商业银行信贷资产证券化微观效应研究
商业银行信贷资产证券化的微观效应具体表现为信贷资产证券化对商业银行的“三性”，即流动性、安全性以及盈利性的影响。本文基于2014年第一季度至2016年第三季度共11个报告期的信贷资产证券化相关数据，对信贷资产证券化和我国商业银行的“三性”之间的关系进行Granger因果检验，得出以下研究结论信贷资产证券化能提升我国商业银行的流动性，但不构成我国商业银行开展信贷资产证券化业务的主要动因；信贷资产证券化能增强我国商业银行的安全性，并改善盈利性，其中，对大型商业银行的盈利性影响更为显著，对股份制商业银行的安全性影响更为显著。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、 引言 1
二、 文献综述 2
（一） 国外文献综述 2
（二） 国内文献综述 3
三、 我国商业银行信贷资产证券化的动因和现状 4
（一） 信贷资产证券化的动因 4
（二） 信贷资产证券化的发行规模 4
（三） 信贷资产证券化产品的基础资产 5
四、 信贷资产证券化微观效应的理论基础 7
（一） 理论分析 7
（二） 研究假设 8
五、 我国商业银行信贷资产证券化微观效应实证分析 8
（一） 研究设计 8
1. 变量的选取 8
2. 样本银行及时间跨度的选取 9
（二） 实证检验 9
1. 平稳性检验 9
2. 协整检验 10
3. Granger因果检验 11
（三） 实证结果分析 12
六、 结论及启示 12
致谢 13
参考文献 13
我国商业银行信贷资产证券化微观效应研究
引言
引言
资产证券化起源于美国，最开始出现是为了提高商业银行的盈利能力。20世纪80年代末，美国银行正处于由储贷结构错配导致的危机之中。当时所罗门兄弟公司的交易员刘易斯莱奈瑞（Lewis Ranieri）发现，政府担保或民间发行的房贷担保证券收益和 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
风险都极低，然而如果把几千张房贷组合打包一起买，可以在保证风险仍然极低的情况下大量提高收益，因为没有人会不付房贷。于是，商业银行开始把私人住房抵押贷款进行证券化，使之转变为政府支持债券。商业银行由此在证券的产生及买卖过程中获得了巨额收益，证券化也因此成为商业银行重要的新兴来源之一。美国资产证券化市场在政府的支持下迅速发展，大量具有稳定未来现金流的金融资产开始被用作证券化的基础资产，资产证券化市场只用了20多年时间，就成为美国资本市场中最大的一个板块。与此同时，商业银行的融资方式也由间接转换成直接：银行贷款通过证券化进入资本市场，即贷款从银行所持有的一种流动性较差的中长期债权资产通过证券化转变为流动性较好的资产支持证券，发行给投资者提前获得资金，并可用于发放新的贷款。银行业由此逐渐成为美国最大的产业，直到2008年，美国经济彻底崩盘，堪称美国数十年来最大的金融灾难。
但随着资产证券化业务的发展，其功能早已不仅仅局限于提高商业银行的盈利能力，它还可以盘活存量资产、改善资本充足率，更重要的是，它改变了商业银行传统的盈利模式——由赚取利差收入转变为中间收入。这也使得资产证券化成为现代金融市场上不可替代的金融创新之一。
我国资产证券化起源于1996年，正式试点是在2005年，2008年受全球金融危机的影响而停滞，于2012年重启，并在2014年迅速扩张。资产证券化重启后的迅猛发展得益于政府和监管层对资产证券化的功能的认可，那么，信贷资产证券化作为我国资产证券化业务的主要构成部分之一，是否对我国商业银行的“三性”产生了预期的影响？对不同规模的商业银行的“三性”影响是否一致？提升流动性、增强安全性以及改善盈利性是不是都构成我国商业银行进行信贷资产证券化业务的主要动因？已有相关文献都将信贷资产证券化的微观效应分解为商业银行的“三性”进行研究，基于此，依据我国银监会对商业银行的分类，本文将商业银行分为大型商业银行和股份制商业银行，实证研究信贷资产证券化对不同商业银行“三性”的影响。
文献综述
信贷资产证券化业务在国外资本市场上已经连续稳步发展了30多年，国外关于商业银行信贷资产证券化微观效应的研究已经比较完善，国外学者可利用大量相关的面板数据，通过采用不同的研究方法，得出了基本一致的研究结论：信贷资产证券化能提升商业银行的流动性，改善资本充足率以及提高盈利能力。我国资产证券化虽然起源于1996年，并且最开始也是从信贷资产证券化开始的，但是后续发展断断续续，所以实证研究我国商业银行信贷资产证券化微观效应较为准确的时间起点应该是2014年，因而到目前为止，我国学者在这方面的研究多在理论层面进行论述。
