短期融资券的实践与存在问题研究(附件)
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随着我国以市场为导向的经济增长方式转型和改善，中国的债券市场整体调节迅速增大。 05年银行债券市场开始推出短期融资券，该方案成本低速度快，有利于增强企业形象和管理方面的优势进而得到广泛关注和支持，发展迅猛。
企业发行短期融资券有相应的要求和程序。如何处理发行中的关键问题并有利于成功发行是本文的基本目的。具体来说，本文对短期融资发行全过程给梳理和总结，整理和分析债券发行的关键问题，并作出具体的操作建议，希望在企业发行的短期融资券经营实践具有一定的参考价值。此文本用到比较分析，定性与定量分析等方法研究，并力争归纳债券发行的关键问题，提出切实可行的建议和意见。
关键词 短期融资券，债券市场，债券发行
目 录
1 引言 1
2 短期融资券的概述 1
2.1 短期融资券的含义 1
2.2 短期融资券的优缺点2
3 我国短期融资券发行现状分析 4
3.1 发行条件的问题 5
3.2 中介机构选择的问题5
3.3 发行成本的问题 6
3.4 市场监管的问题7
4 短期融资券存在问题的应对建议 8
4.1 加强企业自身条件建设8
4.2 选择合适的中介机构8
4.3 把握发行时机和规模 9
4.4 做好后续管理工作 10
结论 11
致谢 12
参考文献13
1 引言
自改革开放以来，随着中国经济水平的发展，深化金融改革，中国的资本市场，逐步形成多层次的市场体系，初步构建起银行信贷为主的间接融资体系，以股市满足企业股权和债券和金融债券的融资需求，企业债券等直接 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
融资体系的债券市场融资模式。其中债券市场的发展受到很大关注。
短期融资券作为非金融企业债务融资工具的代表，它的快速发展，不仅大大扩展企业融资渠道，提高直接融资比重，降低融资成本，同时也丰富并提高以增发股票满足企业的股权融资需求，企业债券市场中长期债务融资以满足直接融资的需要，短期融资券市场满足多层次的企业短期债务融资需求的多品种资本市场架构。为投资者提供更多不同风险偏好的产品选择，有利于债务债券市场的良性运转，更重要的是，它有效地疏通货币政策的传导机制，来控制货币供应量过度增长，达到促进和推动货币市场和资本市场的协调发展，对于维护金融体系稳定固定和金融秩序是非常重要的。
2 短期融资券的概述
2．1 短期融资券的含义
金融市场融资的方法，它可分为直接和间接融资有两种方式：直接融资是指股票，债券作为融资机制的主要金融工具，需要融入资金黄金股和融出资金单位的货币资金双方通过协议后转让，没有通过金融机构的中介。直接融资最大限度地提高社会资金的吸收，一般有融资资金流入低，不会分散公司控制等优点。间接融资是指货币资金通过金融中介机构，金融机构把资金用贷款，贴现使用提供给需求方，但弹性较差，难以满足企业多样化的金融需求。
债务融资作为直接融资的主渠道是金融市场的重要组成部分，起着很大的作用。目前，根据不同主体的中国的债券发行人可分为政府债券，金融债券，企业债券和资产支持证券行业。一个现有监管机构的基础上发行的公司债券是不同的，可分为三种类型：第一种是由发改委发布的公司债券，一般是长期债券;第二种是企业债券和可转换债券，由证监会审批发行，上市公司发行;三是短期的融资券，中期票据，票据以及非公开定向债券发行的中小企业集合优惠券从银行间市场交易商协会注册发行纪录。其中短期债券是本文的重点研究对象
短期融资券，根据09年7月，银行间市场交易协会发布《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》的解释，是指中华人民共和国境内，具有非金融企业法人资格，在银行间债券市场上，1年以内约定还本付息的一种债务融资工具。
短期融资债券来筹集短期资金是企业的直接融资方式，根据其意义可以概括这几个特征：主体是在中国人民共和国具有法律人格的非金融企业;发行的条件和程序必须符合有关法律、法规,只能在银行间债券市场发行,不可以直接向公众发行短期融资债券;时间短,发行一年内到期的债务服务。
2．2 短期融资券的优缺点
发行短期融资券是企业直接融资采取的重要方式。对于间接融资，它的特点是市场透明度高，风险分散，有利于金融稳定。短期融资券综上所述，发行人的主要优势有：
1.降低融资成本。由利息成本发行的短期融资券，专业费用及登记，缴费费用等，综合成本比一般的融资贷款期限的成本更低。其中支付给投债券利率利息资助者占比超过90％。短期融资券发行利率主要由银行间债券市场的风向标价格，市场供应，主承销商的议价能力，企业信用等级，规模，从事的行业，所有权，是否上市公司和其他因素的影响，它会与波动的市场变化。尽管近期短金融利率上升，超过一年期贷款利率，但在目前市场资金面紧张的情况下，银行信贷在有限的情况下规模，企业真正想要得到贷款“以价高者得”，加上央行可能有存款匹配，开启额外要求的法案，总体成本仍然比银行短期贷款的资金更低。
