企业可持续增长的财务战略研究以一汽夏利公司为例(附件)
摘 要随着市场经济的快速发展，企业之间的竞争加剧，企业经营中心开始向现代财务转移。面对市场的不确定性和环境复杂性，企业要想可持续增长，并永续获利，不仅要加强自身的财务管理，还要将其与财务战略相结合，充分发挥其整合配置资源的功能，由此可见，财务战略的地位越来越重要。如何根据企业的经营现状，选择相应的财务战略成为制约企业增长的重要因素。因此本文对企业可持续增长的财务战略选择问题进行了研究。论文采用规范研究的方法，共分为四章，主要研究内容:第一章对国内外关于财务战略的研究分方向进行综述，在此基础上得出本文的研究意义、方法及思路。第二章首先对可持续增长理论进行概述，分析出影响企业可持续增长的因素，继而阐述财务战略理论，接着对二者之间的关系进行分析，指出财务战略促进企业可持续增长，而可持续增长是财务战略的指导思想。最后分析出企业在可持续增长的指导下，以价值创造为目标——价值创造。第三章写夏利公司简介，并写出一汽夏利公司可持续增长的增长战略的环境分析，用财务战略矩阵对夏利公司2014年的财务战略选择进行分析。第四章得出本文的结论和不足之处。目 录
1 绪论
1.1 研究背景及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.3 研究思路 3
1.4 研究方法 4
2 可持续增长的财务战略研究的理论基础
2.1 可持续增长的内涵 5
2.1.1 财务战略的内涵 5
2.1.2 两者关系 6
2.2 可持续增长的财务战略的影响因素分析 6
2.2.1 外部因素 6
2.2.2 内部因素 6
3 一汽夏利公司的可持续增长的财务战略分析
3.1 一汽夏利公司简介 8
3.2 一汽夏利公司可持续增长的财务战略环境分析 8
3.2.1 内部环境分析 8
3.2.2 外部环境分析 9
3.3 财务战略矩阵模型构建 9
3.3.1 构建思路 9
3.3.2 选取指标 10
3.3.3指标计算 11
3.4 基于矩阵模
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r /> 3.1 一汽夏利公司简介 8
3.2 一汽夏利公司可持续增长的财务战略环境分析 8
3.2.1 内部环境分析 8
3.2.2 外部环境分析 9
3.3 财务战略矩阵模型构建 9
3.3.1 构建思路 9
3.3.2 选取指标 10
3.3.3指标计算 11
3.4 基于矩阵模型的财务战略选择 11
结论 13
参考文献 14
致谢 15
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究目的
当今世界，各国为了确保经济复苏，可持续发展已成为社会和商业领域的主流。如果想实现国民经济的可持续发展，就必须积极实现可持续增长。可持续发展已成为现代企业管理的一个主要问题，战略管理是维护公司价值的持续增长，其重点不是企业的短期的发展，而是企业的长远发展。在这样一个竞争激烈的时代，财务战略的选择，决定了金融资源配置和企业的方向，影响公司行为和资本管理活动的效率。因此，公司必须科学有效地制定财务战略来提高企业的理财效率。
基于此，文章通过企业价值可持续增长理念，建立了基于企业价值可持续增长的财务战略选择动态模型，以具体的企业一汽夏利公司为例，进行细致深入研究，为企业在增长管理方面提供理论和应用上的借鉴与帮助。
1.1.2 研究意义
（1）提升了企业的财务管理能力。企业管理者注重于销售的快速增长，认为销售增长越快，利润也就越高。可事实上，忽略了企业自身的价值创造，也损害中小股东的利益。从财务战略的角度，我们必须处理好企业资源有限与企业迅速扩张之间的冲突，要不然企业将会面临着破产的危机。
（2）提高了企业的可持续发展能力。通过选择可持续增长的财务战略研究，可以更精确地判定企业所处的增长状态，以便于使用更加科学合理的财务战略，调整发展方向和模式，让企业更加规范化
1.2 国内外研究现状
（1）国外研究现状
1997年财务学家罗伯特.C.希金斯（Robert.C.Higgins）开始从定量角度研究企业的增长问题，建立了相应的可持续增长模型[1]。继希金斯之后更多的财务学家致力于研究和构建企业的可持续增长模型[2]。其中詹姆斯.C范霍斯（Janles.C.VanHome）模型、拉巴波特（Alfred Roppaport）模型最受学术界瞩目。希金斯和范霍斯之后的财务学者又先后采取引入现金流量、成本控制等关键财务要素和逐步放宽假设条件的研究方法，使得可持续发展模型更接近现实[3]。V K Bhalla（2004）认为企业应该以价值创造为目标，选择价值导向的预算，评价和激励为循环运行环节，从而制定有效的财务战略。有关财务战略管理的研究还融合了许多其他学科知识的内容[4]。其中最具代表性的是美国思腾斯特公司（Stern Stewart&Co.），它将经济增加值指标（Economic Value Added,EVA)引入财务管理和绩效评价的分析框架中，使其为一种系统性管理工具应用于企业实践，从而重新配置企业资源，为公司、股东、顾客和雇员等创造持续性的价值，开创了价值管理的新纪元[5]。