金融发展可以改善生态环境吗
绿色发展已经成为中国发展的主旋律，而金融发展又是经济发展的重要组成部分，所以绿色发展就离不开金融发展。本文利用2000-2014年全国30个省份的面板数据，在库兹涅茨曲线模型（EKC）基础上引入金融发展变量，并在新的模型基础上利用协整检验和系统GMM分析方法，着重研究了金融发展和生态环境的关系。通过协整检验表明生态环境和金融发展，人口密度，工业用电量之间确实存在着协整关系。通过系统GMM分析表明金融发展（包括金融发展规模和金融发展效率）确实能够显著地改善生态环境。关键词 生态环境，金融发展，协整检验，GMM分析
目 录
1 引言1
2 金融发展对生态环境影响的理论分析1
3 金融发展对生态坏境影响的实证分析3
3.1 模型构建3
3.2 金融发展变量的选取4
3.3 生态环境变量的选取4
3.4 数据处理4
3.5 研究方法5
3.6 模型估计结果7
4 金融发展对生态环境的作用机制14
5 政策建议17
结论19
致谢20
参考文献21
图1 金融发展作用三废排放的途径关系16
表1 主要变量的定义及数据来源5
表2 主要变量的统计特性5
表3 变量的平稳性检验6
表4 生态环境指标与金融发展规模（fd）的协整检验6
表5 生态环境指标与金融发展效率（fe）的协整检验7
表6 对模型1进行GMM分析8
表7 对模型2进行GMM分析9
表8 对模型3进行GMM分析10
表9 对模型4进行GMM分析11
表10 对模型5进行GMM分析12
表11 对模型6进行GMM分析13
表12 人均gdp、金融发展，人口密度和工业通电量的关系14
表13 金融发展对生态环境作用机制的估计15
1 引言
改革开放以来，随着我国金融市场的发展，我国金融制度逐渐健全，并推动了经济的进一步发展，国内生产总值从1978年的364 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
5.2亿元增长至2016年的676708亿元。而经济的发展又伴随着很多生态环境问题的出现。传统的改善生态环境的措施大多集中在污染物排放的事后处理上，比如在生产过程中对煤进行脱硫脱硝处理，提高石油的使用效率，强制使用废水废气净化设备等。根据马骏等人（2015）的研究，与2012年相比，这些对生态环境污染的末端处理可以使污染物的排放降低70%以上，这个比例确实可观，但是另一方面，伴随着我国经济的增长（假定每年以7%的速度增长），如果我国的经济增长模式，经济结构保持不变的话，只需要10年，经济增长带来的污染物排放的增长就可以抵消掉末端治理带来的改善效果[1]。所以，要想长期改善生态环境，单纯的污染事后治理是远远不够的，还必须要有相应的经济与金融政策加以辅助。通过经济发展来改善生态环境的研究已有很多，但通过金融发展来改善生态环境的研究还比较少。本文研究的目的在于通过研究金融发展对生态环境的作用机制，以便制定相应的金融政策来改善生态环境。
2 金融发展对生态环境影响的理论分析
之前学者主要研究了人均收入等因素对生态环境的影响，如经典的EKC曲线模型，其主要观点是经济增长与生态环境的关系为倒U型。但之后的一些学者经过研究认为这两者之间的关系并不是标准的倒U型，比如出现了U型，倒N型等，为此，很多学者在EKC曲线模型的基础上加入了其他的变量，如 Grossman等人(1995)加入了人口密度等变量[2]，Stern等人(1996)则引入了FDI因素，认为国外直接投资可以显著地影响生态环境[3]。Artur等人(2009)引入了金融发展变量来研究金砖四国（中国，巴西，俄罗斯，印度）金融发展与生态环境的关系，研究表明金融发展可以改善生态环境，金融发展水平越高，则生态环境越好[4]。另外，关于金融发展的作用也有诸多论述，Hicks 认为金融发展推动了工业革命，金融体系通过搜集和生产信息来高效的配置资源，使资金从落后产业转移到高新产业[5]。Frankel 和 Romer（1999）也有类似的结论，他们认为金融发展可以改善生态环境并能推动经济增长[6]。此外，还有很多学者研究了金融发展和碳排放量的关系，Ghosh S（2010）研究表明金融发展通过促进工业发展来影响碳排放量[7]。
目前国内学者已经开始研究金融发展与生态环境的关系。徐盈之等人（2010）利用19982007年全国各省的面板数据，在EKC曲线模型基础上研究了金融发展与生态环境的关系，认为金融发展对生态环境有三种效应，分别是规模效应，结构效应，技术效应，由于我国处于发展的初级阶段，我国金融发展对生态环境的作用主要体现在规模效应，即金融发展恶化了生态环境[8]。顾洪梅等人（2012）利用19792008 年全国各省的面板数据，通过建立 P VAR 模型分析了我国金融发展与碳排放量的关系，结果表明：金融发展的深化可以减少碳排放量[9]。此外，以中国人民银行首席经济学家马骏等人为代表的绿色金融正在兴起，马骏等人（2015）认为要想改善生态环境必须注重绿色金融政策，通过绿色金融政策（如绿色项目信贷政策，绿色发展基金，绿色银行等）优化产业结构，能源结构以及交通结构，并提出了几条构建绿色金融体系的可行性措施[1]。
