农业上市公司营运资金管理与企业绩效的关系研究
农业在我国国民经济中地位很重要，可以说是支撑经济发展的基础。这么说的原因主要包括各行各业间有着千丝万缕的关系，其他行业的发展需要农业作为基础；我国从事农业相关的人口数量较大，稳定这个群体有利于维护国家稳定，促进社会进步。从盈利水平和发展潜力看，农业上市公司是农业企业中的佼佼者，对于我国农业生产力也有一定的代表性。所以，本文主要研究营运资金管理对于企业绩效的影响，并试图从两者关系入手提高企业绩效水平。本文借助理论分析和实证分析，描述了我国农业上市公司的营运资金现状，并通过SPSS对35家样本公司2013到2016年营运资金和企业绩效的关系做回归分析，并根据研究结论，提出提高企业绩效的建议。关键字营运资金资本结构; 营运资金管理效率；企业绩效A study on the relationship between operating Capital Management and enterprise performance of Chinese agricultural listed companiesStudent majoring in accounting BianYuqing Tutor Wang RuiAbstract: Agriculture occupies an important position in Chinas national economy, it can be said to support the construction and development of the basic industry. The reasons for this include: There are countless relations between all walks of life, the development of other industries needs agriculture as the basis; China has a large population of agriculture-related populations, stabilizing this group is conducive to safeguarding national stability and promoting social p *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
rogress. From the level of profit and thepotential of development, the agricultural listed company is the leader in the agricultural enterprise, and also has a certain representativeness to the agricultural productivity of our country. As a result, a study on the relationship between operating Capital Management and enterprise performance of Chinese agricultural listed companies is necessary. This paper mainly studies the effect of operating Capital management on enterprise performance, and tries to improve the performance level of enterprises from the relationship between them. With the help of theoretical analysis and empirical analysis, this paper describes the current situation of working capital of Chinas agricultural listed companies, and analyzes the relationship between the operating capital and the performance of 35 sample companies in 2013-2016 through SPSS, and improves the performance of enterprises through operating Capital management.在我国，农业是国民经济中相当重要的行业。中国有8亿多人在农村从事农业生产，农业的蓬勃发展将改善农民的生活质量，维护农村稳定，进一步维护整个社会的稳定。众所周知，我国是人口大国，并且民以食为天，填饱肚子之后，才有精力发展其他产业。所以，农业对于我国国民经济发展的重要地位一直稳定。当农业生产力水平提高到一定程度，再结合市场经济的发展，农业上市公司适时而生。改革开放后，农业上市公司也得到了快速发展。近年来，农业上市公司也不再固守传统，积极向现代化转变，积极适应现代经济发展特点。农业上市公司的发展对农村经济的发展有重要影响力，他能促进农业技术进步，提高农村劳动力水平，改善农民的生活。总而言之，发展农业上市公司，提高其绩效水平是非常有必要的。营运资金管理可以分为两部分资本结构和管理效率。这些同时做好，企业的经营及其他活动才能维持健康的运转，因此，公司财务们务必十分了解和重视营运资金的状况。本文主要研究营运资金管理与企业绩效的关系，并试图从两者关系入手提高企业绩效水平。我将借助理论分析和实证分析，描述我国农业上市公司的营运资金现状，并通过SPSS软件对35家样本公司2013到2016年营运资金和企业绩效的关系做回归分析，根据结果，提出提高企业绩效的建议。二、文献综述（一）关于营运资金管理方面的相关研究在西方，学者们很早地就对营运资金管理进行了探索，并取得了丰富的成果。20世纪70年代是营运资金管理发生重要进步的时代，从研究营运资金的单个科目转变为研究营运资金整体的管理。正是由Keith V.Smith[1]（1979）开启了对营运资金管理进行整体化系化研究的先河。随后，John J.Hampton[2]（1989)对营运资金管理的要素提出了补充猜想，比如消费者信贷、信用评级等[2]。Brian Fianagan[3]（2005）也有了重要的补充，营运资金研究的项目还包括应收账款、存货和应付账款等，这给我们现在的营运资金研究有很大的参考价值。我们经常在营运资金管理文献看到的现金周期，是由Hampton C. Hager[4]（1976）第一次提出，Richard V.D and E. J. Laughlin[5]（1980）在此基础上，将现金周期作为评价营运资金效率的标准之一 。James A. Gentry[6]（1990）等人在这二位的研究基础上进行了升华，建立了加权平均现金模型。而在国内，关于企业营运资金管理的探索在20世纪末开始发展，毛付根[7]（1995）为这个课题初始发展做出重要贡献，他把营运资金管理的重点放在流动资产和流动负债上，他研究了二者的变化及其比例和结构，还有他们对于企业的风险性盈利性的影响。与毛付根相比，向平[8]（1997）和程光[9]（2004）的研究重点进一步缩小了范围，放在了流动资产上，他认为流动资产过多会减少公司的盈利，所以流动资金要尽量保持最少，能满足日常经营需求就行，也就是“零营运资金管理”。 