人民币加入sdr对外汇市场的影响分析
2016年10月1日，人民币正式加入SDR，这对人民币的国际化和我国外汇市场都产生了重要影响。本文对人民币加入SDR的动因以及对我国外汇市场的影响进行了分析，发现人民币加入SDR不仅符合自身国际化的需要还推动了世界货币体系的变革。同时，本文还运用了EG协整方法，考察美元兑人民币的即期汇率和远期汇率的协整关系，发现美元兑人民币的外汇市场由人民币“入篮”前的非有效状态变为加入后的有效状态。
目录
摘要 3
关键词 3
Abstract 3
Key words 4
一、 引言 4
二、 文献综述 4
（一）人民币加入SDR动因 4
（二）人民币加入SDR对我国外汇市场的影响 5
三、SDR功能及变动 6
（一）SDR功能 6
1.价值储藏 6
2.记账单位 6
3.支付手段 6
（二）SDR货币权重变动 6
（三）SDR货币权重新标准 6
（四）SDR货币定值新标准 7
四、 人民币加入SDR动因 7
（一） 人民币自身需求 7
（二） 国际社会需求 9
五、人民币加入SDR对我外汇市场的影响 9
（一）对汇率的影响 9
（二）对外汇市场有效性的影响 9
1.相关数据的选取 9
2.变量的描述性统计 10
3.EG协整检验 10
（1）检验原理 10
（2）平稳性检验 10
（3）协整检验 11
六、结语 12
致谢 12
参考文献： 13
附录A： 13
人民币加入SDR对我国外汇市场的影响分析
引言
引言
2015 年 12月1日，IMF官方宣布，经过不断地调查考证，正式将人民币纳入SDR货币篮子，成为可自由使用的货币。2016年10月1日，人民币作为新兴市场国家货币以10.92%的权重正式加入SDR货币篮子。其他构成货币美元、欧元、英镑和日元的权重分别从原来的4 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
1.9%、37.4%、11.3%和9.4%降至41.73%、30.93%、8.09%和8.33%。
SDR亦称“纸黄金”，作为布雷顿森林体系的产物，SDR早在1969年便开始在全球领域内发行流通，组织成员国在IMF的认缴的份额决定了SDR的发行数量和分配。起初，SDR是用来补充国际货币市场上美元和黄金的短缺，随着IMF的不断发展，SDR也被赋予了更多的功能。SDR不仅可用于偿还国际货币基金组织的债务，还能够作为账面资产弥补会员国之间的国际收支逆差，保障国际贸易的正常进行。一个IMF的会员国，当它在国际贸易中发生收支逆差时，就可以将本国外汇储备持有的SDR货币向IMF指定的其他会员国换取外汇，从而达到偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款的目的。像其他真实货币如黄金、自由兑换货币一样，SDR也可以具有存储功能，充当国际储备。因为SDR拥有如此重要的作用，对于将新货币纳入一篮子货币的审查上，IMF拥有严格的要求限制。2010年10月IMF发布了《SDR定值审查方法综述》文件，次年九月份，《SDR货币篮子评选标准》也问世，根据上述两项文件，新货币想要加入SDR必须严格满足以下两项标准。一是要求在评选工作截止前五年内，货币发行国的出口商品和服务规模总额要位居前列。为了排列出全球前列的出口国家，早在2000年的SDR定值审查中，国际货币基金组织就统计了19962000年间全球所有国家的出口数据，最终选择美国、德国、日本、法国、英国货币作为SDR篮子的备选货币（马克和法郎被欧元替代）。二是只有满足了IMF定义的“可自由使用货币”标准的货币才有机会加入SDR，理论上要求该货币在国际贸易往来中，被广泛用于支付以及要被广泛交易于全球主流的外汇市场上。在日常的实践中，通常通过以下指标来衡量，如外汇储备、在国际货币市场上上的交易量等。SDR的货币价值在很长一段时间里，由美元、欧元、日元和英镑组成的一篮子储备货币所决定。此次人民币成功纳入SDR将打破长期以来的国际货币格局，揭示了国际社会对中国的国际地位的认可，人民币的国际化改革也取得了举世瞩目的成果。
与此同时，人民币成功“入篮”反过来也会对人民币的国际化、我国金融市场改革，特别是外汇市场产生重要的影响。随着中国经济社会的不断发展，出国旅游、出国留学、企业商品出口与我们的生活变得密不可分。外汇市场的一点点波动，都会对我国社会生活产生巨大影响。因此，越来越多的学者开始投入到对外汇市场的研究。然而长期以来，在外汇市场的研究上，很多研究都将焦点集中在人民币的外汇市场压力以及我国外汇制度结构上，但是外汇市场的平稳有序运行，很大程度上取决于汇率以及外汇市场的有效性。汇率影响到国家的外汇储备，人们的出国游行，而外汇市场的有效性则直接影响了汇率的定价，一个具有有效性的外汇市场不存在任何的投机、套汇机会。在外汇市场上，因为远期汇率具有发现价格的功能，如果即期汇率和远期汇率存在协整关系，就可以利用即期汇率信息对远期汇率进行预测，这时市场就会出现套利投机者，外汇市场处于非有效状态。所以，本文从汇率和我国外汇市场的有效性两方面，分析人民币加入SDR后为我国外汇市场带来的影响，选取2016年5月10日到2017年2月28日期间的美元兑人民币的即期和远期汇率，通过协整的视角，分别检验了人民币加入SDR前后，外汇市场有效性的变化。
二、 文献综述
（一）人民币加入SDR动因
