迎驾贡酒公司企业价值评估研究
摘 要企业价值评估是为适应企业经济活动的需求和发展而产生的。随着我国证券交易市场的逐步标准化和资本市场运作效率的提高，实现公司的目标——股东财富的最大化，价值管理理念成为投资者越来越关注的话题，企业价值的评估在业界受到了广泛的关注。如何评估企业的价值，不仅是证券业的一个长期的探索，也是众多投资者较为关注的问题。中国白酒拥有悠久的历史和文化，这使得白酒行业在中国有着特殊的地位，作为中国传统产业之一，其对中国经济的发展有着深远的影响。如何更好地评估白酒行业的企业价值，对行业的发展前景具有显著影响，因此本文在参考国内外杰出的研究成果的同时，结合安徽迎驾贡酒的具体案例，研究企业价值评估的收益法在白酒行业中的应用，进一步完善该行业的企业价值评估体系。 目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引 言 1
第二章 企业价值评估的相关理论 2
2.1企业价值评估的理论概念 2
2.2企业价值评估的方法理论 2
2.3白酒类企业评估方法适用性分析 4
2.4收益法下的评估模型选择 5
第三章 迎驾贡酒企业价值评估 7
3.1迎驾贡酒公司简介 7
3.2经营状况分析 7
3.3基于DCF的价值评估 8
第四章 价值评估的结论与展望 15
4.1结论 15
4.2展望 16
结束语 17
致 谢 18
参考文献 19
附录 20
第一章 引 言
企业价值评估是市场经济和现代企业制度相结合顺应时代产生的，在发达国家的发展已经渐渐成熟。自从21世纪初中国加入世界贸易组织，中国与世界各国的经济贸易联系越来越紧密，同时中国加大了对外开放的程度，与国外的经济合作越来越多，同时出售、重组、兼并、并购、合资、合作、联营等重大经济决策也越发的常态化。企业价值的评估成为了财务决策者的关注核心，对于众多的投资者来说可以准确的判断一个企业的整体价值有着重要的作用和意义。
公司增加股东财富是证明管理层制定的经济决策是否可行的检验标准。企业价值评估对以开发企业潜在
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易组织，中国与世界各国的经济贸易联系越来越紧密，同时中国加大了对外开放的程度，与国外的经济合作越来越多，同时出售、重组、兼并、并购、合资、合作、联营等重大经济决策也越发的常态化。企业价值的评估成为了财务决策者的关注核心，对于众多的投资者来说可以准确的判断一个企业的整体价值有着重要的作用和意义。
公司增加股东财富是证明管理层制定的经济决策是否可行的检验标准。企业价值评估对以开发企业潜在价值为目的的现代企业管理的作用不仅是能够帮助企业改善管理机制，还可提高企业利用当前拥有的资产创造企业价值的效率；并且可以帮助企业管理者更好地了解公司的优点和不足，积极面对企业风险，抓住机遇，实现企业股东财富最大化。
到目前为止，国内外企业价值评估方法常用四种基本类型有成本法、市场法、收益法、期权估价法。成本法单纯的考虑企业单项会计要素资产的价值，不是将企业视为综合体。成本法的评估结果忽视了不可确指因素，比如商誉，这使得评估结果不准确。所以从理论上说，企业价值评估不仅仅只能单纯使用成本法评估。中国证券市场起步晚，仍处于发展阶段，市场公开程度不够，所以可比较公司因交易案例较少而难以寻求，以及上市公司的股价经常不能反映企业的内在价值。所以企业价值以市场法的应用受到了一定的限制。从企业综合的获利能力出发，收益法是企业价值评估的首选，但是公司需要有一定的盈利能力，而且可以与收益风险一起进行预测。
中国作为世界的三大酒文化古国之一，白酒行业是我国的传统行业，具有很大的发展空间和利润空间，一直吸引着众多投资者的关注。白酒行业的企业数量大但其中包括许多规模小的公司，所以企业之间的兼并、股权转让较多，企业价值评估在白酒行业显得尤为的举足轻重。在企业价值评估的过程中研究讨论评估方法的实际操作应用，有利于进一步改善白酒行业的企业价值评估体系，增强管理者决策能力、提升企业的内在价值，吸引更多投资者，进而提高我国白酒行业企业价值投资的水平。
第二章 企业价值评估的相关理论
2.1企业价值评估的理论概念
