证券公司并购重组中存在的问题及对策以中信证券为例(附件)
摘 要本文主要研究了证券行业的并购重组中存在的问题，从我国证券行业的发展现状和并购重组的相关理论入手，对我国证券行业中存在的问题进行了分析，然后以中信证券为例，针对并购目标选择不当、并购过程中融资困难、并购中存在文化差异冲突、并购中政府干预频繁等问题分别给出了并购前慎重确定并购目标、积极寻求上市融资、合理配置人力资源整合企业文化以消除减少文化差异冲突、积极与政府沟通的相应对策，对于证券行业的并购重组具有一定参考价值。
目 录
1 绪 论
1.1 研究背景及意义 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究 2
1.2.1 国外研究 2
1.2.2 国内研究 2
1.3 研究内容与研究方法 2
1.31 研究内容 2
1.32 研究方法 3
2 并购重组的相关理论研究
2.1 证券公司的概念界定 4
2.2 证券公司并购重组的基本理论 4
3 证券公司并购重组中的问题分析
3.1 证券公司在并购重组中支付方式不便 5
3.2 证券公司并购重组过程中相关法律法规不完善 5
4 证券公司并购重组中问题的解决建议
4.1 证券公司可采用多元化方式支付 6
4.2 证券公司应根据实际情况灵活变通 6
5 中信证券公司并购重组中存在的问题及解决建议
5.1 中信证券并购重组中存在的问题 7
5.1.1 并购目标选择不当 7
5.1.2 并购过程中融资难 7
5.1.3 并购过程中文化差异性冲突 7
5.1.4 并购重组中政府干预较为频繁 8
5.2 中信证券并购重组中问题的解决建议 9
5.2.1 慎重确定并购目标 9
5.2.2 应积极寻求上市 9
5.2.3 通过合理配置人力资源整合企业文化 10
5.2.4 可积极与政府沟通 10
结论 12
参考文献 13< *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
br /> 致谢 14
1 绪 论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
证券业在一个国家的金融体系中占有重要地位，它对国家的经济发展起了十分关键的作用。证券业的繁荣与发展是我国金融稳定的前提，也是国家经济健康发展的重要保证。早在八十年代，我国证券行业就已经出现，经过二十几年的发展，证券行业如今已成为我国经济的重要支柱。
并购是企业成长的重要途径和实现战略目标的重要手段，它可以分为财务并购和战略并购。为了构建并增强核心竞争力以立足于自身发展的需要，企业进行战略并购。作为中国资本市场重要机构的证券公司，它的发展壮大当然也离不开战略并购。证券业的发展促进了国民经济的发展，它的繁荣也是国家金融稳定的前提。尤其在中国加入了世贸组织后，随着经济对外开放的程度逐渐加大，证券公司并购的案例也在不断发生。从两千零一年中国证券行业开始进入低迷到零八年的世界性金融危机，中国证券行业开始转型。而此时，中信证券更是抓住这一难得的机会，变危机为机遇，率先进行了行业内的并购，从而使自己一跃成为我国证券行业的龙头。由此可见，我国的证券公司要想实现短时间内规模的扩大，就必须采取并购重组的方式[1]。
1.1.2 研究意义
从客观条件看，我国证券行业进行大规模并购重组的条件已成熟。企业间的竞争伴随市场经济的发展也逐渐激烈起来。越来越多的企业希望通过并购来优化资源配置来提高可持续竞争的优势。然而我国的证券业经过二十多年的发展，从不成熟到相对成型尽管取得了一些成绩，但同时也存在许多问题。比如盈利模式单一，抗风险能力低，行业规模小等。随着国际券商的不断涌入 ，我国的证券业也面临巨大的压力，于是如何使证券公司具有比较强的竞争力已经成为关于证券业发展研究的核心问题。如今我国融入世界经济全球化的步伐逐渐加快，并购早已成为经济发展的主要工具。而作为我国资本市场中重要中介组织的证券公司，它的发展壮大更是离不开并购重组。因此，针对我国证券公司并购重组的相关问题研究是一个非常有现实意义的课题。
1.2 国内外研究
1.2.1 国外研究
