大同煤业公司资本结构优化分析
摘 要实现企业价值最大化,是优化公司资本结构的根本所在。本文结合煤炭上市企业大同煤业股份有限公司的资本结构现状，从该公司债务比率、负债结构、短期偿债能力、股权结构、及资本成本五个方面着手，根据国内外学者关于资本结构的论述，进一步分析资本结构优化的重要性。在考虑到资本结构影响因素的前提下，针对资本结构中存在的问题提出具体的优化对策优化企业资产负债率、调整企业负债结构、优化企业股权结构、融资环境以及资本结构。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题目的和意义 1
1.1.1选题目的 1
1.1.2选题意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.2.3综合评述 2
1.3研究方法 2
1.3.1文献阅读法 2
1.3.2定量与定性分析法 3
1.3.3案例分析法 3
2 资本结构相关理论 4
2.1债务比率 4
2.2负债结构 4
2.3短期偿债能力 5
2.4资本成本 5
3 大同煤业资本结构分析 6
3.1大同煤业简介 6
3.2大同煤业资本结构分析 6
3.2.1债务比率分析 6
3.2.2负债结构分析 7
3.2.3偿债能力分析 7
3.2.4股权结构分析 8
3.2.5资本成本分析 9
4目前大同煤业资本结构中存在的问题及其成因分析 10
4.1流动负债比率偏高 10
4.2短期偿债能力弱 10
4.3股权集中度高 10
4.4 财务风险高 11
5煤炭企业上市公司资本结构优化的具体对策 12
5.1优化企业资产负债率 12
5.2调整企业负债结构 12
5.3优化企业股权结构 13
5.4优化企业融资环境 13
5.5优化企业资本结构 14
结 论 15
参考文献 16 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
致 谢 18
1 绪论
1.1 选题目的和意义
1.1.1选题目的
将资本结构的相关理论与大同煤业股份有限公司的自身状况相结合，从财务分析角度该企业的资本结构现状，分析其有关资本结构方面存在的问题，进行原因分析，使得企业各项资产得以充分合理地利用，同时加速资本的周转速度，盘活企业资产，降低财务风险，达到企业效益最大化的目的。
1.1.2选题意义
随着我国资本市场的不断发展，企业的资本结构优化是各大企业价值最大化的核心途径。要想达到企业最佳资本结构，必须是企业融资成本与融资风险相互配合。本文结合大同煤业资本结构现状及存在问题，提出最佳资本结构优化对策，降低企业的资金成本，最终达到企业价值最大化的目标。因此,本文对及具有代表性的大同煤业资本结构优化问题的研究,有利于企业改善自身的财务状况，降低财务风险，提高资产的利用效率，而且有利于企业资本结构的完善。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
目前，MM理论是西方国家最有影响的现代资本结构理论。1950年，Modigliani和Mille发表题为《资本成本、公司财务与投资理论》的文章，建立莫迪利安尼一米勒(ModiglianiMiller)模型，为资本结构的发展奠定坚实的基础。
Stulz（1990）［1］建立斯图尔兹模型，让所有者在投资不足与投资过度中寻找最佳资本结构位置，确定债务融资合理区间。
Grisen（2000）［2］根据资本结构受公司治理、行业特征、社会经济发展因素的影响发现：不同公司、不同文化和不同行业的背景下，各企业间资本结构有很大差异。
Tongkong(2012)［3］建立GMM动态模型发现：负债比例与企业价值呈负相关关系。
由此可知，国外对于资本结构的研究起步较早，为当代的资本结构理论研究打下坚实基础。
1.2.2国内研究现状
