客户集中度和公司股利政策(附件)【字数：12468】
摘 要客户对公司的经营战略和财务决策有着重要影响，是公司在产品市场上重要的利益相关者。股利政策是公司日常经营活动的一项重大决策，也是学术界对公司财务管理活动的一个重大关注点。本文以2010-2016年2000家A股上市公司为样本，通过实证研究客户集中度对公司股利政策的影响，建立模型后用Stata软件回归数据并分析发现客户集中度越高，公司股利政策倾向于紧缩；客户集中度内部结构相对制衡，公司股利政策越宽松。 Ⅰ
concentration struct 目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 客户集中度与公司股利政策 1
1.1客户集中度研究现状 1
1.2公司股利政策概况 1
第二章 客户集中度与公司股利政策目前现状 3
2.1客户集中度与公司股利政策整体概况 3
2.2不同年份客户集中度与公司股利政策 3
2.3不同行业客户集中度与公司股利政策 4
2.4国有公司和非国有公司客户集中度与公司股利政策 7
第三章 客户集中度与公司股利政策关系的实证分析 9
3.1影响客户集中度与公司股利政策的其他因素 9
3.2指标设计 9
3.3模型构建 10
3.4数据来源与样本选择 11
3.5描述性统计分析 11
3.6相关性分析 13
3.7回归结果分析 15
第四章 客户集中度与公司股利政策存在的问题及原因 17
4.1第一大客户集中度高，操纵股利 17
4.2客户之间相制衡，公司容易支付股利 17
4.3竞争环境影响股利 17
第五章 完善客户集中度与稳定公司股利政策的建议及对策 18
5.1注意信息收集，建立良好的客户档案 18
5.2调整公司的售销政策，形成客户制衡度 18
5.3建立客户之间良好竞争度 18
结束语 19
致 谢 20
参考文献 21 第一章 客户集中度与公司股利政策
1.1客户集中度研究现状
1.1.1客 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
户集中度定义
客户集中度是指公司对若干大客户的销售额占公司总销售额的百分比。该指标在一定程度上可以衡量大客户对于公司(供应商)的重要程度，也可以反映公司(供应商)对于前几大客户的依赖程度。
1.1.2客户集中度作用
（1）反映风险集中程度
担保项目风险的分散程度和风险集中程度是通过公司是否遵循风险分散原则来经营担保业务体现的，而客户集中度可以反映这一原则的被实施程度。保持在适当水平的客户集中度，可以有效预防在担保项目进行的过程中一些预测不及时而导致风险集中爆发的状况。
（2）有效整合产业链
客户集中度越高，公司供应链整合效应越强，增强公司上下游供应链的联系，促进商品流通，从而使产业链间的流通性更强，公司利益最大化。
（3）体现公司议价能力
客户集中度能很好的体现公司议价能力。张敏（2012）提过：公司提供较多的商业信用其中一个主要原因是客户集中度很高，此时客户议价能力很强，客户占优势后压低产品价格，降低公司价值，公司业绩因此产生负面影响，并称此为掠夺效应。因此，控制好客户集中度，公司才能在产品议价上占得优势。
1.2公司股利政策概况
1.2.1 公司股利政策的内涵
股利政策(Dividend policy，2016)是以遵循上市公司的规章制度和国家相关法律政策；综合考虑公司债权人、股东和内部经营者情况为前提来分配公司税后利润的。股利分配政策是为实现公司价值最大化而在公司的未来前景和投资者的当前利益上寻求均衡的结果。
1.2.2公司股利政策相关研究
关于股利政策最早的研究是Williams（1938）用股利贴现的模型研究出了早期的“一鸟在手”理论。再此之后，Lintner（1956）等在此基础上对“一鸟在手”理论继续展开了深入研究，直到1963年该理论才最终形成。Miller和Modigliani（1961）提出了“MM股利无关论”，从此“股利无关论”打开了财务管理学界对股利政策理论进行独立研究的大门。在各国学者对股利政策进行多样的假设与研究之后，股利政策的研究层面已经被打开，对于其影响因素和市场反应的观点与研究更是不计其数。
第二章 客户集中度与公司股利政策目前现状
2.1 客户集中度与公司股利政策整体概况
本文运用Stata软件对能体现客户集中度和公司股利政策的数据进行了分析，客户集中度涉及到第一第二大以及前五大客户的销售额收入和对应比例，公司股利政策选择了每股收益和股利支付率来体现。
表21 客户集中度与公司股利政策整体概况
解释变量
样本量
均值
标准差
最小值
最大值
每股收益
104333
0.3196
1.7672
333.7800
275.2300
股利支付率
34965
41.9663
60.5388