郭志刚[10]（2006）从营运资金管理效率分析了为什么营运资金不足，并提出建议要给营运资金各种周转期定一个标准，一旦超过这个标准，说明存在一定风险，这样就能及时化解。王竹泉、逢咏梅、孙建强[11]（2007）认为我国营运资金管理的理论研究比实践滞后，为了推进理论研究，他建议把营运资金基于渠道分类研究。王竹泉[12]（2012）又在此理论基础上设计了新的营运资金管理评价体系。之后，很多研究者受到王竹泉研究成果的启发，比如谢喻江[13]（2016）对创新营运资金管理体系的探讨；胡雨澄[14]（2017）对白电生产企业营运资金管理的案例研究，陈四兴[15]（2017）基于渠道管理，对房地产行业营运资金管理的研究。（二）关于营运资金管理与企业绩效关系方面的相关研究Kamath[16]（1989）的早期研究里，认为年份也是研究营运资金和绩效相关性的一个重要影响因素。Hyun Han Shin and Luc Soenen[17]（1998）研究了上万家公司近20年的相关数据，分析了净营业周期与企业绩效的关系，得到了行业影响也是净营业周期与绩效关系的一个重要影响因素。Ioannis Lazaridis and Dimitrios Tryofonidis[18]（2006）得到了相反的结论不同市场的样本数据得到的关于两者相关性一样的结论。中国的王治安[19]（2006）等人得到了不同行业的上市公司，相同的营运资金管理衡量指标对企业价值的影响力度是不一样的，他研究的影响指标主要是应收账款、存货、应付账款周转率。宋艳[20]（2008）对沪深两市A股上市公司6年的数据对营运资金的周转效率与绩效做了实证研究，得到存货周转期、现金周转期与企业绩效负相关，应付账款周转期与企业绩效成正相关。高晓娟[21]（2013）选取类似指标做了同课题的研究，不过她是以食品行业为样本行业。最终得到了营运资金周转期与企业绩效都成负相关的结论。曹玉姗[22]（2013）更多的是研究的是经营性营运资金的周转，并且他研究得到的应收账款周转与企业绩效的关系与一般研究不同。费腾[23]（2014）整理了我国在巴基斯坦的近200家制造业公司的数据，做成平衡面板数据进行实证分析。高效的营运资本融资对公司绩效有显著的提高 。杨栋[24]（2014）认为提高营运资金管理水平是企业的当务之急，其管理策略要与时俱进，才能让企业获得利益最大化。李志军、曾小芳[25]（2016）研究汽车制造业的营运资金管理政策时，加入了新常态这个概念。蔡芳[26]（2016）在研究营运资金管理与企业绩效的关系时，考虑到不同经济周期的背景下，还加入了财务冗余这个新视角，这是很大的创新。 郭珍和孙福明[27]（2017）研究了低迷期的煤炭上市公司的营运资金管理与企业绩效的关系，在煤炭上市公司的企业绩效整体低迷的时候，营运资金管理有这样的特点流动资金利用率低、流动负债比例过高，二者匹配性差。他们提出了要想提高企业绩效，需要完善营运资金结构和完善企业资金管理制度的重要建议。陈明明分析了[28]（2017）电力行业的相关数据，他分渠道评价了营运资金管理效率的相关指标，得到要加快电力行业的资金周转，基于渠道对营运资金管理，以促进绩效提高的结论。（三）文献述评关于营运资金管理的研究，最早从西方开始，20世纪末我国的学者才把目光放在这个研究问题上。不同时期不同国家对营运资金管理的研究重点和成果都不一样。营运资金管理的研究从最开始的单一指标到对整体研究，从单一考虑营运资金的结构到现在的营运资金的结构和管理效率结合，营运资金管理越来越完善。在借鉴了国内外营运资金管理及其与企业绩效的研究后，我决定以我国农业上市公司在2013-2016年的相关数据为样本，结合营运资金的结构和管理效率两方面的衡量指标，对营运资金管理与企业绩效的关系做一个整体分析。三、研究设计（一）研究假设假设一流动资产比例与企业绩效成负相关关系。流动资产是企业资产中非常重要的的一部分。通常来说，固定资产投资或长期投资能创造出更多的经济效益。所以，与长期资产相比，流动资产的盈利性相对较低，能创造的绩效也较低。因此，本文提出了流动资产比例与总资产收益率成负相关的假设。但是流动资产比例还会受到管理当局的经营态度的影响，比如偏好稳健经营的管理者希望企业的偿债能力能随时保持良好，这个比例也就要偏高一些。假设二流动负债比例与企业绩效成正相关关系。流动负债比例是流动负债占总负债的比重，流动负债的利率相比长期负债低，利息相对于长期负债自然也低，资金成本更低。所以我假设流动负债比例越高，企业绩效越高。假设三流动比率与企业绩效成负相关关系。流动比率反映企业资金的流动性和短期偿债能力，流动资金具有营利性较低的特点。所以我做出了流动比率越高，企业绩效越低的假设。假设四应收账款周转率与企业绩效成正相关关系。应收账款周转率可以用来反映企业多快能收回货款。应收账款收回的越快，资金占用的越少，并且越不容易发生坏账，企业的绩效就越高。假设五存货周转率与企业绩效成正相关关系。存货周转的管理对企业来说，至关重要。存货过多会造成很多影响增加管理费用、易形成自然损耗、增加储存成本、占用大量的流动资金。假设六应付账款周转率与企业绩效成负相关关系。应付账款周转的慢，就意味着应该给客户的货款周转地慢，暂时由本公司占用，用在本公司的经营活动上，为本公司谋利。也就是说，应付账款周转的慢，有利于提高本公司的绩效。（二）变量选取1．公司绩效评价指标（被解释变量）综合各方面因素，我选择了总资产收益率来作为被解释变量。总资产收益率能反映一家公司的市场竞争力和盈利能力，是研究中衡量企业绩效水平的常用指标。2．营运资金管理评价指标（解释变量）营运资金管理主要从营运资金资本结构和管理效率两个角度考虑，我选取了流动资产比例、流动负债比例、流动比率来衡量营运资金资本结构；选取应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率来衡量营运资金管理效率。流动资产比例反映流动资产在总资产的占重，流动负债比例反映流动负债在总资产的占重，流动比率反映流动资产与流动负债的匹配关系；应收账款周转率是应收账款周转变现效率的衡量指标，也体现了流动资金被其他单位占用的情况；应付账款周转率体现了企业占用供应公司资金的情况，占用供应企业的货款可以作为营运资金的补充，举债融资的替代。3．控制变量除了被解释变量和解释变量，我补充了两个控制变量营业收入增长率。此比率体现了公司的收入增长情况，能有效地衡量企业的经营状况和成长能力。企业规模。本文选取样本公司的年末资产总额来作为企业规模的代表变量，但是在实际操作中，年末资产总额的数值相比其他比率类的数值太高，为避免对其他变量造成影响，在回归的实际操作中，取其对数代替。（三）统计方法本文以沪深两市35家农业上市公司为研究对象，研究期限为2013至2016年。根据研究需要，主要搜集了样本公司里这四年的营运资金管理和企业绩效衡量指标流动资产比例、流动负债比例、流动比率、应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率和总资产收益率。以上数据主要来自万德数据库和锐思数据库，基本是直接摘取的数学比例，较少计算错误，以期直观的统计结果。 实证方面由描述性统计和回归分析两部分组成。描述性统计将借助EXCEL软件，分析样本公司的营运资金指标的数据特点，来对我国农业上市公司近几年的营运资金管理现状来做进一步的了解；回归分析将建立一个多元回归模型，再采用统计软件SPSS来分析这些营运资金指标与总资产收益率的关系。