中天科技资本结构分析(附件)【字数：10060】
摘 要市场经济的发展促生了更多优质民营企业的诞生。一改国有企业主导的经济局势，越来越多优秀的民营企业一跃成为资本市场中的佼佼者，在推进社会进步、提高社会创新力和促进就业方面有很大的影响。光线缆制造行业是电力行业重要的下游行业，属于国家电力能源安全的重要下游行业。中天科技就是众多民营企业中专门研发、生产和销售光线缆的优质公司。资本结构分析是评价企业经营战略与财务风险的重要手段，是促进企业未来健康发展的根基。本文针对中天科技的资本结构进行分析和评价，并提出改进该公司资本结构的建议。本文采用中天科技个案分析、资本结构理论分析和量化分析法，对中天科技负债和权益，及其内部结构和战略导向做全面的分析，在评价其资本结构合理性的基础上，提出改进中天科技资本结构的建议。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 资本结构的基本理论 1
1.1资本结构含义 1
1.2资本结构影响因素 1
第二章 中天科技资本结构分析 4
2.1公司简介 4
2.2中天科技资本结构分析 4
第三章 中天科技资本结构评价 9
3.1资产负债率偏低 9
3.2长短期负债比例失调 9
3.3进一步股权融资的战略意图 9
第四章 中天科技资本结构优化对策 11
4.1利用业务发展带动资产负债率 11
4.2按需分布负债融资来源 11
4.3合理规划股权融资 12
本文结论 13
致 谢 14
参考文献 15
第一章 资本结构的基本理论
1.1资本结构含义
资本结构研究的就是企业负债与权益的比重，以及各自的来源和质量。理论认为，公司资本来自债务和权益两大资本，公司财务控制实则是按照公司内部因素和未来发展战略对债务和权益两大资本做权衡。
具体来说，负债和权益的比重是企业内部资金来源和外部资金来源的构成。初创型企业中权益资金比重较大，随着业务规模的发展，投资者个人无法提供足量的资金，外部融资是必然。有了外部融资，那么，企业资本结构就发生变化，不再 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
全是权益资本。李若山教授指出，一个财务管理好的企业，必然会发挥债务的优势。在企业成长期和成熟期中，债务比重会不断增长，并趋于稳定。
从债务的内部结构来看，主要是长短期的外部借款而来，主要有银行等金融机构借款和民间融资，同时，上市公司还存在债券的形式。权益资本主要是通过公开非定型和非公开定向增发，以及转股等方式而来的。不同的债务来源，决定企业偿债压力和偿还时间结构；不同的股权来源更多体现的是企业内部结构和权利结构。
1.2资本结构影响因素
资本因为结构系统庞大，它受到许多变量和因素的影响，所以为了研究和分析资本结构，从而发现其中所存在的问题，并能够最终提出优化对策，我们在研究的过程中应该充分考虑内外部因素的影响。
1.2.1行业因素
（1）社会经济环境
因为外部因素的变幻非常巨大、难以预测，所以公司需要能够应对不同的环境并采取合理的对策。比如，当政府放宽经济政策，社会经济健康成长时，公司应该采用债务融资的对策使负债比例提高，将借来的资金充分利用进行投资从而获取更大的利益。因为公司投资能够获取利润，还能把它作为偿还债务的利息，所以在筹资方面能够承担较大的风险。相反，如果社会经济不景气，政府采取紧缩的经济政策，那么公司应当降低负债比例，从而能够降低企业破产的风险。
（2）金融市场的运行状况
金融市场对企业筹资策略的影响巨大，因此公司在决定该采用什么样的优化对策时，会着重考虑金融市场的发展状况。如果金融市场拥有良好的发展前景，并且具有完善的制度，那么公司就应该采取扩大流动负债比率的策略，以便减轻企业承担筹资费用的压力。相反，金融市场发展前景不容乐观并且制度不完善时，公司应该采取扩大长期资金规模的对策。
（3）产业特征与行业特点
