企业并购面临的财务风险研究(附件)
财务风险是影响企业并购能否顺利完成的关键，如果不能将财务风险控制在一定范围内，那么企业毫无意外将面临很严重的财务危机。本文从企业并购财务风险的基本定义出发，通过研究并购前的融资风险、并购中的偿债与支付风险以及并购后的整合风险等企业并购面临的各个阶段的财务风险，系统全面的分析问题，并且结合具体的案例分析，找出企业面临财务风险的具体应对措施，最后论述各个阶段的防范措施。关键词 企业并购，财务风险，风险防范，措施
目 录
1 引言1
1.1 研究背景 1
1.2 国内外研究现状1
1.3 研究思路及意义2
2 企业并购及其财务风险2
2.1 企业并购2
2.2 企业并购风险3
2.3 企业并购财务风险4
3 企业并购各阶段财务风险分析4
3.1 并购前的融资风险分析4
3.2 并购中偿债与支付风险分析6
3.3 并购后经营和整合险 7
4 案例分析 7
4.1 并购案例背景介绍7
4.2 并购案例面临财务风险8
4.3 并购案例面临财务风险应对措施 8
5 企业并购财务风险的防范措施9
5.1 融资风险控制9
5.2 定价风险控制9
5.3 支付风险控制10
5.4 整合风险控制10
结论 12
致谢 13
参考文献14
1 引言
1．1 研究背景
随着经济的发展，并购成为了企业做大做强的主要方式，众所周知，在企业并购中，财务风险是影响企业并购能否顺利完成的关键，所以如何以稳健、审慎的原则把风险降到最低，是企业面对财务风险所要思考的。任何夸大或者忽视的收购预测，都会使并购失去真实性，导致并购企业失去再融资工具的选择机会，甚至关系到未来企业的财务负担和经营控制权的让渡。
1．2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
财务风险一词最早出现在国外是在上世纪30年代，随着企业的发展，企业并购开始 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
活跃起来，70年代迅速发展，逐渐形成了规模化的学科。工业革命时期，法国经济学家亨瑞.约尔在《一般管理和工业管理》一书中首次把财务风险和企业经营结合起来，但还只是停留在浅层次，并没有深入的形成理论，直到上世纪50年代美国学者莫布雷A．H．Mowbray等首次提出并使用“风险管理”一词，财务风险控制才正式进入人们的视野，而且作为学科供大家研究。对于企业并购相关财务风险的研究，美国著名管理学家H.M.马可威茨、W.F夏普、M.H米勒等功不可没，他们相继对企业并购财务风险相关的问题做出了解释，还提出了著名的理论：股票预期收益的资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）、公司价值与资本结构关系的MM（Modigliani和Miller）理论等，这些理论都为后人的研究奠定了基础。
1.2.2 国内研究现状
我国对于企业并购财务风险的研究起步比较晚，是从上世纪末开始的。随着市场经济的发展，企业并购的浪潮席卷而来，因为缺乏并购经验，不少企业都遇到了或多或少的问题，这时候财务风险开始走进大家的视野，一些专家学者开始从企业的角度展开研究。
从文献来看，我国关于财务风险的研究，李子斌于2013年在《企业并购中的财务风险及规避问题浅析》一文中，从并购企业自身财务风险控制的角度，提出了通过建立风险控制内部机制，规范企业的业务活动，从体制上保证了企业的效益性【6】。罗素婧在《基于财务视角的企业并购风险研究──以吉利并购沃尔沃为例》中，通过企业资本的运转来区分不同的财务风险，也就是从资金的筹集、消耗、回收与分配三个步骤分别对企业融资风险、偿债风险、股利分配风险以及企业资本运动过程中的整合风险的防范给出了较为详尽的说明【7】。张颖丽于2013年在《企业并购中的财务风险及其防范》一文中提出了财务风险分析的杠杆分析法、概率分析法和财务报表分析法。其中财务报表分析法是以资产负债表、损益表、现金流量表资料等为依据，利用比例分析、比率分析、比较分析、趋势分析等分析方法，对企业的资产情况进行风险分析【8】。在对财务风险的具体防范措施上，主要是从制度上出发，通过建立各种控制制度达到防范财务风险的目的。程星星,马杰于2016年在《企业并购财务风险及其防范措施》中分析了影响财务风险几种因素以及控制原则，提出了通过多元化经营冲淡财务风险以及预警机制提供保障的观点【11】。
1．3 研究思路及意义
在我国改革发展的背景下，产业结构的调整成为大势所趋，并购作为最直接的一种形式，对国有企业的改革重组有重大影响，是政府和企业大力推崇的方法，这一点从80年代开始大规模的并购浪潮就可以看得出来。但是，企业并购同时存在一定的风险性，如果忽视财务风险的存在，盲目并购，就会使并购企业付出惨痛的代价。
然而，目前我国对于企业并购的相关研究主要是针对动机和主体等相对显而易见的问题，而对于财务风险则缺乏足够的重视，这是很危险的，要知道财务是一个企业发展的命门，如何通过系统的研究体系，把财务风险控制在合理范围内，是许多专家学者研究的方向。
因此，本文从定义出发，通过研究并购前的融资风险、并购中的偿债与支付风险以及并购后的整合风险等企业并购面临的各个阶段的财务风险，然后有针对性的提出相关的防范措施。
2 企业并购及其财务风险
2．1 企业并购
企业并购（Mergers and Acquisitions，M&A）是实现资源优化配置的重要途径，也是加速产业升级的重要手段，在经济结构转型和新旧动能转换中具有重要的作用。随着经济的发展，并购成为了企业做大做强的主要方式，在并购过程中，对于风险的控制更是直接关系到企业并购的成败，甚至于对于企业未来的发展，都有举足轻重的影响【12】。通过并购，企业可以整合资源优势，发展协同效应，促进企业的发展，但是企业并购过程中的风险也是不可忽视的。