（四）数据来源与样本选择本文选取了沪深两市35家农业上市公司在2013—2016年的报表数据作为样本，数据来源是万德数据库和锐思数据库，挑选样本时考虑如下因素样本公司在2013年前上市，且在2016年底仍正常上市，始终正常经营，每一年的数据都有据可循的公司。为了保证数据的合理性，ST公司予以剔除，各项指标中有异常数据的需要剔除，比如有的公司相关指标相比同行业其他公司特别大或者特别小的就需要排除。（五）回归模型考虑到营运资金相关指标有多个解释变量，企业绩效只有一个变量，为了研究它们之间的关系，本文借鉴了前人的研究基础，建立了一个多元线性回归模型。模型如下四、实证结果与分析（一）描述性统计结果首先利用EXCEL软件对研究公司2013—2016年四年的相关变量做出描述性统计，来直观地了解下我国农业上市公司的营运资金管理的状况。1．流动资产比例将农业每个公司每年流动资产占总资产的比重进行算数平均，从而得到行业总水平，并通过计算所得数据分析近四年的变化趋势。表1 流动资产比例描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351400.860.840.850.830.860.140.170.170.170.140.530.530.540.590.530.540.520.530.530.530.160.170.160.160.16数据来源根据万德数据库数据整理得出。图表显示，流动资产比例的四年均值为0.53，并且在四年里，均值在0.52到0.54之间，中位数在0.53到0.59之间，均值和中位数的年度变化都不大，波动幅度很小。这四年里，我国农业上市公司的资产结构比较稳定。这个指标不算低，但是鉴于农业公司的行业特殊性，在农作物生长期需要投入大笔资金，对短期资金需求较高，可以根据实际需要增加流动资产，降低风险，追求利益更大化。2．流动负债比例将农业每个公司每年流动负债占总负债的比重进行算数平均，从而得到行业总水平，并通过计算所得数据分析近四年的变化趋势。表2 流动负债比例描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351401.001.001.001.001.000.280.260.280.280.260.900.890.860.860.890.840.820.820.820.820.180.200.160.160.17数据来源根据万德数据库数据整理得出。从图表可以看出，流动负债比例这四年的均值是0.82。在年度变化趋势里，波动较小，均值在0.82和0.84之间，中位数在0.85到0.90之间。从流动负债比例我们可以看出企业的资金来源结构。总体看，我国农业上市公司的流动负债比例比较高，说明我国农业公司筹集资金的主要方式是流动负债，也就是说对短期资金比较依赖。农业公司在作物生长期间需要大量资金，自有资金无法全部满足，企业的负债自然也会增加。3．流动比率表3 流动比率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-20163535353514028.1823.0310.8926.6528.180.300.360.340.430.301.551.441.501.671.532.742.672.462.602.624.654.302.584.364.00数据来源根据万德数据库数据整理得出。我国农业上市公司在2013—2016年里流动比率的均值为2.62，年度变化平稳，均值在2.46和2.74之间，中位数在1.5左右。有一个长期以来形成的经验性标准就是流动比率不低于2，从这几年均值看，是达到这个标准的，说明我国农业上市公司的短期偿债能力不弱。4．应收账款周转率表4 应收账款周转率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351406.446.234.923.666.440.020.020.020.030.020.150.140.120.370.140.500.400.47.0.370.441.281.081.070.401.06数据来源根据锐思数据库数据整理得出。用应收账款除以收入得到应收账款周转率，衡量企业收回赊销货物的货款的速度。一般企业对应收账款设定的标准值是300%，而明显可以看出，农业上市公司的应收账款周转率均值在44%左右，与这个标准值有很大的差距，说明农业上市公司的资金回收比较困难，应收账款拖得越久，就越可能发生坏账 ，这点值得防范。而从行业内部看，35家公司，4年时间，140个样本，年度变化趋势平缓，但是公司之间的差异很大，最大值是644%，最小值是2%，说明行业内部差距较大，对于资金回笼，每家公司情况不同，应收账款周转率极低的企业，更要提防坏账发生。5．存货周转率表5 存货周转率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351400.130.110.160.150.160.010.010.000.000.000.020.020.020.020.020.030.030.030.030.030.030.030.030.030.03数据来源根据锐思数据库数据整理得出。存货周转率是企业存货周转的评价指标，不仅能体现企业的存货管理水平，还能体现企业的销售能力，是营运资金管理的重要指标。表格显示，农业上市公司的均值在3%左右，中位数在2%左右，年度变化不明显，走势平稳，该指标总体偏低与农业的特殊性有关，农作物的生长周期较长，农作物做成商品在出售转换成现金及其等价物也需要一定时间，所以农业上市公司的存货周转期较长。当然，这个指标还是有很大上升的空间，提高存货周转速度，提高库存商品的销售变现能力，更有助于企业的盈利。6．应付账款周转率表6 应付账款周转率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351400.610.422.620.292.620.020.020.010.010.010.100.080.080.090.090.140.120.180.100.140.140.100.440.070.23数据来源根据锐思数据库数据整理得出。应付账款可以理解为对供应方企业应得货款的一种免费占用，应付账款周转得越慢，说明企业可以更多的占用供应方的资金，用于本公司的经营活动，降低自己的融资成本。但周转得过慢，也会影响跟供应方企业的友好合作关系，影响商誉。从另一个角度看，应付账款也是负债的一种，周转得快，还能表示企业偿债风险低。从表可以看出，应付账款周转率的四年均值是14%，四年的均值在10%到18%之间波动，中位数在8%到10%之间波动，年度变化趋势都不大。可以看出，农业上市公司的应付账款周转率较低，占用供应方企业资金的时间较长，这方面的偿债风险高。（二）回归分析1．回归模型拟合优度评价表7 回归模型拟合优度评价RR 方调整后 R 方标准估算的错误.420a.176.126.071087对模型拟合度的检验显示，该多元线性回归模型的调整后判定系数为0.126，说明模型中的自变量变化能造成因变量的变化的12.6%。说明模型有一定的拟合程度，从总体上看模型是显著的。2．方差分析平方和自由度均方F显著性回归0.14180.0183.500.001b残差0.6621310.005总计0.803139表8 方差分析表接下来对自变量做总体检验，回归模型的显著性sig值为0.001，小于0.05，说明方程显著；从F的角度看，若F > Fa(k,n-k-1)，则认为列入模型的所有解释变量联合来看来对被解释变量有显著影响，反之，则无显著影响。