一些西方的发达国家国家对于融资租赁问题的研究较为成熟，并且取得了一定的成果。他们根据本国证券公司并购重组的实际情况，重点提出了一些证券公司的重组模式。美国学者史密斯表示，在美国证券公司的重组模式的影响下，重组采取的方式是一种业务发展重组模式，即在市场竞争中，一些大型证券公司利用出资购买并购小型的公司。近年来随着金融一体化趋势的加强, 科学技术的发 展,互联网技术的推广, 证券业知识化水平的不断提高, 以及混业经营趋势化, 全球证券业开始了大规模的并购。国际证券业连续发生并购事件且以欧美国家为主导。运营公司数量减少, 市场集中度慢慢提高, 连续兼并不但造就许多家证券公司寡头,使得证券业与其他金融业务的混业经营模式得到进一步强化。
英国学者boehmer则研究认为英国证券公司的重组模式是被动出让重组模式。在该模式下，英国公司的重组对象在本土证券公司之间的并不占主要部分，大部分是在开放市场中境外机构与本土公司之间的重组。
Benston和Smith研究认为日本证券公司的重组模式则是防御型重组模式。在该国证券行业，出现了金融控股公司的概念。在日本，银行、保险和证券公司出现了跨行业重组[2]。
1.2.2 国内研究
我国学者介迎疆（2008）通过对企业重组方面的研究认为，我国证券行业的发展出现了两次重组的浪潮，第一次是1995年到2001年随着《证券法》的实施，银证分离引发的；第二次是2004年证监会对证券公司综合治理引发的。
齐安甜（2005）同时提出，我国证券行业发展出现了分离—合并型的重组模式。
王晓冰（2005）表示，任何一种模式都不能完全解决问题，都需要在实际重组过程中，不断总结和创新，才能促进证券行业的发展和改革[3]。
1.3 研究内容与研究方法
1.31 研究内容
第一部分，绪论主要是讲本文的研究背景及意义，简要介绍了我国证券公司并购重组的国内外研究现状。
第二部分，对证券公司并购重组的相关理论研究。
第三部分，通过对证券公司并购重组的研究，着重分析了证券公司并购重组中存在的问题。
第四部分，详细介绍了证券公司面对并购重组中存在的问题的应对措施。
第五部分，通过对中信证券并购案例的分析反映出其在并购重组过程中显露出来的问题，同时提出相应对策
第六部分，结论。通过对案例的分析，提出并购重组对证券公司整个行业的启示。
1.32 研究方法
（1） 文献资料法
目 录
1 绪 论
1.1 研究背景及意义 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 国内外研究 2
1.2.1 国外研究 2
1.2.2 国内研究 2
1.3 研究内容与研究方法 2
1.31 研究内容 2
1.32 研究方法 3
2 并购重组的相关理论研究
2.1 证券公司的概念界定 4
2.2 证券公司并购重组的基本理论 4
3 证券公司并购重组中的问题分析
3.1 证券公司在并购重组中支付方式不便 5
3.2 证券公司并购重组过程中相关法律法规不完善 5
4 证券公司并购重组中问题的解决建议
4.1 证券公司可采用多元化方式支付 6
4.2 证券公司应根据实际情况灵活变通 6
5 中信证券公司并购重组中存在的问题及解决建议
5.1 中信证券并购重组中存在的问题 7
5.1.1 并购目标选择不当 7
5.1.2 并购过程中融资难 7
5.1.3 并购过程中文化差异性冲突 7
5.1.4 并购重组中政府干预较为频繁 8
5.2 中信证券并购重组中问题的解决建议 9
5.2.1 慎重确定并购目标 9
5.2.2 应积极寻求上市 9
5.2.3 通过合理配置人力资源整合企业文化 10
5.2.4 可积极与政府沟通 10
结论 12
参考文献 13< *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
br /> 致谢 14
1 绪 论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
证券业在一个国家的金融体系中占有重要地位，它对国家的经济发展起了十分关键的作用。证券业的繁荣与发展是我国金融稳定的前提，也是国家经济健康发展的重要保证。早在八十年代，我国证券行业就已经出现，经过二十几年的发展，证券行业如今已成为我国经济的重要支柱。
