小额贷款公司的融资监管与经营绩效_基于超百家小额贷款公司的经验数据
小额贷款公司的融资监管与经营绩效_基于超百家小额贷款公司的经验数据[20200428201402]
摘要： 1
摘要：本文基于443家小额贷款公司的数据,研究了小额贷款公司的融资监管对其使命漂移、风险与利润效率等经营绩效的影响，采用SUR模型和SFA效率测算之后的结果显示，小额贷款公司的杠杆率越高（即越低的融资约束程度），越有助于社会目标的实现以及支持小微企业和农业的发展，减少使命漂移；较高的杠杆率也意味着较低的信用风险，即放松融资约束有利于小贷公司更规范、持续的经营；此外，提升杠杆率还显著增加小额贷款公司的利润效率，能够更好的实现其盈利性目标。基于以上结论，本文认为监管部门应完善现有的小额贷款公司监管框架，放松对其融资比例和渠道的监管，缓解其融资约束，以更好地发挥其支持小微企业和农业发展的作用。
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关键字:小额贷款公司融资监管利润效率使命漂移
目录
摘要： 1
关键词： 1
Abstract 1
Keywords 1
一、文献综述和研究假说 2
（一）融资约束与经营范围 2
（二）信用风险 3
（三）利润效率 3
二、数据与模型 4
(一)融资约束对使命漂移以及机构风险评级的影响模型（SUR模型） 5
（二）融资约束对利润效率的影响模型 8
三、结论 9
致谢 10
摘要：本文基于443家小额贷款公司的数据,研究了小额贷款公司的融资监管对其使命漂移、风险与利润效率等经营绩效的影响，采用SUR模型和SFA效率测算之后的结果显示，小额贷款公司的杠杆率越高（即越低的融资约束程度），越有助于社会目标的实现以及支持小微企业和农业的发展，减少使命漂移；较高的杠杆率也意味着较低的信用风险，即放松融资约束有利于小贷公司更规范、持续的经营；此外，提升杠杆率还显著增加小额贷款公司的利润效率，能够更好的实现其盈利性目标。基于以上结论，本文认为监管部门应完善现有的小额贷款公司监管框架，放松对其融资比例和渠道的监管，缓解其融资约束，以更好地发挥其支持小微企业和农业发展的作用。
关键词：小额贷款公司 融资监管 利润效率 使命漂移
引言:我国小额贷款公司的试点始于2005年，并于2008年开始在全国范围内进行推广。据笔者整理，自2008年至2012年，11个省市均提高了准入资格，13个省市拓展经营业务范围，但只有5个省市拓宽了融资渠道，6个省市放松了可融资规模。在笔者进行的地方调研中，普遍反映的问题也是小额贷款公司融资难，难以形成规模增加收益。因此，总的看来，小贷公司的资金来源约束问题亟须解决。银监会的文件已经明确指出，允许银行对小贷公司进行批发贷款，可是很多小贷公司并未能够银行的批发贷款，而其他的途径（比如说资产证券化）融资成本高。作为金融机构，小贷公司的融资问题又影响着其盈利能力、经营规模以及业务范围等方面，因此，研究小贷公司融资监管及其对经营绩效产生的影响是具有现实意义的。
近些年来，对微型金融机构的绩效研究主要集中在一个命题上：是否在经营范围和经营效率二者间存在均衡关系。有许多学者证实了扩大经营范围会降低MFIs的效率。现有的文献对小额贷款公司的融资约束问题研究较少，主要有两个方向：资金来源的不确定性会增加小额贷款公司的使命漂移；融资受束会降低小额贷款公司的利润效率和成本效率。Armendáriz B（2011）认为，微型金融机构通过两方面最大化其绩效，一方面是支农，另一方面是服务富有群体来提高自己的盈利水平。如果资金来源不确定性增加，由于担心资金来源枯竭，机构经营者通常会贷款给更富有的人，从而导致了使命漂移。刘志友（2012）在文章中引入融资结构这一变量，证明了，由于提高外部资金融入比例可以给小贷公司带来还款（主要是银行贷款）的压力，从而促使其提高经营水平，进而提升成本效率。
