环保行业上市公司财务报表综合分析
目录
1 前言 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意义 1
2 财务报表分析的理论依据 1
2.1 目标企业的选取依据 1
2.2 财务报表分析方法的选取依据 2
2.3 帕利普财务体系理论分析 3
3 环保行业财务报表分析 5
3.1 目标企业的选取分析 5
3.2 财务报表数据分析 10
4 财务报表分析结论 17
结论 19
致谢 20
参考文献 21
附表 22
1 前言
1.1 研究背景
1.1.1严峻的环境
伴随着中国粗放式的制造业扩张达到极限，中国同时也进入了环境压力高峰。不管从哪方面来看，水污染、大气污染、土地污染的问题迫在眉睫，直接影响到我们下一代的可持续发展和国家重大战略。
1.1.2美好的前景
环保产业是一个朝阳产业。经过20多年的发展，我国现期的环保产业已经初具规模，其产业结构范围覆盖了五大领域，即环保产品生产、服务、废物循环利用、洁净产品生产和自然生态保护，初步形成了面向3类产业的市场体系。
历年来，我国政府都非常重视该行业的发展，尤其是近期，出台了“水十条”政策和相关细则，带动投资需求2万亿元，极大地促进了新建污水处理设施、既有污水处理厂提标改造、管网建设及村镇污水处理四大领域的革新。再伴随着政府及金融机构环保资金的不断投入、环保市场的潜在需求逐步增加，未来环保行业的发展有如增加了一个强有力的引擎。
1.2 研究意义 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
本文选取了10家目标企业，通过对其进行财务报表分析，来正确评价目标企业的各项财务状况，如：资金使用情况、利润率、企业可持续发展等。而且本文在分析的同时，也将寻找这些财务数据背后的相关问题，提出合理化建议，最终出具一份窥视环保行业整体发展的预测分析，为广大利益相关者作为一点参考。
2 财务报表分析的理论依据
2.1目标企业的选取依据
本文准备从规模、产品、产业链、环保业务是否为主营业务等角度，选出符合研究对象要求的10家目标企业，然后通过对目标企业进行比较分析，采用相关财务标准和方法，进行系统性的衡量，进一步得出目标企业的财务状况。最后，大致推测出整个环保行业的前景和发展趋势，提出合理化建议，为相关利益者提供一定的参考。
2.2财务报表分析方法的选取依据
财务报表综合分析方法概括起来，可分为两类：一是财务报表综合分析，二是财务报表体系综合分析，如杜邦财务分析、帕利普财务分析、经营业绩评价综合指数法、经营业绩评价综合评分法等。
但是许多方法都有其相对的局限性，比如说，综合评分法需要能获得企业所处行业的各项指标标准，并且随着宏观环境的变化，每年都需要对行业内各项指标进行调整。而环保行业属于战略性产业，每年政府会出台大量政策，这对近几年的指标选定造成了一定的波动，对企业横纵向的比较，失去了一定的可比性。
再看杜邦分析，其主要的缺憾是：涵盖的信息不够全面，杜邦分析主要利用的是资产负债表和利润表的数据，不涉及现金流量表，这样做容易让报表使用者忽视了更能反映企业生命力的现金流量信息；再者，其忽略了对企业发展能力的分析。同时，由于杜邦分析法通常针对的是短期财务结果，这也容易有道管理者的短期行为，忽视了企业长期价值的创造；最终导致对企业风险分析不足，企业风险是财务报表使用者非常关心的问题，而杜邦分析无法较直观地体现企业经营风险或财务风险。
因此在考虑到本文是对环保行业的财务报表进行综合分析，其最终的结果是要可以展望出整个行业的未来发展前景和动力，需体现的内容不仅仅是报表上，更要从报表的综合分析知道它的可持续发展状况和一系列重要的财务指标。更重的是，由于本文分析需要通过对10-20家目标企业进行研究，所以我们不仅要考虑财务分析方法的优劣，更要着重考虑企业间的可比性问题，以免造成信息失真和扩大误差。