企业在的公开市场上表现出来的价值就是企业价值，即为企业目前拥有资产的价值加上预测期内企业可以增加的价值。企业现在拥有的土地、机械设备、运输设备都是其资产，而其未来期限内企业增加的价值是指企业的管理者运用现在企业所有的资产结合有效的管理，扩大企业的规模，优化企业资产。这也是相同规模的企业却拥有不同的市场前景的原因。同时这说明企业的价值是由企业持续经营能力来体现而不是一个时期的经营收益所决定的。
企业价值评估是专业评估机构和人员，根据特定的目地，并且遵循客观经济的规律和公正的原则按照国家的法律法规与程序，运用科学的、合适的方法对企业的获利能力进行评估。
企业价值评估的特点：
第一评估的对象是由企业众多的单项资产组成的资产综合体，不是直接相加的，其中还要考虑到一些无形资产；
第二企业的收益能力是决定企业价值高低的因素。
2.2企业价值评估的方法理论
同一公司不同的企业价值评估方法的运用能够影响到评估的最终数据和操作程序。通常，公司的企业价值评估方法能够分成期权估价法、市场比较法、成本法以及收益法4种基本方法。
2.2.1收益法
通过利用特定的折现率对被评估公司的预期收益进行折现来确定被评估公司的评估方法就是收益法。折现率是投资资产可以得到收益的风险的回报率。以公司价值评估的角度也就是评估公司的盈利能力方面看，收益法是公司价值评估方法中较为适当的方法。可是这种方法的使用要有一些的基础条件：
第一，企业要有盈利能力，而且公司的未来收益是能被评估人员找到规律的，也就是评估人员能够预测企业的未来收益。
第二，要能够预测公司在未来获取收益时相对的经营风险。综上所述，收益平稳的成熟公司比较适合使用收益法来评估企业价值。
第三，折现率的确定。选择合适的折现率关系到后期对企业经营风险的判断，市场环境变化较快、较大，所以企业的发展存在较多的不确定因素，所以能否正确判断企业的收益风险对企业价值的评估结果来说是至关重要的。
企业的收益大致分为两类：利润和现金流量。所以价值评估的收益法又分为：股利贴现法、现金流量折现法、经济收益法。
2.2.2市场比较法
市场法就是在市场上找出不少于两个与被评估企业情况相似的企业作为参照，与目标企业进行分析比较，并通过修正、调整作为参照物的企业市场价值，从而最后得出被评估企业的价值。市场法的评估结果更容易被交易双方所能理解并接受，因此市场法在资本市场发展较为完善的发达国家这是运用最普遍的一种方法。
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 引 言 1
第二章 企业价值评估的相关理论 2
2.1企业价值评估的理论概念 2
2.2企业价值评估的方法理论 2
2.3白酒类企业评估方法适用性分析 4
2.4收益法下的评估模型选择 5
第三章 迎驾贡酒企业价值评估 7
3.1迎驾贡酒公司简介 7
3.2经营状况分析 7
3.3基于DCF的价值评估 8
第四章 价值评估的结论与展望 15
4.1结论 15
4.2展望 16
结束语 17
致 谢 18
参考文献 19
附录 20
第一章 引 言
企业价值评估是市场经济和现代企业制度相结合顺应时代产生的，在发达国家的发展已经渐渐成熟。自从21世纪初中国加入世界贸易组织，中国与世界各国的经济贸易联系越来越紧密，同时中国加大了对外开放的程度，与国外的经济合作越来越多，同时出售、重组、兼并、并购、合资、合作、联营等重大经济决策也越发的常态化。企业价值的评估成为了财务决策者的关注核心，对于众多的投资者来说可以准确的判断一个企业的整体价值有着重要的作用和意义。
公司增加股东财富是证明管理层制定的经济决策是否可行的检验标准。企业价值评估对以开发企业潜在
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
易组织，中国与世界各国的经济贸易联系越来越紧密，同时中国加大了对外开放的程度，与国外的经济合作越来越多，同时出售、重组、兼并、并购、合资、合作、联营等重大经济决策也越发的常态化。企业价值的评估成为了财务决策者的关注核心，对于众多的投资者来说可以准确的判断一个企业的整体价值有着重要的作用和意义。