本文研究的目的在于综合、立体地评价小额贷款公司的经营绩效，在此基础上，研究小额贷款公司的融资约束与其经营绩效间的关系，试图理清融资约束对小贷公司经营绩效的影响机制。我们将从三个角度来评价小贷公司的经营绩效，即经营范围，信用风险和利润效率。因此，接下来的内容，我们首先进行文献的梳理，看一看现有的学术研究对微型金融机构的融资监管持有什么观点，以及他们采取了什么样的研究方法和研究思路。接着，第二部分，我们将从经营范围、信用风险以及利润效率这三个角度分别研究小贷公司的融资约束对其经营绩效是否存在显著影响，存在何种影响，最后本文的结论部分将回答监管者是否应该放松对小额贷款公司的融资约束、应当如何逐步地放松融资约束。
一、文献综述和研究假说
本文对小额贷款公司经营绩效的评价涉及三个方面：经营范围，信用风险以及利润效率，将分别从这三个角度来研究融资约束对小贷公司的绩效影响，建立了立体的绩效评价框架。
（一）融资约束与经营范围
在我国，小贷公司的设立初衷是想要通过这种方式，将民间的活跃的资本合法规范地集中起来，填补非正规金融的空缺，做到服务中小企业，支持农业发展，帮助穷人脱贫。然而，在“盈利性”目标的驱使下，一些微型金融机构抛弃了穷人和低收入者，将资金贷给富人，以期获得更高的收入。许多学者担心，微型金融机构（MFIs）由于其较高的交易成本、信息识别成本，会变得越来越贪图利益从而缩减其服务范围，即使命漂移。
我国的小额贷款公司是追求高利润率的商业机构。众多文献表明，追求高利润率会导致MFIs的服务范围缩减。追逐盈利性目标会某种程度上导致使命漂移，我国小贷公司的这一现象也得到了我国诸多学者的证实。唐柳洁（2012）通过对云南省的信用社、村镇银行和小额贷款公司的调查，对比平均贷款余额，发现这三个非正规金融机构都存
摘要： 1
摘要：本文基于443家小额贷款公司的数据,研究了小额贷款公司的融资监管对其使命漂移、风险与利润效率等经营绩效的影响，采用SUR模型和SFA效率测算之后的结果显示，小额贷款公司的杠杆率越高（即越低的融资约束程度），越有助于社会目标的实现以及支持小微企业和农业的发展，减少使命漂移；较高的杠杆率也意味着较低的信用风险，即放松融资约束有利于小贷公司更规范、持续的经营；此外，提升杠杆率还显著增加小额贷款公司的利润效率，能够更好的实现其盈利性目标。基于以上结论，本文认为监管部门应完善现有的小额贷款公司监管框架，放松对其融资比例和渠道的监管，缓解其融资约束，以更好地发挥其支持小微企业和农业发展的作用。
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关键字:小额贷款公司融资监管利润效率使命漂移
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关键词： 1
Abstract 1
Keywords 1
一、文献综述和研究假说 2
（一）融资约束与经营范围 2
（二）信用风险 3
（三）利润效率 3
二、数据与模型 4
(一)融资约束对使命漂移以及机构风险评级的影响模型（SUR模型） 5
（二）融资约束对利润效率的影响模型 8
三、结论 9
致谢 10
摘要：本文基于443家小额贷款公司的数据,研究了小额贷款公司的融资监管对其使命漂移、风险与利润效率等经营绩效的影响，采用SUR模型和SFA效率测算之后的结果显示，小额贷款公司的杠杆率越高（即越低的融资约束程度），越有助于社会目标的实现以及支持小微企业和农业的发展，减少使命漂移；较高的杠杆率也意味着较低的信用风险，即放松融资约束有利于小贷公司更规范、持续的经营；此外，提升杠杆率还显著增加小额贷款公司的利润效率，能够更好的实现其盈利性目标。基于以上结论，本文认为监管部门应完善现有的小额贷款公司监管框架，放松对其融资比例和渠道的监管，缓解其融资约束，以更好地发挥其支持小微企业和农业发展的作用。