在此模型中，F的检验值为3.500，a为0.05，k为8，n为140，Fa(k,n-k-1)可以借助EXCEL查，输入FINV(0.05,8,131)为2.009779，3.500 > 2.009779，表示各个解释变量有显著影响。所以综上，该模型从统计角度看是显著的。3．回归系数估计及显著性检验表9 回归系数估计及显著性检验变量B标准错误BetatsigVIF(常量)-.343.095-3.614*.000流动资产比例.059.043.1271.379.1701.321流动负债比例.090.041.2192.170*.0321.730流动比率.004.002.1951.746.0831.578应收账款周转率.017.006.7542.806*.0061.164存货周转率.075.229.029.328.7441.360应付账款周转率-.005.002-.762-2.787*.0061.377企业规模.019.007.2352.755*.0071.211营业收入增长率-.009.011-.069-.782.4351.221*表示在5%的水平上显著相关这张表列出了常量和解释变量的系数、T检验的结果及多重共线性结果。显著性水平设为5%，流动负债比例、应收账款周转率和应付账款周转率的T检验的sig值小于0.05，它们对因变量有显著影响。其余显著性大于0.05的自变量，对因变量没有显著影响。VIF都在0到10之间，说明变量间不存在高度相关影响到模型准确性的问题。4．回归结果具体分析对我国35个农业上市公司的4年数据的回归结果表明流动资产比例与企业绩效成正相关关系,但不显著，原假设不成立。虽然流动资产本身的盈利能力不高，但是从财务风险来看，流动资金充足，企业的偿债保障程度就高，抗内外部风险能力就越强。在目前更加复杂多变的外部环境下，流动资产比例越高，企业发展更稳定，企业的绩效继而提高。流动负债比例与企业绩效成正相关关系，并且显著，原假设成立。说明流动负债比例越高，企业绩效越好。简单分析原因流动负债的占用资金成本相对于长期负债较低，能创造更多的企业绩效。流动比率与企业绩效成正相关关系，但不显著，原假设成立。流动比率越高，企业的流动性一般越好，就更容易满足企业在短期内对资金的需求，企业发展更稳健，因此企业绩效越好。应收账款周转率与企业绩效成正相关关系，且显著性很好，原假设成立。企业的应收账款周转的越快，说明资金回笼越迅速，企业的绩效越高。存货周转率与企业绩效成正相关关系，但不显著，原假设成立。存货的周转越快，企业的成本减少，又一定程度上也带动了商品的销售，增加主营业务收入，企业绩效会提高。应付账款周转率与企业绩效成负相关关系，且显著性很好，与原假设相符。原因如下应付账款过早支付，就失去了免费利用应付给供应方的货款从事本公司的经营活动，替代举债融资的机会，就减少了盈利，那么企业绩效也会降低。在控制变量中，企业规模与企业绩效成显著的正相关关系，说明公司规模扩张，企业的盈利会增加。五、研究结论与建议（一）研究结论本文利用我国沪深两市35家农业上市公司在2013—2016年的报表数据和相关资料，吸取前人文献的经验，构建了多元线性回归模型，以流动资产比例、流动负债比例、流动比率、应收账款周转率、存货周转率和应付账款周转率作为营运资金管理的评价指标，以总资产收益率作为公司绩效的评价指标，提出6个假设，并通过SPSS对营运资金管理和企业绩效的关系作了实证研究，得到以下结论1.流动负债比例、应收账款周转率和应付账款周转率对企业绩效有显著影响，其中应收账款周转率和应付账款周转率的影响最为显著。说明在营运资金的管理中，营运资金的周转效率的重要性十分突出。流动负债比例和应收账款周转率对企业绩效是正相关，应付账款周转率对企业绩效是负相关。2．流动资产比例、流动比率和存货周转率对企业绩效的影响并不显著。这三者对企业绩效都是不显著的正相关。（二）对策建议1．政府层面（1）政府政策支持或资金支持农业是国民经济发展的基础，农业在全部行业中的重要性是毋庸置疑的。但是农业发展会受到很多的局限性，因为农业企业的经营产品多与农作物相关，自然会受到很多自然因素影响，相比其他行业，发展的环境更加脆弱复杂，所以就需要政策的支持。比如提供税收优惠，低偿推广农业产品，促成农业公司的上市等。另外农业行业在作物的生长期，需要投入大量的资金，除了自身融资外，政府可以适当的投入资金，给予财政补助；或者是帮助农业公司促成与金融机构的合作，满足融资需求。（2）给农业公司技术和人才支持科技永远是第一生产力，除了给农业上市公司直接的政策和资金补助，我们还要从长远考虑，为农业上市公司输送优秀人才，包括技术人才、财务管理人才。提高农业上市公司内部的员工素质和管理水平。另外，本国农业偏向精耕细作，机械化程度低，科学化和产业化程度低，国家可以有意引导我国农业科学化产业化发展，通过促成国外农业专家来华交流传播先进经验，引进先进技术。2．企业层面（1）优化农业上市公司营运资金结构从研究可知，流动资产比例、流动负债比例和流动比率都与企业绩效成正相关，尤其是流动负债比例对企业绩效的影响是显著的，所以营运资金结构要合理安排。流动资产盈利性低于长期资产，流动资产相对越多，企业的盈利就会相对减少。但是鉴于农业上市公司的短期资金需求较大，流动资金可以满足资金需求，提高偿债保障程度，更好的面对风险。所以综合考虑，流动资产比例太高太低都不合适，要控制在一个合理的范围内，既能不降低企业的绩效，又能更好的保障偿债，降低风险。回归结果显示，流动负债比例对企业绩效有显著的正相关影响，流动负债相比长期负债，使用成本更小，也可以减少风险。但是考虑到农业的行业特征，容易受自然条件约束限制。一旦遇到地震这种不可抗力的威胁，生产经营中一个环节出问题，资金链断开，负债难以还上，问题十分严重，从描述性统计中可以看到农业上市公司的流动负债比例较高，所以不能只考虑到绩效这个因素，从长远大局考虑，流动负债比例要控制在一个合理的范围。（2）提高农业上市公司营运资金管理效率应收账款周转率和存货周转率与企业绩效都是正相关，并且应收账款周转率的显著性较大。应收账款周转过慢会带来一系列反应资金周转困难，公司内部组织运转和公司的经营活动都会造成困难，最终影响企业的长远发展，继而降低企业的盈利水平。而存货周转率体现库存商品的销售情况和存货的管理水平，还能影响产品的再生产，这个指标是非常重要的，所以应收账款和存货周转率都要进一步提高，加快公司的产品转成现金在转化成产品的周转速度。应付账款周转率对企业绩效有显著的负相关影响，从绩效角度出发，降低应付账款周转率，可以更好地免费占用其他企业的货款来从事本公司的经营活动；从公司的长久发展考虑，应付账款付的慢，会影响跟供应方的合作关系，也会影响本公司的声誉，所以应付账款周转率这个指标要控制在一个合理的范围。（3）合理调整农业上市公司规模从回归结果可知，企业规模与企业绩效存在显著的正相关关系。企业扩大规模有利于获得更多融资，规模扩大的同时经营范围也会扩大，公司的绩效水平得到提升，因此企业规模可以适当提升。但是扩大公司规模要根据行业特殊性和公司的实际情况来。我国农业并没有完全现代化，农业上市公司的技术水平和核心竞争力与国外同行业相比并不高，也不能完全借鉴其他行业的商业模式。所以公司的规模要在结合行业特点和公司发展情况下，合理调整，稳步扩大，来达到提高公司价值的根本目标。致谢此外，感谢同学朋友们在论文编写中给我的鼓励和关怀，尤其是研究生学姐学长们给我很多指导性意见，让我少走弯路，多做尝试，对课题有更深刻的理解。参考文献Smith K V .Guide to working capital management [M]. 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目录
