大股东股权质押动机影响与对策研究
股权质押在我国发展已久，由于股票的高流动性，质权人也易于接受股票作为抵押物，股权质押现如今已经成为一种大股东融通资金的重要方式。有些大股东不用融入的资金干实业，却通过股权质押进行杠杆融资，以谋取私利；借股权质押实现公司兼并、收购和重组，帮助创业板公司借壳上市。大股东股权质押这一行为害公司价值，持续下跌的股价会给质权人带来严重的利益损失，严重损害中小股东利益，导致整个证券市场秩序紊乱。对此，本文通过文献研究法和财务分析法来分析大股东股权质押的动机和影响，提出制定相关制度、进一步完善监督管理和建立内部控制制度的建议，为今后更好地规范股权质押、完善相关法律提供参考意见。
目 录
1绪论 1
1.1研究背景与意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 2
1.2国内外研究现状 3
1.2.1国内研究分析 3
1.2.2国外研究分析 4
1.2.3评述 4
1.3方法 4
1.3.1文献研究法 4
1.3.2财务分析法 5
2相关概念界定及理论基础 6
2.1概念界定 6
2.1.1股权质押 6
2.1.2大股东 6
2.1.3公司价值 6
2.2理论基础 6
2.2.1委托代理理论 6
2.2.2控制权与现金流权分离理论 7
2.2.3信息不对称理论 7
2.2.4信号传递理论 8
3动机 9
3.1大股东股权质押实现产业投资 9
3.2大股东股权质押实现杠杆融资 9
3.2.1借股权质押实现锁定期融资 10
3.2.2借股票质押实现滚动还款 10
3.2.3借股权质押避开两融限制 10
3.3大股东股权质押实现兼并、收购和重组 10
3.3.1创业板公司借壳上市 10
3.3.2股票质押辅助完成定增、重组和资产收购 11
4影响 12
4.1大股东股权质押对公司价值的不利影响 12
4.1.1样 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
本选取与数据来源 12
4.1.2模型构建 12
4.1.3定义变量 13
4.1.4多元回归分析 13
4.2大股东股权质押对质权人的不利影响 14
4.3大股东股权质押对中小股东的不利影响 14
4.4大股东股权质押对证券市场的不利影响 15
5建议 16
5.1制定相关制度 16
5.1.1制定股权质押新规定 16
5.1.2完善公司股权质押信息披露机制 16
5.2进一步完善监督管理 17
5.2.1加强市场监管 17
5.2.2质权人参与监管 17
5.3建立内部控制制度 17
参考文献 18
致谢 19
1绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
1995年，《中华人民共和国担保法》确定了股权质押制度；2004年，中国人民银行、中国证监会和中国银监会联同颁布了《证券公司股票质押贷款管理办法》的修订版；2007年《物权法》再次明确股权可以进行质押。
我国证监会在2005年发布了《上市公司股权分置改革管理办法》，此后非流通股也可以在二级市场进行流通。全面流通时代的到来给予了大股东提升自己股东效用的机会，更有利于实现自身利益最大化。
最近几年，股权质押成为上市公司的大股东融资普遍使用的方式。根据中国证券结算有限公司数据库的统计，截止到2018年12月28日，A股市场参与股权质押的公司个数已经多达3433个，A股质押总比例9.75%，几乎所有的A股上市公司都进行了股权质押。
表1 2019年A股市场参与股权质押的情况
交易日期
A股质押总比例(%)
质押公司数量
质押笔数（万）
质押总股数(亿股)
质押总市值(万亿元)
沪深300指数
涨跌幅
4/12
9.79
3326
6.87
6211
5.67
3988.62
1.81
4/4
9.84
3336
7.02
6225
5.81
4062.23
4.9
3/29
9.87
3340
7.18
6256
5.55
3872.34
1.01
3/22
9.94
3349
7.32
6255
5.60
3833.8
2.37
3/15
9.88
3360
7.46
6255
5.40
3745.01
2.39
大部分上市公司都和证券公司、银行、信托进行合作，分别占比69.69%、15.77%、6.29%。
