资本结构资产结构与盈利能力关系研究(附件)
摘 要作为财务分析的一项重点内容，盈利能力是一个公司健康成长的象征，它能促进我国经济增长。影响盈利能力的原因有很多，从杜邦公司财务分析公式来看，主要包括资本结构和资产结构，这两者合理与否将直接影响一个企业的盈利能力。资本结构主要反映了一个企业的资金源自何处的结构，如果资本结构合理，将对优化企业的资源配置和提高盈利能力有重大积极作用。资产结构反映的是企业资金的使用程度以及每种资产占总资产的具体百分比，若资产结构合理，企业才拥有持续经营和发展的前途。本文选取中国制造业的所有已经上市了的公司作为资本结构和资产结构的样本。来探讨资本、资产结构和盈利能力的联系，为如何有效使制造业上市公司的经济收益不断向上发展给予有意义和有价值的参考，促进一定范围内的经济发展。
目 录
一、前言 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外文献综述 1
（三）研究内容 3
（四）研究目标 3
二、资本结构、资产结构与盈利能力的概述 4
（一）资本结构及相关指标概述 4
（二）资产结构及相关指标概述 4
（三）盈利能力及相关指标概述 4
三、研究设计 5
（一）研究假设 5
（二）数据来源以及样本选择 5
（三）变量选取 5
四、实证分析 7
（一）模型构建 7
（二）回归结果分析 7
五、结论与建议 11
参考文献 13
致谢 14
一、前言
（一）研究背景
随着改革开放的推进和社会的发展，中国经济也在不断发展和进步。作为经济发展的支柱产业，制造业有效提高了就业率，其企业实力不断增强。而盈利能力一般用来衡量公司获取利润的能力，它体现了一个企业运营、生产、集资和避免风险的能力。同时，它也能够为企业的投资者提供投资决策的意见参考。因此，企业盈利能力问题一直是重点，也是困扰很多企业多年的问题。那么，什么原因决定了企业的盈利能力大小？如何充分实现持有限额的资本最大化？这些一直以
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来都是研究的焦点。回首看一下国外和国内中已经有的文献，影响企业盈利能力的要素主要有外部因素和内部因素两大类：外部因素主要包括国家政策法规的出台、行业发展的情况和竞争挑战者的出现等。外部因素一般是不可逆的，主要方法是顺势疗法，因此本文的重点是研究内在因素。内部因素主要包括资产数量、资产比例和融资爱好，即公司的资产结构和资本结构。只有两者都合理化，公司的盈利能力才能得到有效改善。目前，国内外学者的研究主要放在研究与企业盈利能力有关联的单项指标上，而联合起来的却是很少的，值得进一步研究和探索。
（二）研究意义
此文章根据现有的文献，运用实证分析的办法，得出影响企业盈利能力的很关键的的原因，提醒企业要更加的让资本和资产结构合理一点，旨在确保制造业上市公司的长远发展，优化其治理模式，优化资产结构和资本结构提出可行性建议，提高盈利能力水平，为制造业上市公司管理者和经营者制定合理的决策依据。
（三）国内外文献综述
1．国外文献综述
在进行实证分析前，通过阅读相关文献，整理发现，国外研究资本结构、资产结构与盈利能力关系的文献相对较少，通过整理，发现以下相关研究。
Abbasali和Milad（2012）收集了四百家抽样公司的数据，市场价值用托宾q来表示，投资回报率代表利润，资本周转率则用流动资产比率来代表，这表明，虽然公司的价值不被这些指标影响，管理企业的资本却会受影响，企业的盈利能力的水平会随资产负债率的减小而增添。Eurico J. Ferreira，Terre Haute和Ricardo P. Camara Leal（2010）分析了某些公司现金数量的数额，并获得了其他资产，做出了辨析。结果表明，资产结构中的现金资产的比例越大，企业财富最大化的速度就越快，而现金资产的最大化也有利于实现盈利能力的最大化。Abolfazl Gozal Reyhani（2012）研究了受资产结构影响的德黑兰上市公司的表现，并确认固定资产和EBIT通过了重大测试，并呈正相关关系，不同资产结构的变量对EBIT的作用是不一样的。
2．国内文献综述
国内研究资本结构、资产结构与盈利能力相关性的文献较为丰富，但目前没有一致的结论，经过检索，发现以下相关研究。