摘要 1
关键字 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）关于营运资金管理方面的相关研究 2
（二）关于营运资金管理与企业绩效关系方面的相关研究 2
（三）文献述评 3
三、研究设计 3
（一）研究假设 3
（二）变量选取 4
1．公司绩效评价指标（被解释变量） 4
2．营运资金管理评价指标（解释变量） 4
3．控制变量 4
（三）统计方法 4
（四）数据来源与样本选择 4
（五）回归模型 5
四、实证结果与分析 5
（一）描述性统计结果 5
1．流动资产比例 5
2．流动负债比例 5
3．流动比率 6
4．应收账款周转率 6
5．存货周转率 6
6．应付账款周转率 6
（二）回归分析 7
1．回归模型拟合优度评价 7
2．方差分析 7
3．回归系数估计及显著性检验 7
4．回归结果具体分析 8
五、研究结论与建议 8
（一）研究结论 8
（二）对策建议 8
1．政府层面 9
2．企业层面 9
致谢 10
参考文献： 10
我国农业上市公司营运资金管理与企业绩效的关系研究
引言
引言
rogress. From the level of profit and thepotential of development, the agricultural listed company is the leader in the agricultural enterprise, and also has a certain representativeness to the agricultural productivity of our country. As a result, a study on the relationship between operating Capital Management and enterprise performance of Chinese agricultural listed companies is necessary. This paper mainly studies the effect of operating Capital management on enterprise performance, and tries to improve the performance level of enterprises from the relationship between them. With the help of theoretical analysis and empirical analysis, this paper describes the current situation of working capital of Chinas agricultural listed companies, and analyzes the relationship between the operating capital and the performance of 35 sample companies in 2013-2016 through SPSS, and improves the performance of enterprises through operating Capital management.在我国，农业是国民经济中相当重要的行业。中国有8亿多人在农村从事农业生产，农业的蓬勃发展将改善农民的生活质量，维护农村稳定，进一步维护整个社会的稳定。众所周知，我国是人口大国，并且民以食为天，填饱肚子之后，才有精力发展其他产业。所以，农业对于我国国民经济发展的重要地位一直稳定。当农业生产力水平提高到一定程度，再结合市场经济的发展，农业上市公司适时而生。改革开放后，农业上市公司也得到了快速发展。近年来，农业上市公司也不再固守传统，积极向现代化转变，积极适应现代经济发展特点。农业上市公司的发展对农村经济的发展有重要影响力，他能促进农业技术进步，提高农村劳动力水平，改善农民的生活。总而言之，发展农业上市公司，提高其绩效水平是非常有必要的。营运资金管理可以分为两部分资本结构和管理效率。这些同时做好，企业的经营及其他活动才能维持健康的运转，因此，公司财务们务必十分了解和重视营运资金的状况。本文主要研究营运资金管理与企业绩效的关系，并试图从两者关系入手提高企业绩效水平。我将借助理论分析和实证分析，描述我国农业上市公司的营运资金现状，并通过SPSS软件对35家样本公司2013到2016年营运资金和企业绩效的关系做回归分析，根据结果，提出提高企业绩效的建议。二、文献综述（一）关于营运资金管理方面的相关研究在西方，学者们很早地就对营运资金管理进行了探索，并取得了丰富的成果。20世纪70年代是营运资金管理发生重要进步的时代，从研究营运资金的单个科目转变为研究营运资金整体的管理。正是由Keith V.Smith[1]（1979）开启了对营运资金管理进行整体化系化研究的先河。随后，John J.Hampton[2]（1989)对营运资金管理的要素提出了补充猜想，比如消费者信贷、信用评级等[2]。Brian Fianagan[3]（2005）也有了重要的补充，营运资金研究的项目还包括应收账款、存货和应付账款等，这给我们现在的营运资金研究有很大的参考价值。我们经常在营运资金管理文献看到的现金周期，是由Hampton C. Hager[4]（1976）第一次提出，Richard V.D and E. J. Laughlin[5]（1980）在此基础上，将现金周期作为评价营运资金效率的标准之一 。James A. Gentry[6]（1990）等人在这二位的研究基础上进行了升华，建立了加权平均现金模型。而在国内，关于企业营运资金管理的探索在20世纪末开始发展，毛付根[7]（1995）为这个课题初始发展做出重要贡献，他把营运资金管理的重点放在流动资产和流动负债上，他研究了二者的变化及其比例和结构，还有他们对于企业的风险性盈利性的影响。与毛付根相比，向平[8]（1997）和程光[9]（2004）的研究重点进一步缩小了范围，放在了流动资产上，他认为流动资产过多会减少公司的盈利，所以流动资金要尽量保持最少，能满足日常经营需求就行，也就是“零营运资金管理”。 郭志刚[10]（2006）从营运资金管理效率分析了为什么营运资金不足，并提出建议要给营运资金各种周转期定一个标准，一旦超过这个标准，说明存在一定风险，这样就能及时化解。王竹泉、逢咏梅、孙建强[11]（2007）认为我国营运资金管理的理论研究比实践滞后，为了推进理论研究，他建议把营运资金基于渠道分类研究。王竹泉[12]（2012）又在此理论基础上设计了新的营运资金管理评价体系。之后，很多研究者受到王竹泉研究成果的启发，比如谢喻江[13]（2016）对创新营运资金管理体系的探讨；胡雨澄[14]（2017）对白电生产企业营运资金管理的案例研究，陈四兴[15]（2017）基于渠道管理，对房地产行业营运资金管理的研究。（二）关于营运资金管理与企业绩效关系方面的相关研究Kamath[16]（1989）的早期研究里，认为年份也是研究营运资金和绩效相关性的一个重要影响因素。Hyun Han Shin and Luc Soenen[17]（1998）研究了上万家公司近20年的相关数据，分析了净营业周期与企业绩效的关系，得到了行业影响也是净营业周期与绩效关系的一个重要影响因素。