杜邦分析法在中南集团财务分析中的应用研究
目 录
1 引言 1
2 传统杜邦分析法概述 1
2.1 杜邦分析法概念 1
2.2 杜邦分析法基本理念 1
2.3 杜邦分析图 2
3 对杜邦分析法进行完善 4
3.1 对资产负债表中内容进行完善 4
3.2 对利润表中内容进行完善 5
4 中南集团概况6
4.1 中南集团介绍 6
4.2中南集团近三年的财务状况7
5 杜邦分析法在中南集团的应用 10
5.1 传统杜邦分析法的应用 10
5.2 完善后杜邦分析法的应用 12
6 中南集团存在的问题及改进建议 18
结论 19
致谢 20
参考文献 21
图1 传统杜邦分析法图 3
图2 完善后杜邦分析图16
表1资产负债表 7
表 2 利润表9
表3完善后的资产负债表13
表 4 完善后的利润表14
1 引言
当社会主义经济的迅速增长时，资本市场的投资与融资也在向多样化的目标前进，同时管理者的投资和融资方法也变得更加繁琐和多元化，企业现在主要是通过投资和融资来扩大自身的资金成本[1]，就导致企业生产销售运营的风险变得越来越大，在这样的情形之下单位的高管人员等就更加重视企业的运营情况、资金成本状况和盈利能力等问题，所以，在这样的情形之下，管理者要想对本身的财政情况和运营情况进行探究，就必须利用目前通用的杜邦分析法对企业进行分析[2]，但它也有一些不好的地方。本篇文章通过对该方法的探究和在中南集团的应用，找出了传统杜邦分析法的缺点，同时对中南集团存在的问题给出相 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3_5_1_9_1_6_0_7_2
应的解决措施。
2 传统杜邦分析法的概述
2.1杜邦分析法概念
此分析方法最初是由美国杜邦公司研究得来的，所以称它为杜邦分析法。杜邦分析法是一种通过解释指标变动的原由和走向，分解财务比率的方法。它的根本原理是将财务指标作为一个系统来完整评估公司的营运能力、偿债能力[3]和盈利能力之间的关系。以全面财务分析为基本，进行完整的财务评估，使企业对经营情况有了深入的了解，同时有效地进行财务决策；主要有资产净利率、净资产收益率和权益乘数。这三个指标组成了一个分析体系，完整、系统、直接的体现了公司的财务情况。在企业经营目的发生变动时管理人员可以把握时机找出原因同时进行改正，并且方便公司高管人员进一步明确权益收益率的决定要素，让财务分析的条理更加明了，为研究财务报表的人员提供了获取公司经营情况的途径。在公司管理层方面，展示了一张明了的框架图，在图中清楚地列出了本公司资产管理效率的高低和是否能最大限度地提高股东的投资回报。
2.2杜邦分析法的基本理念
1、权益净利率是杜邦分析系统的核心。衡量公司对股东投入资本的利用效率，将营运能力、偿债能力、盈利能力合理的连接在一起，慢慢深化，形成一个杜邦分析体系。一般净资产收益率由总资产净利率和权益乘数组成，总资产净利率再向下分，就会形成一个连接各项财务指标的关系，总的来说能公正地对公司业绩做出一个全面的评价，从而能直接呈现投资者投入资本得到的收益高低，反映出企业经营的目标，是一项具有综合性的重要指标，直接影响权益净利率。
2、资产净利率是一种相对而言较全面的财务指标。它等于营业净利率乘上总资产周转率，所以，要从销售收入和资产营运两个层面来进行分析。（1）销售净利率等于利润总额除以销售收入，从这个公式可以看出，提升公司盈利能力的重点是提升销售净利率。公司想增加营业额，得做到以下两点：不仅要加大产品的收入；还要降低企业的支出。而降低开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。（2）企业资产的营运能力，不但与公司的盈利有关连，而且和公司的偿债能力有关连。通常来说，流动资产能够直观的显示公司的偿债水平和变现水平[4]；非流动资产能够显示公司的成长速度与运作范围。若是公司持有的现金远远超出经营的范围，则会对公司得到利润的水平产生不好的作用。倘若公司对占用过多的存货不进行及时的处理，不但会对公司得到利润的水平产生不好的作用，而且也会对企业归还债务的水平产生不好的作用。所以，得对所有资金的所占比例与周转速度进行研究分析。对非流动资产要着重研究公司固定资产是否得到充分的利用；对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能。
3、权益乘数体现公司的负债水平，显示了企业运营过程中使用财务杠杆的水平。这个数值愈高，公司的负债值愈大，当资金净利率为正数时，企业有相对大的财务杠杆收益， 如果没有准时归还到期债务，就会导致企业缺少资金[5]，让企业开不下去，公司要采取一定的措施来避免它，所以一部分公司将60%-70%间的比值，作为避免财务风险的区间。从反面来说，债务所占资金的结果愈小，权益乘数也愈小，这证实企业负债程度低，企业会有较少的杠杆利益， 但相应所承担的财务风险也低。此处应着重指出的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3_5_1_9_1_6_0_7_2
