经理人薪酬及声誉与创新绩效关系研究长三角制造企业的实证分析(附件)
在如今的经济环境下，创新绩效越来越重要，与其相关的经理人薪酬及声誉也成为人们日常热议的话题。文章以2010－2016 年长三角制造业上市公司为研究样本，实证分析了经理人薪酬及声誉与财务绩效和创新绩效的关系，结果表明经理人薪酬能够正向影响财务绩效，经理人声誉对财务绩效没有什么影响；经理人薪酬及声誉和创新绩效有很大的关系，但不同类型的创新绩效作用有所差异经理人薪酬能够正向影响托宾Q，经理人声誉也能够正向影响发明专利。关键词 经理人薪酬，经理人声誉，财务绩效，创新绩效
目 录
1引言 1
2理论分析与研究假设 2
2.1经理人薪酬及声誉水平与财务绩效的关系 2
2.2经理人薪酬及声誉与创新绩效的关系 3
2.3产权的调节效应 3
3研究设计 4
3.1样本选择和数据来源 4
3.2变量设计 5
3.3研究方法与模型设计 5
4 实证结果分析 6
4.1描述性分析 6
4.2相关性分析 7
4.3回归性分析 8
5 对策及建议 10
结论 12
致谢 13
参考文献14
1 引言
根据相关文献，激励体系对于企业非常重要，是企业成长过程中的重要因素[1]。激励体系主要包含声誉水平和薪酬水平。普遍认为，经理人薪酬及声誉与公司财务绩效呈正相关，即经理人薪酬越高，公司绩效越好；同理也是 [2]。但是，随着时间的推移，市场中的竞争已经越来越激烈技，公司绩效不再是衡量经理人薪酬与声誉的唯一标准。创新绩效现如今是诸多企业的必须要素，尤其是对于经理人来说，这是他们获得高额报酬的途径之一 [3]。在现如今的经济环境下，经理人薪酬与声誉的研究也需要我们一起来探索。
在关于经理人薪酬水平的影响因素研究中，大多文献认为公司绩效对经理人薪酬有较大影响，将经理人薪酬定义为对公司绩效做出贡献的奖赏[4]。但是，随着社会越加物质化，管理层人员越加利用手中的权利来为自己牟利，与绩效脱钩的天价薪酬与薪酬差距已经受到了越来越多的质疑与不满。杨江龙(2015)认为现如今对经理人薪酬的研究还处在初 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
期的阶段，市场上的经理人薪酬逐渐脱离其轨道[5]。虽然国外文献中有说明经理人薪酬对于企业的重要性，但是社会中经理人滥用职权的事件经常发生，特别是一些地方的经济冲突发生，导致经理人薪酬与其自身真实价值差距过大，使得大众对于这种情况越来越不满 [6]。由此，Bebchuk ( 2003) 提出了相关假说——即如果企业不能彻底解决经理人薪酬问题，那么这将会导致社会的动荡，民众也会出现消极态度 [6]。由于研究者们对经理人薪酬差距过大的力不从心，他们觉得经理人声誉可以代替经理人薪酬来让他们研究。经理人声誉可以通过大众以及各方猎头公司给出的信息来评价。有文献认为，企业规模的扩大和绩效取得是经理人才能的外在体现。但是，经理人声誉不需要这样，而是需要经理人以公司长期利益为出发点进行战略决策，比如进行技术创新等[7]。但是很少有文献深入讨论经理人薪酬及声誉与创新绩效的关系。
针对上述问题，本文运用2010－2016年中国长三角制造业上市公司的经理人薪酬、声誉、绩效等相关数据，系统探讨这些变量之间的关系。
2 理论分析与研究假设
2.1 经理人薪酬及声誉水平与财务绩效之间的关系
诸多文献认为公司财务绩效与经理人薪酬呈正相关，张杰(2013)认为经理人薪酬会受到企业业绩的影响，企业如果得到的利益越多，那么与企业业绩挂钩的经理人也会得到很多回报，经理人也就更加尽心尽力了[8]。经理人薪酬和企业财务绩效之间有很大的相关性，除了经理人会关注企业付给他的薪酬之外，经理人还会关注他所付出的成本。一旦经理人得到的报酬很少，那么他每天加班熬夜，周末不去陪伴家人，不去和别人应酬等等，这些就会让他觉得不值得，那么，他就不会像以前那样兢兢业业，为了企业的利益而奋斗在一线，他就会懈怠，除非企业能够给他满意的工资。而如果经理人的报酬能够让其满足，他就会竭尽所能为企业服务，让企业得到较大的利益。所以说薪酬的合理性对于经理人来说十分重要。随着人们对经理人薪酬越来越多的关注，政府渐渐加强对经理人薪酬制定过程的监督力度，这促进经理人薪酬制定合理性的提高。
