企业并购中财务风险分析以双汇并购史密斯菲尔德为例(附件)
摘 要 随着经济全球化趋势日益加剧，全球范围内各国的企业开始了快速扩张，不断扩大经营范围，由局部向全球扩展自身的客户群。从世界五百强企业的发展过程中不难看出，仅仅依靠企业自身单一力量的扩张，很难在较短时间内实现跨越式的发展。企业并购是企业发展壮大的有效途径，是促进企业走向世界的重要方式。我国很多企业已经关注到这个问题，并将并购之路提上日程。本文通过对双汇并购史密斯的案例进行分析，探讨在我国现有的经济体制的环境下的成功并购案例，分析了双汇国际控股有限公司在收购史密斯菲尔德公司的过程中，采取的规避并购财务风险的手段降低企业价值评估风险、减少融资风险和支付风险和规避财务整合风险等。从而希望可以为我国其他企业的并购之路，提供一定的帮助。
目 录
1.绪论 1
1.1研究目的及研究意义 1
1.1.1.研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究思路与研究方法 2
1.3.1研究思路 2
1.3.2研究方法 3
2.相关概念与理论 4
2.1企业并购 4
2.2财务风险 4
2.3企业并购财务风险的类型 5
3. 双汇并购史密斯财务风险案例分析 6
3.1并购双方简介 6
3.1.1双汇国际公司概况 6
3.1.2史密斯菲尔德公司概况 6
3.2并购背景 6
3.2.1双汇并购史密斯菲尔德背景分析 6
3.2.2双汇并购动机 7
3.2.3史密斯菲尔德并购动机 7
3.3双汇并购史密斯菲尔德的并购过程 8
3.4双汇并购史密斯菲尔德的财务风险控制 9
3.4.1降低价值评估风险 9
3.4.2 融资风险控制 10
3.4.3支付风险控制 10
3.4.4整合风险控制 10
4.双汇并购史密斯菲尔德财务风险的案例启示 12
4.1降低价值评估风险 12
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
4.2选取融资方式 12
4.3降低支付风险 12
4.4防止整合风险 13
5.结论 14
参考文献 15
致谢 16
1 绪论
1.1研究目的及研究意义
1.1.1.研究目的
随着经济全球化趋势日益加剧，全球范围内各国的企业开始了快速扩张，不断扩大经营范围，由局部向全球扩展自身的客户群。从世界五百强企业的发展过程中不难看出，仅仅依靠企业自身单一力量的扩张，很难在较短时间内实现跨越式的发展。因此，企业并购就成为了企业发展到一定规模后的扩张之路。企业并购是企业实现全球布局的重要途径之一，越来越多的企业已经意识到并购的重要性，为了实现自身发展，而逐渐开始启用并购的发展战略。
国内企业近年来越来越趋向于利用并购模式实现企业的规模化扩张。但由于当前我国处于经济转轨阶段，经济活动有政府参与其中，这一特殊背景，使得企业并购在我国的效果不甚理想，成功率极低。据相关不完全统计显示，我国并购案中，成功率仅为20%左右。因此，在我国，企业并购务必慎重，如有处理不当，企业面临的是相当巨大的发展困境。并购中可能出现的风险多种多样，错综复杂，想要完全规避，几乎是不可能的，但是我们可以通过分析并购案例，将众多风险中的主要风险加以防范，避免出现较大损失。
1.1.2研究意义
并购中可能出现的风险有多种，其中贯穿于整个并购过程的就是财务风险，可谓是“一招不慎，满盘皆输”。在并购过程中，任何一个阶段的财务风险，如果企业没有做出准确判断和快速反应，那么很可能会让企业的财务状况陷入困难，严重时会影响企业经营，随着时间积累发酵，最终会引爆企业财务危机。在并购中，前期的企业价值评估风险、中期的融资支付风险和后期的财务整合风险，都是并购中面临的主要财务风险。
