中国养老基金与经济增长的关系研究
当代人口出生率逐渐下降与预期寿命的延长，使人口老龄化成为亟待解决的问题。养老基金是使经济可持续发展的重要经济基础。由于当前社会保障的财政负担加重，养老基金的保值增值成为新的热点。同时，养老基金的发展也为资本市场提供了动力。本文在系统梳理我国养老基金发展及经济增长现状、存在问题的基础上，探讨了养老基金与资本市场互动的基本路径。在文献和理论研究基础上进一步展开实证分析，选用格兰杰因果关系检验与协整检验探讨我国养老基金与经济增长的相关关系。实证分析证明养老基金与经济增长之间确实存在双向互动关系。本文结尾结合我国国情现状，提出针对改善我国养老基金与经济增长互动环境等方面的政策建议。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献综述2
（一）养老基金与经济增长互动关系的理论分析2
（二）养老基金与经济增长互动关系的实证分析 3
（三）文献评述 3
三、我国养老基金及经济增长现状分析4
（一）我国养老基金现状分析4
1．我国养老基金发展现状4
2．我国养老基金发展中存在的问题4
（二）我国经济增长环境中存在的问题5
四、养老基金与经济增长互动关系的途径和机制分析6
（一）养老基金影响经济增长的途径6
1.通过资本市场6
2.通过劳动力市场6
（二）经济增长影响养老基金的机制7
1.经济增长效应7
2.投资收益效应7
五、养老基金与经济增长互动关系的实证分析7
（一）模型构建7
（二）数据选取7
（三）过程及结果8
1.单位根检验8
2.格兰杰因果检验8
3.协整检验9
4.回归结果9
六、结论及相关建议9
（一）相关结论9
（二）政策建议10
致谢10 参考文献11
附表1 协整分析的样本数据表12
中国养老基金与经济增长的关系研究
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
引言
引言
由于人口出生率下降和预期寿命的普遍延长，人口老龄化成为影响众多国家尤其是发达国家在消费及储蓄结构、劳动力市场及社会保障负担等方面的严重威胁，因此，如何使养老保障可持续发展成为各国亟待解决的问题。当前中国人口老龄化程度加重，老年人口数量急速增长，传统中“养儿防老”的做法受到冲击。我国目前养老保障体系主要依靠政府提供的养老保险，而其存在运行效率较低、收不抵支等问题，对于解决我国长期养老问题只能是杯水车薪。2013年9月13日发表的《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》着重强调了发展养老服务业的重要性，我们需要充分发挥市场本身的资源配置作用，养老基金缴费从依靠政府转为依靠市场与社会。由此可知，我们需要尽快减少对政府的依赖，将重心转移至资本市场，加快解决养老问题的步伐。
养老基金自出现以来，已逐步发展成为国家经济政策中尤为重要的一环。养老基金独有的延期支付和大额数量的本质使其可以为资本市场提供稳定的长期资本。有些发达国家养老基金资产甚至已经超过GDP，而且各个国家养老计划和体制的选择也极大影响居民的消费储蓄行为。
能够作为长期资本参与到资本市场中的养老基金为资本市场带来极大的促进作用，有利于加强金融市场的稳定性，促进新金融工具的产生，改变当前的金融结构，对于企业的融资问题和个人的消费储蓄结构都有促进作用。历年大量的研究发现养老基金的发展与各国经济发展存在互动关系，养老基金影响着金融市场的资本问题，而金融市场的进步推动了国家的经济增长，经济增长又进一步为养老基金的发展提供了良好的外部环境。
现在养老基金与资本市场之间的互动关系已引起各个国家广泛关注，成为研究社会保障的热点话题。其他国家养老基金发展历史较长，体系比较完善，从事两者互动关系研究的学者较多。我国无论是养老基金还是资本市场都尚处于成长阶段，因此积极研究他国养老基金与资本市场互动的途径，找到影响两者互动关系的约束问题，检验实际发展中的绩效和效率，有助于帮助我们构建符合国情的资本市场与养老基金互动途径并提出对应的政策建议。
文献综述