目 录
1 引言1
1.1 研究背景 1
1.2 国内外研究现状1
1.3 研究思路及意义2
2 企业并购及其财务风险2
2.1 企业并购2
2.2 企业并购风险3
2.3 企业并购财务风险4
3 企业并购各阶段财务风险分析4
3.1 并购前的融资风险分析4
3.2 并购中偿债与支付风险分析6
3.3 并购后经营和整合险 7
4 案例分析 7
4.1 并购案例背景介绍7
4.2 并购案例面临财务风险8
4.3 并购案例面临财务风险应对措施 8
5 企业并购财务风险的防范措施9
5.1 融资风险控制9
5.2 定价风险控制9
5.3 支付风险控制10
5.4 整合风险控制10
结论 12
致谢 13
参考文献14
1 引言
1．1 研究背景
随着经济的发展，并购成为了企业做大做强的主要方式，众所周知，在企业并购中，财务风险是影响企业并购能否顺利完成的关键，所以如何以稳健、审慎的原则把风险降到最低，是企业面对财务风险所要思考的。任何夸大或者忽视的收购预测，都会使并购失去真实性，导致并购企业失去再融资工具的选择机会，甚至关系到未来企业的财务负担和经营控制权的让渡。
1．2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
财务风险一词最早出现在国外是在上世纪30年代，随着企业的发展，企业并购开始 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
活跃起来，70年代迅速发展，逐渐形成了规模化的学科。工业革命时期，法国经济学家亨瑞.约尔在《一般管理和工业管理》一书中首次把财务风险和企业经营结合起来，但还只是停留在浅层次，并没有深入的形成理论，直到上世纪50年代美国学者莫布雷A．H．Mowbray等首次提出并使用“风险管理”一词，财务风险控制才正式进入人们的视野，而且作为学科供大家研究。对于企业并购相关财务风险的研究，美国著名管理学家H.M.马可威茨、W.F夏普、M.H米勒等功不可没，他们相继对企业并购财务风险相关的问题做出了解释，还提出了著名的理论：股票预期收益的资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）、公司价值与资本结构关系的MM（Modigliani和Miller）理论等，这些理论都为后人的研究奠定了基础。
1.2.2 国内研究现状
我国对于企业并购财务风险的研究起步比较晚，是从上世纪末开始的。随着市场经济的发展，企业并购的浪潮席卷而来，因为缺乏并购经验，不少企业都遇到了或多或少的问题，这时候财务风险开始走进大家的视野，一些专家学者开始从企业的角度展开研究。
从文献来看，我国关于财务风险的研究，李子斌于2013年在《企业并购中的财务风险及规避问题浅析》一文中，从并购企业自身财务风险控制的角度，提出了通过建立风险控制内部机制，规范企业的业务活动，从体制上保证了企业的效益性【6】。罗素婧在《基于财务视角的企业并购风险研究──以吉利并购沃尔沃为例》中，通过企业资本的运转来区分不同的财务风险，也就是从资金的筹集、消耗、回收与分配三个步骤分别对企业融资风险、偿债风险、股利分配风险以及企业资本运动过程中的整合风险的防范给出了较为详尽的说明【7】。张颖丽于2013年在《企业并购中的财务风险及其防范》一文中提出了财务风险分析的杠杆分析法、概率分析法和财务报表分析法。其中财务报表分析法是以资产负债表、损益表、现金流量表资料等为依据，利用比例分析、比率分析、比较分析、趋势分析等分析方法，对企业的资产情况进行风险分析【8】。在对财务风险的具体防范措施上，主要是从制度上出发，通过建立各种控制制度达到防范财务风险的目的。程星星,马杰于2016年在《企业并购财务风险及其防范措施》中分析了影响财务风险几种因素以及控制原则，提出了通过多元化经营冲淡财务风险以及预警机制提供保障的观点【11】。
1．3 研究思路及意义
在我国改革发展的背景下，产业结构的调整成为大势所趋，并购作为最直接的一种形式，对国有企业的改革重组有重大影响，是政府和企业大力推崇的方法，这一点从80年代开始大规模的并购浪潮就可以看得出来。但是，企业并购同时存在一定的风险性，如果忽视财务风险的存在，盲目并购，就会使并购企业付出惨痛的代价。
然而，目前我国对于企业并购的相关研究主要是针对动机和主体等相对显而易见的问题，而对于财务风险则缺乏足够的重视，这是很危险的，要知道财务是一个企业发展的命门，如何通过系统的研究体系，把财务风险控制在合理范围内，是许多专家学者研究的方向。
因此，本文从定义出发，通过研究并购前的融资风险、并购中的偿债与支付风险以及并购后的整合风险等企业并购面临的各个阶段的财务风险，然后有针对性的提出相关的防范措施。
2 企业并购及其财务风险
2．1 企业并购
企业并购（Mergers and Acquisitions，M&A）是实现资源优化配置的重要途径，也是加速产业升级的重要手段，在经济结构转型和新旧动能转换中具有重要的作用。随着经济的发展，并购成为了企业做大做强的主要方式，在并购过程中，对于风险的控制更是直接关系到企业并购的成败，甚至于对于企业未来的发展，都有举足轻重的影响【12】。通过并购，企业可以整合资源优势，发展协同效应，促进企业的发展，但是企业并购过程中的风险也是不可忽视的。
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