Ioannis Lazaridis and Dimitrios Tryofonidis[18]（2006）得到了相反的结论不同市场的样本数据得到的关于两者相关性一样的结论。中国的王治安[19]（2006）等人得到了不同行业的上市公司，相同的营运资金管理衡量指标对企业价值的影响力度是不一样的，他研究的影响指标主要是应收账款、存货、应付账款周转率。宋艳[20]（2008）对沪深两市A股上市公司6年的数据对营运资金的周转效率与绩效做了实证研究，得到存货周转期、现金周转期与企业绩效负相关，应付账款周转期与企业绩效成正相关。高晓娟[21]（2013）选取类似指标做了同课题的研究，不过她是以食品行业为样本行业。最终得到了营运资金周转期与企业绩效都成负相关的结论。曹玉姗[22]（2013）更多的是研究的是经营性营运资金的周转，并且他研究得到的应收账款周转与企业绩效的关系与一般研究不同。费腾[23]（2014）整理了我国在巴基斯坦的近200家制造业公司的数据，做成平衡面板数据进行实证分析。高效的营运资本融资对公司绩效有显著的提高 。杨栋[24]（2014）认为提高营运资金管理水平是企业的当务之急，其管理策略要与时俱进，才能让企业获得利益最大化。李志军、曾小芳[25]（2016）研究汽车制造业的营运资金管理政策时，加入了新常态这个概念。蔡芳[26]（2016）在研究营运资金管理与企业绩效的关系时，考虑到不同经济周期的背景下，还加入了财务冗余这个新视角，这是很大的创新。 郭珍和孙福明[27]（2017）研究了低迷期的煤炭上市公司的营运资金管理与企业绩效的关系，在煤炭上市公司的企业绩效整体低迷的时候，营运资金管理有这样的特点流动资金利用率低、流动负债比例过高，二者匹配性差。他们提出了要想提高企业绩效，需要完善营运资金结构和完善企业资金管理制度的重要建议。陈明明分析了[28]（2017）电力行业的相关数据，他分渠道评价了营运资金管理效率的相关指标，得到要加快电力行业的资金周转，基于渠道对营运资金管理，以促进绩效提高的结论。（三）文献述评关于营运资金管理的研究，最早从西方开始，20世纪末我国的学者才把目光放在这个研究问题上。不同时期不同国家对营运资金管理的研究重点和成果都不一样。营运资金管理的研究从最开始的单一指标到对整体研究，从单一考虑营运资金的结构到现在的营运资金的结构和管理效率结合，营运资金管理越来越完善。在借鉴了国内外营运资金管理及其与企业绩效的研究后，我决定以我国农业上市公司在2013-2016年的相关数据为样本，结合营运资金的结构和管理效率两方面的衡量指标，对营运资金管理与企业绩效的关系做一个整体分析。三、研究设计（一）研究假设假设一流动资产比例与企业绩效成负相关关系。流动资产是企业资产中非常重要的的一部分。通常来说，固定资产投资或长期投资能创造出更多的经济效益。所以，与长期资产相比，流动资产的盈利性相对较低，能创造的绩效也较低。因此，本文提出了流动资产比例与总资产收益率成负相关的假设。但是流动资产比例还会受到管理当局的经营态度的影响，比如偏好稳健经营的管理者希望企业的偿债能力能随时保持良好，这个比例也就要偏高一些。假设二流动负债比例与企业绩效成正相关关系。流动负债比例是流动负债占总负债的比重，流动负债的利率相比长期负债低，利息相对于长期负债自然也低，资金成本更低。所以我假设流动负债比例越高，企业绩效越高。假设三流动比率与企业绩效成负相关关系。流动比率反映企业资金的流动性和短期偿债能力，流动资金具有营利性较低的特点。所以我做出了流动比率越高，企业绩效越低的假设。假设四应收账款周转率与企业绩效成正相关关系。应收账款周转率可以用来反映企业多快能收回货款。应收账款收回的越快，资金占用的越少，并且越不容易发生坏账，企业的绩效就越高。假设五存货周转率与企业绩效成正相关关系。存货周转的管理对企业来说，至关重要。存货过多会造成很多影响增加管理费用、易形成自然损耗、增加储存成本、占用大量的流动资金。假设六应付账款周转率与企业绩效成负相关关系。应付账款周转的慢，就意味着应该给客户的货款周转地慢，暂时由本公司占用，用在本公司的经营活动上，为本公司谋利。也就是说，应付账款周转的慢，有利于提高本公司的绩效。（二）变量选取1．公司绩效评价指标（被解释变量）综合各方面因素，我选择了总资产收益率来作为被解释变量。总资产收益率能反映一家公司的市场竞争力和盈利能力，是研究中衡量企业绩效水平的常用指标。2．营运资金管理评价指标（解释变量）营运资金管理主要从营运资金资本结构和管理效率两个角度考虑，我选取了流动资产比例、流动负债比例、流动比率来衡量营运资金资本结构；选取应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率来衡量营运资金管理效率。流动资产比例反映流动资产在总资产的占重，流动负债比例反映流动负债在总资产的占重，流动比率反映流动资产与流动负债的匹配关系；应收账款周转率是应收账款周转变现效率的衡量指标，也体现了流动资金被其他单位占用的情况；应付账款周转率体现了企业占用供应公司资金的情况，占用供应企业的货款可以作为营运资金的补充，举债融资的替代。3．控制变量除了被解释变量和解释变量，我补充了两个控制变量营业收入增长率。此比率体现了公司的收入增长情况，能有效地衡量企业的经营状况和成长能力。企业规模。本文选取样本公司的年末资产总额来作为企业规模的代表变量，但是在实际操作中，年末资产总额的数值相比其他比率类的数值太高，为避免对其他变量造成影响，在回归的实际操作中，取其对数代替。（三）统计方法本文以沪深两市35家农业上市公司为研究对象，研究期限为2013至2016年。根据研究需要，主要搜集了样本公司里这四年的营运资金管理和企业绩效衡量指标流动资产比例、流动负债比例、流动比率、应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率和总资产收益率。以上数据主要来自万德数据库和锐思数据库，基本是直接摘取的数学比例，较少计算错误，以期直观的统计结果。 实证方面由描述性统计和回归分析两部分组成。描述性统计将借助EXCEL软件，分析样本公司的营运资金指标的数据特点，来对我国农业上市公司近几年的营运资金管理现状来做进一步的了解；回归分析将建立一个多元回归模型，再采用统计软件SPSS来分析这些营运资金指标与总资产收益率的关系。（四）数据来源与样本选择本文选取了沪深两市35家农业上市公司在2013—2016年的报表数据作为样本，数据来源是万德数据库和锐思数据库，挑选样本时考虑如下因素样本公司在2013年前上市，且在2016年底仍正常上市，始终正常经营，每一年的数据都有据可循的公司。为了保证数据的合理性，ST公司予以剔除，各项指标中有异常数据的需要剔除，比如有的公司相关指标相比同行业其他公司特别大或者特别小的就需要排除。（五）回归模型考虑到营运资金相关指标有多个解释变量，企业绩效只有一个变量，为了研究它们之间的关系，本文借鉴了前人的研究基础，建立了一个多元线性回归模型。模型如下四、实证结果与分析（一）描述性统计结果首先利用EXCEL软件对研究公司2013—2016年四年的相关变量做出描述性统计，来直观地了解下我国农业上市公司的营运资金管理的状况。1．流动资产比例将农业每个公司每年流动资产占总资产的比重进行算数平均，从而得到行业总水平，并通过计算所得数据分析近四年的变化趋势。表1 流动资产比例描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351400.860.840.850.830.860.140.170.170.170.140.530.530.540.590.530.540.520.530.530.530.160.170.160.160.16数据来源根据万德数据库数据整理得出。