是，当资产净利率小于零时，公司要尽量削减负债，来减少公司一些不好的影响。
2.3杜邦分析图
可以把各类财务目标间的联系画成杜邦分析图，来表现杜邦分析图中每一个公式之间的联系。如下图1所示。
由图可以看出：
净资产收益率=
=
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
其中：销售净利率=净利润÷销售收入
总资产周转率=销售收入÷资产总额
权益乘数=资产总额÷所有者权益=1÷（1-资产负债率）
因此得出：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
而为了找出销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个公式变动的内在原因，可以对财务指标做进一步分解，过程如下：
销售净利率的分解
净利润=销售收入-成本总额
其中：成本总额=销售成本+期间成本+税金+其他支出
税金=销售税金+所得税
其他支出=营业外收支净额－投资收益－其他业务利润
资产周转率的分解
资产总额=流动资产+长期资产
其中：流动资产=货币资金+有价证券+应收及预付账款+存货+其他流动资产
长期资产=长期投资+固定资产+无形资产+长期待摊费用+其他长期资产
上述财务指标的分析，能够直接知道影响公司财务水平与经营状况的要点，来让公司管理者做出更好的判决。
3 对杜邦分析体系进行完善
3.1对资产负债表中内容进行完善
完善之后的杜邦分析体系新增了净经营资产和净经营负债这两个指标。等于以前显示在资产负债表位置的资产与负债，所有者权益的位置无较大的变化。
基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益
每年年收入情况：2012年实现营业收入为1303456万元，2013年实现营业收入为1832641万元，2014年实现营业收入为2179209万元。收入在逐年增长。
1 引言 1
2 传统杜邦分析法概述 1
2.1 杜邦分析法概念 1
2.2 杜邦分析法基本理念 1
2.3 杜邦分析图 2
3 对杜邦分析法进行完善 4
3.1 对资产负债表中内容进行完善 4
3.2 对利润表中内容进行完善 5
4 中南集团概况6
4.1 中南集团介绍 6
4.2中南集团近三年的财务状况7
5 杜邦分析法在中南集团的应用 10
5.1 传统杜邦分析法的应用 10
5.2 完善后杜邦分析法的应用 12
6 中南集团存在的问题及改进建议 18
结论 19
致谢 20
参考文献 21
图1 传统杜邦分析法图 3
图2 完善后杜邦分析图16
表1资产负债表 7
表 2 利润表9
表3完善后的资产负债表13
表 4 完善后的利润表14
1 引言
当社会主义经济的迅速增长时，资本市场的投资与融资也在向多样化的目标前进，同时管理者的投资和融资方法也变得更加繁琐和多元化，企业现在主要是通过投资和融资来扩大自身的资金成本[1]，就导致企业生产销售运营的风险变得越来越大，在这样的情形之下单位的高管人员等就更加重视企业的运营情况、资金成本状况和盈利能力等问题，所以，在这样的情形之下，管理者要想对本身的财政情况和运营情况进行探究，就必须利用目前通用的杜邦分析法对企业进行分析[2]，但它也有一些不好的地方。本篇文章通过对该方法的探究和在中南集团的应用，找出了传统杜邦分析法的缺点，同时对中南集团存在的问题给出相 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3_5_1_9_1_6_0_7_2
应的解决措施。
2 传统杜邦分析法的概述
2.1杜邦分析法概念
此分析方法最初是由美国杜邦公司研究得来的，所以称它为杜邦分析法。杜邦分析法是一种通过解释指标变动的原由和走向，分解财务比率的方法。它的根本原理是将财务指标作为一个系统来完整评估公司的营运能力、偿债能力[3]和盈利能力之间的关系。以全面财务分析为基本，进行完整的财务评估，使企业对经营情况有了深入的了解，同时有效地进行财务决策；主要有资产净利率、净资产收益率和权益乘数。这三个指标组成了一个分析体系，完整、系统、直接的体现了公司的财务情况。在企业经营目的发生变动时管理人员可以把握时机找出原因同时进行改正，并且方便公司高管人员进一步明确权益收益率的决定要素，让财务分析的条理更加明了，为研究财务报表的人员提供了获取公司经营情况的途径。在公司管理层方面，展示了一张明了的框架图，在图中清楚地列出了本公司资产管理效率的高低和是否能最大限度地提高股东的投资回报。
