洋河股份高派现股利政策的动因分析
摘 要对上市公司来说，股利政策的制定至关重要。随着我国证券市场的逐步完善和国家出台的各种政策的鼓励，我们不难发现，近几年来，选择发放现金股利的上市公司明显日益增多，市场上高派现现象也明显日渐增强。那么，是什么原因来导致企业去制定这样的股利政策呢？基于这样的疑问，本文选取洋河股份的财务数据，对洋河股份从多方面进行分析其高派现行为的动因。以探究高派现产生的原因，进而对其他企业股利政策制定有一定的借鉴，使得高派现政策在回报投资者的同时也有利于公司的长远发展。首先，在本文的开始部分对“高派现”股利政策的概念作出界定，并且介绍了相关理论，其次对于洋河股份目前的股利政策现状进行简单介绍，发现洋河股份采取高派现的股利政策。然后在基于理论和数据的支持下对洋河股份采取高派现股利政策进行动因分析，发现其主要原因包括财务状况良好，经营状况良好及政策推动等。最终得出结论洋河股份的股利政策具有不间断性，公司资产使用率高，获利能力强。综合来看，洋河股份具有着对投资者发放高额现金股利的能力。最后根据分析结论给出一定建议。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 文献述评 3
1.3 研究内容及方法 3
1.3.1 研究内容 3
1.3.2 研究方法 4
2 相关理论概述 5
2.1 高派现股利政策的概念界定 5
2.2 高派现股利政策的相关理论 5
2.2.1 信号传达效应 5
2.2.2 代理成本理论 5
2.2.3 生命周期理论 6
3 洋河股份高派现股利政策现状 7
3.1 洋河股份简介 7
3.2 洋河股份派发股利现状 7
4 洋河股份高派现股利政策动因分析 9
4.1 基于信息传达的分析 9
4.2 基于盈利能力分析 9
4.3 基于代理理论分析 10
4.4 基于经 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
营状况分析 11
4.5 基于生命周期分析 12
5 洋河股份采取高派现股利政策的建议 13
5.1 时刻关注市场反应 13
5.2 增强企业的盈利能力 13
5.3 加强企业的经营能力 13
5.4 关注企业自身生命周期 13
5.5 掌握投资者的需求 14
结 论 15
参考文献 16
致 谢 18
1 绪论
1.1 研究目的及意义
1.1.1 研究目的
近几年来，我国资本市场的迅速发展且逐渐成熟，市场逐步规范，使得投资者和公众充满信心，在加大自身投资的同时，也越来越关注与自身利益密切相关的上市公司的股利分配制度。对企业而言，股利政策是最重要的财务决策之一，它不仅对于散户的收益分红有着影响，更重要的是，影响着控股股东。对于企业来说，采取怎样的股利政策会直接影响到企业的经营。过高和过低都不是正确的做法，所以科学并合理的股利政策对企业的发展举足轻重。而在众多股利分配政策中洋河股份根据自身企业特点，持续多年选择实行高派现的股利政策，该公司实行高派现股利政策的的动因是什么？以及如何保障该政策的稳固性和连续性？基于此，本文以高派现股利政策为出发点，将上市公司洋河股份作为研究对象，综合理论研究分析与数据分析，在我国特殊的证券市场背景下，对洋河股份高派现的具体动因进行深入的研究。
1.1.2 研究意义
本文的基础是国内外关于股利政策的理论研究，在此基础上，采取理论分析与数据分析相结合的方法对洋河股份近几年高派现股利政策进行研究。从洋河股份发展的多个方面寻找其选择高派现股利政策的动因。股利政策的制定不仅关乎着上市公司和投资者及股东的利益，也关乎资本市场的有序发展。因此，本文研究的意义在于：在保证真实有效的数字数据及完整充分的股利政策的理论知识基础上，深入分析洋河股份实施高派现股利政策的动因；根据分析结果为洋河股份在未来股利政策的制定方面提供参考意见；并为广大投资者做出投资选择和保护自身利益提供一定参考。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
Shi Jinyan(2015)[1]对于欧盟多个国家上市公司的股利政策进行研究，发现企业在进行分红的决策时，如果他已经长期采取现金的方式发放股利，那么他会依旧考虑用多余的库存现金来发放股利，但是总的来说，一家企业拥有多少库存现金和企业是否会选择派发较多的现金股利之间是没有太大关系的。
Jiahan(2013)[2]重点放在了研究一个企业的规模大小和股利支付水平之间是否存在一定关系，研究结果是二者之间存在联系，企业经营规模的大小会直接影响企业的股利政策。对于规模较大的企业而言，会倾向于选择较高的分红政策，而就经营规模较小的企业来说，可能会采取较低的分红政策。
Meiling Liu（2014）[3]分析研究了企业在财务指标方面，通过流动比率、速动比率等所反映的企业负债水平是否对公司的股利政策产生影响，经过长期的积累和对多个案例分析研究发现，公司的股利政策受负债水平的影响。当一个企业拥有较多的借款时，企业会采取低力度的分红政策。而当企业拥有较少的贷款时，则更倾向于选择力度较高的分红政策。
Huang(2013)[4]从政治不确定视角进行研究，发现了公司会受国际政治危机的影响，调整其现金股利政策的稳定性。
Berna Kirkulak,Guluzar Kurt(2010)将伊斯坦布尔证券交易所的公众公司作为研究对象，进行一系列的研究分析后，他们认为企业的股利支付水平主要受公司财务状况的影响，
