双汇公司并购史密斯菲尔德公司的协同效应分析(附件)
摘 要在当今市场经济的大背景下，并购俨然已被公认为一种世界潮流。而出现过五次并购热潮的西方发达国家的并购历史已经有100多年了。而我国自从加入了 世界贸易组织后，经济的快速发展，在我国市场经济的发展中起到了重要作用。而并购之所以能够掀起数次热潮也是由于其能产生的协同效应，而它的带来的协同效应为众多股东创造了更多的财富。但并不是所有企业都能通过并购产生正的协同效应，获得了零或负的协同效应的企业不在少数。并购中的协同效应问题仍然是摆在大家面前一个亟待探讨的问题。因此，本文选取双汇公司并购史密斯菲尔德公司作为研究对象，采取文献分析法和定向分析方法，来分析协同效应在并购中所起的作用，进而评价我国企业并购效果的好坏。
目 录
1 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究目的与意义 1
1.3 研究现状 2
1.3.1 国外研究综述 2
1.3.2 国内研究综述 3
1.4研究方法 3
2 协同效应的相关理论基础 3
2.1协同效应概述 4
2.2协同效应的分类及其来源 4
3 双汇跨国并购案背景分析 5
3.1相关公司背景 5
3.1.1双汇国际 5
3.1.2史密斯菲尔德 5
3.2并购主要过程 7
4 并购后的协同效应分析 7
4.1经营协同效应 7
4.2财务协同效应 8
4.3管理的协同效应 9
结论 10
参考文献 11
致 谢 11
1 绪论
1.1研究背景
在世界的舞台上，随着经济市场的高速发展，企业间的并购事件无时无刻不在发生着。虽然每个企业实施并购活动的目的不一样，但最终还是希望企业在经济浪潮中做大做强，创造更多的利润。通过并购活动，企业间共享优势资源，提高经营管理水平，降低产品单位成本，占取更多的市场份额。在当今的企业界，并购已然被公认为一种潮流，通过并购活动扩大规模的形式越来越多，并购的范围涉及的行业越来越宽，自然并购的资产价格也越来越高。并购首先发生 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
在西方国家，主要因为这些国家的经济发展速度较快，企业必须通过规模扩张来谋求自身的新发展。西方发达国家的企业以并购为手段实现了的规模扩张，可以带动产业链的优化和资本结构的重新配置，这样所谓的跨国公司和巨型集团从此产生了，这些企业的诞生对西方国家经济发展的各个方面有着至关重要的作用。总体来说，并购不仅是一种发展手段，更能代表企业的层次。企业并购己经成为当今经济全球化浪潮的主流趋势。
不能盲目的进行并购，纵使企业并购是协同效应的驱动力。并购的协同效应应该经过企业认真的研究，而企业的最终目标则是获得积极的协同效应。[11]在这一点上，我们应该多学习西方发达国家的经验，并与自己的实际国情相结合。并购己然与协同效应问题不可分割，对并购的研究，也必须考虑到企业的协同效应和并购问题，一直面临学者们讨论的问题，解决我国企业并购活动中出现的问题之间有重要的作用。
1.2研究目的与意义
未来的发展趋势告诉我们，并购在中国市场的需求还是很大的，并且还有上升的空间。并购的过程有多复杂我们是有目共睹的，而在此过程中涉及到的诸多棘手问题。例如兼并、收购。不管是企业的业务发展、并购、价格的谈判，还是人力、财力和物力等的并购后所出现的各种资源的整合现象。[12] 如果企业在并购环节中缺乏合理有效的理论指导，忽略自身的特点和竞争力，对被并购方未进行充分的各方面的了解，这些不确定因素很容易让企业一不小心就陷入并购陷进中，可能出现资不抵债的状况，从而不能获得正面的协同效应。例如有些企业为了获得某种优势资源花费大手笔实施并购，只考虑并购的短期效应而忽略了长期利益，结果是获得了该资源带来的协同效应，但是并购定价远远大于产生的协同效应，因此支付了巨大的溢价，还是产生了负面的协同效应，最终宣告并购不成功败。据有关资料表明，我国并购不成功的事件占并购总数的一半以上。
企业会选择并购，无非是受协同效应因素的驱动，能否得到正面的协同效应也决定着企业并购是否成功。在理论方面，基于协同效应的如此重要性，研究它的学者们也在做着更多的努力，希望能对并购实践活动做出更好的指导。本文在前人理论的基础上，对我国企业并购行为进行进一步研究，但研究思路不同 ，但最终研究目的都是能让企业对协同效应进行正确的识别、判断和评估，从而提高并购成功率，为自身创造财富，为社会创造价值，体现作为社会企业的责任感。