2.融资方便快捷。短期融资券首先使直接融资的准入门槛已经降低，它的主要焦点是对企业最近一个年度获利并有稳定的现金源，实现了现金流的还款保证，并没有严格要求抵押，盈利能力和净资产等方面的要求;其次，现在一些发行计划以及申请使用登记备案制度，程序和材料都比较简单，工作循环时间比较短，工作量的各个方面是比较小的;此外，登记备案系统中使用，其获批准难度不大，速度快，只要协调承销银行，找到合适的投资者，公司可以向交易商协会申请注册。交易商协会采取支持鼓励的态度，尤其是对于实力更强，表现出色的大型企业具有较高的信贷支持。由于登记备案材料相对简单，一般情况下，这将在两个月内准备就绪，贸易商协会一般在20个工作日结束进行审查，出具登记备案的通知，有完整的过程一般需要三个月左右，整个过程所需的时间不长。
3.可以筹集大量资金。根据相关规定，短期融资券的比例，以申请贷款不超过净资产的40％。发行短期融资券的公司一般为有较大的净资产，一次性量需要较多金额资助的大型集团企业。截至2014年12月底，已在银行间债券发行市场上的短期债券有547家公司，约15亿人民币的平均发行规模。这其中一次融资2000万元是最低金额，最高的金额达约600亿元，单期最高金额达200亿元，一般其他融资是难以实现的。
4.短期融资券丰富的期限结构，有多个期限品种，加之登记备案平衡管的实施管理系统，是企业获得现金良好的方式。短期融资券包括三，六，九月份品种和一年份等，并由交易商协会注册文件备案，使用余额管理，公司行业可以一次申请发行额，分期发行。经过登记发放配额的申请获得批准，发行人两年内在发行阶段。除了最初的发行必须在注册后两个月内完成，发行人自主决定每次发行的时间，量和持续时间，只要在总核准度内，企业可以在每次发行的前5个工作日内，向交易商协会提交相关发行材料，将发行当前融资券备案即可发行。企业据自己的情况，可以自主选择发行相应类型的短期融资券的期限，并可持续的发行，它满足公司拥有足够的资金，而且还可以减少偿还的本金和利息集中的压力。
结 论
企业短期债券是以市场为基础的融资工具。该金融工具力求风险识别风险承担交予投资者，信息披露交予专业评级机构和中介服务机构，并最终让主管部门摆脱对发行人的判断，避免了将间接融资体系下的银行信用风险转化为直接融资的体制下政府的风险。发行债券企业自身应提前自我预评估，关注持续盈利能力，偿债能力，现金流状况，与产业政策的协调和潜在的风险。首先，问题的关键是企业自身建设和准备，包括发行之前的财务，风险管理可行性分析，内部决策做准备，完善内部管理，紧密贴合等，其次是选择中介机构，包括主承销商，评级机构，会计师和律师事务所，另外，为了降低成本，应当合理确定发行规模的大小，选择合适的发行时间;最后，还要有标准化的信息披露和后续管理工作。
1 引言 1
2 短期融资券的概述 1
2.1 短期融资券的含义 1
2.2 短期融资券的优缺点2
3 我国短期融资券发行现状分析 4
3.1 发行条件的问题 5
3.2 中介机构选择的问题5
3.3 发行成本的问题 6
3.4 市场监管的问题7
4 短期融资券存在问题的应对建议 8
4.1 加强企业自身条件建设8
4.2 选择合适的中介机构8
4.3 把握发行时机和规模 9
4.4 做好后续管理工作 10
结论 11
致谢 12
参考文献13
1 引言
自改革开放以来，随着中国经济水平的发展，深化金融改革，中国的资本市场，逐步形成多层次的市场体系，初步构建起银行信贷为主的间接融资体系，以股市满足企业股权和债券和金融债券的融资需求，企业债券等直接 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
融资体系的债券市场融资模式。其中债券市场的发展受到很大关注。
短期融资券作为非金融企业债务融资工具的代表，它的快速发展，不仅大大扩展企业融资渠道，提高直接融资比重，降低融资成本，同时也丰富并提高以增发股票满足企业的股权融资需求，企业债券市场中长期债务融资以满足直接融资的需要，短期融资券市场满足多层次的企业短期债务融资需求的多品种资本市场架构。为投资者提供更多不同风险偏好的产品选择，有利于债务债券市场的良性运转，更重要的是，它有效地疏通货币政策的传导机制，来控制货币供应量过度增长，达到促进和推动货币市场和资本市场的协调发展，对于维护金融体系稳定固定和金融秩序是非常重要的。
2 短期融资券的概述
2．1 短期融资券的含义
金融市场融资的方法，它可分为直接和间接融资有两种方式：直接融资是指股票，债券作为融资机制的主要金融工具，需要融入资金黄金股和融出资金单位的货币资金双方通过协议后转让，没有通过金融机构的中介。直接融资最大限度地提高社会资金的吸收，一般有融资资金流入低，不会分散公司控制等优点。间接融资是指货币资金通过金融中介机构，金融机构把资金用贷款，贴现使用提供给需求方，但弹性较差，难以满足企业多样化的金融需求。