随着我国资本市场不断发展和完善，20世纪90年代后，上市公司会计报告的透明度逐步增加，以上市公司为背景的企业资本结构研究迅速展开，在理论上取得了大量的科研成果。对我国上市公司资本结构的研究状况进行评价，可以使我们继承优秀的成果，避免前面已经出现的研究弯路，总结经验，进一步推进我国的资本结构理论研究的发展。
肖作平［4］通过资产负债表和企业其他融资行为发现：在中国上市公司资本结构中基本都存在流动负债占总负债的比重偏高及资产负债比率偏低的问题。
何慧(2014)［5］采用描述性统计与回归分析发现：要想企业价值最大化，必须让企业负债率达到20%50%之间，此时企业存在最佳资本结构。
韩瑞(2014)［6］发现上市公司绩效越好，股权结构越完善。
刘柏廷(2014)［7］发现当企业资产负债率在60%65%之间时，企业价值与资产负债率呈反比关系。
任宇鹏、简燕玲（2014）［8］建立多元回归模型发现：随着资产负债率、流动负债率的上升，第一大股东持股比例越大，企业价值也就越大。
1.2.3综合评述
以上所述文献是笔者根据查阅的文献资料进行的分析总结，有一定的片面性。但是，从上述的国内外文献可以看出，我国与国外相比，缺乏建立理论模型，多数是结合我国的实际情况，对资本结构理论的应用进行检验。另外，也由于国外经济制度和环境与我国存在着较大差异，针对实证模型的引用，仍然需要根据实际的问题具体分析。
1.3研究方法
1.3.1文献分析法
根据知网、万方等数据库资源，查阅与资本结构优化相关的文献资料，系统学习资本结构相关理论，阅读大量有关资本结构优化的期刊和学术论文，借鉴国内、国外学者的理论研究及实证研究的成果，形成自己研究的理论框架。
1.3.2定量与定性分析法
结合大同煤业资本结构相关的财务指标，定量分析资本结构涉及的财务比率，定性分析该企业的融资结构和资本成本，对该企业资本结构存在的问题及原因进行分析，提出资本结构优化对策。
1.3.3案例分析法
以大同煤业为研究对象，根据该企业的经营情况，静态分析该企业资本结构现状，得出该企业资本结构中存在的问题，分析导致这些问题出现的原因，提出资本结构优化对策。 2 资本结构相关理论
本章主要对资本结构涉及到的财务指标进行解释，为第三章进行资本结构分析做理论基础，主要有债务比率、负债结构、短期偿债能力及资本成本。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题目的和意义 1
1.1.1选题目的 1
1.1.2选题意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.2.3综合评述 2
1.3研究方法 2
1.3.1文献阅读法 2
1.3.2定量与定性分析法 3
1.3.3案例分析法 3
2 资本结构相关理论 4
2.1债务比率 4
2.2负债结构 4
2.3短期偿债能力 5
2.4资本成本 5
3 大同煤业资本结构分析 6
3.1大同煤业简介 6
3.2大同煤业资本结构分析 6
3.2.1债务比率分析 6
3.2.2负债结构分析 7
3.2.3偿债能力分析 7
3.2.4股权结构分析 8
3.2.5资本成本分析 9
4目前大同煤业资本结构中存在的问题及其成因分析 10
4.1流动负债比率偏高 10
4.2短期偿债能力弱 10
4.3股权集中度高 10
4.4 财务风险高 11
5煤炭企业上市公司资本结构优化的具体对策 12
5.1优化企业资产负债率 12
5.2调整企业负债结构 12
5.3优化企业股权结构 13
5.4优化企业融资环境 13
5.5优化企业资本结构 14
结 论 15
参考文献 16 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
致 谢 18
1 绪论
1.1 选题目的和意义
1.1.1选题目的
将资本结构的相关理论与大同煤业股份有限公司的自身状况相结合，从财务分析角度该企业的资本结构现状，分析其有关资本结构方面存在的问题，进行原因分析，使得企业各项资产得以充分合理地利用，同时加速资本的周转速度，盘活企业资产，降低财务风险，达到企业效益最大化的目的。