自从2006年IMF增加中国认缴的任认缴份额和投票权后，从资本账户开放，到汇率机制改革，再到利率市场化，我国就不断为加入“货币篮子”积极地实施改革。同时，在2015年8月5日IMF评估人民币后认为人民币加入SDR“仍有大量工作要做”，并于11月13日，又重启人民币，并为人民币的最终“入篮”调整了一系列的标准。
目录
摘要 3
关键词 3
Abstract 3
Key words 4
一、 引言 4
二、 文献综述 4
（一）人民币加入SDR动因 4
（二）人民币加入SDR对我国外汇市场的影响 5
三、SDR功能及变动 6
（一）SDR功能 6
1.价值储藏 6
2.记账单位 6
3.支付手段 6
（二）SDR货币权重变动 6
（三）SDR货币权重新标准 6
（四）SDR货币定值新标准 7
四、 人民币加入SDR动因 7
（一） 人民币自身需求 7
（二） 国际社会需求 9
五、人民币加入SDR对我外汇市场的影响 9
（一）对汇率的影响 9
（二）对外汇市场有效性的影响 9
1.相关数据的选取 9
2.变量的描述性统计 10
3.EG协整检验 10
（1）检验原理 10
（2）平稳性检验 10
（3）协整检验 11
六、结语 12
致谢 12
参考文献： 13
附录A： 13
人民币加入SDR对我国外汇市场的影响分析
引言
引言
2015 年 12月1日，IMF官方宣布，经过不断地调查考证，正式将人民币纳入SDR货币篮子，成为可自由使用的货币。2016年10月1日，人民币作为新兴市场国家货币以10.92%的权重正式加入SDR货币篮子。其他构成货币美元、欧元、英镑和日元的权重分别从原来的4 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
1.9%、37.4%、11.3%和9.4%降至41.73%、30.93%、8.09%和8.33%。
SDR亦称“纸黄金”，作为布雷顿森林体系的产物，SDR早在1969年便开始在全球领域内发行流通，组织成员国在IMF的认缴的份额决定了SDR的发行数量和分配。起初，SDR是用来补充国际货币市场上美元和黄金的短缺，随着IMF的不断发展，SDR也被赋予了更多的功能。SDR不仅可用于偿还国际货币基金组织的债务，还能够作为账面资产弥补会员国之间的国际收支逆差，保障国际贸易的正常进行。一个IMF的会员国，当它在国际贸易中发生收支逆差时，就可以将本国外汇储备持有的SDR货币向IMF指定的其他会员国换取外汇，从而达到偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款的目的。像其他真实货币如黄金、自由兑换货币一样，SDR也可以具有存储功能，充当国际储备。因为SDR拥有如此重要的作用，对于将新货币纳入一篮子货币的审查上，IMF拥有严格的要求限制。2010年10月IMF发布了《SDR定值审查方法综述》文件，次年九月份，《SDR货币篮子评选标准》也问世，根据上述两项文件，新货币想要加入SDR必须严格满足以下两项标准。一是要求在评选工作截止前五年内，货币发行国的出口商品和服务规模总额要位居前列。为了排列出全球前列的出口国家，早在2000年的SDR定值审查中，国际货币基金组织就统计了19962000年间全球所有国家的出口数据，最终选择美国、德国、日本、法国、英国货币作为SDR篮子的备选货币（马克和法郎被欧元替代）。二是只有满足了IMF定义的“可自由使用货币”标准的货币才有机会加入SDR，理论上要求该货币在国际贸易往来中，被广泛用于支付以及要被广泛交易于全球主流的外汇市场上。在日常的实践中，通常通过以下指标来衡量，如外汇储备、在国际货币市场上上的交易量等。SDR的货币价值在很长一段时间里，由美元、欧元、日元和英镑组成的一篮子储备货币所决定。此次人民币成功纳入SDR将打破长期以来的国际货币格局，揭示了国际社会对中国的国际地位的认可，人民币的国际化改革也取得了举世瞩目的成果。
与此同时，人民币成功“入篮”反过来也会对人民币的国际化、我国金融市场改革，特别是外汇市场产生重要的影响。随着中国经济社会的不断发展，出国旅游、出国留学、企业商品出口与我们的生活变得密不可分。外汇市场的一点点波动，都会对我国社会生活产生巨大影响。因此，越来越多的学者开始投入到对外汇市场的研究。然而长期以来，在外汇市场的研究上，很多研究都将焦点集中在人民币的外汇市场压力以及我国外汇制度结构上，但是外汇市场的平稳有序运行，很大程度上取决于汇率以及外汇市场的有效性。汇率影响到国家的外汇储备，人们的出国游行，而外汇市场的有效性则直接影响了汇率的定价，一个具有有效性的外汇市场不存在任何的投机、套汇机会。在外汇市场上，因为远期汇率具有发现价格的功能，如果即期汇率和远期汇率存在协整关系，就可以利用即期汇率信息对远期汇率进行预测，这时市场就会出现套利投机者，外汇市场处于非有效状态。所以，本文从汇率和我国外汇市场的有效性两方面，分析人民币加入SDR后为我国外汇市场带来的影响，选取2016年5月10日到2017年2月28日期间的美元兑人民币的即期和远期汇率，通过协整的视角，分别检验了人民币加入SDR前后，外汇市场有效性的变化。
二、 文献综述
（一）人民币加入SDR动因
自从2006年IMF增加中国认缴的任认缴份额和投票权后，从资本账户开放，到汇率机制改革，再到利率市场化，我国就不断为加入“货币篮子”积极地实施改革。同时，在2015年8月5日IMF评估人民币后认为人民币加入SDR“仍有大量工作要做”，并于11月13日，又重启人民币，并为人民币的最终“入篮”调整了一系列的标准。
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