企业并购中的财务风险及防范研究
随着我国经济的崛起，市场瞬息万变，市场经济渐渐得到完善发展，企业并购活动在资本化市场中越来越活跃。由于我国企业并购仍处于发展的初级阶段，相关经济理论制度的发展并不健全，我国对并购风险的认识明显不足，实际并购中仍然存在许多财务风险。做好风险防范的相关工作，对企业提升企业财务绩效和企业价值、促进企业的发展等方面具有显著作用。本文采用案例分析法和文献资料分析法，首先介绍了相关的企业并购财务风险理论，指出企业并购中产生的定价、融资、支付等风险问题，并提出应进行合理估值、探索融资与支付的新方法、拓宽并合理选择融资与支付方式、提升谈判能力等解决对策。关键词 企业并购，财务风险，防范措施
目 录
1 引言 1
2 企业并购中财务风险的概述 1
2.1 企业并购的含义及类型 1
2.2 企业并购中财务风险的含义 1
2.3 企业并购中财务风险的分类 2
3 企业并购现状描述及并购中财务风险的成因分析 3
3.1 企业并购的现状描述 3
3.2 定价风险成因分析 4
3.3 支付风险和融资风险的成因分析 5
3.4 并购后整合风险成因分析 6
4 防范企业并购中财务风险的对策 6
4.1 要尽可能的把握目标企业的信息，科学且合理的对其估值 6
4.2 拓宽信息渠道，培养企业的谈判能力 7
4.3 重视探索新的融资和支付方法 7
4.4 丰富融资渠道，合理选择融资方法 7
4.5 支付渠道多元化，选择合理的支付方式 8
4.6 企业并购后财务整合风险的防范对策 8
5 案例分析 9
5.1 万达集团概况 9
5.2 传奇影业概况 10
5.3 并购背景 10
5.4 并购中存在的财务风险及防范对策 10
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
随着经济全球化发展的进程的迅速推进，资本化市场的迅猛发展，与此同时，企业并购的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
表现日渐突出。但是，企业在面对激烈的市场竞争时，企业并购并没有取得很好的效果，企业并购失败的案例有很多，据不完全统计，约有80%是以失败告终的。财务风险存在于并购的始终，假如企业稍有不慎，没有适时的就其中的一个阶段的财务风险问题做出及时而准确的判断，企业的资金链可能陷入窘境，企业的经营状况将会出现一系列问题，经过长时间的堆积就会产生财务的危机。国内并购事业起步较晚，缺乏与之相关的成功经验。因此，对企业并购中的财务风险及如何防范进行研究，能为其他企业在实施并购过程中防范财务风险提供参考意见，加强企业抵抗风险的能力，并能为我国企业在并购实践中预防、规避和控制财务风险提供有益的借鉴 [1]。
2 企业并购中财务风险的概述
2.1 企业并购的含义及类型
企业自身是一种资本组织，是运用资本进行投资经营活动的逐利综合体[2]。企业并购是指并购活动涉及两家不同企业的联合与一方对另一方的收购，也就是企业根据自身存在的差异性，在并购交易中选择适当的方法和技巧，从而得到被并购方的部分或所有资本的控制权。并购是一家公司控股的资本运营和企业扩张，以便企业重视利润最大化投资行为。并购是资本重组的过程，同时包括资金量的积累，和股权结构上的变革，如购买股权。企业并购按不同的标准可分为横向并购、纵向并购和混合并购三种并购方式[3]。
2.2 企业并购中财务风险的含义
企业并购的财务风险是由筹资决策引起的偿债风险和股东收益风险[4]。在市场经济环境不断发展和升级的过程中，并购渐渐成了企业为更好发展必须选择的一条路径，其对企业提高自身的核心竞争力也非常重要。企业对目标实施收购行为时，企业可以获得更好的效益，但同时并购中也伴随着少许不可忽视的财务风险。企业以自身存在的差异性为依据，为获得投资回报或者企业募集资金扩大经营、进行资产的优化配置，选择适合自身的财务经营的方法的同时存在无法规避的财务不确定性，称之为企业并购中的财务风险。即企业在实施并购目标企业的进程中，有可能给企业本身在财务上带来不必要的损失。对企业并购中的财务风险防范是我国市场经济发展和进一步改革开放的必然要求。
2.3 企业并购中财务风险的分类
因为学术界对企业并购中的财务风险没有具体统一，对并购中的分类也各有不同，基于本文对企业并购财务风险的含义，分为以下几类：
2.3.1定价风险
并购的价格是指能被收购方接受的价格。关键是瞄准价值处于合理范围内的公司。在确定价格的定价过程中，由于缺乏调查，企业不能够对被并购方制定适当的价格，甚至是对被并购方制定过高的定价，使企业的利润受损，造成财物损失。
2.3.2融资风险
企业并购财务风险是企业通过债务融资进行收购引发的债务危机和企业经营危机[5] 。在并购的初期，要做充分的准备工作，确保并购计划的完成。首先要做的就是合理的评估目标企业价值，其次就是解决资金问题，但是解决资金的问题时，必定会选择融资的方式，从而就会在融资时伴随着潜在的风险因素，如获取资金的渠道、募集资金额度、筹足资金的所需时长、还有融资结构等都是融资风险因素。所以，融资风险是指在财务上发生没有必要的损失，即企业因筹集资金，导致自身偿债能力降低，资金流动性变差。
2.3.3支付风险