刘洋（2017）在研究里，把湖北省地区当做了例子，把上海深圳两市已经上市的A股公司的年度报告从2010一直到了2015年的数据为抽样，用SPSS分析。最终得出结果：固定资产比例，无形资产比率，流动资产比率和权益比率与湖北省上市公司盈利能力无显着相关性，但资产负债率这个指标却竟然是和盈利能力的关系性很微弱。骆洋（2016）用钢铁行业所有的已经上市的公司的财政数据，从钢铁行业的情况以及三者之间的理论关系入手，阐述了研究的理论和实践意义，然后分析了三方面内容，即盈利能力和资本结构、盈利能力和资产结构以及盈利能力和这两个剖析，又给了假设并建了模型最后对其进行了回归验证的工作，并提出了改善钢铁行业持续严重亏损状况的可行性建议。许义华（2013）在上海和深圳新科技的已经上市的公司中挑了2010一直到2012年的30家公司，研究证实这个行业的资产结构和营业利润率关系特别的大，但同净资产收益率有着极其渺小的关联。笔者认为这是由于股票市场的缺乏，固得出提升流动资产比率、加速资产运转、提高现金比例的定论。
贺莉（2013）钻研了医药种类上的的制造行业的所有的已经上市了的公司，固定资产占所有的总资产的百分比的增添会提高公司的绩效，指出固定资产投资应当适度的被增加，使固流比达到科学的合理的水平。苏国贤和贾凡（2014）以汽车行业所有的上市公司为研究对象，选取其2013年第三季度的数据进行回归分析，通过分析研究成果，得出了汽车制造企业的资产结构和资本结构值得改进的地方，进行了总结，提出建议。罗翔，刘婷（2104）运用了主成分法和回归分析法，对稀土业的上市公司的财务数据做了分析。通过研究，得出资产结构相对不合理，应该优化企业的资产结构，提高其盈利能力。王绍凤和刘思辰（2012）把A股已经上市了的公司从2000一直到了2009年的财政数据查了查，最终看出，盈利能力和很多资产有关系，各种各样的结构还会约束对方。笔者于是表示出，企业应重视应收账款、货币资金和无形资产。
袁放建和许燕红（2011）主要是动态和定量的分析，研究找了2004至2009年沪深两市的已经上市的公司的财务数据，结论表明，企业的价值和流动资产的比率有一种正面的关系，货币资金比率若是上涨，会有利于企业的发展。易冰娜和杨远霞（2012）选了367个有效的上海和深圳的抽样，剖析了2000年一直到2009年的报告，给优化资本和资产结构，提高企业盈利能力水平了很多的有效的数据上的参考。研究结果显示，资产负债率要是变高的话，公司的盈利能力水平也就会跟着变低了，产权比率当然也是这个样。而货币资金比率要是越大的话，盈利能力也跟着就变大了。张军华（2011）对创业板的中小企业做了实证研究，看得出流动资产比率与公司业绩之间的相关性非常非常的薄弱，无形资产比率也非常低。
目 录
一、前言 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外文献综述 1
（三）研究内容 3
（四）研究目标 3
二、资本结构、资产结构与盈利能力的概述 4
（一）资本结构及相关指标概述 4
（二）资产结构及相关指标概述 4
（三）盈利能力及相关指标概述 4
三、研究设计 5
（一）研究假设 5
（二）数据来源以及样本选择 5
（三）变量选取 5
四、实证分析 7
（一）模型构建 7
（二）回归结果分析 7
五、结论与建议 11
参考文献 13
致谢 14
一、前言
（一）研究背景
随着改革开放的推进和社会的发展，中国经济也在不断发展和进步。作为经济发展的支柱产业，制造业有效提高了就业率，其企业实力不断增强。而盈利能力一般用来衡量公司获取利润的能力，它体现了一个企业运营、生产、集资和避免风险的能力。同时，它也能够为企业的投资者提供投资决策的意见参考。因此，企业盈利能力问题一直是重点，也是困扰很多企业多年的问题。那么，什么原因决定了企业的盈利能力大小？如何充分实现持有限额的资本最大化？这些一直以
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
来都是研究的焦点。回首看一下国外和国内中已经有的文献，影响企业盈利能力的要素主要有外部因素和内部因素两大类：外部因素主要包括国家政策法规的出台、行业发展的情况和竞争挑战者的出现等。外部因素一般是不可逆的，主要方法是顺势疗法，因此本文的重点是研究内在因素。内部因素主要包括资产数量、资产比例和融资爱好，即公司的资产结构和资本结构。只有两者都合理化，公司的盈利能力才能得到有效改善。目前，国内外学者的研究主要放在研究与企业盈利能力有关联的单项指标上，而联合起来的却是很少的，值得进一步研究和探索。
（二）研究意义