债务融资作为直接融资的主渠道是金融市场的重要组成部分，起着很大的作用。目前，根据不同主体的中国的债券发行人可分为政府债券，金融债券，企业债券和资产支持证券行业。一个现有监管机构的基础上发行的公司债券是不同的，可分为三种类型：第一种是由发改委发布的公司债券，一般是长期债券;第二种是企业债券和可转换债券，由证监会审批发行，上市公司发行;三是短期的融资券，中期票据，票据以及非公开定向债券发行的中小企业集合优惠券从银行间市场交易商协会注册发行纪录。其中短期债券是本文的重点研究对象
短期融资券，根据09年7月，银行间市场交易协会发布《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》的解释，是指中华人民共和国境内，具有非金融企业法人资格，在银行间债券市场上，1年以内约定还本付息的一种债务融资工具。
短期融资债券来筹集短期资金是企业的直接融资方式，根据其意义可以概括这几个特征：主体是在中国人民共和国具有法律人格的非金融企业;发行的条件和程序必须符合有关法律、法规,只能在银行间债券市场发行,不可以直接向公众发行短期融资债券;时间短,发行一年内到期的债务服务。
2．2 短期融资券的优缺点
发行短期融资券是企业直接融资采取的重要方式。对于间接融资，它的特点是市场透明度高，风险分散，有利于金融稳定。短期融资券综上所述，发行人的主要优势有：
1.降低融资成本。由利息成本发行的短期融资券，专业费用及登记，缴费费用等，综合成本比一般的融资贷款期限的成本更低。其中支付给投债券利率利息资助者占比超过90％。短期融资券发行利率主要由银行间债券市场的风向标价格，市场供应，主承销商的议价能力，企业信用等级，规模，从事的行业，所有权，是否上市公司和其他因素的影响，它会与波动的市场变化。尽管近期短金融利率上升，超过一年期贷款利率，但在目前市场资金面紧张的情况下，银行信贷在有限的情况下规模，企业真正想要得到贷款“以价高者得”，加上央行可能有存款匹配，开启额外要求的法案，总体成本仍然比银行短期贷款的资金更低。
2.融资方便快捷。短期融资券首先使直接融资的准入门槛已经降低，它的主要焦点是对企业最近一个年度获利并有稳定的现金源，实现了现金流的还款保证，并没有严格要求抵押，盈利能力和净资产等方面的要求;其次，现在一些发行计划以及申请使用登记备案制度，程序和材料都比较简单，工作循环时间比较短，工作量的各个方面是比较小的;此外，登记备案系统中使用，其获批准难度不大，速度快，只要协调承销银行，找到合适的投资者，公司可以向交易商协会申请注册。交易商协会采取支持鼓励的态度，尤其是对于实力更强，表现出色的大型企业具有较高的信贷支持。由于登记备案材料相对简单，一般情况下，这将在两个月内准备就绪，贸易商协会一般在20个工作日结束进行审查，出具登记备案的通知，有完整的过程一般需要三个月左右，整个过程所需的时间不长。
3.可以筹集大量资金。根据相关规定，短期融资券的比例，以申请贷款不超过净资产的40％。发行短期融资券的公司一般为有较大的净资产，一次性量需要较多金额资助的大型集团企业。截至2014年12月底，已在银行间债券发行市场上的短期债券有547家公司，约15亿人民币的平均发行规模。这其中一次融资2000万元是最低金额，最高的金额达约600亿元，单期最高金额达200亿元，一般其他融资是难以实现的。
4.短期融资券丰富的期限结构，有多个期限品种，加之登记备案平衡管的实施管理系统，是企业获得现金良好的方式。短期融资券包括三，六，九月份品种和一年份等，并由交易商协会注册文件备案，使用余额管理，公司行业可以一次申请发行额，分期发行。经过登记发放配额的申请获得批准，发行人两年内在发行阶段。除了最初的发行必须在注册后两个月内完成，发行人自主决定每次发行的时间，量和持续时间，只要在总核准度内，企业可以在每次发行的前5个工作日内，向交易商协会提交相关发行材料，将发行当前融资券备案即可发行。企业据自己的情况，可以自主选择发行相应类型的短期融资券的期限，并可持续的发行，它满足公司拥有足够的资金，而且还可以减少偿还的本金和利息集中的压力。
结 论
企业短期债券是以市场为基础的融资工具。该金融工具力求风险识别风险承担交予投资者，信息披露交予专业评级机构和中介服务机构，并最终让主管部门摆脱对发行人的判断，避免了将间接融资体系下的银行信用风险转化为直接融资的体制下政府的风险。发行债券企业自身应提前自我预评估，关注持续盈利能力，偿债能力，现金流状况，与产业政策的协调和潜在的风险。首先，问题的关键是企业自身建设和准备，包括发行之前的财务，风险管理可行性分析，内部决策做准备，完善内部管理，紧密贴合等，其次是选择中介机构，包括主承销商，评级机构，会计师和律师事务所，另外，为了降低成本，应当合理确定发行规模的大小，选择合适的发行时间;最后，还要有标准化的信息披露和后续管理工作。
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