上市公司企业并购中财务风险控制方法研究
上市公司企业并购中财务风险控制方法研究[20191229205622]
摘要
20世纪90年代至今，我国国内企业开始了大量的兼并与收购。企业并购是企业扩张资本，拓展业务的重要手段，成功的并购能够帮助企业得到长足的发展。但是根据研究统计，企业并购的成功率甚至不足50%。本文通过对并购中财务风险为对象进行分析，得出并购中存在的财务风险主要有目标企业价值评估风险、融资风险、支付风险以及财务整合风险。并购中某些因素的不确定性和信息的不对称性是影响并购中财务风险的主要因素。本文从并购中财务风险的几个类型方面为突破口，开展对并购中财务风险控制方法进行分析研究，并通过对TCL集团、联想集团以及京东方三个上市公司并购的案例进行辩证分析。不足之处在于，受学识及条件有限，对于并购中财务风险的控制方法只能进行初步的探讨，在今后的学习中对于上市公司企业并购中财务风险的控制方法研究还需进行更深入的分析研究。
*查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:企业并购财务风险控制方法
目录
第一章 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究目的及意义 1
1.2.1 研究目的 1
1.2.2 研究意义 1
1.3 国内外研究现状 1
1.3.1 国外研究现状 1
1.3.2 国内研究现状 2
第二章 企业并购及并购中财务风险概述 3
2.1 企业并购的含义 3
2.2 企业并购中财务风险的定义和特征 3
2.2.1 企业并购中财务风险的定义 3
2.2.2 企业并购中财务风险特征 3
2.3 企业并购中财务风险类型及影响因素 4
2.3.1 企业并购中财务风险类型 4
2.3.2 企业并购中财务风险影响因素 5
第三章 企业并购中财务风险的控制方法研究 7
3.1 价值评估风险控制 7
3.1.1 合理的并购投资战略与动机 7
3.1.2 进行并购调研，对目标公司有详尽的了解 7
3.1.3 采用合适的方法评估目标企业价值 7
3.2 融资风险控制 8
3.2.1分析各种融资成本 8
3.2.2并购融资方式选择 10
3.2.3融资结构规划 10
3.3 支付风险控制 10
3.3.1 现金支付的风险控制 10
3.3.2 股权支付的风险控制 11
3.4 财务整合风险控制 11
第四章 上市公司并购案例分析 12
4.1 国内上市公司企业并购案例 12
4.2 三家上市公司并购中财务方式比较 13
4.2.1 融资方式比较分析 13
4.2.2 支付方式比较分析 13
4.2.3 总结比较 14
4.3 对国内上市公司企业并购的建议 14
第五章 总结 16
5.1 本文结论 16
5.2 研究启示 16
5.3 本文不足 16
参考文献： 17
致谢 18
第一章 绪论
1.1 研究背景
企业并购发展至今已有多年的历史，特别是在90年代中后期，世界步入了信息技术革命与经济全球化的大发展，以跨国公司为主导的大公司之间的并购不断增加。而中国自1986年到现在也已经历了四次并购热潮，由国内的三资并购为主发展到海外扩张转移占主导[1]。
研究表明，在众多的企业并购中，能够实现成功并购的并不多。经过统计：在如火如荼的第五次并购浪潮中，并购的成功率却不到50%。在我国多年的并购历史中，失败率也是十分高。
大量的失败案例警示我们，从经济实质来讲企业并购是一项长期投资，财务工作特别复杂，要想企业并购获得成功，控制财务风险是不可避免的。
1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
对于企业并购中的财务风险，能够有效的控制是尤为重要的。研究并购中财务风险，提出可靠的控制方法有利于提高企业的并购成功率，使企业在今后的并购中有更多科学的控制方法能够借鉴，减少盲目并购，避免并购失败的发生。
1.2.2 研究意义
在竞争性的市场经济条件下，企业并购作为保持和增强其在市场中的核心竞争优势的战略选择，充满着多种多样的风险，并购是风险最大的企业行为[2]，企业并购是在两家甚至以上的企业之间进行的，由于环境的动态性，风险不可避免。研究并购中财务风险的控制，对于实施成功的并购有着重要意义。
1.3 国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
威斯通(1998)在《兼并、重组与公司控制》一书对西方文献回顾道:马克汉姆(1955）的早期考察认为，在348个兼并中有147个，或者说是47%后来证明是失败的:麦肯锡咨询公司1987年的调查甚至表明，日益增多的并购重组活动失败率高达61%，另有14%成败未定；Philip. H. Mirvis(1992)在managing the merger文章中认为企业并购失败的原因有两点：首先，从战略目标上讲，正在购买的一项业务与自身的战略匹配性不好。其次，并购中对财务风险的关注度不够，没有合适的兼并计划，包括融资等[3]。Robert. J. Borghese, Paul. F Borghese (2001)在M&A from planning to integration文章中认为并购双方的战略及组织适应性差、缺乏有效的整合计划是企业并购风险产生的主要原因[4]。P.S.萨德沙纳(1998)归纳了各国并购的情况，各国对于企业并购都制定了相应的制度。