2.2杜邦分析法的基本理念
1、权益净利率是杜邦分析系统的核心。衡量公司对股东投入资本的利用效率，将营运能力、偿债能力、盈利能力合理的连接在一起，慢慢深化，形成一个杜邦分析体系。一般净资产收益率由总资产净利率和权益乘数组成，总资产净利率再向下分，就会形成一个连接各项财务指标的关系，总的来说能公正地对公司业绩做出一个全面的评价，从而能直接呈现投资者投入资本得到的收益高低，反映出企业经营的目标，是一项具有综合性的重要指标，直接影响权益净利率。
2、资产净利率是一种相对而言较全面的财务指标。它等于营业净利率乘上总资产周转率，所以，要从销售收入和资产营运两个层面来进行分析。（1）销售净利率等于利润总额除以销售收入，从这个公式可以看出，提升公司盈利能力的重点是提升销售净利率。公司想增加营业额，得做到以下两点：不仅要加大产品的收入；还要降低企业的支出。而降低开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。（2）企业资产的营运能力，不但与公司的盈利有关连，而且和公司的偿债能力有关连。通常来说，流动资产能够直观的显示公司的偿债水平和变现水平[4]；非流动资产能够显示公司的成长速度与运作范围。若是公司持有的现金远远超出经营的范围，则会对公司得到利润的水平产生不好的作用。倘若公司对占用过多的存货不进行及时的处理，不但会对公司得到利润的水平产生不好的作用，而且也会对企业归还债务的水平产生不好的作用。所以，得对所有资金的所占比例与周转速度进行研究分析。对非流动资产要着重研究公司固定资产是否得到充分的利用；对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能。
3、权益乘数体现公司的负债水平，显示了企业运营过程中使用财务杠杆的水平。这个数值愈高，公司的负债值愈大，当资金净利率为正数时，企业有相对大的财务杠杆收益， 如果没有准时归还到期债务，就会导致企业缺少资金[5]，让企业开不下去，公司要采取一定的措施来避免它，所以一部分公司将60%-70%间的比值，作为避免财务风险的区间。从反面来说，债务所占资金的结果愈小，权益乘数也愈小，这证实企业负债程度低，企业会有较少的杠杆利益， 但相应所承担的财务风险也低。此处应着重指出的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3_5_1_9_1_6_0_7_2
是，当资产净利率小于零时，公司要尽量削减负债，来减少公司一些不好的影响。
2.3杜邦分析图
可以把各类财务目标间的联系画成杜邦分析图，来表现杜邦分析图中每一个公式之间的联系。如下图1所示。
由图可以看出：
净资产收益率=
=
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
其中：销售净利率=净利润÷销售收入
总资产周转率=销售收入÷资产总额
权益乘数=资产总额÷所有者权益=1÷（1-资产负债率）
因此得出：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
而为了找出销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个公式变动的内在原因，可以对财务指标做进一步分解，过程如下：
销售净利率的分解
净利润=销售收入-成本总额
其中：成本总额=销售成本+期间成本+税金+其他支出
税金=销售税金+所得税
其他支出=营业外收支净额－投资收益－其他业务利润
资产周转率的分解
资产总额=流动资产+长期资产
其中：流动资产=货币资金+有价证券+应收及预付账款+存货+其他流动资产
长期资产=长期投资+固定资产+无形资产+长期待摊费用+其他长期资产
上述财务指标的分析，能够直接知道影响公司财务水平与经营状况的要点，来让公司管理者做出更好的判决。
3 对杜邦分析体系进行完善
3.1对资产负债表中内容进行完善
完善之后的杜邦分析体系新增了净经营资产和净经营负债这两个指标。等于以前显示在资产负债表位置的资产与负债，所有者权益的位置无较大的变化。
基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益
每年年收入情况：2012年实现营业收入为1303456万元，2013年实现营业收入为1832641万元，2014年实现营业收入为2179209万元。收入在逐年增长。
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