关键词：小额贷款公司 融资监管 利润效率 使命漂移
引言:我国小额贷款公司的试点始于2005年，并于2008年开始在全国范围内进行推广。据笔者整理，自2008年至2012年，11个省市均提高了准入资格，13个省市拓展经营业务范围，但只有5个省市拓宽了融资渠道，6个省市放松了可融资规模。在笔者进行的地方调研中，普遍反映的问题也是小额贷款公司融资难，难以形成规模增加收益。因此，总的看来，小贷公司的资金来源约束问题亟须解决。银监会的文件已经明确指出，允许银行对小贷公司进行批发贷款，可是很多小贷公司并未能够银行的批发贷款，而其他的途径（比如说资产证券化）融资成本高。作为金融机构，小贷公司的融资问题又影响着其盈利能力、经营规模以及业务范围等方面，因此，研究小贷公司融资监管及其对经营绩效产生的影响是具有现实意义的。
近些年来，对微型金融机构的绩效研究主要集中在一个命题上：是否在经营范围和经营效率二者间存在均衡关系。有许多学者证实了扩大经营范围会降低MFIs的效率。现有的文献对小额贷款公司的融资约束问题研究较少，主要有两个方向：资金来源的不确定性会增加小额贷款公司的使命漂移；融资受束会降低小额贷款公司的利润效率和成本效率。Armendáriz B（2011）认为，微型金融机构通过两方面最大化其绩效，一方面是支农，另一方面是服务富有群体来提高自己的盈利水平。如果资金来源不确定性增加，由于担心资金来源枯竭，机构经营者通常会贷款给更富有的人，从而导致了使命漂移。刘志友（2012）在文章中引入融资结构这一变量，证明了，由于提高外部资金融入比例可以给小贷公司带来还款（主要是银行贷款）的压力，从而促使其提高经营水平，进而提升成本效率。
本文研究的目的在于综合、立体地评价小额贷款公司的经营绩效，在此基础上，研究小额贷款公司的融资约束与其经营绩效间的关系，试图理清融资约束对小贷公司经营绩效的影响机制。我们将从三个角度来评价小贷公司的经营绩效，即经营范围，信用风险和利润效率。因此，接下来的内容，我们首先进行文献的梳理，看一看现有的学术研究对微型金融机构的融资监管持有什么观点，以及他们采取了什么样的研究方法和研究思路。接着，第二部分，我们将从经营范围、信用风险以及利润效率这三个角度分别研究小贷公司的融资约束对其经营绩效是否存在显著影响，存在何种影响，最后本文的结论部分将回答监管者是否应该放松对小额贷款公司的融资约束、应当如何逐步地放松融资约束。
一、文献综述和研究假说
本文对小额贷款公司经营绩效的评价涉及三个方面：经营范围，信用风险以及利润效率，将分别从这三个角度来研究融资约束对小贷公司的绩效影响，建立了立体的绩效评价框架。
（一）融资约束与经营范围
在我国，小贷公司的设立初衷是想要通过这种方式，将民间的活跃的资本合法规范地集中起来，填补非正规金融的空缺，做到服务中小企业，支持农业发展，帮助穷人脱贫。然而，在“盈利性”目标的驱使下，一些微型金融机构抛弃了穷人和低收入者，将资金贷给富人，以期获得更高的收入。许多学者担心，微型金融机构（MFIs）由于其较高的交易成本、信息识别成本，会变得越来越贪图利益从而缩减其服务范围，即使命漂移。
我国的小额贷款公司是追求高利润率的商业机构。众多文献表明，追求高利润率会导致MFIs的服务范围缩减。追逐盈利性目标会某种程度上导致使命漂移，我国小贷公司的这一现象也得到了我国诸多学者的证实。唐柳洁（2012）通过对云南省的信用社、村镇银行和小额贷款公司的调查，对比平均贷款余额，发现这三个非正规金融机构都存
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