不同的行业在资本结构中完全不同。一般而言，高新技术行业是典型的低负债率行业之一。由于规模和发展方向的问题，高新技术行业的研发投资量大，但是，人力资本、土地和房租成本较低，且利润率高。所以，高新技术企业除了研发投入以外，日常现金流缓慢，资本结构中权益比例多。相反，房地产行业的负债权益比通常为3：1。这主要是由于房地产行业投资大、成本结构复杂、日常现金流庞大等因素，靠股东的资金来源远远不能达到项目投资的资金要求。同时，由于受政策影响大，房地产的销售，往往脱离市场实际需求，对企业现金流影响较大。所以，不同的行业和产业，由于资金需求量和销售情况，对资本结构有着不同的需求。
1.2.2企业自身因素
（1）公司的规模
公司规模的大小也是影响企业资本结构的重要因素。公司规模不同会导致公司的信用条件不同，投资者对其的认可程度也会产生差异，所以企业会采取不同的筹资措施。根据相关研究得出，公司的杠杆率越高，公司规模也就越大。另外又有一些研结果显示，公司在发行股票、债券时会产生交易成本，而交易成本与公司规模呈负相关。尤其是在资本市场中，如果采用不同的发行方式就会产生不同的交易成本，因此可以推断出公司规模会对资本结构产生很大影响。根据不对称信息理论推断，大企业能够提供比小企业更加详细的信息，因此信息更加精确可信。并且企业规模越大，企业可以选择的经营方式就越多，企业能够承受风险的能力就越强，因此公司为了提高财务杠杆系数会倾向于采取债务融资策略。
（2）公司盈利能力
刘丽莎（2017年）指出，公司预期盈利能力与资产负债率之间具有较高的显著性，当公司预期盈利能力强的时候，就会借入更多的负债，反之亦反。马瑾（2013年）指出不同类型的上市公司对资本结构的考虑是不同的，其中最主要受到控制的一点就是公司盈利能力。周艳菊（2014年）指出，高新技术企业发挥发展水平（包括科研能力和市场能力）越强，企业对外部融资的依赖性越大。但是，某些具有管理层激励动机的影响因素下，公司会偏向股权融资。一般认为，公司盈利性强，现金流就强，公司偿债压力较小，那么，企业自然倾向于资本成本较低的债务性公司，而非股权性融资。盈利能力可以改变公司管理层对资本结构的考虑。融资有序理论也认为，公司在融资渠道的决策时，应当基于公司内部积累和盈利能力两方面考虑。
（3）公司的成长性
根据生命周期理论推断，因为需要扩大自身规模，成长期的企业需要大量融资，因此它们会选择对外大量借款，导致负债比例较大。尤其在我国，企业发展速度越快，就越需要筹集大量资金，但是在我国现有的经济体制下，我国的股票融资受到很多限制，所以这些公司只能选择负债作为融资方式，从而导致负债规模较大。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 资本结构的基本理论 1
1.1资本结构含义 1
1.2资本结构影响因素 1
第二章 中天科技资本结构分析 4
2.1公司简介 4
2.2中天科技资本结构分析 4
第三章 中天科技资本结构评价 9
3.1资产负债率偏低 9
3.2长短期负债比例失调 9
3.3进一步股权融资的战略意图 9
第四章 中天科技资本结构优化对策 11
4.1利用业务发展带动资产负债率 11
4.2按需分布负债融资来源 11
4.3合理规划股权融资 12
本文结论 13
致 谢 14
参考文献 15
第一章 资本结构的基本理论
1.1资本结构含义
资本结构研究的就是企业负债与权益的比重，以及各自的来源和质量。理论认为，公司资本来自债务和权益两大资本，公司财务控制实则是按照公司内部因素和未来发展战略对债务和权益两大资本做权衡。
具体来说，负债和权益的比重是企业内部资金来源和外部资金来源的构成。初创型企业中权益资金比重较大，随着业务规模的发展，投资者个人无法提供足量的资金，外部融资是必然。有了外部融资，那么，企业资本结构就发生变化，不再 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
全是权益资本。李若山教授指出，一个财务管理好的企业，必然会发挥债务的优势。在企业成长期和成熟期中，债务比重会不断增长，并趋于稳定。
从债务的内部结构来看，主要是长短期的外部借款而来，主要有银行等金融机构借款和民间融资，同时，上市公司还存在债券的形式。权益资本主要是通过公开非定型和非公开定向增发，以及转股等方式而来的。不同的债务来源，决定企业偿债压力和偿还时间结构；不同的股权来源更多体现的是企业内部结构和权利结构。