长期以来,国内外学者关于养老基金的发展改革与经济增长的互动关系问题展开了系列较为深入的讨论。早期学者们研究成果更多专注于理论分析。20世纪80年代起开始有学者探究养老基金如何影响资本市场，90年代后对两者相关关系这一领域的研究逐渐变深变广。学者们针对养老基金的相关问题产生了激烈且广泛的讨论，而研究结论也各有侧重。与此同时，国内一些优秀的学者也开始着手两者的互动问题，立足于本国国情得出具有参照意义的结论和政策建议。
（一）养老基金与经济增长互动关系的理论分析
国内学者在研究初期将养老基金视为对资本市场提供的资金，研究其进入资本市场的方式和如何进行运作，和在过程中不同的资产组合及对应回报的效率评估，并提出改善建议。李绍光（1998）从养老基金现收现付制的特点开始分析，详细论述了从养老基金进入资本市场的渠道，随后投资的资产组合和风险管理，以及组织框架等一系列行为。李连友（2000）也同样详细阐述了社保基金在金融投资、组成的资产组合以及运行效率等方面的相关问题。郑秉文（2004）详细研究并阐述了我国应该如何结合国情建立有效的社保基金投资管理体系。
许多学者通过建立模型或者选取中间变量来论证两者之间的互动关系。
张璐琴，景勤娟（2007）选取人力资本积累量作为中间变量，讨论养老保险对其的影响如何作用于经济增长，并结合新增长理论模型加以阐述。胡秋明（2011）选取全要素生产率作为中间变量，认为养老基金进入资本市场增加了机构投资者，有利于公司企业的发展，能够通过提高资本和劳动的生产率而进一步提高全要素生产率，最终作用于经济发展。胡继晔（2012）以美国为例，对其养老基金的发展历程进行实证研究，认为养老金是资本市场中最重要的机构投资者。陈谊娜（2012）全面分析了经济社会环境与养老保险制度之间的动态关系，系统提出环境与养老保险之间互动涉及的要素和途径。
林义（2005）创新提出养老基金与资本市场之间存在良性互动，探究两者间良性互动的路径及外界的约束条件。李珍，杨玲（2001）以美国养老保险制度为例，认为养老基金对经济增长的促进作用主要表现在以下几方面：首先，养老基金可以进入资本市场作为重要的资金来源；其次，养老基金入市推动了美国的金融创新发展，有助于经济结构转型；最后，养老基金能为职工提供保障也就是增加了收入，本身长期性的特点更有助于提高人们对未来经济水平的期望和信心从而刺激消费。也就是说，养老基金通过刺激消费旺盛使企业投资行为更加活跃，同时也促进资本市场繁荣为企业运作提供动力。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献综述2
（一）养老基金与经济增长互动关系的理论分析2
（二）养老基金与经济增长互动关系的实证分析 3
（三）文献评述 3
三、我国养老基金及经济增长现状分析4
（一）我国养老基金现状分析4
1．我国养老基金发展现状4
2．我国养老基金发展中存在的问题4
（二）我国经济增长环境中存在的问题5
四、养老基金与经济增长互动关系的途径和机制分析6
（一）养老基金影响经济增长的途径6
1.通过资本市场6
2.通过劳动力市场6
（二）经济增长影响养老基金的机制7
1.经济增长效应7
2.投资收益效应7
五、养老基金与经济增长互动关系的实证分析7
（一）模型构建7
（二）数据选取7
（三）过程及结果8
1.单位根检验8
2.格兰杰因果检验8
3.协整检验9
4.回归结果9
六、结论及相关建议9
（一）相关结论9
（二）政策建议10
致谢10 参考文献11
附表1 协整分析的样本数据表12
中国养老基金与经济增长的关系研究
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
引言
引言
由于人口出生率下降和预期寿命的普遍延长，人口老龄化成为影响众多国家尤其是发达国家在消费及储蓄结构、劳动力市场及社会保障负担等方面的严重威胁，因此，如何使养老保障可持续发展成为各国亟待解决的问题。当前中国人口老龄化程度加重，老年人口数量急速增长，传统中“养儿防老”的做法受到冲击。我国目前养老保障体系主要依靠政府提供的养老保险，而其存在运行效率较低、收不抵支等问题，对于解决我国长期养老问题只能是杯水车薪。2013年9月13日发表的《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》着重强调了发展养老服务业的重要性，我们需要充分发挥市场本身的资源配置作用，养老基金缴费从依靠政府转为依靠市场与社会。由此可知，我们需要尽快减少对政府的依赖，将重心转移至资本市场，加快解决养老问题的步伐。