1.2.2 国内研究现状
全怡、梁上坤和付宇翔三位学者（2016）[5]则提出一个更宏观的理念，将整体与部分相结合，即建立国家货币政策与股利分配之间的联系模型，提出货币政策会对企业现金股利分配存在影响，受市场影响，当国家实行紧缩的货币政策时，对企业分配现金股利会有消极影响，而消极影响最为强盛时则是企业出现融资困难等情况，但影响不是持续的，建立紧密、良性互动的银企关系则将会减少这种抑制作用。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 文献述评 3
1.3 研究内容及方法 3
1.3.1 研究内容 3
1.3.2 研究方法 4
2 相关理论概述 5
2.1 高派现股利政策的概念界定 5
2.2 高派现股利政策的相关理论 5
2.2.1 信号传达效应 5
2.2.2 代理成本理论 5
2.2.3 生命周期理论 6
3 洋河股份高派现股利政策现状 7
3.1 洋河股份简介 7
3.2 洋河股份派发股利现状 7
4 洋河股份高派现股利政策动因分析 9
4.1 基于信息传达的分析 9
4.2 基于盈利能力分析 9
4.3 基于代理理论分析 10
4.4 基于经 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
营状况分析 11
4.5 基于生命周期分析 12
5 洋河股份采取高派现股利政策的建议 13
5.1 时刻关注市场反应 13
5.2 增强企业的盈利能力 13
5.3 加强企业的经营能力 13
5.4 关注企业自身生命周期 13
5.5 掌握投资者的需求 14
结 论 15
参考文献 16
致 谢 18
1 绪论
1.1 研究目的及意义
1.1.1 研究目的
近几年来，我国资本市场的迅速发展且逐渐成熟，市场逐步规范，使得投资者和公众充满信心，在加大自身投资的同时，也越来越关注与自身利益密切相关的上市公司的股利分配制度。对企业而言，股利政策是最重要的财务决策之一，它不仅对于散户的收益分红有着影响，更重要的是，影响着控股股东。对于企业来说，采取怎样的股利政策会直接影响到企业的经营。过高和过低都不是正确的做法，所以科学并合理的股利政策对企业的发展举足轻重。而在众多股利分配政策中洋河股份根据自身企业特点，持续多年选择实行高派现的股利政策，该公司实行高派现股利政策的的动因是什么？以及如何保障该政策的稳固性和连续性？基于此，本文以高派现股利政策为出发点，将上市公司洋河股份作为研究对象，综合理论研究分析与数据分析，在我国特殊的证券市场背景下，对洋河股份高派现的具体动因进行深入的研究。
1.1.2 研究意义
本文的基础是国内外关于股利政策的理论研究，在此基础上，采取理论分析与数据分析相结合的方法对洋河股份近几年高派现股利政策进行研究。从洋河股份发展的多个方面寻找其选择高派现股利政策的动因。股利政策的制定不仅关乎着上市公司和投资者及股东的利益，也关乎资本市场的有序发展。因此，本文研究的意义在于：在保证真实有效的数字数据及完整充分的股利政策的理论知识基础上，深入分析洋河股份实施高派现股利政策的动因；根据分析结果为洋河股份在未来股利政策的制定方面提供参考意见；并为广大投资者做出投资选择和保护自身利益提供一定参考。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
Shi Jinyan(2015)[1]对于欧盟多个国家上市公司的股利政策进行研究，发现企业在进行分红的决策时，如果他已经长期采取现金的方式发放股利，那么他会依旧考虑用多余的库存现金来发放股利，但是总的来说，一家企业拥有多少库存现金和企业是否会选择派发较多的现金股利之间是没有太大关系的。
Jiahan(2013)[2]重点放在了研究一个企业的规模大小和股利支付水平之间是否存在一定关系，研究结果是二者之间存在联系，企业经营规模的大小会直接影响企业的股利政策。对于规模较大的企业而言，会倾向于选择较高的分红政策，而就经营规模较小的企业来说，可能会采取较低的分红政策。
Meiling Liu（2014）[3]分析研究了企业在财务指标方面，通过流动比率、速动比率等所反映的企业负债水平是否对公司的股利政策产生影响，经过长期的积累和对多个案例分析研究发现，公司的股利政策受负债水平的影响。当一个企业拥有较多的借款时，企业会采取低力度的分红政策。而当企业拥有较少的贷款时，则更倾向于选择力度较高的分红政策。
Huang(2013)[4]从政治不确定视角进行研究，发现了公司会受国际政治危机的影响，调整其现金股利政策的稳定性。
Berna Kirkulak,Guluzar Kurt(2010)将伊斯坦布尔证券交易所的公众公司作为研究对象，进行一系列的研究分析后，他们认为企业的股利支付水平主要受公司财务状况的影响，
1.2.2 国内研究现状
全怡、梁上坤和付宇翔三位学者（2016）[5]则提出一个更宏观的理念，将整体与部分相结合，即建立国家货币政策与股利分配之间的联系模型，提出货币政策会对企业现金股利分配存在影响，受市场影响，当国家实行紧缩的货币政策时，对企业分配现金股利会有消极影响，而消极影响最为强盛时则是企业出现融资困难等情况，但影响不是持续的，建立紧密、良性互动的银企关系则将会减少这种抑制作用。
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