综上，本文选取了帕利普分析体系作为本文财务报表分析的主要方法。其可持续增长率体现了企业的价值增长，通过这一比率使企业盈利能力、营运能力、偿债能力和企业发展能力建立起联系，并借此统一个财务指标建立起分析框架图。将这一比率层层分解后可用于评价企业在经营管理、投资管理、融资战略和股利政策四个领域的管理效果。更重要的是，该方法消除了同业不同规模企业之间的比较障碍，大大降低了可比性问题对本文产生的误差。
所以，从研究方法上看，本文着重运用帕利普财务分析体系法。并配合相关辅助方法，如：比率分析法、因素分析法、比较分析法等等以更好的对数据进行深入解读。
2.3帕利普财务体系理论分析
本文在2.2中确立了本文的财务报表研究方法，接下来本文的2.3将对选取的研究方法——帕利普财务体系，借助下图1来进行简单的理论分析。
可持续增长比率
净资产收益率 1-股利支付率
销售净利润率 总资产周转率 财务杠杆作用
销售收入成本率 流动资产周转率 流动比率
销售毛利率 营运资金周转率 速动比率
销售收入期间费用 固定资产周转率 现金比率
销售收入研究开发费用 应收账款周转率 负债/权益比率
销售净利润率 应付账款周转率 负债/资产比率
销售收入非营业损失率 存货周转率 负债/资本比率
销售息税前利润 以收入为基础的利息保障收入
销售税费率 以现金为基础的利息保障收入
图1 帕利普财务综合分析体系
2.3.1 可持续增长率——统一财务比率
从图1看出，净资产收益率和股利支付率两个财务比率对可持续增长率造成影响，而净资产收益率又受到销售净利率、总资产周转率、财务杠杆作用三个财务比率的影响。在其他情况保持不变的情况下，若4个财务比率有一个或者多个比率提高，实际增长率就可能会超过上年可持续增长率，而本年的可持续增长率也有可能会超过上年的可持续增长率，这种超常增长是改变财务比率的结果，但是公司一般是不可能每年都提高这4个财务比率，所以这种超过企业客户可持续增长率的增长会加速企业资源的消耗，并且通常是无法持续的；反之，则会完全相反，这种情况会造成企业资源的浪费。因此企业应当制定符合自身发展需要的经营政策和财务从政策，努力使企业实际增长率与可持续增长率相一致，以实现平衡发展。
1 前言 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意义 1
2 财务报表分析的理论依据 1
2.1 目标企业的选取依据 1
2.2 财务报表分析方法的选取依据 2
2.3 帕利普财务体系理论分析 3
3 环保行业财务报表分析 5
3.1 目标企业的选取分析 5
3.2 财务报表数据分析 10
4 财务报表分析结论 17
结论 19
致谢 20
参考文献 21
附表 22
1 前言
1.1 研究背景
1.1.1严峻的环境
伴随着中国粗放式的制造业扩张达到极限，中国同时也进入了环境压力高峰。不管从哪方面来看，水污染、大气污染、土地污染的问题迫在眉睫，直接影响到我们下一代的可持续发展和国家重大战略。
1.1.2美好的前景
环保产业是一个朝阳产业。经过20多年的发展，我国现期的环保产业已经初具规模，其产业结构范围覆盖了五大领域，即环保产品生产、服务、废物循环利用、洁净产品生产和自然生态保护，初步形成了面向3类产业的市场体系。
历年来，我国政府都非常重视该行业的发展，尤其是近期，出台了“水十条”政策和相关细则，带动投资需求2万亿元，极大地促进了新建污水处理设施、既有污水处理厂提标改造、管网建设及村镇污水处理四大领域的革新。再伴随着政府及金融机构环保资金的不断投入、环保市场的潜在需求逐步增加，未来环保行业的发展有如增加了一个强有力的引擎。
1.2 研究意义 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
本文选取了10家目标企业，通过对其进行财务报表分析，来正确评价目标企业的各项财务状况，如：资金使用情况、利润率、企业可持续发展等。而且本文在分析的同时，也将寻找这些财务数据背后的相关问题，提出合理化建议，最终出具一份窥视环保行业整体发展的预测分析，为广大利益相关者作为一点参考。
2 财务报表分析的理论依据
2.1目标企业的选取依据