因此，在一般情况下，一个企业之所以并购成功的最重要因素则是企业并购时的协同效应分析。而对研究并购的协同效应对并购所起到的作用是至关重要的。[13]它所呈现出来的重要理论以及实践意义也是不言自明的。
1.3 研究现状
1.3.1 国外研究综述
协同效应这个概念最早是由Ansoff提出，20世纪70年代以后，经济学家们开始使用协同效应说明企业并购发生的原因。
Ansoff (1971)认为，协同企业如何识别能力和机会，成功开发了一个新的职业生涯之间的匹配关系 。协同效应就是企业整体价值有可能会大于各部门价值之和的效应。Ansoff对协同效应的深入见解对后人的继续研究有着深刻的影响。
利用Ansoff研究框架，韦斯顿和其他学者在此基础上提出了新的见解。他们认为，协同效应对企业并购有积极影响，它不仅会提高企业的效率，也有利于社会整体。为了得到协同效应，促使股东的财富最大化的发展，而进行的并购活动。因此，企业并购是一种双赢式的增值投资。
接着Micheal Bradley, Anand Desai和E. Kim (1983, 1988)提出“企业并购的理论与协同作用是一致的。并购可以直观的对目标企业的并购资源进行合理的配置，以此来提高资产的盈利能力。
1.3.2 国内研究综述
由于西方发达国家的并购，中国学者对并购动机的研究多是基于国外学者的理论基础。[14]
刘宇明不仅对不同类型的并购协同的效应管理进行了研究，而且采用了异于以往的方法，从无形资产的并购协同的效应角度分析，无形资产，如品牌、业务、企业文化后，以此来分享合并将带来协同的效应，从而给企业带来了价值的增量。
徐明波并购协同效应是对一个财务的协同效应方法进行了研究，他认为合理的避税、低估、预期效应可体现出来它的一些价值。[20]而王长征则从不同的研究角度来将其分为以下四种效应，即纯增加、互补、转移扩散和强化效应，并对他们逐一进行了仔细的讨论说明。[21]
陈志军提出了自己的研究，他认为协同效应应分为有形资产、无形资产和外部关系协同作用。有形资产协调是企业并购后最基本的实施效果，而很多企业都已经达到了这种效果。[24]作为独特的关系效果，企业外部关系的相互协调则显得尤为重要。它对企业各层次的有关利益者都有非常有力量的影响，故而企业对它非常重视也是实至名归了。
1.4研究方法
本文的主要研究方法包括以下几个:
(1)文献分析法
本文有目的、有计划地搜集了研究本论文涉及内容的现实状况或历史状况的大量信息，对信息进行一系列的应用进而大概了解论文研究的主要方向与立意，并对实证结果给出一些建议。
(2)定性分析方法
目 录
1 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究目的与意义 1
1.3 研究现状 2
1.3.1 国外研究综述 2
1.3.2 国内研究综述 3
1.4研究方法 3
2 协同效应的相关理论基础 3
2.1协同效应概述 4
2.2协同效应的分类及其来源 4
3 双汇跨国并购案背景分析 5
3.1相关公司背景 5
3.1.1双汇国际 5
3.1.2史密斯菲尔德 5
3.2并购主要过程 7
4 并购后的协同效应分析 7
4.1经营协同效应 7
4.2财务协同效应 8
4.3管理的协同效应 9
结论 10
参考文献 11
致 谢 11
1 绪论
1.1研究背景
在世界的舞台上，随着经济市场的高速发展，企业间的并购事件无时无刻不在发生着。虽然每个企业实施并购活动的目的不一样，但最终还是希望企业在经济浪潮中做大做强，创造更多的利润。通过并购活动，企业间共享优势资源，提高经营管理水平，降低产品单位成本，占取更多的市场份额。在当今的企业界，并购已然被公认为一种潮流，通过并购活动扩大规模的形式越来越多，并购的范围涉及的行业越来越宽，自然并购的资产价格也越来越高。并购首先发生 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
在西方国家，主要因为这些国家的经济发展速度较快，企业必须通过规模扩张来谋求自身的新发展。西方发达国家的企业以并购为手段实现了的规模扩张，可以带动产业链的优化和资本结构的重新配置，这样所谓的跨国公司和巨型集团从此产生了，这些企业的诞生对西方国家经济发展的各个方面有着至关重要的作用。总体来说，并购不仅是一种发展手段，更能代表企业的层次。企业并购己经成为当今经济全球化浪潮的主流趋势。
