可以获得协同效应和规模经济，还可以得到企业所 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
需要的资产，使得市场的占有率有所提高。企业通过并购不仅能够使自身进入多元化的道路，让自身的风险有所减少，而且通过并购，还可以让企业在一定范围内减少税费。并购虽然能够使企业受益匪浅，但是通过数据显示，企业并购的成功率还是比较低的，不是所有进行并购的企业都能够获得成功，很多并购企业都是以失败告终的[]。由此我们可以看出，企业并购作为一项长期的投资行为，会不可避免地面临一些使并购失败的因素。较为常见的风险包括：审计、法律、收购等。因此，企业在并购的同时应该审慎严谨地对并购可能带来的各式各样风险进行评估，做好足够的筹备工作，了解并购过程中可能出现的各种各样风险。当企业在并购的过程中出现风险时，企业需要采取行之有效的措施，力求将风险降到最低，减少企业的损失。而怎样发现、控制并降低并购中的风险恰是当今企业所要突破的一个重点难题。
2 企业并购的特征
企业并购的特征主要是指:企业在进行并购过程中或者是并购完成之后，企业会获得一定的收益。通过并购这一举措来让公司获得更好的关注度，让公司在市场上拥有更高的占有率[]。在本文，总结出企业在并购活动中主要的几个可以使企业获取成长优势方面的特征。
2.1 获得规模经济
什么是规模经济呢？通常这个说法是和生产产量相对的，也就是说成本的消耗在生产产量中不升反降。企业如何来获得规模经济呢？企业可以考虑通过并购的方式将自己的规模扩大，生产要素也得以集中，这样成本的投入就会大大地降低[]。企业可以通过并购选择拥有生产所需的原料或者半成品的企业，也可以并购能够对本企业的产品进行深加工的企业。虽然通过并购可以获得规模经济，但是要对并购获得的生产要素进行合理地配置，否则就会造成资源的浪费，投入过多的生产要素就会产生规模不经济。
2.2 降低交易费用
什么是交易费用呢？交易就是说企业之间进行合作、签订合同、进行谈判等等促进企业发展的活动。而交易费用呢指的就是企业进行交易时候所发生的开销、花费。当交易的费用减少之后，企业成本的投入也减少了，这样企业的收益就大大地增加了。如果企业并购了与之拥有相似或者相同的资源的企业，就有可能获得本行业的竞争优势。并购企业也有可能获取核心价值，也就省去了研发或者外购提高企业竞争力优势的技术费用；如果企业并购了企业所需的生产原料，就省去了花在中间商或者销售商的费用。
2.3 多元化战略
什么是多元化战略呢？多元化战略指的是企业在拥有一项独有的、竞争力强的产品之外，还可以拥有其他能够给企业带来经济效益的产品。企业通过并购可以开拓和获取其他市场，这样企业在拥有一个绝对的竞争优势的同时还可以拥有其他优秀的竞争力，能够使企业在竞争能力强的方面分散一定的风险。通过多元化的并购能够使企业比较容易的进入新行业，打破行业壁垒，花费较少的人力物力获取新行业的收益。企业还可以通过并购使得产品多元化，比如食品行业，同样的食品可以拥有不同的口味；服饰行业可以根据不同年龄层次划分等等。这些都能使得企业降低风险，获取利润。
2.4 实现战略重组
在现在这个经济发展快速、变化无常的市场上，企业需要调整自己的战略，这样就不至于导致企业在快速发展的时候失去并购机会。企业调整战略，可以让自己在竞争力极强的经济市场中保持快速发展，同时提高企业的盈利能力。因为行业不同，风险也不尽相同，所以在确保市场份额和资源优势的前提下，要保证企业长期处于盈利状态，保障企业资产的安全性，这样企业进行战略的重组就显得十分有必要性。
2.5 获得特殊资产
企业通过并购的方式取得的资产可以说是相对来讲较为特殊的资产。如果企业缺少土地资源，可以通过并购厂房多而且有闲置的企业；一旦企业不再具有核心的竞争力或者是缺少技术的支撑，那么是可以考虑通过并购的方式获得的；如果企业缺少高级的管理人才也可以通过并购去获取，这样既不用花高价挖人，也不用花费时间去培养人才。简而言之，通过并购活动可以使得企业在短时间内就获取自己所需要的特殊资产或者竞争优势。
3 企业并购的财务风险类型
所谓的财务风险主要是指企业通过货币来偿还债务会存在不确定性导致的风险，这主要是由于不能偿还到期的负债造成的[]。比如说企业通过并购来扩大企业规模，但是因为企业现有资金不够支付，所以便通过融资渠道来获取资金。融资资金的获得某种程度来讲就是企业的负债，如果到了期限无法偿还，企业的负债率就会越来越高，企业出现财务风险的概率也随着越来越高[]。再比如，企业在进行并购活动的时候如果没有准确的计算企业所需要的流动资金的数额，就会使得企业在使用流动资金的时候受到限制。另外企业在需要流动资金的时候，若无法迅速获得企业生产或者生活所需要的原料及物资，也会影响到企业的正常运营，给企业带来财务风险。此外，如果企业因为并购带来了财务风险也会对股东的利益造成一定的影响。
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