企业并购的财务战略及风险规避以吉利并购沃尔沃为例(附件)
摘 要企业并购是实现资源优化的方法之一，在经济活动中具有重要作用。在经济全球化不断发展的今天，越来越多的企业将发展方向投向国际市场，希望获取资源、技术等生产要素来提高自身企业的核心竞争力。特别是从08年经济危机开始，我国企业海外并购的发展趋势如雨后春笋。但是，据权威机构的统计，国内企业海外并购的成功率大概为30%。这篇文章中把吉利收购沃尔沃作为例子，分析其并购的动机，探究其有可能在收购过程中所遇到的危险，特别是涉及到财务风险方面。想借此整体分析并来指出企业在从事有关活动时可能会遇到的问题，并就此提出解决办法。
目 录
1、 引言
1.1 研究背景与意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.3 研究内容 2
2、 企业并购的相关概念
2.1 并购的含义 3
2.2 跨国并购的概述 3
2.3 企业跨国并购的财务风险 3
2.3.1 评估风险 3
2.3.2 融资风险 4
2.3.3 支付风险 4
3、 我国企业跨国并购财务风险控制现状
3.1 缺乏有效的整合方式 5
3.2 缺乏有效的战略目标 5
3.3 价值评估不合理 5
4、 企业跨国并购案例分析——吉利并购沃尔沃
4.1 并购案件概述 6
4.2 并购双方公司背景 6
4.3 并购动机分析 6
4.4 吉利并购沃尔沃的财务风险及控制分析 7
4.4.1 吉利资产负债分析 7
4.4.2 财务风险及控制分析 8
4.5 吉利并购沃尔沃案例财务风险防范措施总结 9
4.5.1 事前做好对沃尔沃价值评估和自身能力分析 9
4.5.2 采用杠杆融资 9
4.5.3 沃尔沃的并购整合风险控制 9
5、 企业跨国并购财务风险防范的措施及建议
5.1 积极拓展融资渠道 10
5.2 明确跨国并购的战略目标 10
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
5.3 充分借助中介的力量 11
结论 11
参考文献 13
致 谢 14
1、引言
1.1研究背景与意义
最近这几年来，企业并购作为资本经营的一种方式受到许多关注。各大企业都将目光投向海外并购，想要以目标并购企业为跳板，快速通向国际市场。查阅相关并购方面的资料了解到，我国在2011年全年就完成了大约630起的并购事件，其中包含国外的并购案就接近60起，成为了全球并购大国。但是，由于是不同国家之间的并购，并购环境比较复杂，加之我国企业对并购存在的风险没有一个良好的认知，使得并购行为给企业带来较大的风险。特别是跨国并购，双方企业的国家、地域不同，拥有着各自的企业文化、价值观念以及行为方式等，如何使双方在并购整合过程中互利共赢，成为一个很重要的课题。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
1.2.1.1 跨国并购动因的研究
国外对跨国并购动因的研究，重点是企业并购和对外投资。一些发达国家跨国公司理论的主要是对外直接投资。
1.2.1.2 跨国并购风险的研究
外国跨国并购风险的专门研究不多，主要在直接投资与跨国并购理论之中论述。
Haberk、Kroger、Tram（2000）认为策略不当导致并购失败占17%，战略失误和信息不明导致并购失败占30%，整合失误导致并购失败占53%。
1.2.1.3 跨国并购绩效的研究
Cusler(2003)对 19811998 年美、英、日、澳、加、新及欧洲大陆发生与未发生跨国并购的企业进行了分析。发现跨国并购后的 15年销售收入有所下降，但利润却有不同程度上涨。
1.2.2 国内研究现状
1.2.2.1并购动因的研究
中国企业的海外并购活动主要包括扩大海外市场份额、规避贸易壁垒、获取核心技术和借壳上市及实现多元化经营等五个方面的动因。
李瑶对1984年—2008年间58家企业的98起并购案例进行研究，总结出“期望增加企业的市场份额、希望实现企业多元化经营的目的、期待获取国外企业的先进技术和其他资源，”是中国企业海外并购的三种动因。
1.2.2.2 并购整合的研究
刘沛然认为虽然中国企业跨国并购取得了一定的成绩，但受文化摩擦的阻碍，影响了中国跨国并购的发展速度和成功率。他认为并购后的文化整合，是我国企业跨国并购活动能否成功的关键和核心。（3）并购风险的研究
