金融发展对企业技术创新的作用效果实证分析
企业科技创新力与诸多因素有关，本文从金融角度分析金融市场发展对于企业科技创新的作用。与其他论文不同的是，本文另辟蹊径，研究江苏省的实际情况，深入分析江苏省金融市场对于高新企业技术创新产出的影响。本文从研究人员投入，金融机构贷款，资本市场集资量，地方财政科技拨款，企业自有资金投入五大因素分析分别对于企业技术创新的影响程度。通过最小二乘法分析发现江苏省企业技术创新如此活跃，成效显著，最主要的原因是地方财政大力支持。其次是资本市场的不断发展对企业创新也起着非常重要的作用。金融机构贷款也有一定影响，江苏省银企合作的力度也随着政府的引导逐渐加强。本文最后，在研究结论的基础上，提出了本文针对论题的政策建议。
目录
摘要 3
关键 .3
Abstract 3
Key words 3
引言 .3
文献综述 .4
江苏省金融发展与技术创新的近况 6
（一）、金融发展近况 6
（二）、江苏省科技创新近况 7
四、实证分析 10
(一)、模型的设定10
(二)、样本选择与说明10
(三)、数据分析11
(四)、实证分析结果13
五、结论与政策建议15
致谢 16
参考文献17
附录18
江苏省金融发展对企业技术创新的作用效果实证分析
引言
“一二五” 规划仍将提高企业技术创新水平作为产业升级的关键。现在劳动力成本的上升已经明显地影响到了一些企业的生存发展， 企业亟需由劳动密集型向技术、知识密集型转化。技术创新使得知识资源与市场的有效结合，这无疑对经济发展起到重要的促进作用，而金融由于其融资功能，风险分担机制可以有效支撑企业技术创新成果转化。随着社会经济的发展，技术创新作为经济发展的新范式，更加依赖于良好的金融支持，金融资源的动员程度与配置效率决定了一国或地区技术创新的发展路径、质量和效果。
江苏省人均GDP、综合竞争力均居全国各省第一，成为中国综合发展水平最高的省份。如此迅速的发展有赖于企业的技术创新。2014上半年，江苏省新认定高新 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
技术企业993家，全省高新技术企业总数达7703家，在全国名列前茅。江苏省大力实施科技企业培育“百千万”工程，重点培育拥有自主知识产权和自主品牌的创新型企业，全省民营科技企业总数达73858家。目前，江苏省拥有创新型领军培育企业98家、国家创新型（试点）企业31家，省级创新型企业1583家，成为技术创新生力军。
在这一经济迅猛发展时期，有必要弄清江苏省金融与企业技术创新结合的现状。江苏的金融发展对企业技术创新起到促进作用的程度，不同的融资方式对技术创新的作用大小。通过收集江苏省金融机构贷款额，股票市场筹资额，企业自有资金投入，政府财政拨款以及创新企业的科技创新的人力投入等数据进行实证分析，以探究金融发展对企业技术创新的贡献，从而提出有效的政策建议。
二、文献综述
（一）、关于金融与技术创新的相关理论基础
关于金融安排对于技术创新的最早论述，首见于经济学家熊彼特的研究成果。熊彼特于1912年出版《经济发展理论》一书，论证了货币、信贷和利息等金融变量对经济创新与经济发展的重要影响。熊彼特集中研究关于垄断型企业的创新和资本主义社会的发展前景，关于金融和创新之间相互关系的研究和探索被大大忽略了。
现代西方经济学关于金融对实体经济包括技术创新影响的研究，首先从探讨资本等金融因素在经济增长中的作用来展开的，但这些模型没有对金融变量促进技术创新和经济增长的影响进行专门研究，为此，一些经济家开始分析影响技术创新的货币金融因素，并由此构筑金融增长模型，其中以托宾模型最为著名。托宾认为，货币对经济增长具有影响，因为货币将影响人们的可支配收入，而人们的可支配收入又会影响人们的消费或储蓄行为，从而影响经济增长。
有关金融发展与经济增长之间联系的开创性研究是雷蒙德戈德史密斯于1969年出版了《金融结构与金融发展》一书，从金融结构和金融发展两个角度成功地揭示出了金融发展过程中的基本规律。得出的分析结论是：经济增长与金融发展是同步进行的，经济快速增长的时间一般都伴随着金融发展的超常水平。
20世纪80年代兴起的内生增长理论为金融发展理论提供了进一步发展的空间。博奕论和信息经济学的广泛应用为金融理论和经济发展理论注入了新的活力。鉴于金融体系的一分支——风险投资在技术创新活动中的重要作用，最近的二十年来，风险投资又成为国外金融与技术创新领域的一个重要研究课题。