图表显示，流动资产比例的四年均值为0.53，并且在四年里，均值在0.52到0.54之间，中位数在0.53到0.59之间，均值和中位数的年度变化都不大，波动幅度很小。这四年里，我国农业上市公司的资产结构比较稳定。这个指标不算低，但是鉴于农业公司的行业特殊性，在农作物生长期需要投入大笔资金，对短期资金需求较高，可以根据实际需要增加流动资产，降低风险，追求利益更大化。2．流动负债比例将农业每个公司每年流动负债占总负债的比重进行算数平均，从而得到行业总水平，并通过计算所得数据分析近四年的变化趋势。表2 流动负债比例描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351401.001.001.001.001.000.280.260.280.280.260.900.890.860.860.890.840.820.820.820.820.180.200.160.160.17数据来源根据万德数据库数据整理得出。从图表可以看出，流动负债比例这四年的均值是0.82。在年度变化趋势里，波动较小，均值在0.82和0.84之间，中位数在0.85到0.90之间。从流动负债比例我们可以看出企业的资金来源结构。总体看，我国农业上市公司的流动负债比例比较高，说明我国农业公司筹集资金的主要方式是流动负债，也就是说对短期资金比较依赖。农业公司在作物生长期间需要大量资金，自有资金无法全部满足，企业的负债自然也会增加。3．流动比率表3 流动比率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-20163535353514028.1823.0310.8926.6528.180.300.360.340.430.301.551.441.501.671.532.742.672.462.602.624.654.302.584.364.00数据来源根据万德数据库数据整理得出。我国农业上市公司在2013—2016年里流动比率的均值为2.62，年度变化平稳，均值在2.46和2.74之间，中位数在1.5左右。有一个长期以来形成的经验性标准就是流动比率不低于2，从这几年均值看，是达到这个标准的，说明我国农业上市公司的短期偿债能力不弱。4．应收账款周转率表4 应收账款周转率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351406.446.234.923.666.440.020.020.020.030.020.150.140.120.370.140.500.400.47.0.370.441.281.081.070.401.06数据来源根据锐思数据库数据整理得出。用应收账款除以收入得到应收账款周转率，衡量企业收回赊销货物的货款的速度。一般企业对应收账款设定的标准值是300%，而明显可以看出，农业上市公司的应收账款周转率均值在44%左右，与这个标准值有很大的差距，说明农业上市公司的资金回收比较困难，应收账款拖得越久，就越可能发生坏账 ，这点值得防范。而从行业内部看，35家公司，4年时间，140个样本，年度变化趋势平缓，但是公司之间的差异很大，最大值是644%，最小值是2%，说明行业内部差距较大，对于资金回笼，每家公司情况不同，应收账款周转率极低的企业，更要提防坏账发生。5．存货周转率表5 存货周转率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351400.130.110.160.150.160.010.010.000.000.000.020.020.020.020.020.030.030.030.030.030.030.030.030.030.03数据来源根据锐思数据库数据整理得出。存货周转率是企业存货周转的评价指标，不仅能体现企业的存货管理水平，还能体现企业的销售能力，是营运资金管理的重要指标。表格显示，农业上市公司的均值在3%左右，中位数在2%左右，年度变化不明显，走势平稳，该指标总体偏低与农业的特殊性有关，农作物的生长周期较长，农作物做成商品在出售转换成现金及其等价物也需要一定时间，所以农业上市公司的存货周转期较长。当然，这个指标还是有很大上升的空间，提高存货周转速度，提高库存商品的销售变现能力，更有助于企业的盈利。6．应付账款周转率表6 应付账款周转率描述性统计结果年份样本数最大值最小值中位数均值标准差20132014201520162013-2016353535351400.610.422.620.292.620.020.020.010.010.010.100.080.080.090.090.140.120.180.100.140.140.100.440.070.23数据来源根据锐思数据库数据整理得出。应付账款可以理解为对供应方企业应得货款的一种免费占用，应付账款周转得越慢，说明企业可以更多的占用供应方的资金，用于本公司的经营活动，降低自己的融资成本。但周转得过慢，也会影响跟供应方企业的友好合作关系，影响商誉。从另一个角度看，应付账款也是负债的一种，周转得快，还能表示企业偿债风险低。从表可以看出，应付账款周转率的四年均值是14%，四年的均值在10%到18%之间波动，中位数在8%到10%之间波动，年度变化趋势都不大。可以看出，农业上市公司的应付账款周转率较低，占用供应方企业资金的时间较长，这方面的偿债风险高。（二）回归分析1．回归模型拟合优度评价表7 回归模型拟合优度评价RR 方调整后 R 方标准估算的错误.420a.176.126.071087对模型拟合度的检验显示，该多元线性回归模型的调整后判定系数为0.126，说明模型中的自变量变化能造成因变量的变化的12.6%。说明模型有一定的拟合程度，从总体上看模型是显著的。2．方差分析平方和自由度均方F显著性回归0.14180.0183.500.001b残差0.6621310.005总计0.803139表8 方差分析表接下来对自变量做总体检验，回归模型的显著性sig值为0.001，小于0.05，说明方程显著；从F的角度看，若F > Fa(k,n-k-1)，则认为列入模型的所有解释变量联合来看来对被解释变量有显著影响，反之，则无显著影响。在此模型中，F的检验值为3.500，a为0.05，k为8，n为140，Fa(k,n-k-1)可以借助EXCEL查，输入FINV(0.05,8,131)为2.009779，3.500 > 2.009779，表示各个解释变量有显著影响。所以综上，该模型从统计角度看是显著的。3．回归系数估计及显著性检验表9 回归系数估计及显著性检验变量B标准错误BetatsigVIF(常量)-.343.095-3.614*.000流动资产比例.059.043.1271.379.1701.321流动负债比例.090.041.2192.170*.0321.730流动比率.004.002.1951.746.0831.578应收账款周转率.017.006.7542.806*.0061.164存货周转率.075.229.029.328.7441.360应付账款周转率-.005.002-.762-2.787*.0061.377企业规模.019.007.2352.755*.0071.211营业收入增长率-.009.011-.069-.782.4351.221*表示在5%的水平上显著相关这张表列出了常量和解释变量的系数、T检验的结果及多重共线性结果。