此文章根据现有的文献，运用实证分析的办法，得出影响企业盈利能力的很关键的的原因，提醒企业要更加的让资本和资产结构合理一点，旨在确保制造业上市公司的长远发展，优化其治理模式，优化资产结构和资本结构提出可行性建议，提高盈利能力水平，为制造业上市公司管理者和经营者制定合理的决策依据。
（三）国内外文献综述
1．国外文献综述
在进行实证分析前，通过阅读相关文献，整理发现，国外研究资本结构、资产结构与盈利能力关系的文献相对较少，通过整理，发现以下相关研究。
Abbasali和Milad（2012）收集了四百家抽样公司的数据，市场价值用托宾q来表示，投资回报率代表利润，资本周转率则用流动资产比率来代表，这表明，虽然公司的价值不被这些指标影响，管理企业的资本却会受影响，企业的盈利能力的水平会随资产负债率的减小而增添。Eurico J. Ferreira，Terre Haute和Ricardo P. Camara Leal（2010）分析了某些公司现金数量的数额，并获得了其他资产，做出了辨析。结果表明，资产结构中的现金资产的比例越大，企业财富最大化的速度就越快，而现金资产的最大化也有利于实现盈利能力的最大化。Abolfazl Gozal Reyhani（2012）研究了受资产结构影响的德黑兰上市公司的表现，并确认固定资产和EBIT通过了重大测试，并呈正相关关系，不同资产结构的变量对EBIT的作用是不一样的。
2．国内文献综述
国内研究资本结构、资产结构与盈利能力相关性的文献较为丰富，但目前没有一致的结论，经过检索，发现以下相关研究。
刘洋（2017）在研究里，把湖北省地区当做了例子，把上海深圳两市已经上市的A股公司的年度报告从2010一直到了2015年的数据为抽样，用SPSS分析。最终得出结果：固定资产比例，无形资产比率，流动资产比率和权益比率与湖北省上市公司盈利能力无显着相关性，但资产负债率这个指标却竟然是和盈利能力的关系性很微弱。骆洋（2016）用钢铁行业所有的已经上市的公司的财政数据，从钢铁行业的情况以及三者之间的理论关系入手，阐述了研究的理论和实践意义，然后分析了三方面内容，即盈利能力和资本结构、盈利能力和资产结构以及盈利能力和这两个剖析，又给了假设并建了模型最后对其进行了回归验证的工作，并提出了改善钢铁行业持续严重亏损状况的可行性建议。许义华（2013）在上海和深圳新科技的已经上市的公司中挑了2010一直到2012年的30家公司，研究证实这个行业的资产结构和营业利润率关系特别的大，但同净资产收益率有着极其渺小的关联。笔者认为这是由于股票市场的缺乏，固得出提升流动资产比率、加速资产运转、提高现金比例的定论。
贺莉（2013）钻研了医药种类上的的制造行业的所有的已经上市了的公司，固定资产占所有的总资产的百分比的增添会提高公司的绩效，指出固定资产投资应当适度的被增加，使固流比达到科学的合理的水平。苏国贤和贾凡（2014）以汽车行业所有的上市公司为研究对象，选取其2013年第三季度的数据进行回归分析，通过分析研究成果，得出了汽车制造企业的资产结构和资本结构值得改进的地方，进行了总结，提出建议。罗翔，刘婷（2104）运用了主成分法和回归分析法，对稀土业的上市公司的财务数据做了分析。通过研究，得出资产结构相对不合理，应该优化企业的资产结构，提高其盈利能力。王绍凤和刘思辰（2012）把A股已经上市了的公司从2000一直到了2009年的财政数据查了查，最终看出，盈利能力和很多资产有关系，各种各样的结构还会约束对方。笔者于是表示出，企业应重视应收账款、货币资金和无形资产。
袁放建和许燕红（2011）主要是动态和定量的分析，研究找了2004至2009年沪深两市的已经上市的公司的财务数据，结论表明，企业的价值和流动资产的比率有一种正面的关系，货币资金比率若是上涨，会有利于企业的发展。易冰娜和杨远霞（2012）选了367个有效的上海和深圳的抽样，剖析了2000年一直到2009年的报告，给优化资本和资产结构，提高企业盈利能力水平了很多的有效的数据上的参考。研究结果显示，资产负债率要是变高的话，公司的盈利能力水平也就会跟着变低了，产权比率当然也是这个样。而货币资金比率要是越大的话，盈利能力也跟着就变大了。张军华（2011）对创业板的中小企业做了实证研究，看得出流动资产比率与公司业绩之间的相关性非常非常的薄弱，无形资产比率也非常低。
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