（二）、国内外学者对金融安排与技术创新的研究
相对于国外，国内技术创新金融安排的研究起步相对较晚，其理论探讨的文章散见于各报刊杂志，并未形成一个完备的理论体系，下面主要介绍我国国内学者的研究成果，研究的内容大致包括如下几个方面：
1、金融整体发展对于企业技术创新的影响的研究成果
黄德春，阂尊祥，徐敏（2011）运用20042008年中国27个地区高新技术产业面板数据．考察了金融发展效率、规模以及R&D资金投入和人员投入对技术创新的作用，结果显示：金融发展规模和发展效率对技术创新有显著的促进作用；金融市场规模的扩张和效率的提升都能推动我国高新技术产业的技术创新，其中，金融发展规模与技术创新的关系并不是线性的，前者对后者存在门槛效应。所幸的是，目前中国所有地区的金融发展规模都已越过门槛值。研发资金和人员投入对技术创新有正向促进作用。研发投入要素的增加能促进创新产出的增加，从回归系数来看，研发人员对技术创新的作用比研发资金要大。
张元萍， 刘泽东（2012）解决金融发展与技术创新的信息不对称问题是政策制定者们长期的任务，让投资者更加全面准确地理解创新项目的完整信息，让技术创新者更加全面地理解投资者的投资偏好，是政策制定者们努力的方向，同时也是金融发展和技术创新两者长期良性互动、共同发展的必要条件。将金融效率指标分解为金融中介效率与金融市场效率的检验结果显示，金融中介与金融市场在促进技术创新，技术创新在促进金融中介与金融市场发展方面并没有显著差异，也就是说，技术创新需要的是金融市场的全面发展而不是仅仅依靠某一方面。统筹兼顾、全面协调发展是今后我国金融发展同时促进技术创新的较优选择。
2、金融市场中不同融资渠道对于企业技术创新的影响研究成果
2.1、技术创新与风险投资
20世纪90年代中后期，有关风险投资的研究开始逐渐兴盛起来，研究焦点主要集中在发展风险投资以促进技术创新的重要性和必要性，风险投资对企业技术创新的支持机理以及我国风险投资发展所面临的制约。
辜胜阻等（2001)提出，技术创新和制度创新是以高科技产业为代表的新经济的发展动机。其中，风险投资作为投融资方式的创新，具有市场筛选、产业培育、风险分散、政府导向、资金放大、有效治理、要素集成、激励创新、降低交易成本和更新文化价值观的功能。
方世建， 王莹（2013）比较研究风险投资和传统研发投资的效率，实证研究结果表明，风险投资与传统研发投资对技术创新都具有正向促进作用，但在其促进效率的分析上并未得出一致性的结论。回归结果有分歧。
目录
摘要 3
关键 .3
Abstract 3
Key words 3
引言 .3
文献综述 .4
江苏省金融发展与技术创新的近况 6
（一）、金融发展近况 6
（二）、江苏省科技创新近况 7
四、实证分析 10
(一)、模型的设定10
(二)、样本选择与说明10
(三)、数据分析11
(四)、实证分析结果13
五、结论与政策建议15
致谢 16
参考文献17
附录18
江苏省金融发展对企业技术创新的作用效果实证分析
引言
“一二五” 规划仍将提高企业技术创新水平作为产业升级的关键。现在劳动力成本的上升已经明显地影响到了一些企业的生存发展， 企业亟需由劳动密集型向技术、知识密集型转化。技术创新使得知识资源与市场的有效结合，这无疑对经济发展起到重要的促进作用，而金融由于其融资功能，风险分担机制可以有效支撑企业技术创新成果转化。随着社会经济的发展，技术创新作为经济发展的新范式，更加依赖于良好的金融支持，金融资源的动员程度与配置效率决定了一国或地区技术创新的发展路径、质量和效果。
江苏省人均GDP、综合竞争力均居全国各省第一，成为中国综合发展水平最高的省份。如此迅速的发展有赖于企业的技术创新。2014上半年，江苏省新认定高新 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
技术企业993家，全省高新技术企业总数达7703家，在全国名列前茅。江苏省大力实施科技企业培育“百千万”工程，重点培育拥有自主知识产权和自主品牌的创新型企业，全省民营科技企业总数达73858家。目前，江苏省拥有创新型领军培育企业98家、国家创新型（试点）企业31家，省级创新型企业1583家，成为技术创新生力军。