显著性水平设为5%，流动负债比例、应收账款周转率和应付账款周转率的T检验的sig值小于0.05，它们对因变量有显著影响。其余显著性大于0.05的自变量，对因变量没有显著影响。VIF都在0到10之间，说明变量间不存在高度相关影响到模型准确性的问题。4．回归结果具体分析对我国35个农业上市公司的4年数据的回归结果表明流动资产比例与企业绩效成正相关关系,但不显著，原假设不成立。虽然流动资产本身的盈利能力不高，但是从财务风险来看，流动资金充足，企业的偿债保障程度就高，抗内外部风险能力就越强。在目前更加复杂多变的外部环境下，流动资产比例越高，企业发展更稳定，企业的绩效继而提高。流动负债比例与企业绩效成正相关关系，并且显著，原假设成立。说明流动负债比例越高，企业绩效越好。简单分析原因流动负债的占用资金成本相对于长期负债较低，能创造更多的企业绩效。流动比率与企业绩效成正相关关系，但不显著，原假设成立。流动比率越高，企业的流动性一般越好，就更容易满足企业在短期内对资金的需求，企业发展更稳健，因此企业绩效越好。应收账款周转率与企业绩效成正相关关系，且显著性很好，原假设成立。企业的应收账款周转的越快，说明资金回笼越迅速，企业的绩效越高。存货周转率与企业绩效成正相关关系，但不显著，原假设成立。存货的周转越快，企业的成本减少，又一定程度上也带动了商品的销售，增加主营业务收入，企业绩效会提高。应付账款周转率与企业绩效成负相关关系，且显著性很好，与原假设相符。原因如下应付账款过早支付，就失去了免费利用应付给供应方的货款从事本公司的经营活动，替代举债融资的机会，就减少了盈利，那么企业绩效也会降低。在控制变量中，企业规模与企业绩效成显著的正相关关系，说明公司规模扩张，企业的盈利会增加。五、研究结论与建议（一）研究结论本文利用我国沪深两市35家农业上市公司在2013—2016年的报表数据和相关资料，吸取前人文献的经验，构建了多元线性回归模型，以流动资产比例、流动负债比例、流动比率、应收账款周转率、存货周转率和应付账款周转率作为营运资金管理的评价指标，以总资产收益率作为公司绩效的评价指标，提出6个假设，并通过SPSS对营运资金管理和企业绩效的关系作了实证研究，得到以下结论1.流动负债比例、应收账款周转率和应付账款周转率对企业绩效有显著影响，其中应收账款周转率和应付账款周转率的影响最为显著。说明在营运资金的管理中，营运资金的周转效率的重要性十分突出。流动负债比例和应收账款周转率对企业绩效是正相关，应付账款周转率对企业绩效是负相关。2．流动资产比例、流动比率和存货周转率对企业绩效的影响并不显著。这三者对企业绩效都是不显著的正相关。（二）对策建议1．政府层面（1）政府政策支持或资金支持农业是国民经济发展的基础，农业在全部行业中的重要性是毋庸置疑的。但是农业发展会受到很多的局限性，因为农业企业的经营产品多与农作物相关，自然会受到很多自然因素影响，相比其他行业，发展的环境更加脆弱复杂，所以就需要政策的支持。比如提供税收优惠，低偿推广农业产品，促成农业公司的上市等。另外农业行业在作物的生长期，需要投入大量的资金，除了自身融资外，政府可以适当的投入资金，给予财政补助；或者是帮助农业公司促成与金融机构的合作，满足融资需求。（2）给农业公司技术和人才支持科技永远是第一生产力，除了给农业上市公司直接的政策和资金补助，我们还要从长远考虑，为农业上市公司输送优秀人才，包括技术人才、财务管理人才。提高农业上市公司内部的员工素质和管理水平。另外，本国农业偏向精耕细作，机械化程度低，科学化和产业化程度低，国家可以有意引导我国农业科学化产业化发展，通过促成国外农业专家来华交流传播先进经验，引进先进技术。2．企业层面（1）优化农业上市公司营运资金结构从研究可知，流动资产比例、流动负债比例和流动比率都与企业绩效成正相关，尤其是流动负债比例对企业绩效的影响是显著的，所以营运资金结构要合理安排。流动资产盈利性低于长期资产，流动资产相对越多，企业的盈利就会相对减少。但是鉴于农业上市公司的短期资金需求较大，流动资金可以满足资金需求，提高偿债保障程度，更好的面对风险。所以综合考虑，流动资产比例太高太低都不合适，要控制在一个合理的范围内，既能不降低企业的绩效，又能更好的保障偿债，降低风险。回归结果显示，流动负债比例对企业绩效有显著的正相关影响，流动负债相比长期负债，使用成本更小，也可以减少风险。但是考虑到农业的行业特征，容易受自然条件约束限制。一旦遇到地震这种不可抗力的威胁，生产经营中一个环节出问题，资金链断开，负债难以还上，问题十分严重，从描述性统计中可以看到农业上市公司的流动负债比例较高，所以不能只考虑到绩效这个因素，从长远大局考虑，流动负债比例要控制在一个合理的范围。（2）提高农业上市公司营运资金管理效率应收账款周转率和存货周转率与企业绩效都是正相关，并且应收账款周转率的显著性较大。应收账款周转过慢会带来一系列反应资金周转困难，公司内部组织运转和公司的经营活动都会造成困难，最终影响企业的长远发展，继而降低企业的盈利水平。而存货周转率体现库存商品的销售情况和存货的管理水平，还能影响产品的再生产，这个指标是非常重要的，所以应收账款和存货周转率都要进一步提高，加快公司的产品转成现金在转化成产品的周转速度。应付账款周转率对企业绩效有显著的负相关影响，从绩效角度出发，降低应付账款周转率，可以更好地免费占用其他企业的货款来从事本公司的经营活动；从公司的长久发展考虑，应付账款付的慢，会影响跟供应方的合作关系，也会影响本公司的声誉，所以应付账款周转率这个指标要控制在一个合理的范围。（3）合理调整农业上市公司规模从回归结果可知，企业规模与企业绩效存在显著的正相关关系。企业扩大规模有利于获得更多融资，规模扩大的同时经营范围也会扩大，公司的绩效水平得到提升，因此企业规模可以适当提升。但是扩大公司规模要根据行业特殊性和公司的实际情况来。我国农业并没有完全现代化，农业上市公司的技术水平和核心竞争力与国外同行业相比并不高，也不能完全借鉴其他行业的商业模式。所以公司的规模要在结合行业特点和公司发展情况下，合理调整，稳步扩大，来达到提高公司价值的根本目标。致谢此外，感谢同学朋友们在论文编写中给我的鼓励和关怀，尤其是研究生学姐学长们给我很多指导性意见，让我少走弯路，多做尝试，对课题有更深刻的理解。参考文献Smith 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目录
摘要 1
关键字 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）关于营运资金管理方面的相关研究 2
（二）关于营运资金管理与企业绩效关系方面的相关研究 2
（三）文献述评 3
三、研究设计 3
（一）研究假设 3
（二）变量选取 4
1．公司绩效评价指标（被解释变量） 4
2．营运资金管理评价指标（解释变量） 4
3．控制变量 4
（三）统计方法 4
（四）数据来源与样本选择 4
（五）回归模型 5
四、实证结果与分析 5
（一）描述性统计结果 5
1．流动资产比例 5
2．流动负债比例 5
3．流动比率 6
4．应收账款周转率 6
5．存货周转率 6
6．应付账款周转率 6
（二）回归分析 7
1．回归模型拟合优度评价 7
2．方差分析 7
3．回归系数估计及显著性检验 7
4．回归结果具体分析 8
五、研究结论与建议 8
（一）研究结论 8
（二）对策建议 8
1．政府层面 9
2．企业层面 9
致谢 10
参考文献： 10
我国农业上市公司营运资金管理与企业绩效的关系研究
引言
引言
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