养老基金自出现以来，已逐步发展成为国家经济政策中尤为重要的一环。养老基金独有的延期支付和大额数量的本质使其可以为资本市场提供稳定的长期资本。有些发达国家养老基金资产甚至已经超过GDP，而且各个国家养老计划和体制的选择也极大影响居民的消费储蓄行为。
能够作为长期资本参与到资本市场中的养老基金为资本市场带来极大的促进作用，有利于加强金融市场的稳定性，促进新金融工具的产生，改变当前的金融结构，对于企业的融资问题和个人的消费储蓄结构都有促进作用。历年大量的研究发现养老基金的发展与各国经济发展存在互动关系，养老基金影响着金融市场的资本问题，而金融市场的进步推动了国家的经济增长，经济增长又进一步为养老基金的发展提供了良好的外部环境。
现在养老基金与资本市场之间的互动关系已引起各个国家广泛关注，成为研究社会保障的热点话题。其他国家养老基金发展历史较长，体系比较完善，从事两者互动关系研究的学者较多。我国无论是养老基金还是资本市场都尚处于成长阶段，因此积极研究他国养老基金与资本市场互动的途径，找到影响两者互动关系的约束问题，检验实际发展中的绩效和效率，有助于帮助我们构建符合国情的资本市场与养老基金互动途径并提出对应的政策建议。
文献综述
长期以来,国内外学者关于养老基金的发展改革与经济增长的互动关系问题展开了系列较为深入的讨论。早期学者们研究成果更多专注于理论分析。20世纪80年代起开始有学者探究养老基金如何影响资本市场，90年代后对两者相关关系这一领域的研究逐渐变深变广。学者们针对养老基金的相关问题产生了激烈且广泛的讨论，而研究结论也各有侧重。与此同时，国内一些优秀的学者也开始着手两者的互动问题，立足于本国国情得出具有参照意义的结论和政策建议。
（一）养老基金与经济增长互动关系的理论分析
国内学者在研究初期将养老基金视为对资本市场提供的资金，研究其进入资本市场的方式和如何进行运作，和在过程中不同的资产组合及对应回报的效率评估，并提出改善建议。李绍光（1998）从养老基金现收现付制的特点开始分析，详细论述了从养老基金进入资本市场的渠道，随后投资的资产组合和风险管理，以及组织框架等一系列行为。李连友（2000）也同样详细阐述了社保基金在金融投资、组成的资产组合以及运行效率等方面的相关问题。郑秉文（2004）详细研究并阐述了我国应该如何结合国情建立有效的社保基金投资管理体系。
许多学者通过建立模型或者选取中间变量来论证两者之间的互动关系。
张璐琴，景勤娟（2007）选取人力资本积累量作为中间变量，讨论养老保险对其的影响如何作用于经济增长，并结合新增长理论模型加以阐述。胡秋明（2011）选取全要素生产率作为中间变量，认为养老基金进入资本市场增加了机构投资者，有利于公司企业的发展，能够通过提高资本和劳动的生产率而进一步提高全要素生产率，最终作用于经济发展。胡继晔（2012）以美国为例，对其养老基金的发展历程进行实证研究，认为养老金是资本市场中最重要的机构投资者。陈谊娜（2012）全面分析了经济社会环境与养老保险制度之间的动态关系，系统提出环境与养老保险之间互动涉及的要素和途径。
林义（2005）创新提出养老基金与资本市场之间存在良性互动，探究两者间良性互动的路径及外界的约束条件。李珍，杨玲（2001）以美国养老保险制度为例，认为养老基金对经济增长的促进作用主要表现在以下几方面：首先，养老基金可以进入资本市场作为重要的资金来源；其次，养老基金入市推动了美国的金融创新发展，有助于经济结构转型；最后，养老基金能为职工提供保障也就是增加了收入，本身长期性的特点更有助于提高人们对未来经济水平的期望和信心从而刺激消费。也就是说，养老基金通过刺激消费旺盛使企业投资行为更加活跃，同时也促进资本市场繁荣为企业运作提供动力。
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