并购是企业成长的重要途径和实现战略目标的重要手段，它可以分为财务并购和战略并购。为了构建并增强核心竞争力以立足于自身发展的需要，企业进行战略并购。作为中国资本市场重要机构的证券公司，它的发展壮大当然也离不开战略并购。证券业的发展促进了国民经济的发展，它的繁荣也是国家金融稳定的前提。尤其在中国加入了世贸组织后，随着经济对外开放的程度逐渐加大，证券公司并购的案例也在不断发生。从两千零一年中国证券行业开始进入低迷到零八年的世界性金融危机，中国证券行业开始转型。而此时，中信证券更是抓住这一难得的机会，变危机为机遇，率先进行了行业内的并购，从而使自己一跃成为我国证券行业的龙头。由此可见，我国的证券公司要想实现短时间内规模的扩大，就必须采取并购重组的方式[1]。
1.1.2 研究意义
从客观条件看，我国证券行业进行大规模并购重组的条件已成熟。企业间的竞争伴随市场经济的发展也逐渐激烈起来。越来越多的企业希望通过并购来优化资源配置来提高可持续竞争的优势。然而我国的证券业经过二十多年的发展，从不成熟到相对成型尽管取得了一些成绩，但同时也存在许多问题。比如盈利模式单一，抗风险能力低，行业规模小等。随着国际券商的不断涌入 ，我国的证券业也面临巨大的压力，于是如何使证券公司具有比较强的竞争力已经成为关于证券业发展研究的核心问题。如今我国融入世界经济全球化的步伐逐渐加快，并购早已成为经济发展的主要工具。而作为我国资本市场中重要中介组织的证券公司，它的发展壮大更是离不开并购重组。因此，针对我国证券公司并购重组的相关问题研究是一个非常有现实意义的课题。
1.2 国内外研究
1.2.1 国外研究
一些西方的发达国家国家对于融资租赁问题的研究较为成熟，并且取得了一定的成果。他们根据本国证券公司并购重组的实际情况，重点提出了一些证券公司的重组模式。美国学者史密斯表示，在美国证券公司的重组模式的影响下，重组采取的方式是一种业务发展重组模式，即在市场竞争中，一些大型证券公司利用出资购买并购小型的公司。近年来随着金融一体化趋势的加强, 科学技术的发 展,互联网技术的推广, 证券业知识化水平的不断提高, 以及混业经营趋势化, 全球证券业开始了大规模的并购。国际证券业连续发生并购事件且以欧美国家为主导。运营公司数量减少, 市场集中度慢慢提高, 连续兼并不但造就许多家证券公司寡头,使得证券业与其他金融业务的混业经营模式得到进一步强化。
英国学者boehmer则研究认为英国证券公司的重组模式是被动出让重组模式。在该模式下，英国公司的重组对象在本土证券公司之间的并不占主要部分，大部分是在开放市场中境外机构与本土公司之间的重组。
Benston和Smith研究认为日本证券公司的重组模式则是防御型重组模式。在该国证券行业，出现了金融控股公司的概念。在日本，银行、保险和证券公司出现了跨行业重组[2]。
1.2.2 国内研究
我国学者介迎疆（2008）通过对企业重组方面的研究认为，我国证券行业的发展出现了两次重组的浪潮，第一次是1995年到2001年随着《证券法》的实施，银证分离引发的；第二次是2004年证监会对证券公司综合治理引发的。
齐安甜（2005）同时提出，我国证券行业发展出现了分离—合并型的重组模式。
王晓冰（2005）表示，任何一种模式都不能完全解决问题，都需要在实际重组过程中，不断总结和创新，才能促进证券行业的发展和改革[3]。
1.3 研究内容与研究方法
1.31 研究内容
第一部分，绪论主要是讲本文的研究背景及意义，简要介绍了我国证券公司并购重组的国内外研究现状。
第二部分，对证券公司并购重组的相关理论研究。
第三部分，通过对证券公司并购重组的研究，着重分析了证券公司并购重组中存在的问题。
第四部分，详细介绍了证券公司面对并购重组中存在的问题的应对措施。
第五部分，通过对中信证券并购案例的分析反映出其在并购重组过程中显露出来的问题，同时提出相应对策
第六部分，结论。通过对案例的分析，提出并购重组对证券公司整个行业的启示。
1.32 研究方法
（1） 文献资料法
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