国外文献综述
Gorton and Hallbrick（2003）、Pagano and Volpin（2012）都认为商业银行通过信贷资产证券化能实现在不增加银行自身负债的情况下提升流动性。并且Parlour and Plantin（2008）通过研究进一步发现，以优质贷款为基础资产的资产支持证券不仅能提升商业银行的流动性，还能降低融资成本。Pennacchi （1988）、Holmstrom and Tirole（2001）也都认为信贷资产证券化是商业银行进行低成本融资的有效手段。另外，Hassan（1993）从期权的视角证明了信贷资产证券化能降低商业银行的流动性风险。Gorton and Haubrick（2003）进一步指出，商业银行进行信贷资产证券化的规模和其流动性风险的大小呈现负相关关系，在一定范围内证券化的规模越大，流动性风险越小。Hirtle and Beverly（2009）的实证研究结果表明信贷资产证券化能增加商业银行的信用供给。Mathias Dewatripont and Jean Tirole（2002）指出，商业银行通常会选择开展信贷资产证券化业务来满足资本充足率的监管要求，尤其当资本充足率接近监管最低要求时，信贷资产证券化提高资本充足率的作用特别显著。Donahoo and Shaffer（1991）、Bharat A. Jain（2000）、Dionne and M.Harehaoui（2003）、Calomiris and Mason（2004）的研究都表明信贷资产证券化能提高商业银行的资本充足率，因为商业银行利用信贷资产证券化获得的资金发放新的贷款，而这部分资金不需要缴纳存款准备金，可以同时减少资本需求和风险资产，进而提高资本与风险资产的比率，提高资本充足率，从而能更容易达到监管要求。关于信贷资产证券化对商业银行盈利性的影响，Parlour and Plantin（2008）通过实证研究验证了资产证券化规模与银行盈利性水平之间具有正向关系，即随着证券化规模增大，该银行的盈利能力随之提高，并进一步证明盈利能力差的银行通过信贷资产证券化可提高其盈利能力。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、 引言 1
二、 文献综述 2
（一） 国外文献综述 2
（二） 国内文献综述 3
三、 我国商业银行信贷资产证券化的动因和现状 4
（一） 信贷资产证券化的动因 4
（二） 信贷资产证券化的发行规模 4
（三） 信贷资产证券化产品的基础资产 5
四、 信贷资产证券化微观效应的理论基础 7
（一） 理论分析 7
（二） 研究假设 8
五、 我国商业银行信贷资产证券化微观效应实证分析 8
（一） 研究设计 8
1. 变量的选取 8
2. 样本银行及时间跨度的选取 9
（二） 实证检验 9
1. 平稳性检验 9
2. 协整检验 10
3. Granger因果检验 11
（三） 实证结果分析 12
六、 结论及启示 12
致谢 13
参考文献 13
我国商业银行信贷资产证券化微观效应研究
引言
引言
资产证券化起源于美国，最开始出现是为了提高商业银行的盈利能力。20世纪80年代末，美国银行正处于由储贷结构错配导致的危机之中。当时所罗门兄弟公司的交易员刘易斯莱奈瑞（Lewis Ranieri）发现，政府担保或民间发行的房贷担保证券收益和 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
风险都极低，然而如果把几千张房贷组合打包一起买，可以在保证风险仍然极低的情况下大量提高收益，因为没有人会不付房贷。于是，商业银行开始把私人住房抵押贷款进行证券化，使之转变为政府支持债券。商业银行由此在证券的产生及买卖过程中获得了巨额收益，证券化也因此成为商业银行重要的新兴来源之一。美国资产证券化市场在政府的支持下迅速发展，大量具有稳定未来现金流的金融资产开始被用作证券化的基础资产，资产证券化市场只用了20多年时间，就成为美国资本市场中最大的一个板块。与此同时，商业银行的融资方式也由间接转换成直接：银行贷款通过证券化进入资本市场，即贷款从银行所持有的一种流动性较差的中长期债权资产通过证券化转变为流动性较好的资产支持证券，发行给投资者提前获得资金，并可用于发放新的贷款。银行业由此逐渐成为美国最大的产业，直到2008年，美国经济彻底崩盘，堪称美国数十年来最大的金融灾难。