1.3.2 国内研究现状
赵宪武认为，企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破产的可能性，同时并购导致股东收益的波动性增大也是财务风险的一种表现形式[5]；屠巧平认为，财务风险是由于公司采取举债方式筹集资本而产生的公司可能丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性[6]；叶厚元提出了“确定企业发展战略与企业的并购动机、全面调查和研究目标企业、对并购运行进行可行性研究”的风险防范思路和方法。杜攀认为，企业并购的财务风险主要指并购对资金的需求而造成的筹资和资本结构风险[7]。 对并购中财务风险的防范措施上，陈共荣提出了改善信息不对称状况，采用恰当的并购估价模型合理确定目标企业的价值以降低并购中的估价风险，从时间上和数量上保证资金的取得以降低融资风险，增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性以降低杠杆收购偿债风险[8]。
文献总结：
从目前的国内外文献中可以看出，国外的学者更多的侧重于企业并购中财务风险类型的研究，而忽视了有关的控制方法的研究。对于企业并购中财务风险的控制，许多国家也有相应的制度来进行防范。而国内虽然存在对并购中财务风险控制方法研究的学者，但得出的结论也是各不相同。由于我国企业并购的起步较晚，对于企业并购的实践与研究也并不多，相比较之下，解释分析国外学者的研究成果的文献较多，结合我国企业并购实情下的控制风险方法的研究较少。
第二章 企业并购及并购中财务风险概述
2.1 企业并购的含义
企业并购，是企业兼并(Merger)与收购(Acquisition)，即并购企业对于目标企业的兼并及收购。在等价有偿，平等自愿的基础上，目标企业的产权以一定的经济方式转移给并购企业的经营行为。企业兼并是指两家或者以上的独立企业通过购买股权或者合并的方式组成一家新的企业，通常是由占优的企业合并其他企业，兼并后新公司的权利义务归属于新设企业或者存续企业。收购是企业通过现金，债券或股票等经济方式购买目标企业的股票或者资产，从而得到目标公司的实际控制权。
兼并与收购，它们分别从不同的角度界定了企业的产权交易行为，二者密不可分。兼并的特征为并购的一方或双方同时失去法人资格，而收购是收购方以现金、债券或股票的交易方式通过购买目标公司的产权来获得目标企业实际控制权为特征[9]。
2.2 企业并购中财务风险的定义和特征
摘要
20世纪90年代至今，我国国内企业开始了大量的兼并与收购。企业并购是企业扩张资本，拓展业务的重要手段，成功的并购能够帮助企业得到长足的发展。但是根据研究统计，企业并购的成功率甚至不足50%。本文通过对并购中财务风险为对象进行分析，得出并购中存在的财务风险主要有目标企业价值评估风险、融资风险、支付风险以及财务整合风险。并购中某些因素的不确定性和信息的不对称性是影响并购中财务风险的主要因素。本文从并购中财务风险的几个类型方面为突破口，开展对并购中财务风险控制方法进行分析研究，并通过对TCL集团、联想集团以及京东方三个上市公司并购的案例进行辩证分析。不足之处在于，受学识及条件有限，对于并购中财务风险的控制方法只能进行初步的探讨，在今后的学习中对于上市公司企业并购中财务风险的控制方法研究还需进行更深入的分析研究。
*查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:企业并购财务风险控制方法
目录
第一章 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究目的及意义 1
1.2.1 研究目的 1
1.2.2 研究意义 1
1.3 国内外研究现状 1
1.3.1 国外研究现状 1
1.3.2 国内研究现状 2
第二章 企业并购及并购中财务风险概述 3
2.1 企业并购的含义 3
2.2 企业并购中财务风险的定义和特征 3
2.2.1 企业并购中财务风险的定义 3
2.2.2 企业并购中财务风险特征 3
2.3 企业并购中财务风险类型及影响因素 4
2.3.1 企业并购中财务风险类型 4
2.3.2 企业并购中财务风险影响因素 5
第三章 企业并购中财务风险的控制方法研究 7
3.1 价值评估风险控制 7
3.1.1 合理的并购投资战略与动机 7
3.1.2 进行并购调研，对目标公司有详尽的了解 7
3.1.3 采用合适的方法评估目标企业价值 7
3.2 融资风险控制 8
3.2.1分析各种融资成本 8
3.2.2并购融资方式选择 10
3.2.3融资结构规划 10
3.3 支付风险控制 10
3.3.1 现金支付的风险控制 10
3.3.2 股权支付的风险控制 11
3.4 财务整合风险控制 11
第四章 上市公司并购案例分析 12
4.1 国内上市公司企业并购案例 12
4.2 三家上市公司并购中财务方式比较 13
4.2.1 融资方式比较分析 13
4.2.2 支付方式比较分析 13
4.2.3 总结比较 14
4.3 对国内上市公司企业并购的建议 14
第五章 总结 16
5.1 本文结论 16