1.1.2选题意义
随着我国资本市场的不断发展，企业的资本结构优化是各大企业价值最大化的核心途径。要想达到企业最佳资本结构，必须是企业融资成本与融资风险相互配合。本文结合大同煤业资本结构现状及存在问题，提出最佳资本结构优化对策，降低企业的资金成本，最终达到企业价值最大化的目标。因此,本文对及具有代表性的大同煤业资本结构优化问题的研究,有利于企业改善自身的财务状况，降低财务风险，提高资产的利用效率，而且有利于企业资本结构的完善。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
目前，MM理论是西方国家最有影响的现代资本结构理论。1950年，Modigliani和Mille发表题为《资本成本、公司财务与投资理论》的文章，建立莫迪利安尼一米勒(ModiglianiMiller)模型，为资本结构的发展奠定坚实的基础。
Stulz（1990）［1］建立斯图尔兹模型，让所有者在投资不足与投资过度中寻找最佳资本结构位置，确定债务融资合理区间。
Grisen（2000）［2］根据资本结构受公司治理、行业特征、社会经济发展因素的影响发现：不同公司、不同文化和不同行业的背景下，各企业间资本结构有很大差异。
Tongkong(2012)［3］建立GMM动态模型发现：负债比例与企业价值呈负相关关系。
由此可知，国外对于资本结构的研究起步较早，为当代的资本结构理论研究打下坚实基础。
1.2.2国内研究现状
随着我国资本市场不断发展和完善，20世纪90年代后，上市公司会计报告的透明度逐步增加，以上市公司为背景的企业资本结构研究迅速展开，在理论上取得了大量的科研成果。对我国上市公司资本结构的研究状况进行评价，可以使我们继承优秀的成果，避免前面已经出现的研究弯路，总结经验，进一步推进我国的资本结构理论研究的发展。
肖作平［4］通过资产负债表和企业其他融资行为发现：在中国上市公司资本结构中基本都存在流动负债占总负债的比重偏高及资产负债比率偏低的问题。
何慧(2014)［5］采用描述性统计与回归分析发现：要想企业价值最大化，必须让企业负债率达到20%50%之间，此时企业存在最佳资本结构。
韩瑞(2014)［6］发现上市公司绩效越好，股权结构越完善。
刘柏廷(2014)［7］发现当企业资产负债率在60%65%之间时，企业价值与资产负债率呈反比关系。
任宇鹏、简燕玲（2014）［8］建立多元回归模型发现：随着资产负债率、流动负债率的上升，第一大股东持股比例越大，企业价值也就越大。
1.2.3综合评述
以上所述文献是笔者根据查阅的文献资料进行的分析总结，有一定的片面性。但是，从上述的国内外文献可以看出，我国与国外相比，缺乏建立理论模型，多数是结合我国的实际情况，对资本结构理论的应用进行检验。另外，也由于国外经济制度和环境与我国存在着较大差异，针对实证模型的引用，仍然需要根据实际的问题具体分析。
1.3研究方法
1.3.1文献分析法
根据知网、万方等数据库资源，查阅与资本结构优化相关的文献资料，系统学习资本结构相关理论，阅读大量有关资本结构优化的期刊和学术论文，借鉴国内、国外学者的理论研究及实证研究的成果，形成自己研究的理论框架。
1.3.2定量与定性分析法
结合大同煤业资本结构相关的财务指标，定量分析资本结构涉及的财务比率，定性分析该企业的融资结构和资本成本，对该企业资本结构存在的问题及原因进行分析，提出资本结构优化对策。
1.3.3案例分析法
以大同煤业为研究对象，根据该企业的经营情况，静态分析该企业资本结构现状，得出该企业资本结构中存在的问题，分析导致这些问题出现的原因，提出资本结构优化对策。 2 资本结构相关理论
本章主要对资本结构涉及到的财务指标进行解释，为第三章进行资本结构分析做理论基础，主要有债务比率、负债结构、短期偿债能力及资本成本。
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