穆丹认为我国石油企业的跨国并购存在内部和外部两类风险。内部主要是文化、人力资源、财务、技术、管理等方面的整合风险。外部主要是政治、法律、人文方面的风险和第三国干涉的风险。
1.3 研究内容
在文章当中，作者就企业并购的理念作出了有关表述，同时以吉利并购沃尔沃的风险财务及其应对策略为例，来论述我国企业在从事跨国并购活动时有可能面对的财务问题，并就此提出解决方法。希望可以对我国准备并购或正处于并购的企业提供一些帮助。
2、企业并购的相关概念
2.1并购的含义
并购活动可以说是一向比较重要的资本运作方法，利用并购这一方式，可以提高企业产品在市场上的占有率，增加企业的收益。企业并购包括的内容非常多，但其主要内容有收购、并购和兼并。主要分为：1、两个或以上相同资历的成熟企业为寻求更好的发展，扩大市场份额进行的并购。2、同一种产品不同生产阶段的公司之间的合并。3、混合并购，通过股份来控制某一企业。当然还包括公司分立、资产转出等。
2.2跨国并购的概述
跨国并购就是国内并购向外拓展，并购主体身份发生变化，由国内企业变为国外企业。也就是某国的企业考虑到自身利益和未来企业成长问题，以各种方法去控制或获得别国企业的行为。跨国并购有直接并购以及间接并购两种方式，直接并购是并购双方一方发出邀请一方同意的前提下，相互谈恰并购条件最终在互赢的前提下完成并购。间接并购是并购方通过在资本市场收购散股或通过其他方式买卖被并购方的股票直到自身持有被并购企业一定的股权后，实现对被并购企业的并购。
2.3企业跨国并购的财务风险
进行跨国并购活动时会遇到财务风险有许多种，而最常见的是:评估风险、融资风险、支付风险等等。
2.3.1 评估风险
企业在进行并购活动时，首要任务就是对其目标企业作出有关评估，从而来找到适合自身发展需求的有关企业。就目标企业的盈利能力、发展前景以及用何种价格合理收购方面，作出重点评估。特别是当涉及到对目标企业价值评估方面，应该尤为小心。因为若是错误的判断，极易造成并购不成功或者自身企业损失惨重。而在评估风险中主要存在两个问题:一是信息不对称:二是评估体系不健全。
2.3.2 融资风险
公司去兼并其他国家的公司时，一般情况下需要投入很多金钱，而且这种兼并，因为收集有效资金的方式不充足，能力也不足，甚至公司经济结构不完善，容易给公司兼并活动埋下隐患。
2.3.3 支付风险
目 录
1、 引言
1.1 研究背景与意义 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.3 研究内容 2
2、 企业并购的相关概念
2.1 并购的含义 3
2.2 跨国并购的概述 3
2.3 企业跨国并购的财务风险 3
2.3.1 评估风险 3
2.3.2 融资风险 4
2.3.3 支付风险 4
3、 我国企业跨国并购财务风险控制现状
3.1 缺乏有效的整合方式 5
3.2 缺乏有效的战略目标 5
3.3 价值评估不合理 5
4、 企业跨国并购案例分析——吉利并购沃尔沃
4.1 并购案件概述 6
4.2 并购双方公司背景 6
4.3 并购动机分析 6
4.4 吉利并购沃尔沃的财务风险及控制分析 7
4.4.1 吉利资产负债分析 7
4.4.2 财务风险及控制分析 8
4.5 吉利并购沃尔沃案例财务风险防范措施总结 9
4.5.1 事前做好对沃尔沃价值评估和自身能力分析 9
4.5.2 采用杠杆融资 9
4.5.3 沃尔沃的并购整合风险控制 9
5、 企业跨国并购财务风险防范的措施及建议
5.1 积极拓展融资渠道 10
5.2 明确跨国并购的战略目标 10
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
5.3 充分借助中介的力量 11
结论 11
参考文献 13
致 谢 14
1、引言
1.1研究背景与意义
最近这几年来，企业并购作为资本经营的一种方式受到许多关注。各大企业都将目光投向海外并购，想要以目标并购企业为跳板，快速通向国际市场。查阅相关并购方面的资料了解到，我国在2011年全年就完成了大约630起的并购事件，其中包含国外的并购案就接近60起，成为了全球并购大国。但是，由于是不同国家之间的并购，并购环境比较复杂，加之我国企业对并购存在的风险没有一个良好的认知，使得并购行为给企业带来较大的风险。特别是跨国并购，双方企业的国家、地域不同，拥有着各自的企业文化、价值观念以及行为方式等，如何使双方在并购整合过程中互利共赢，成为一个很重要的课题。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