Dennis Souter(2000)指出，现代企业的财务经理总是想尽办法来获得公司的每股收入或每股收入增长率的最大化，而不是为股东创造实际的价值，事实上采用基于 EVA 的财务战略管理更能够使公司财富获得稳定的增长，为公司创造实际的价值[6]。Claude在2001年出版了《经理人员财务管理一创造价值的过程》,该书将企业的销售增长提供资金能力与价值创造能力相结合,建立了财务战略矩阵,并以此作为财务战略制定和评价的依据[7]。W. Bartley Hildreth曾指出“如果一项战略计划在财务资金上行不通,就认为它是无效的，同样,该财务计划如果没有反映董事会和管理当局的战略决策,它就毫无价值可言[8]。”
从以上关于财务战略的研究可以看出，随着经营环境内和企业自身发展需求的变化，财务战略的研究进一步深化[9]，其内容也得到了丰富和充实。但是国外学者关于财务战略的研究至今还未形成完整的学科系统，还需要进一步深入。
（2）国内研究现状
魏明海教授在《财务战略:着重周期性因素影响的分析》(2001) —书中以企业周期性因素为侧重点[10],给出的财务战略的定义是:“在企业总体战略统筹下,以价值分析为基础,以能否促进企业资金长期有效地流动和配置为衡量标准,以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维模式和决策行为[11]。陈兴述（2003）指出财务战略是以长远发展为目标，以资金运动规律和企业的战略要求为依据[12]，在综合分析内外部环境后，对未来财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略所做的局性、长远性、系统性和决定性的谋划[13]。胡国柳（2004）在《企业财务战略与财务控制》一书中认为财务战略应该在长期盈利性目的的指导下，以价值分析为基础，以企业资金长期有效均衡流动为衡量标准，与企业总体战略
相一致的决策活动[14]。程淮中（2007）指出财务战略的本质是基于价值分析之上的一种竞争型财务，财务战略的关注焦点是培育企业核心竞争力[15]。樊行健和郭小波（2007）在总结希金斯和范霍恩两位财务学家所建模型优势与不足的基础上，对企业的可持续增长模型进行了重新构建，提出了平衡增长情况下、资本结构发生改变情况下和全部条件方宽情况下的三种可持续发展模型[16]。同时就模型中有价值的内在信息进行了深入发掘，并将其应用于可持续增长率的主要影响因素分析、企业增长的敏感性比较分析、可持续增长率与新股发行额占比的数量关系分析以及各因素变动影响企业的增长分析[17]。吕晓宁（2008）的《价值创造性企业财务战略管理研究》对企业价值的驱动因素进行归纳与评价，并以此为基础构建价值创造型企业财务战略模型，针对财务战略的制定和实施两个关键环节展开了深入研究[18]。姚文韵(2008)在《基于企业价值可持续增长的财
1 绪论
1.1 研究背景及意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.3 研究思路 3
1.4 研究方法 4
2 可持续增长的财务战略研究的理论基础
2.1 可持续增长的内涵 5
2.1.1 财务战略的内涵 5
2.1.2 两者关系 6
2.2 可持续增长的财务战略的影响因素分析 6
2.2.1 外部因素 6
2.2.2 内部因素 6
3 一汽夏利公司的可持续增长的财务战略分析
3.1 一汽夏利公司简介 8
3.2 一汽夏利公司可持续增长的财务战略环境分析 8
3.2.1 内部环境分析 8
3.2.2 外部环境分析 9
3.3 财务战略矩阵模型构建 9
3.3.1 构建思路 9
3.3.2 选取指标 10
3.3.3指标计算 11
3.4 基于矩阵模
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
r /> 3.1 一汽夏利公司简介 8
3.2 一汽夏利公司可持续增长的财务战略环境分析 8
3.2.1 内部环境分析 8
3.2.2 外部环境分析 9
3.3 财务战略矩阵模型构建 9
3.3.1 构建思路 9
3.3.2 选取指标 10
3.3.3指标计算 11
3.4 基于矩阵模型的财务战略选择 11
结论 13
参考文献 14
致谢 15
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究目的
当今世界，各国为了确保经济复苏，可持续发展已成为社会和商业领域的主流。如果想实现国民经济的可持续发展，就必须积极实现可持续增长。可持续发展已成为现代企业管理的一个主要问题，战略管理是维护公司价值的持续增长，其重点不是企业的短期的发展，而是企业的长远发展。在这样一个竞争激烈的时代，财务战略的选择，决定了金融资源配置和企业的方向，影响公司行为和资本管理活动的效率。因此，公司必须科学有效地制定财务战略来提高企业的理财效率。