双汇并购史密斯菲尔德案例，是我国企业并购史上，在当前社会、经济环境下的一个典型案例。虽然不同的企业并购案有各自的特点，不同企业对财务风险的处理方法也各有不同，但作为成功的并购案例，我们可以从对双汇并购史密斯菲尔德案例的剖析上，研究、分析并总结并购中出现的企业价值评估风险、融资支付风险和财务整合风险等，以期对国内企业未来的并购活动提供帮助。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Jeffirey Hooke（2000）[19]的研究中，认为企业并购风险主要是债务风险，会影响买方的经营和融资，降低企业的偿债能力。Home（1989）[16]的研究中认为，企业并购的财务风险会导致企业负债增加，负债比率上升，给企业带来巨大风险。负债比率上升会带给企业较大的财务风险，越高的负债比率，财务防线越高。
1.2.2国内研究现状
陈共荣、艾志群(2002)[2]的研究中表明，企业并购财务风险是企业的并购活动产生的，将有可能导致企业财务现状持续低迷，资金周转出现问题。在对企业并购财务风险进行评估时，需要考虑到企业价值因素和融资因素。
王小华、史美华（2004）[5]的研究中认为，企业并购产生财务风险主要是企业的决策和环境所导致的，从而影响企业的融资和支付能力，影响企业的正常运行。
张水英（2006）[6]的研究中，从宏观层次来分析了企业并购失败的原因，他认为企业并购失败主要是由恶意并购、限制性条款过多以及信息不明导致的。
1.3研究思路与研究方法
1.3.1研究思路
本文首先阐述了企业并购和财务风险以及财务风险的类型等概念。接着对双汇国际并购史密斯菲尔德案例进行了分析，从并购背景、并购动机、并购过程这三个角度。继而，分析了并购过程中，双汇公司采用的规避财务风险的一些手段。最后，研究了双汇并购史密斯菲尔德财务风险的案例启示。
希望可以通过这种方式，来帮助我国企业的并购活动，降低它们的并购财务风险，降低并购成本，帮助我国企业走向世界。
1.3.2研究方法
（1）文献参考法。参考相关文献，对企业并购过程中存在的财务风险进行研究。
（2）理论分析法。分析财务风险的理论。
（3）数据分析法。通过对双汇并购史密斯菲尔德案例中的数据进行分析，发现其中存在的问题。
（4）案例分析法。分析双汇并购史密斯菲尔德案例，提出问题，并阐述一些解决措施。
2 相关概念与理论
2.1企业并购
所谓的企业并购，指的是企业的兼并和收购。这种行为是通过企业之间的兼并和收购活动产生的，指的是买方通过某种经济行为获得卖方公司的经营权和所有权，是企业进行资本运作的成果。企业的并购具有平等性、等价性以及自愿性。在我国企业并购主要由三种方式：公司合并、资产收购、股权收购。
目 录
1.绪论 1
1.1研究目的及研究意义 1
1.1.1.研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究思路与研究方法 2
1.3.1研究思路 2
1.3.2研究方法 3
2.相关概念与理论 4
2.1企业并购 4
2.2财务风险 4
2.3企业并购财务风险的类型 5
3. 双汇并购史密斯财务风险案例分析 6
3.1并购双方简介 6
3.1.1双汇国际公司概况 6
3.1.2史密斯菲尔德公司概况 6
3.2并购背景 6
3.2.1双汇并购史密斯菲尔德背景分析 6
3.2.2双汇并购动机 7
3.2.3史密斯菲尔德并购动机 7
3.3双汇并购史密斯菲尔德的并购过程 8
3.4双汇并购史密斯菲尔德的财务风险控制 9
3.4.1降低价值评估风险 9
3.4.2 融资风险控制 10
3.4.3支付风险控制 10
3.4.4整合风险控制 10
4.双汇并购史密斯菲尔德财务风险的案例启示 12
4.1降低价值评估风险 12
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
4.2选取融资方式 12
4.3降低支付风险 12
4.4防止整合风险 13
5.结论 14
参考文献 15
致谢 16
1 绪论
1.1研究目的及研究意义
1.1.1.研究目的
随着经济全球化趋势日益加剧，全球范围内各国的企业开始了快速扩张，不断扩大经营范围，由局部向全球扩展自身的客户群。从世界五百强企业的发展过程中不难看出，仅仅依靠企业自身单一力量的扩张，很难在较短时间内实现跨越式的发展。因此，企业并购就成为了企业发展到一定规模后的扩张之路。企业并购是企业实现全球布局的重要途径之一，越来越多的企业已经意识到并购的重要性，为了实现自身发展，而逐渐开始启用并购的发展战略。