公司增加股东财富是证明管理层制定的经济决策是否可行的检验标准。企业价值评估对以开发企业潜在价值为目的的现代企业管理的作用不仅是能够帮助企业改善管理机制，还可提高企业利用当前拥有的资产创造企业价值的效率；并且可以帮助企业管理者更好地了解公司的优点和不足，积极面对企业风险，抓住机遇，实现企业股东财富最大化。
到目前为止，国内外企业价值评估方法常用四种基本类型有成本法、市场法、收益法、期权估价法。成本法单纯的考虑企业单项会计要素资产的价值，不是将企业视为综合体。成本法的评估结果忽视了不可确指因素，比如商誉，这使得评估结果不准确。所以从理论上说，企业价值评估不仅仅只能单纯使用成本法评估。中国证券市场起步晚，仍处于发展阶段，市场公开程度不够，所以可比较公司因交易案例较少而难以寻求，以及上市公司的股价经常不能反映企业的内在价值。所以企业价值以市场法的应用受到了一定的限制。从企业综合的获利能力出发，收益法是企业价值评估的首选，但是公司需要有一定的盈利能力，而且可以与收益风险一起进行预测。
中国作为世界的三大酒文化古国之一，白酒行业是我国的传统行业，具有很大的发展空间和利润空间，一直吸引着众多投资者的关注。白酒行业的企业数量大但其中包括许多规模小的公司，所以企业之间的兼并、股权转让较多，企业价值评估在白酒行业显得尤为的举足轻重。在企业价值评估的过程中研究讨论评估方法的实际操作应用，有利于进一步改善白酒行业的企业价值评估体系，增强管理者决策能力、提升企业的内在价值，吸引更多投资者，进而提高我国白酒行业企业价值投资的水平。
第二章 企业价值评估的相关理论
2.1企业价值评估的理论概念
企业在的公开市场上表现出来的价值就是企业价值，即为企业目前拥有资产的价值加上预测期内企业可以增加的价值。企业现在拥有的土地、机械设备、运输设备都是其资产，而其未来期限内企业增加的价值是指企业的管理者运用现在企业所有的资产结合有效的管理，扩大企业的规模，优化企业资产。这也是相同规模的企业却拥有不同的市场前景的原因。同时这说明企业的价值是由企业持续经营能力来体现而不是一个时期的经营收益所决定的。
企业价值评估是专业评估机构和人员，根据特定的目地，并且遵循客观经济的规律和公正的原则按照国家的法律法规与程序，运用科学的、合适的方法对企业的获利能力进行评估。
企业价值评估的特点：
第一评估的对象是由企业众多的单项资产组成的资产综合体，不是直接相加的，其中还要考虑到一些无形资产；
第二企业的收益能力是决定企业价值高低的因素。
2.2企业价值评估的方法理论
同一公司不同的企业价值评估方法的运用能够影响到评估的最终数据和操作程序。通常，公司的企业价值评估方法能够分成期权估价法、市场比较法、成本法以及收益法4种基本方法。
2.2.1收益法
通过利用特定的折现率对被评估公司的预期收益进行折现来确定被评估公司的评估方法就是收益法。折现率是投资资产可以得到收益的风险的回报率。以公司价值评估的角度也就是评估公司的盈利能力方面看，收益法是公司价值评估方法中较为适当的方法。可是这种方法的使用要有一些的基础条件：
第一，企业要有盈利能力，而且公司的未来收益是能被评估人员找到规律的，也就是评估人员能够预测企业的未来收益。
第二，要能够预测公司在未来获取收益时相对的经营风险。综上所述，收益平稳的成熟公司比较适合使用收益法来评估企业价值。
第三，折现率的确定。选择合适的折现率关系到后期对企业经营风险的判断，市场环境变化较快、较大，所以企业的发展存在较多的不确定因素，所以能否正确判断企业的收益风险对企业价值的评估结果来说是至关重要的。
企业的收益大致分为两类：利润和现金流量。所以价值评估的收益法又分为：股利贴现法、现金流量折现法、经济收益法。
2.2.2市场比较法
市场法就是在市场上找出不少于两个与被评估企业情况相似的企业作为参照，与目标企业进行分析比较，并通过修正、调整作为参照物的企业市场价值，从而最后得出被评估企业的价值。市场法的评估结果更容易被交易双方所能理解并接受，因此市场法在资本市场发展较为完善的发达国家这是运用最普遍的一种方法。
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