1.2.1.1 跨国并购动因的研究
国外对跨国并购动因的研究，重点是企业并购和对外投资。一些发达国家跨国公司理论的主要是对外直接投资。
1.2.1.2 跨国并购风险的研究
外国跨国并购风险的专门研究不多，主要在直接投资与跨国并购理论之中论述。
Haberk、Kroger、Tram（2000）认为策略不当导致并购失败占17%，战略失误和信息不明导致并购失败占30%，整合失误导致并购失败占53%。
1.2.1.3 跨国并购绩效的研究
Cusler(2003)对 19811998 年美、英、日、澳、加、新及欧洲大陆发生与未发生跨国并购的企业进行了分析。发现跨国并购后的 15年销售收入有所下降，但利润却有不同程度上涨。
1.2.2 国内研究现状
1.2.2.1并购动因的研究
中国企业的海外并购活动主要包括扩大海外市场份额、规避贸易壁垒、获取核心技术和借壳上市及实现多元化经营等五个方面的动因。
李瑶对1984年—2008年间58家企业的98起并购案例进行研究，总结出“期望增加企业的市场份额、希望实现企业多元化经营的目的、期待获取国外企业的先进技术和其他资源，”是中国企业海外并购的三种动因。
1.2.2.2 并购整合的研究
刘沛然认为虽然中国企业跨国并购取得了一定的成绩，但受文化摩擦的阻碍，影响了中国跨国并购的发展速度和成功率。他认为并购后的文化整合，是我国企业跨国并购活动能否成功的关键和核心。（3）并购风险的研究
穆丹认为我国石油企业的跨国并购存在内部和外部两类风险。内部主要是文化、人力资源、财务、技术、管理等方面的整合风险。外部主要是政治、法律、人文方面的风险和第三国干涉的风险。
1.3 研究内容
在文章当中，作者就企业并购的理念作出了有关表述，同时以吉利并购沃尔沃的风险财务及其应对策略为例，来论述我国企业在从事跨国并购活动时有可能面对的财务问题，并就此提出解决方法。希望可以对我国准备并购或正处于并购的企业提供一些帮助。
2、企业并购的相关概念
2.1并购的含义
并购活动可以说是一向比较重要的资本运作方法，利用并购这一方式，可以提高企业产品在市场上的占有率，增加企业的收益。企业并购包括的内容非常多，但其主要内容有收购、并购和兼并。主要分为：1、两个或以上相同资历的成熟企业为寻求更好的发展，扩大市场份额进行的并购。2、同一种产品不同生产阶段的公司之间的合并。3、混合并购，通过股份来控制某一企业。当然还包括公司分立、资产转出等。
2.2跨国并购的概述
跨国并购就是国内并购向外拓展，并购主体身份发生变化，由国内企业变为国外企业。也就是某国的企业考虑到自身利益和未来企业成长问题，以各种方法去控制或获得别国企业的行为。跨国并购有直接并购以及间接并购两种方式，直接并购是并购双方一方发出邀请一方同意的前提下，相互谈恰并购条件最终在互赢的前提下完成并购。间接并购是并购方通过在资本市场收购散股或通过其他方式买卖被并购方的股票直到自身持有被并购企业一定的股权后，实现对被并购企业的并购。
2.3企业跨国并购的财务风险
进行跨国并购活动时会遇到财务风险有许多种，而最常见的是:评估风险、融资风险、支付风险等等。
2.3.1 评估风险
企业在进行并购活动时，首要任务就是对其目标企业作出有关评估，从而来找到适合自身发展需求的有关企业。就目标企业的盈利能力、发展前景以及用何种价格合理收购方面，作出重点评估。特别是当涉及到对目标企业价值评估方面，应该尤为小心。因为若是错误的判断，极易造成并购不成功或者自身企业损失惨重。而在评估风险中主要存在两个问题:一是信息不对称:二是评估体系不健全。
2.3.2 融资风险
公司去兼并其他国家的公司时，一般情况下需要投入很多金钱，而且这种兼并，因为收集有效资金的方式不充足，能力也不足，甚至公司经济结构不完善，容易给公司兼并活动埋下隐患。
2.3.3 支付风险
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