国内企业近年来越来越趋向于利用并购模式实现企业的规模化扩张。但由于当前我国处于经济转轨阶段，经济活动有政府参与其中，这一特殊背景，使得企业并购在我国的效果不甚理想，成功率极低。据相关不完全统计显示，我国并购案中，成功率仅为20%左右。因此，在我国，企业并购务必慎重，如有处理不当，企业面临的是相当巨大的发展困境。并购中可能出现的风险多种多样，错综复杂，想要完全规避，几乎是不可能的，但是我们可以通过分析并购案例，将众多风险中的主要风险加以防范，避免出现较大损失。
1.1.2研究意义
并购中可能出现的风险有多种，其中贯穿于整个并购过程的就是财务风险，可谓是“一招不慎，满盘皆输”。在并购过程中，任何一个阶段的财务风险，如果企业没有做出准确判断和快速反应，那么很可能会让企业的财务状况陷入困难，严重时会影响企业经营，随着时间积累发酵，最终会引爆企业财务危机。在并购中，前期的企业价值评估风险、中期的融资支付风险和后期的财务整合风险，都是并购中面临的主要财务风险。
双汇并购史密斯菲尔德案例，是我国企业并购史上，在当前社会、经济环境下的一个典型案例。虽然不同的企业并购案有各自的特点，不同企业对财务风险的处理方法也各有不同，但作为成功的并购案例，我们可以从对双汇并购史密斯菲尔德案例的剖析上，研究、分析并总结并购中出现的企业价值评估风险、融资支付风险和财务整合风险等，以期对国内企业未来的并购活动提供帮助。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Jeffirey Hooke（2000）[19]的研究中，认为企业并购风险主要是债务风险，会影响买方的经营和融资，降低企业的偿债能力。Home（1989）[16]的研究中认为，企业并购的财务风险会导致企业负债增加，负债比率上升，给企业带来巨大风险。负债比率上升会带给企业较大的财务风险，越高的负债比率，财务防线越高。
1.2.2国内研究现状
陈共荣、艾志群(2002)[2]的研究中表明，企业并购财务风险是企业的并购活动产生的，将有可能导致企业财务现状持续低迷，资金周转出现问题。在对企业并购财务风险进行评估时，需要考虑到企业价值因素和融资因素。
王小华、史美华（2004）[5]的研究中认为，企业并购产生财务风险主要是企业的决策和环境所导致的，从而影响企业的融资和支付能力，影响企业的正常运行。
张水英（2006）[6]的研究中，从宏观层次来分析了企业并购失败的原因，他认为企业并购失败主要是由恶意并购、限制性条款过多以及信息不明导致的。
1.3研究思路与研究方法
1.3.1研究思路
本文首先阐述了企业并购和财务风险以及财务风险的类型等概念。接着对双汇国际并购史密斯菲尔德案例进行了分析，从并购背景、并购动机、并购过程这三个角度。继而，分析了并购过程中，双汇公司采用的规避财务风险的一些手段。最后，研究了双汇并购史密斯菲尔德财务风险的案例启示。
希望可以通过这种方式，来帮助我国企业的并购活动，降低它们的并购财务风险，降低并购成本，帮助我国企业走向世界。
1.3.2研究方法
（1）文献参考法。参考相关文献，对企业并购过程中存在的财务风险进行研究。
（2）理论分析法。分析财务风险的理论。
（3）数据分析法。通过对双汇并购史密斯菲尔德案例中的数据进行分析，发现其中存在的问题。
（4）案例分析法。分析双汇并购史密斯菲尔德案例，提出问题，并阐述一些解决措施。
2 相关概念与理论
2.1企业并购
所谓的企业并购，指的是企业的兼并和收购。这种行为是通过企业之间的兼并和收购活动产生的，指的是买方通过某种经济行为获得卖方公司的经营权和所有权，是企业进行资本运作的成果。企业的并购具有平等性、等价性以及自愿性。在我国企业并购主要由三种方式：公司合并、资产收购、股权收购。
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