5.2 研究启示 16
5.3 本文不足 16
参考文献： 17
致谢 18
第一章 绪论
1.1 研究背景
企业并购发展至今已有多年的历史，特别是在90年代中后期，世界步入了信息技术革命与经济全球化的大发展，以跨国公司为主导的大公司之间的并购不断增加。而中国自1986年到现在也已经历了四次并购热潮，由国内的三资并购为主发展到海外扩张转移占主导[1]。
研究表明，在众多的企业并购中，能够实现成功并购的并不多。经过统计：在如火如荼的第五次并购浪潮中，并购的成功率却不到50%。在我国多年的并购历史中，失败率也是十分高。
大量的失败案例警示我们，从经济实质来讲企业并购是一项长期投资，财务工作特别复杂，要想企业并购获得成功，控制财务风险是不可避免的。
1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
对于企业并购中的财务风险，能够有效的控制是尤为重要的。研究并购中财务风险，提出可靠的控制方法有利于提高企业的并购成功率，使企业在今后的并购中有更多科学的控制方法能够借鉴，减少盲目并购，避免并购失败的发生。
1.2.2 研究意义
在竞争性的市场经济条件下，企业并购作为保持和增强其在市场中的核心竞争优势的战略选择，充满着多种多样的风险，并购是风险最大的企业行为[2]，企业并购是在两家甚至以上的企业之间进行的，由于环境的动态性，风险不可避免。研究并购中财务风险的控制，对于实施成功的并购有着重要意义。
1.3 国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
威斯通(1998)在《兼并、重组与公司控制》一书对西方文献回顾道:马克汉姆(1955）的早期考察认为，在348个兼并中有147个，或者说是47%后来证明是失败的:麦肯锡咨询公司1987年的调查甚至表明，日益增多的并购重组活动失败率高达61%，另有14%成败未定；Philip. H. Mirvis(1992)在managing the merger文章中认为企业并购失败的原因有两点：首先，从战略目标上讲，正在购买的一项业务与自身的战略匹配性不好。其次，并购中对财务风险的关注度不够，没有合适的兼并计划，包括融资等[3]。Robert. J. Borghese, Paul. F Borghese (2001)在M&A from planning to integration文章中认为并购双方的战略及组织适应性差、缺乏有效的整合计划是企业并购风险产生的主要原因[4]。P.S.萨德沙纳(1998)归纳了各国并购的情况，各国对于企业并购都制定了相应的制度。
1.3.2 国内研究现状
赵宪武认为，企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破产的可能性，同时并购导致股东收益的波动性增大也是财务风险的一种表现形式[5]；屠巧平认为，财务风险是由于公司采取举债方式筹集资本而产生的公司可能丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性[6]；叶厚元提出了“确定企业发展战略与企业的并购动机、全面调查和研究目标企业、对并购运行进行可行性研究”的风险防范思路和方法。杜攀认为，企业并购的财务风险主要指并购对资金的需求而造成的筹资和资本结构风险[7]。 对并购中财务风险的防范措施上，陈共荣提出了改善信息不对称状况，采用恰当的并购估价模型合理确定目标企业的价值以降低并购中的估价风险，从时间上和数量上保证资金的取得以降低融资风险，增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性以降低杠杆收购偿债风险[8]。
文献总结：
从目前的国内外文献中可以看出，国外的学者更多的侧重于企业并购中财务风险类型的研究，而忽视了有关的控制方法的研究。对于企业并购中财务风险的控制，许多国家也有相应的制度来进行防范。而国内虽然存在对并购中财务风险控制方法研究的学者，但得出的结论也是各不相同。由于我国企业并购的起步较晚，对于企业并购的实践与研究也并不多，相比较之下，解释分析国外学者的研究成果的文献较多，结合我国企业并购实情下的控制风险方法的研究较少。
第二章 企业并购及并购中财务风险概述
2.1 企业并购的含义
企业并购，是企业兼并(Merger)与收购(Acquisition)，即并购企业对于目标企业的兼并及收购。在等价有偿，平等自愿的基础上，目标企业的产权以一定的经济方式转移给并购企业的经营行为。企业兼并是指两家或者以上的独立企业通过购买股权或者合并的方式组成一家新的企业，通常是由占优的企业合并其他企业，兼并后新公司的权利义务归属于新设企业或者存续企业。收购是企业通过现金，债券或股票等经济方式购买目标企业的股票或者资产，从而得到目标公司的实际控制权。
兼并与收购，它们分别从不同的角度界定了企业的产权交易行为，二者密不可分。兼并的特征为并购的一方或双方同时失去法人资格，而收购是收购方以现金、债券或股票的交易方式通过购买目标公司的产权来获得目标企业实际控制权为特征[9]。
2.2 企业并购中财务风险的定义和特征
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/cwgl/7183.html