但随着资产证券化业务的发展，其功能早已不仅仅局限于提高商业银行的盈利能力，它还可以盘活存量资产、改善资本充足率，更重要的是，它改变了商业银行传统的盈利模式——由赚取利差收入转变为中间收入。这也使得资产证券化成为现代金融市场上不可替代的金融创新之一。
我国资产证券化起源于1996年，正式试点是在2005年，2008年受全球金融危机的影响而停滞，于2012年重启，并在2014年迅速扩张。资产证券化重启后的迅猛发展得益于政府和监管层对资产证券化的功能的认可，那么，信贷资产证券化作为我国资产证券化业务的主要构成部分之一，是否对我国商业银行的“三性”产生了预期的影响？对不同规模的商业银行的“三性”影响是否一致？提升流动性、增强安全性以及改善盈利性是不是都构成我国商业银行进行信贷资产证券化业务的主要动因？已有相关文献都将信贷资产证券化的微观效应分解为商业银行的“三性”进行研究，基于此，依据我国银监会对商业银行的分类，本文将商业银行分为大型商业银行和股份制商业银行，实证研究信贷资产证券化对不同商业银行“三性”的影响。
文献综述
信贷资产证券化业务在国外资本市场上已经连续稳步发展了30多年，国外关于商业银行信贷资产证券化微观效应的研究已经比较完善，国外学者可利用大量相关的面板数据，通过采用不同的研究方法，得出了基本一致的研究结论：信贷资产证券化能提升商业银行的流动性，改善资本充足率以及提高盈利能力。我国资产证券化虽然起源于1996年，并且最开始也是从信贷资产证券化开始的，但是后续发展断断续续，所以实证研究我国商业银行信贷资产证券化微观效应较为准确的时间起点应该是2014年，因而到目前为止，我国学者在这方面的研究多在理论层面进行论述。
国外文献综述
Gorton and Hallbrick（2003）、Pagano and Volpin（2012）都认为商业银行通过信贷资产证券化能实现在不增加银行自身负债的情况下提升流动性。并且Parlour and Plantin（2008）通过研究进一步发现，以优质贷款为基础资产的资产支持证券不仅能提升商业银行的流动性，还能降低融资成本。Pennacchi （1988）、Holmstrom and Tirole（2001）也都认为信贷资产证券化是商业银行进行低成本融资的有效手段。另外，Hassan（1993）从期权的视角证明了信贷资产证券化能降低商业银行的流动性风险。Gorton and Haubrick（2003）进一步指出，商业银行进行信贷资产证券化的规模和其流动性风险的大小呈现负相关关系，在一定范围内证券化的规模越大，流动性风险越小。Hirtle and Beverly（2009）的实证研究结果表明信贷资产证券化能增加商业银行的信用供给。Mathias Dewatripont and Jean Tirole（2002）指出，商业银行通常会选择开展信贷资产证券化业务来满足资本充足率的监管要求，尤其当资本充足率接近监管最低要求时，信贷资产证券化提高资本充足率的作用特别显著。Donahoo and Shaffer（1991）、Bharat A. Jain（2000）、Dionne and M.Harehaoui（2003）、Calomiris and Mason（2004）的研究都表明信贷资产证券化能提高商业银行的资本充足率，因为商业银行利用信贷资产证券化获得的资金发放新的贷款，而这部分资金不需要缴纳存款准备金，可以同时减少资本需求和风险资产，进而提高资本与风险资产的比率，提高资本充足率，从而能更容易达到监管要求。关于信贷资产证券化对商业银行盈利性的影响，Parlour and Plantin（2008）通过实证研究验证了资产证券化规模与银行盈利性水平之间具有正向关系，即随着证券化规模增大，该银行的盈利能力随之提高，并进一步证明盈利能力差的银行通过信贷资产证券化可提高其盈利能力。
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