1.2资本结构影响因素
资本因为结构系统庞大，它受到许多变量和因素的影响，所以为了研究和分析资本结构，从而发现其中所存在的问题，并能够最终提出优化对策，我们在研究的过程中应该充分考虑内外部因素的影响。
1.2.1行业因素
（1）社会经济环境
因为外部因素的变幻非常巨大、难以预测，所以公司需要能够应对不同的环境并采取合理的对策。比如，当政府放宽经济政策，社会经济健康成长时，公司应该采用债务融资的对策使负债比例提高，将借来的资金充分利用进行投资从而获取更大的利益。因为公司投资能够获取利润，还能把它作为偿还债务的利息，所以在筹资方面能够承担较大的风险。相反，如果社会经济不景气，政府采取紧缩的经济政策，那么公司应当降低负债比例，从而能够降低企业破产的风险。
（2）金融市场的运行状况
金融市场对企业筹资策略的影响巨大，因此公司在决定该采用什么样的优化对策时，会着重考虑金融市场的发展状况。如果金融市场拥有良好的发展前景，并且具有完善的制度，那么公司就应该采取扩大流动负债比率的策略，以便减轻企业承担筹资费用的压力。相反，金融市场发展前景不容乐观并且制度不完善时，公司应该采取扩大长期资金规模的对策。
（3）产业特征与行业特点
不同的行业在资本结构中完全不同。一般而言，高新技术行业是典型的低负债率行业之一。由于规模和发展方向的问题，高新技术行业的研发投资量大，但是，人力资本、土地和房租成本较低，且利润率高。所以，高新技术企业除了研发投入以外，日常现金流缓慢，资本结构中权益比例多。相反，房地产行业的负债权益比通常为3：1。这主要是由于房地产行业投资大、成本结构复杂、日常现金流庞大等因素，靠股东的资金来源远远不能达到项目投资的资金要求。同时，由于受政策影响大，房地产的销售，往往脱离市场实际需求，对企业现金流影响较大。所以，不同的行业和产业，由于资金需求量和销售情况，对资本结构有着不同的需求。
1.2.2企业自身因素
（1）公司的规模
公司规模的大小也是影响企业资本结构的重要因素。公司规模不同会导致公司的信用条件不同，投资者对其的认可程度也会产生差异，所以企业会采取不同的筹资措施。根据相关研究得出，公司的杠杆率越高，公司规模也就越大。另外又有一些研结果显示，公司在发行股票、债券时会产生交易成本，而交易成本与公司规模呈负相关。尤其是在资本市场中，如果采用不同的发行方式就会产生不同的交易成本，因此可以推断出公司规模会对资本结构产生很大影响。根据不对称信息理论推断，大企业能够提供比小企业更加详细的信息，因此信息更加精确可信。并且企业规模越大，企业可以选择的经营方式就越多，企业能够承受风险的能力就越强，因此公司为了提高财务杠杆系数会倾向于采取债务融资策略。
（2）公司盈利能力
刘丽莎（2017年）指出，公司预期盈利能力与资产负债率之间具有较高的显著性，当公司预期盈利能力强的时候，就会借入更多的负债，反之亦反。马瑾（2013年）指出不同类型的上市公司对资本结构的考虑是不同的，其中最主要受到控制的一点就是公司盈利能力。周艳菊（2014年）指出，高新技术企业发挥发展水平（包括科研能力和市场能力）越强，企业对外部融资的依赖性越大。但是，某些具有管理层激励动机的影响因素下，公司会偏向股权融资。一般认为，公司盈利性强，现金流就强，公司偿债压力较小，那么，企业自然倾向于资本成本较低的债务性公司，而非股权性融资。盈利能力可以改变公司管理层对资本结构的考虑。融资有序理论也认为，公司在融资渠道的决策时，应当基于公司内部积累和盈利能力两方面考虑。
（3）公司的成长性
根据生命周期理论推断，因为需要扩大自身规模，成长期的企业需要大量融资，因此它们会选择对外大量借款，导致负债比例较大。尤其在我国，企业发展速度越快，就越需要筹集大量资金，但是在我国现有的经济体制下，我国的股票融资受到很多限制，所以这些公司只能选择负债作为融资方式，从而导致负债规模较大。
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