基于此，文章通过企业价值可持续增长理念，建立了基于企业价值可持续增长的财务战略选择动态模型，以具体的企业一汽夏利公司为例，进行细致深入研究，为企业在增长管理方面提供理论和应用上的借鉴与帮助。
1.1.2 研究意义
（1）提升了企业的财务管理能力。企业管理者注重于销售的快速增长，认为销售增长越快，利润也就越高。可事实上，忽略了企业自身的价值创造，也损害中小股东的利益。从财务战略的角度，我们必须处理好企业资源有限与企业迅速扩张之间的冲突，要不然企业将会面临着破产的危机。
（2）提高了企业的可持续发展能力。通过选择可持续增长的财务战略研究，可以更精确地判定企业所处的增长状态，以便于使用更加科学合理的财务战略，调整发展方向和模式，让企业更加规范化
1.2 国内外研究现状
（1）国外研究现状
1997年财务学家罗伯特.C.希金斯（Robert.C.Higgins）开始从定量角度研究企业的增长问题，建立了相应的可持续增长模型[1]。继希金斯之后更多的财务学家致力于研究和构建企业的可持续增长模型[2]。其中詹姆斯.C范霍斯（Janles.C.VanHome）模型、拉巴波特（Alfred Roppaport）模型最受学术界瞩目。希金斯和范霍斯之后的财务学者又先后采取引入现金流量、成本控制等关键财务要素和逐步放宽假设条件的研究方法，使得可持续发展模型更接近现实[3]。V K Bhalla（2004）认为企业应该以价值创造为目标，选择价值导向的预算，评价和激励为循环运行环节，从而制定有效的财务战略。有关财务战略管理的研究还融合了许多其他学科知识的内容[4]。其中最具代表性的是美国思腾斯特公司（Stern Stewart&Co.），它将经济增加值指标（Economic Value Added,EVA)引入财务管理和绩效评价的分析框架中，使其为一种系统性管理工具应用于企业实践，从而重新配置企业资源，为公司、股东、顾客和雇员等创造持续性的价值，开创了价值管理的新纪元[5]。Dennis Souter(2000)指出，现代企业的财务经理总是想尽办法来获得公司的每股收入或每股收入增长率的最大化，而不是为股东创造实际的价值，事实上采用基于 EVA 的财务战略管理更能够使公司财富获得稳定的增长，为公司创造实际的价值[6]。Claude在2001年出版了《经理人员财务管理一创造价值的过程》,该书将企业的销售增长提供资金能力与价值创造能力相结合,建立了财务战略矩阵,并以此作为财务战略制定和评价的依据[7]。W. Bartley Hildreth曾指出“如果一项战略计划在财务资金上行不通,就认为它是无效的，同样,该财务计划如果没有反映董事会和管理当局的战略决策,它就毫无价值可言[8]。”
从以上关于财务战略的研究可以看出，随着经营环境内和企业自身发展需求的变化，财务战略的研究进一步深化[9]，其内容也得到了丰富和充实。但是国外学者关于财务战略的研究至今还未形成完整的学科系统，还需要进一步深入。
（2）国内研究现状
魏明海教授在《财务战略:着重周期性因素影响的分析》(2001) —书中以企业周期性因素为侧重点[10],给出的财务战略的定义是:“在企业总体战略统筹下,以价值分析为基础,以能否促进企业资金长期有效地流动和配置为衡量标准,以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维模式和决策行为[11]。陈兴述（2003）指出财务战略是以长远发展为目标，以资金运动规律和企业的战略要求为依据[12]，在综合分析内外部环境后，对未来财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略所做的局性、长远性、系统性和决定性的谋划[13]。胡国柳（2004）在《企业财务战略与财务控制》一书中认为财务战略应该在长期盈利性目的的指导下，以价值分析为基础，以企业资金长期有效均衡流动为衡量标准，与企业总体战略
相一致的决策活动[14]。程淮中（2007）指出财务战略的本质是基于价值分析之上的一种竞争型财务，财务战略的关注焦点是培育企业核心竞争力[15]。樊行健和郭小波（2007）在总结希金斯和范霍恩两位财务学家所建模型优势与不足的基础上，对企业的可持续增长模型进行了重新构建，提出了平衡增长情况下、资本结构发生改变情况下和全部条件方宽情况下的三种可持续发展模型[16]。同时就模型中有价值的内在信息进行了深入发掘，并将其应用于可持续增长率的主要影响因素分析、企业增长的敏感性比较分析、可持续增长率与新股发行额占比的数量关系分析以及各因素变动影响企业的增长分析[17]。吕晓宁（2008）的《价值创造性企业财务战略管理研究》对企业价值的驱动因素进行归纳与评价，并以此为基础构建价值创造型企业财务战略模型，针对财务战略的制定和实施两个关键环节展开了深入研究[18]。姚文韵(2008)在《基于企业价值可持续增长的财
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