本文准备从规模、产品、产业链、环保业务是否为主营业务等角度，选出符合研究对象要求的10家目标企业，然后通过对目标企业进行比较分析，采用相关财务标准和方法，进行系统性的衡量，进一步得出目标企业的财务状况。最后，大致推测出整个环保行业的前景和发展趋势，提出合理化建议，为相关利益者提供一定的参考。
2.2财务报表分析方法的选取依据
财务报表综合分析方法概括起来，可分为两类：一是财务报表综合分析，二是财务报表体系综合分析，如杜邦财务分析、帕利普财务分析、经营业绩评价综合指数法、经营业绩评价综合评分法等。
但是许多方法都有其相对的局限性，比如说，综合评分法需要能获得企业所处行业的各项指标标准，并且随着宏观环境的变化，每年都需要对行业内各项指标进行调整。而环保行业属于战略性产业，每年政府会出台大量政策，这对近几年的指标选定造成了一定的波动，对企业横纵向的比较，失去了一定的可比性。
再看杜邦分析，其主要的缺憾是：涵盖的信息不够全面，杜邦分析主要利用的是资产负债表和利润表的数据，不涉及现金流量表，这样做容易让报表使用者忽视了更能反映企业生命力的现金流量信息；再者，其忽略了对企业发展能力的分析。同时，由于杜邦分析法通常针对的是短期财务结果，这也容易有道管理者的短期行为，忽视了企业长期价值的创造；最终导致对企业风险分析不足，企业风险是财务报表使用者非常关心的问题，而杜邦分析无法较直观地体现企业经营风险或财务风险。
因此在考虑到本文是对环保行业的财务报表进行综合分析，其最终的结果是要可以展望出整个行业的未来发展前景和动力，需体现的内容不仅仅是报表上，更要从报表的综合分析知道它的可持续发展状况和一系列重要的财务指标。更重的是，由于本文分析需要通过对10-20家目标企业进行研究，所以我们不仅要考虑财务分析方法的优劣，更要着重考虑企业间的可比性问题，以免造成信息失真和扩大误差。
综上，本文选取了帕利普分析体系作为本文财务报表分析的主要方法。其可持续增长率体现了企业的价值增长，通过这一比率使企业盈利能力、营运能力、偿债能力和企业发展能力建立起联系，并借此统一个财务指标建立起分析框架图。将这一比率层层分解后可用于评价企业在经营管理、投资管理、融资战略和股利政策四个领域的管理效果。更重要的是，该方法消除了同业不同规模企业之间的比较障碍，大大降低了可比性问题对本文产生的误差。
所以，从研究方法上看，本文着重运用帕利普财务分析体系法。并配合相关辅助方法，如：比率分析法、因素分析法、比较分析法等等以更好的对数据进行深入解读。
2.3帕利普财务体系理论分析
本文在2.2中确立了本文的财务报表研究方法，接下来本文的2.3将对选取的研究方法——帕利普财务体系，借助下图1来进行简单的理论分析。
可持续增长比率
净资产收益率 1-股利支付率
销售净利润率 总资产周转率 财务杠杆作用
销售收入成本率 流动资产周转率 流动比率
销售毛利率 营运资金周转率 速动比率
销售收入期间费用 固定资产周转率 现金比率
销售收入研究开发费用 应收账款周转率 负债/权益比率
销售净利润率 应付账款周转率 负债/资产比率
销售收入非营业损失率 存货周转率 负债/资本比率
销售息税前利润 以收入为基础的利息保障收入
销售税费率 以现金为基础的利息保障收入
图1 帕利普财务综合分析体系
2.3.1 可持续增长率——统一财务比率
从图1看出，净资产收益率和股利支付率两个财务比率对可持续增长率造成影响，而净资产收益率又受到销售净利率、总资产周转率、财务杠杆作用三个财务比率的影响。在其他情况保持不变的情况下，若4个财务比率有一个或者多个比率提高，实际增长率就可能会超过上年可持续增长率，而本年的可持续增长率也有可能会超过上年的可持续增长率，这种超常增长是改变财务比率的结果，但是公司一般是不可能每年都提高这4个财务比率，所以这种超过企业客户可持续增长率的增长会加速企业资源的消耗，并且通常是无法持续的；反之，则会完全相反，这种情况会造成企业资源的浪费。因此企业应当制定符合自身发展需要的经营政策和财务从政策，努力使企业实际增长率与可持续增长率相一致，以实现平衡发展。
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