0.9372
2726.0900
前五大客户销售额比例
42971
30.9983
23.6105
0.0600
100
第二大客户销售额比例
2876
6.3436
5.8179
concentration struct 目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 客户集中度与公司股利政策 1
1.1客户集中度研究现状 1
1.2公司股利政策概况 1
第二章 客户集中度与公司股利政策目前现状 3
2.1客户集中度与公司股利政策整体概况 3
2.2不同年份客户集中度与公司股利政策 3
2.3不同行业客户集中度与公司股利政策 4
2.4国有公司和非国有公司客户集中度与公司股利政策 7
第三章 客户集中度与公司股利政策关系的实证分析 9
3.1影响客户集中度与公司股利政策的其他因素 9
3.2指标设计 9
3.3模型构建 10
3.4数据来源与样本选择 11
3.5描述性统计分析 11
3.6相关性分析 13
3.7回归结果分析 15
第四章 客户集中度与公司股利政策存在的问题及原因 17
4.1第一大客户集中度高，操纵股利 17
4.2客户之间相制衡，公司容易支付股利 17
4.3竞争环境影响股利 17
第五章 完善客户集中度与稳定公司股利政策的建议及对策 18
5.1注意信息收集，建立良好的客户档案 18
5.2调整公司的售销政策，形成客户制衡度 18
5.3建立客户之间良好竞争度 18
结束语 19
致 谢 20
参考文献 21 第一章 客户集中度与公司股利政策
1.1客户集中度研究现状
1.1.1客 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
户集中度定义
客户集中度是指公司对若干大客户的销售额占公司总销售额的百分比。该指标在一定程度上可以衡量大客户对于公司(供应商)的重要程度，也可以反映公司(供应商)对于前几大客户的依赖程度。
1.1.2客户集中度作用
（1）反映风险集中程度
担保项目风险的分散程度和风险集中程度是通过公司是否遵循风险分散原则来经营担保业务体现的，而客户集中度可以反映这一原则的被实施程度。保持在适当水平的客户集中度，可以有效预防在担保项目进行的过程中一些预测不及时而导致风险集中爆发的状况。
（2）有效整合产业链
客户集中度越高，公司供应链整合效应越强，增强公司上下游供应链的联系，促进商品流通，从而使产业链间的流通性更强，公司利益最大化。
（3）体现公司议价能力
客户集中度能很好的体现公司议价能力。张敏（2012）提过：公司提供较多的商业信用其中一个主要原因是客户集中度很高，此时客户议价能力很强，客户占优势后压低产品价格，降低公司价值，公司业绩因此产生负面影响，并称此为掠夺效应。因此，控制好客户集中度，公司才能在产品议价上占得优势。
1.2公司股利政策概况
1.2.1 公司股利政策的内涵
股利政策(Dividend policy，2016)是以遵循上市公司的规章制度和国家相关法律政策；综合考虑公司债权人、股东和内部经营者情况为前提来分配公司税后利润的。股利分配政策是为实现公司价值最大化而在公司的未来前景和投资者的当前利益上寻求均衡的结果。
1.2.2公司股利政策相关研究
关于股利政策最早的研究是Williams（1938）用股利贴现的模型研究出了早期的“一鸟在手”理论。再此之后，Lintner（1956）等在此基础上对“一鸟在手”理论继续展开了深入研究，直到1963年该理论才最终形成。Miller和Modigliani（1961）提出了“MM股利无关论”，从此“股利无关论”打开了财务管理学界对股利政策理论进行独立研究的大门。在各国学者对股利政策进行多样的假设与研究之后，股利政策的研究层面已经被打开，对于其影响因素和市场反应的观点与研究更是不计其数。
第二章 客户集中度与公司股利政策目前现状
2.1 客户集中度与公司股利政策整体概况
本文运用Stata软件对能体现客户集中度和公司股利政策的数据进行了分析，客户集中度涉及到第一第二大以及前五大客户的销售额收入和对应比例，公司股利政策选择了每股收益和股利支付率来体现。
表21 客户集中度与公司股利政策整体概况
解释变量
样本量
均值
标准差
最小值
最大值
每股收益
104333
0.3196
1.7672
333.7800
275.2300
股利支付率
34965
41.9663
60.5388
0.9372
2726.0900
前五大客户销售额比例
42971
30.9983
23.6105
0.0600
100
第二大客户销售额比例
2876
6.3436
5.8179
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