企业在融资使用环节中可能发生的风险，可能存在的风险，我们将其定义为支付风险。一个企业为了确保支付活动的顺利进行，需要做好充分准备，如筹集足够的资金，做好产品制定价格的工作。故而，企业在评估财务风险危害时应将不同支付方式带来的各种风险列入考虑范围内。当前，并购通常采用的四种付款方法：现金支付法、股票支付法、混合支付和杠杆支付法。各类付款方式都各有长短，在选择的时候要注意取长补短。
目 录
1 引言 1
2 企业并购中财务风险的概述 1
2.1 企业并购的含义及类型 1
2.2 企业并购中财务风险的含义 1
2.3 企业并购中财务风险的分类 2
3 企业并购现状描述及并购中财务风险的成因分析 3
3.1 企业并购的现状描述 3
3.2 定价风险成因分析 4
3.3 支付风险和融资风险的成因分析 5
3.4 并购后整合风险成因分析 6
4 防范企业并购中财务风险的对策 6
4.1 要尽可能的把握目标企业的信息，科学且合理的对其估值 6
4.2 拓宽信息渠道，培养企业的谈判能力 7
4.3 重视探索新的融资和支付方法 7
4.4 丰富融资渠道，合理选择融资方法 7
4.5 支付渠道多元化，选择合理的支付方式 8
4.6 企业并购后财务整合风险的防范对策 8
5 案例分析 9
5.1 万达集团概况 9
5.2 传奇影业概况 10
5.3 并购背景 10
5.4 并购中存在的财务风险及防范对策 10
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
随着经济全球化发展的进程的迅速推进，资本化市场的迅猛发展，与此同时，企业并购的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
表现日渐突出。但是，企业在面对激烈的市场竞争时，企业并购并没有取得很好的效果，企业并购失败的案例有很多，据不完全统计，约有80%是以失败告终的。财务风险存在于并购的始终，假如企业稍有不慎，没有适时的就其中的一个阶段的财务风险问题做出及时而准确的判断，企业的资金链可能陷入窘境，企业的经营状况将会出现一系列问题，经过长时间的堆积就会产生财务的危机。国内并购事业起步较晚，缺乏与之相关的成功经验。因此，对企业并购中的财务风险及如何防范进行研究，能为其他企业在实施并购过程中防范财务风险提供参考意见，加强企业抵抗风险的能力，并能为我国企业在并购实践中预防、规避和控制财务风险提供有益的借鉴 [1]。
2 企业并购中财务风险的概述
2.1 企业并购的含义及类型
企业自身是一种资本组织，是运用资本进行投资经营活动的逐利综合体[2]。企业并购是指并购活动涉及两家不同企业的联合与一方对另一方的收购，也就是企业根据自身存在的差异性，在并购交易中选择适当的方法和技巧，从而得到被并购方的部分或所有资本的控制权。并购是一家公司控股的资本运营和企业扩张，以便企业重视利润最大化投资行为。并购是资本重组的过程，同时包括资金量的积累，和股权结构上的变革，如购买股权。企业并购按不同的标准可分为横向并购、纵向并购和混合并购三种并购方式[3]。
2.2 企业并购中财务风险的含义
企业并购的财务风险是由筹资决策引起的偿债风险和股东收益风险[4]。在市场经济环境不断发展和升级的过程中，并购渐渐成了企业为更好发展必须选择的一条路径，其对企业提高自身的核心竞争力也非常重要。企业对目标实施收购行为时，企业可以获得更好的效益，但同时并购中也伴随着少许不可忽视的财务风险。企业以自身存在的差异性为依据，为获得投资回报或者企业募集资金扩大经营、进行资产的优化配置，选择适合自身的财务经营的方法的同时存在无法规避的财务不确定性，称之为企业并购中的财务风险。即企业在实施并购目标企业的进程中，有可能给企业本身在财务上带来不必要的损失。对企业并购中的财务风险防范是我国市场经济发展和进一步改革开放的必然要求。
2.3 企业并购中财务风险的分类
因为学术界对企业并购中的财务风险没有具体统一，对并购中的分类也各有不同，基于本文对企业并购财务风险的含义，分为以下几类：
2.3.1定价风险
并购的价格是指能被收购方接受的价格。关键是瞄准价值处于合理范围内的公司。在确定价格的定价过程中，由于缺乏调查，企业不能够对被并购方制定适当的价格，甚至是对被并购方制定过高的定价，使企业的利润受损，造成财物损失。
2.3.2融资风险
企业并购财务风险是企业通过债务融资进行收购引发的债务危机和企业经营危机[5] 。在并购的初期，要做充分的准备工作，确保并购计划的完成。首先要做的就是合理的评估目标企业价值，其次就是解决资金问题，但是解决资金的问题时，必定会选择融资的方式，从而就会在融资时伴随着潜在的风险因素，如获取资金的渠道、募集资金额度、筹足资金的所需时长、还有融资结构等都是融资风险因素。所以，融资风险是指在财务上发生没有必要的损失，即企业因筹集资金，导致自身偿债能力降低，资金流动性变差。
2.3.3支付风险
企业在融资使用环节中可能发生的风险，可能存在的风险，我们将其定义为支付风险。一个企业为了确保支付活动的顺利进行，需要做好充分准备，如筹集足够的资金，做好产品制定价格的工作。故而，企业在评估财务风险危害时应将不同支付方式带来的各种风险列入考虑范围内。当前，并购通常采用的四种付款方法：现金支付法、股票支付法、混合支付和杠杆支付法。各类付款方式都各有长短，在选择的时候要注意取长补短。
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