从国内和国外的研究来看，其他学者在研究金融发展对生态环境的影响时，都只
是从生态环境的单一方面入手，如把生态环境归结到碳排放量，废水排放等单一方面，
而忽略了生态环境的广义含义。生态环境不仅体现在碳排放量上，生态环境还包括水
目 录
1 引言1
2 金融发展对生态环境影响的理论分析1
3 金融发展对生态坏境影响的实证分析3
3.1 模型构建3
3.2 金融发展变量的选取4
3.3 生态环境变量的选取4
3.4 数据处理4
3.5 研究方法5
3.6 模型估计结果7
4 金融发展对生态环境的作用机制14
5 政策建议17
结论19
致谢20
参考文献21
图1 金融发展作用三废排放的途径关系16
表1 主要变量的定义及数据来源5
表2 主要变量的统计特性5
表3 变量的平稳性检验6
表4 生态环境指标与金融发展规模（fd）的协整检验6
表5 生态环境指标与金融发展效率（fe）的协整检验7
表6 对模型1进行GMM分析8
表7 对模型2进行GMM分析9
表8 对模型3进行GMM分析10
表9 对模型4进行GMM分析11
表10 对模型5进行GMM分析12
表11 对模型6进行GMM分析13
表12 人均gdp、金融发展，人口密度和工业通电量的关系14
表13 金融发展对生态环境作用机制的估计15
1 引言
改革开放以来，随着我国金融市场的发展，我国金融制度逐渐健全，并推动了经济的进一步发展，国内生产总值从1978年的364 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
5.2亿元增长至2016年的676708亿元。而经济的发展又伴随着很多生态环境问题的出现。传统的改善生态环境的措施大多集中在污染物排放的事后处理上，比如在生产过程中对煤进行脱硫脱硝处理，提高石油的使用效率，强制使用废水废气净化设备等。根据马骏等人（2015）的研究，与2012年相比，这些对生态环境污染的末端处理可以使污染物的排放降低70%以上，这个比例确实可观，但是另一方面，伴随着我国经济的增长（假定每年以7%的速度增长），如果我国的经济增长模式，经济结构保持不变的话，只需要10年，经济增长带来的污染物排放的增长就可以抵消掉末端治理带来的改善效果[1]。所以，要想长期改善生态环境，单纯的污染事后治理是远远不够的，还必须要有相应的经济与金融政策加以辅助。通过经济发展来改善生态环境的研究已有很多，但通过金融发展来改善生态环境的研究还比较少。本文研究的目的在于通过研究金融发展对生态环境的作用机制，以便制定相应的金融政策来改善生态环境。
2 金融发展对生态环境影响的理论分析
之前学者主要研究了人均收入等因素对生态环境的影响，如经典的EKC曲线模型，其主要观点是经济增长与生态环境的关系为倒U型。但之后的一些学者经过研究认为这两者之间的关系并不是标准的倒U型，比如出现了U型，倒N型等，为此，很多学者在EKC曲线模型的基础上加入了其他的变量，如 Grossman等人(1995)加入了人口密度等变量[2]，Stern等人(1996)则引入了FDI因素，认为国外直接投资可以显著地影响生态环境[3]。Artur等人(2009)引入了金融发展变量来研究金砖四国（中国，巴西，俄罗斯，印度）金融发展与生态环境的关系，研究表明金融发展可以改善生态环境，金融发展水平越高，则生态环境越好[4]。另外，关于金融发展的作用也有诸多论述，Hicks 认为金融发展推动了工业革命，金融体系通过搜集和生产信息来高效的配置资源，使资金从落后产业转移到高新产业[5]。Frankel 和 Romer（1999）也有类似的结论，他们认为金融发展可以改善生态环境并能推动经济增长[6]。此外，还有很多学者研究了金融发展和碳排放量的关系，Ghosh S（2010）研究表明金融发展通过促进工业发展来影响碳排放量[7]。
目前国内学者已经开始研究金融发展与生态环境的关系。徐盈之等人（2010）利用19982007年全国各省的面板数据，在EKC曲线模型基础上研究了金融发展与生态环境的关系，认为金融发展对生态环境有三种效应，分别是规模效应，结构效应，技术效应，由于我国处于发展的初级阶段，我国金融发展对生态环境的作用主要体现在规模效应，即金融发展恶化了生态环境[8]。顾洪梅等人（2012）利用19792008 年全国各省的面板数据，通过建立 P VAR 模型分析了我国金融发展与碳排放量的关系，结果表明：金融发展的深化可以减少碳排放量[9]。此外，以中国人民银行首席经济学家马骏等人为代表的绿色金融正在兴起，马骏等人（2015）认为要想改善生态环境必须注重绿色金融政策，通过绿色金融政策（如绿色项目信贷政策，绿色发展基金，绿色银行等）优化产业结构，能源结构以及交通结构，并提出了几条构建绿色金融体系的可行性措施[1]。
从国内和国外的研究来看，其他学者在研究金融发展对生态环境的影响时，都只
是从生态环境的单一方面入手，如把生态环境归结到碳排放量，废水排放等单一方面，
而忽略了生态环境的广义含义。生态环境不仅体现在碳排放量上，生态环境还包括水
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