经理人声誉可以作为一种变量，来判定经理人是否值得企业花钱来雇佣他。有文献表明，经理人声誉可以让企业迅速掌握市场上的人才情况，能够第一时间挖掘到优秀的人才[8]。经理人如果拥有良好的声誉，那么他就会受到很多企业的关注，这些企业也愿意花大价钱来邀请他；同时，如果经理人不认真做好自己的本职工作，那他就有可能被企业替换掉，在社会中也会有不好的影响。声誉的评价体系对经理人有着莫大的影响,如果评价体系不得当，那么经理人的价值将得不到市场的承认，这样会导致人才的流失。只有正确的利用声誉机制，经理人的价值才能够得到社会的认可，他们才会有机会与冲劲来为企业做出自己的贡献。但是，对于经理人声誉与公司财务绩效关系的研究却没有形成统一性结论。本篇文章认为，公司绩效作为评价经理人声誉有诸多不妥之处。所以我们要寻找别的变量来比较它们之间的关系，进而来验证本文所要探索的结果，因此，提出如下假设:
H1a: 经理人薪酬能够正向影响企业财务绩效。
H1b: 经理人声誉水平与财务绩效之间不存在相关性。
2.2 经理人薪酬及声誉水平与创新绩效的关系
因为经理人作为公司资源配置的最终决定者，所以企业创新绩效的优良是体现经理人才能高低的重要指标。那么，经理人薪酬及声誉与创新绩效的关系如何?在本文中，创新绩效可以分为企业发明专利总和及托宾Q值，所以我们可以分别探究经理人声誉及薪酬与发明专利和托宾Q值的关系。
在现今的社会，人们越来越在意别人对的评价，而经理人更是如此。他们自身的声誉评价将会影响他们自身的市场价值，别人的评价越高，那么他们的价值也就越大，他们为自己谋取的利益也越大。经理人声誉受到很多方面的影响，包括外界和自身的影响。经理人要在社会中做出很多杰出决策才能获得良好声誉。在长期中，他为企业做出的贡献越大，那么他的声誉也愈显，他拥有的机会也就越多，他可以选择的也就越多。另一方面，如果他不听从董事会给予的建议决策，而一意孤行，这样导致企业利益损失的行为将会使他的名声变臭，其自身价值也会下跌，这是约束性的体现。关于经理人声誉方面的文献有很多。其中一类认为，声誉是经理人才能的体现，它可以通过市场来引导企业的需求 [9]。剩余的文献认为，声誉高的经理人会不顾企业的利益，而专注自身声誉维护[9]。或者说，经理人声誉越高，经理人就越容易选择对自身来说风险较低的项目，因为一个小小的错误决策就可能把他建立多年的名誉毁掉，这样一来就会阻碍公司创新绩效的发展。但在近些年的研究中，很多学者认为，经理人正在逐步将自身的声誉与企业的利益趋同，这使得经理人逐渐融入企业中，将两者看成整体，荣辱与共，创新意愿得到无限放大[10]。因此，企业创新绩效越高，经理人声誉越高，经理人才能也就越得到社会的认可；同样，经理人薪酬也是如此。因此，提出如下假设:
目 录
1引言 1
2理论分析与研究假设 2
2.1经理人薪酬及声誉水平与财务绩效的关系 2
2.2经理人薪酬及声誉与创新绩效的关系 3
2.3产权的调节效应 3
3研究设计 4
3.1样本选择和数据来源 4
3.2变量设计 5
3.3研究方法与模型设计 5
4 实证结果分析 6
4.1描述性分析 6
4.2相关性分析 7
4.3回归性分析 8
5 对策及建议 10
结论 12
致谢 13
参考文献14
1 引言
根据相关文献，激励体系对于企业非常重要，是企业成长过程中的重要因素[1]。激励体系主要包含声誉水平和薪酬水平。普遍认为，经理人薪酬及声誉与公司财务绩效呈正相关，即经理人薪酬越高，公司绩效越好；同理也是 [2]。但是，随着时间的推移，市场中的竞争已经越来越激烈技，公司绩效不再是衡量经理人薪酬与声誉的唯一标准。创新绩效现如今是诸多企业的必须要素，尤其是对于经理人来说，这是他们获得高额报酬的途径之一 [3]。在现如今的经济环境下，经理人薪酬与声誉的研究也需要我们一起来探索。
在关于经理人薪酬水平的影响因素研究中，大多文献认为公司绩效对经理人薪酬有较大影响，将经理人薪酬定义为对公司绩效做出贡献的奖赏[4]。但是，随着社会越加物质化，管理层人员越加利用手中的权利来为自己牟利，与绩效脱钩的天价薪酬与薪酬差距已经受到了越来越多的质疑与不满。杨江龙(2015)认为现如今对经理人薪酬的研究还处在初 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