/
图1 主要质权人构成统计
从股权质押公司行业分布来看，房地产、医药制造、钢铁、电子元件、机械等行业的股权质押的总股本数最多。
表2 股权质押公司行业分布情况
序号
行业
目 录
1绪论 1
1.1研究背景与意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 2
1.2国内外研究现状 3
1.2.1国内研究分析 3
1.2.2国外研究分析 4
1.2.3评述 4
1.3方法 4
1.3.1文献研究法 4
1.3.2财务分析法 5
2相关概念界定及理论基础 6
2.1概念界定 6
2.1.1股权质押 6
2.1.2大股东 6
2.1.3公司价值 6
2.2理论基础 6
2.2.1委托代理理论 6
2.2.2控制权与现金流权分离理论 7
2.2.3信息不对称理论 7
2.2.4信号传递理论 8
3动机 9
3.1大股东股权质押实现产业投资 9
3.2大股东股权质押实现杠杆融资 9
3.2.1借股权质押实现锁定期融资 10
3.2.2借股票质押实现滚动还款 10
3.2.3借股权质押避开两融限制 10
3.3大股东股权质押实现兼并、收购和重组 10
3.3.1创业板公司借壳上市 10
3.3.2股票质押辅助完成定增、重组和资产收购 11
4影响 12
4.1大股东股权质押对公司价值的不利影响 12
4.1.1样 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
本选取与数据来源 12
4.1.2模型构建 12
4.1.3定义变量 13
4.1.4多元回归分析 13
4.2大股东股权质押对质权人的不利影响 14
4.3大股东股权质押对中小股东的不利影响 14
4.4大股东股权质押对证券市场的不利影响 15
5建议 16
5.1制定相关制度 16
5.1.1制定股权质押新规定 16
5.1.2完善公司股权质押信息披露机制 16
5.2进一步完善监督管理 17
5.2.1加强市场监管 17
5.2.2质权人参与监管 17
5.3建立内部控制制度 17
参考文献 18
致谢 19
1绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
1995年，《中华人民共和国担保法》确定了股权质押制度；2004年，中国人民银行、中国证监会和中国银监会联同颁布了《证券公司股票质押贷款管理办法》的修订版；2007年《物权法》再次明确股权可以进行质押。
我国证监会在2005年发布了《上市公司股权分置改革管理办法》，此后非流通股也可以在二级市场进行流通。全面流通时代的到来给予了大股东提升自己股东效用的机会，更有利于实现自身利益最大化。
最近几年，股权质押成为上市公司的大股东融资普遍使用的方式。根据中国证券结算有限公司数据库的统计，截止到2018年12月28日，A股市场参与股权质押的公司个数已经多达3433个，A股质押总比例9.75%，几乎所有的A股上市公司都进行了股权质押。
表1 2019年A股市场参与股权质押的情况
交易日期
A股质押总比例(%)
质押公司数量
质押笔数（万）
质押总股数(亿股)
质押总市值(万亿元)
沪深300指数
涨跌幅
4/12
9.79
3326
6.87
6211
5.67
3988.62
1.81
4/4
9.84
3336
7.02
6225
5.81
4062.23
4.9
3/29
9.87
3340
7.18
6256
5.55
3872.34
1.01
3/22
9.94
3349
7.32
6255
5.60
3833.8
2.37
3/15
9.88
3360
7.46
6255
5.40
3745.01
2.39
大部分上市公司都和证券公司、银行、信托进行合作，分别占比69.69%、15.77%、6.29%。
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图1 主要质权人构成统计
从股权质押公司行业分布来看，房地产、医药制造、钢铁、电子元件、机械等行业的股权质押的总股本数最多。
表2 股权质押公司行业分布情况
序号
行业
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