在这一经济迅猛发展时期，有必要弄清江苏省金融与企业技术创新结合的现状。江苏的金融发展对企业技术创新起到促进作用的程度，不同的融资方式对技术创新的作用大小。通过收集江苏省金融机构贷款额，股票市场筹资额，企业自有资金投入，政府财政拨款以及创新企业的科技创新的人力投入等数据进行实证分析，以探究金融发展对企业技术创新的贡献，从而提出有效的政策建议。
二、文献综述
（一）、关于金融与技术创新的相关理论基础
关于金融安排对于技术创新的最早论述，首见于经济学家熊彼特的研究成果。熊彼特于1912年出版《经济发展理论》一书，论证了货币、信贷和利息等金融变量对经济创新与经济发展的重要影响。熊彼特集中研究关于垄断型企业的创新和资本主义社会的发展前景，关于金融和创新之间相互关系的研究和探索被大大忽略了。
现代西方经济学关于金融对实体经济包括技术创新影响的研究，首先从探讨资本等金融因素在经济增长中的作用来展开的，但这些模型没有对金融变量促进技术创新和经济增长的影响进行专门研究，为此，一些经济家开始分析影响技术创新的货币金融因素，并由此构筑金融增长模型，其中以托宾模型最为著名。托宾认为，货币对经济增长具有影响，因为货币将影响人们的可支配收入，而人们的可支配收入又会影响人们的消费或储蓄行为，从而影响经济增长。
有关金融发展与经济增长之间联系的开创性研究是雷蒙德戈德史密斯于1969年出版了《金融结构与金融发展》一书，从金融结构和金融发展两个角度成功地揭示出了金融发展过程中的基本规律。得出的分析结论是：经济增长与金融发展是同步进行的，经济快速增长的时间一般都伴随着金融发展的超常水平。
20世纪80年代兴起的内生增长理论为金融发展理论提供了进一步发展的空间。博奕论和信息经济学的广泛应用为金融理论和经济发展理论注入了新的活力。鉴于金融体系的一分支——风险投资在技术创新活动中的重要作用，最近的二十年来，风险投资又成为国外金融与技术创新领域的一个重要研究课题。
（二）、国内外学者对金融安排与技术创新的研究
相对于国外，国内技术创新金融安排的研究起步相对较晚，其理论探讨的文章散见于各报刊杂志，并未形成一个完备的理论体系，下面主要介绍我国国内学者的研究成果，研究的内容大致包括如下几个方面：
1、金融整体发展对于企业技术创新的影响的研究成果
黄德春，阂尊祥，徐敏（2011）运用20042008年中国27个地区高新技术产业面板数据．考察了金融发展效率、规模以及R&D资金投入和人员投入对技术创新的作用，结果显示：金融发展规模和发展效率对技术创新有显著的促进作用；金融市场规模的扩张和效率的提升都能推动我国高新技术产业的技术创新，其中，金融发展规模与技术创新的关系并不是线性的，前者对后者存在门槛效应。所幸的是，目前中国所有地区的金融发展规模都已越过门槛值。研发资金和人员投入对技术创新有正向促进作用。研发投入要素的增加能促进创新产出的增加，从回归系数来看，研发人员对技术创新的作用比研发资金要大。
张元萍， 刘泽东（2012）解决金融发展与技术创新的信息不对称问题是政策制定者们长期的任务，让投资者更加全面准确地理解创新项目的完整信息，让技术创新者更加全面地理解投资者的投资偏好，是政策制定者们努力的方向，同时也是金融发展和技术创新两者长期良性互动、共同发展的必要条件。将金融效率指标分解为金融中介效率与金融市场效率的检验结果显示，金融中介与金融市场在促进技术创新，技术创新在促进金融中介与金融市场发展方面并没有显著差异，也就是说，技术创新需要的是金融市场的全面发展而不是仅仅依靠某一方面。统筹兼顾、全面协调发展是今后我国金融发展同时促进技术创新的较优选择。
2、金融市场中不同融资渠道对于企业技术创新的影响研究成果
2.1、技术创新与风险投资
20世纪90年代中后期，有关风险投资的研究开始逐渐兴盛起来，研究焦点主要集中在发展风险投资以促进技术创新的重要性和必要性，风险投资对企业技术创新的支持机理以及我国风险投资发展所面临的制约。
辜胜阻等（2001)提出，技术创新和制度创新是以高科技产业为代表的新经济的发展动机。其中，风险投资作为投融资方式的创新，具有市场筛选、产业培育、风险分散、政府导向、资金放大、有效治理、要素集成、激励创新、降低交易成本和更新文化价值观的功能。
方世建， 王莹（2013）比较研究风险投资和传统研发投资的效率，实证研究结果表明，风险投资与传统研发投资对技术创新都具有正向促进作用，但在其促进效率的分析上并未得出一致性的结论。回归结果有分歧。
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