不能盲目的进行并购，纵使企业并购是协同效应的驱动力。并购的协同效应应该经过企业认真的研究，而企业的最终目标则是获得积极的协同效应。[11]在这一点上，我们应该多学习西方发达国家的经验，并与自己的实际国情相结合。并购己然与协同效应问题不可分割，对并购的研究，也必须考虑到企业的协同效应和并购问题，一直面临学者们讨论的问题，解决我国企业并购活动中出现的问题之间有重要的作用。
1.2研究目的与意义
未来的发展趋势告诉我们，并购在中国市场的需求还是很大的，并且还有上升的空间。并购的过程有多复杂我们是有目共睹的，而在此过程中涉及到的诸多棘手问题。例如兼并、收购。不管是企业的业务发展、并购、价格的谈判，还是人力、财力和物力等的并购后所出现的各种资源的整合现象。[12] 如果企业在并购环节中缺乏合理有效的理论指导，忽略自身的特点和竞争力，对被并购方未进行充分的各方面的了解，这些不确定因素很容易让企业一不小心就陷入并购陷进中，可能出现资不抵债的状况，从而不能获得正面的协同效应。例如有些企业为了获得某种优势资源花费大手笔实施并购，只考虑并购的短期效应而忽略了长期利益，结果是获得了该资源带来的协同效应，但是并购定价远远大于产生的协同效应，因此支付了巨大的溢价，还是产生了负面的协同效应，最终宣告并购不成功败。据有关资料表明，我国并购不成功的事件占并购总数的一半以上。
企业会选择并购，无非是受协同效应因素的驱动，能否得到正面的协同效应也决定着企业并购是否成功。在理论方面，基于协同效应的如此重要性，研究它的学者们也在做着更多的努力，希望能对并购实践活动做出更好的指导。本文在前人理论的基础上，对我国企业并购行为进行进一步研究，但研究思路不同 ，但最终研究目的都是能让企业对协同效应进行正确的识别、判断和评估，从而提高并购成功率，为自身创造财富，为社会创造价值，体现作为社会企业的责任感。
因此，在一般情况下，一个企业之所以并购成功的最重要因素则是企业并购时的协同效应分析。而对研究并购的协同效应对并购所起到的作用是至关重要的。[13]它所呈现出来的重要理论以及实践意义也是不言自明的。
1.3 研究现状
1.3.1 国外研究综述
协同效应这个概念最早是由Ansoff提出，20世纪70年代以后，经济学家们开始使用协同效应说明企业并购发生的原因。
Ansoff (1971)认为，协同企业如何识别能力和机会，成功开发了一个新的职业生涯之间的匹配关系 。协同效应就是企业整体价值有可能会大于各部门价值之和的效应。Ansoff对协同效应的深入见解对后人的继续研究有着深刻的影响。
利用Ansoff研究框架，韦斯顿和其他学者在此基础上提出了新的见解。他们认为，协同效应对企业并购有积极影响，它不仅会提高企业的效率，也有利于社会整体。为了得到协同效应，促使股东的财富最大化的发展，而进行的并购活动。因此，企业并购是一种双赢式的增值投资。
接着Micheal Bradley, Anand Desai和E. Kim (1983, 1988)提出“企业并购的理论与协同作用是一致的。并购可以直观的对目标企业的并购资源进行合理的配置，以此来提高资产的盈利能力。
1.3.2 国内研究综述
由于西方发达国家的并购，中国学者对并购动机的研究多是基于国外学者的理论基础。[14]
刘宇明不仅对不同类型的并购协同的效应管理进行了研究，而且采用了异于以往的方法，从无形资产的并购协同的效应角度分析，无形资产，如品牌、业务、企业文化后，以此来分享合并将带来协同的效应，从而给企业带来了价值的增量。
徐明波并购协同效应是对一个财务的协同效应方法进行了研究，他认为合理的避税、低估、预期效应可体现出来它的一些价值。[20]而王长征则从不同的研究角度来将其分为以下四种效应，即纯增加、互补、转移扩散和强化效应，并对他们逐一进行了仔细的讨论说明。[21]
陈志军提出了自己的研究，他认为协同效应应分为有形资产、无形资产和外部关系协同作用。有形资产协调是企业并购后最基本的实施效果，而很多企业都已经达到了这种效果。[24]作为独特的关系效果，企业外部关系的相互协调则显得尤为重要。它对企业各层次的有关利益者都有非常有力量的影响，故而企业对它非常重视也是实至名归了。
1.4研究方法
本文的主要研究方法包括以下几个:
(1)文献分析法
本文有目的、有计划地搜集了研究本论文涉及内容的现实状况或历史状况的大量信息，对信息进行一系列的应用进而大概了解论文研究的主要方向与立意，并对实证结果给出一些建议。
(2)定性分析方法
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