期的阶段，市场上的经理人薪酬逐渐脱离其轨道[5]。虽然国外文献中有说明经理人薪酬对于企业的重要性，但是社会中经理人滥用职权的事件经常发生，特别是一些地方的经济冲突发生，导致经理人薪酬与其自身真实价值差距过大，使得大众对于这种情况越来越不满 [6]。由此，Bebchuk ( 2003) 提出了相关假说——即如果企业不能彻底解决经理人薪酬问题，那么这将会导致社会的动荡，民众也会出现消极态度 [6]。由于研究者们对经理人薪酬差距过大的力不从心，他们觉得经理人声誉可以代替经理人薪酬来让他们研究。经理人声誉可以通过大众以及各方猎头公司给出的信息来评价。有文献认为，企业规模的扩大和绩效取得是经理人才能的外在体现。但是，经理人声誉不需要这样，而是需要经理人以公司长期利益为出发点进行战略决策，比如进行技术创新等[7]。但是很少有文献深入讨论经理人薪酬及声誉与创新绩效的关系。
针对上述问题，本文运用2010－2016年中国长三角制造业上市公司的经理人薪酬、声誉、绩效等相关数据，系统探讨这些变量之间的关系。
2 理论分析与研究假设
2.1 经理人薪酬及声誉水平与财务绩效之间的关系
诸多文献认为公司财务绩效与经理人薪酬呈正相关，张杰(2013)认为经理人薪酬会受到企业业绩的影响，企业如果得到的利益越多，那么与企业业绩挂钩的经理人也会得到很多回报，经理人也就更加尽心尽力了[8]。经理人薪酬和企业财务绩效之间有很大的相关性，除了经理人会关注企业付给他的薪酬之外，经理人还会关注他所付出的成本。一旦经理人得到的报酬很少，那么他每天加班熬夜，周末不去陪伴家人，不去和别人应酬等等，这些就会让他觉得不值得，那么，他就不会像以前那样兢兢业业，为了企业的利益而奋斗在一线，他就会懈怠，除非企业能够给他满意的工资。而如果经理人的报酬能够让其满足，他就会竭尽所能为企业服务，让企业得到较大的利益。所以说薪酬的合理性对于经理人来说十分重要。随着人们对经理人薪酬越来越多的关注，政府渐渐加强对经理人薪酬制定过程的监督力度，这促进经理人薪酬制定合理性的提高。
经理人声誉可以作为一种变量，来判定经理人是否值得企业花钱来雇佣他。有文献表明，经理人声誉可以让企业迅速掌握市场上的人才情况，能够第一时间挖掘到优秀的人才[8]。经理人如果拥有良好的声誉，那么他就会受到很多企业的关注，这些企业也愿意花大价钱来邀请他；同时，如果经理人不认真做好自己的本职工作，那他就有可能被企业替换掉，在社会中也会有不好的影响。声誉的评价体系对经理人有着莫大的影响,如果评价体系不得当，那么经理人的价值将得不到市场的承认，这样会导致人才的流失。只有正确的利用声誉机制，经理人的价值才能够得到社会的认可，他们才会有机会与冲劲来为企业做出自己的贡献。但是，对于经理人声誉与公司财务绩效关系的研究却没有形成统一性结论。本篇文章认为，公司绩效作为评价经理人声誉有诸多不妥之处。所以我们要寻找别的变量来比较它们之间的关系，进而来验证本文所要探索的结果，因此，提出如下假设:
H1a: 经理人薪酬能够正向影响企业财务绩效。
H1b: 经理人声誉水平与财务绩效之间不存在相关性。
2.2 经理人薪酬及声誉水平与创新绩效的关系
因为经理人作为公司资源配置的最终决定者，所以企业创新绩效的优良是体现经理人才能高低的重要指标。那么，经理人薪酬及声誉与创新绩效的关系如何?在本文中，创新绩效可以分为企业发明专利总和及托宾Q值，所以我们可以分别探究经理人声誉及薪酬与发明专利和托宾Q值的关系。
在现今的社会，人们越来越在意别人对的评价，而经理人更是如此。他们自身的声誉评价将会影响他们自身的市场价值，别人的评价越高，那么他们的价值也就越大，他们为自己谋取的利益也越大。经理人声誉受到很多方面的影响，包括外界和自身的影响。经理人要在社会中做出很多杰出决策才能获得良好声誉。在长期中，他为企业做出的贡献越大，那么他的声誉也愈显，他拥有的机会也就越多，他可以选择的也就越多。另一方面，如果他不听从董事会给予的建议决策，而一意孤行，这样导致企业利益损失的行为将会使他的名声变臭，其自身价值也会下跌，这是约束性的体现。关于经理人声誉方面的文献有很多。其中一类认为，声誉是经理人才能的体现，它可以通过市场来引导企业的需求 [9]。剩余的文献认为，声誉高的经理人会不顾企业的利益，而专注自身声誉维护[9]。或者说，经理人声誉越高，经理人就越容易选择对自身来说风险较低的项目，因为一个小小的错误决策就可能把他建立多年的名誉毁掉，这样一来就会阻碍公司创新绩效的发展。但在近些年的研究中，很多学者认为，经理人正在逐步将自身的声誉与企业的利益趋同，这使得经理人逐渐融入企业中，将两者看成整体，荣辱与共，创新意愿得到无限放大[10]。因此，企业创新绩效越高，经理人声誉越高，经理人才能也就越得到社会的认可；同样，经理人薪酬也是如此。因此，提出如下假设:
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