房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析
房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析[20191230195800]
房地产行业在近十年来有了飞速的发展,而如何又快又稳的发展成为房地产行业目前的焦点问题。近年来，国家为了调控房地产行业也出台了一系列政策和法律法规来规范其发展。房地产上市公司融资方式的变化会导致其资本结构的变化,从而也对它的股价波动产生了影响,更影响到了它自身的财务业绩。房地产行业中的股价波动与财务业绩相关性问题自然成为了研究中的热点。 本文分析了房地产上市公司股价波动与财务业绩的相关性关系，构建房地产上市公司股价波动与财务业绩的相关图示,利用房地产上市公司的具体数据，以万科为例，对能够反映房地产上市公司的综合财务状况的4个财务指标以及对应的股价波动率进行研究，探讨房地产上市公司股价波动和财务业绩的相关性。并从政府、房地产上市公司、投资者等方面对房地产上市公司的发展提出一些建议。 我国虽然对于房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析已有初步发展，但相较于西方发达国家尚有一段距离，仍需积极不断地开展研究，从多方面不断完善股价波动与财务业绩相关性理论，健全法律法规，建立起成熟的股票市场。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:房地产上市公司,股价波动,财务业绩
目 录
1 引言 1
2 股价波动与财务业绩的理论概述 1
2.1 随机理论 1
2.2 有效市场理论 1
2.3 现代证券组合理论 2
3 房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析 3
3.1 案例分析－－以万科集团为例 3
3.1.1 房地产上市公司的选取 3
3.1.2 财务业绩指标的选择 3
3.2 股价波动与财务业绩相关性分析 4
3.3 股价波动与财务业绩分析的结论 7
4 房地产上市公司股价和财务业绩相关性弱原因分析 7
4.1 政府行为 7
4.2 投资者的构成因素 8
4.3 庄家操纵股价 9
5 对房地产上市公司利益相关者的建议 10
5.1 对政府的建议 10
5.2 对投资者的建议 10
5.3 对房地产上市公司的建议 11
5.4 加大对庄家的处罚力度的建议 12
结论 13
致 谢 14
参考文献 15
1 引言
我国房地产股票市场正在快速发展是客观事实，然而市场上投资者价值投资理念不成熟、缺少理性也是不争的事实。不可否认，房地产上市公司股票价格的波动受多方面的影响。市场散发的一个讯息、政府颁布的一个文书，都有可能在顷刻间引起股市激烈的波动。然而，从长远来看，投资者关注股票的走势仍应当关心其经营业绩状况，具体地说，是房地产上市公司公开的财务报告，而它包涵的各类财务指标是财务报告的精华，可以充分反映房地产上市公司的经营状况。
房地产行业属于资金密集型行业，它的发展对资金的需求量很大、对银行金融机构的依赖性很强。相关资料显示，通过直接和间接门径获得的银行贷款占房地产开发资金的70%左右，这给银行业带来了巨大的金融风险。
无论是国内还是国外，从上个世纪60年代至今21世纪，对于房地产上市公司财务业绩与股价波动相关性的研究就从未休止过，可是因为国内房地产上市企业起步较晚，关于这方面所进行的研究不管是从研究层次还是从研究方法上都明显差于西方国家。为全面、充分地了解财务业绩与股票波动之间的关系，我们有必要进行进一步的研究。
2 股价波动与财务业绩的理论概述
2.1 随机理论
随机理论是经济学家在对股票市场价格的历史走势进行实证研究的基础上得出的，该理论认为随机波动的股价与信息之间存在相关性，也就是说，如果投资者事先在资本市场上获取了上市公司的某种信息，在信息有用的前提下该信息就一定会影响随机波动的股票价格。比如投资者得知某上市公司盈利能力较差，就可能通过卖出股票的方式来表达对公司经营状况的不满，进而造成股票价格的波动。
随机理论证实了信息和股票价格之间存在关联性，但是强调股价反映的是过去的信息，在某一特定时点上，股票价格及其交易量能够充分反映历史的信息。但是由于上市公司发布信息的时间和内容以及可能造成何种程度的影响都无法确定，因而人们也无法预测股票价格未来的变动趋势。
2.2 有效市场理论
芝加哥大学著名金融学家法玛在他发表的《证券市场价格行为》论文中提出了有效市场理论。他认为假如有用的信息以不带任何私见的方式全部在证券价格中得到反映，那么就可以认为市场是有效的。依据与市场信息相关联的程度，有效市场假设理论将股票市场分为三种基本类型，即弱势有效市场、半强势有效市场和强势有效市场。
(1)弱势有效市场，历史信息可以充分在股票价格中反映出来，从而投资者不可能通过分析以往价格获取超额利润。就是说利用目前及历史价格对未来股价做出预测将是无效的。
(2)半强势有效市场，历史信息及当前公开信息可以充分在股票价格中反映出来，以达到投资者不可以通过分析历史信息和当前公开信息获取超额利润的目的，未来的股价变化取决于新的公开信息，所以在这种市场中，投资者要想获得非正常的超额收益，只有利用内幕信息。
(3)在强势有效市场中，所有信息都能及时充分的反映在股票价格中，因此投资者无法通过任何信息，包括历史信息、公开信息或内幕信息的分析来获取超额收益。
总之，有效市场理论是关于证券的市场价格能够在何种程度上、以何种速度反映市场信息的假设。同时有效市场理论强调了信息的有用性，只有有用的信息才会影响到投资者预期和投资判断。相对于有用的信息发布，股票价格反映的信息量越大，反映的速度就越快，市场便越有效。
2.3 现代证券组合理论
现代证券组合理论认为，证券投资分析的本质就是对风险和报酬的分析和判断，换句话说是在关心证券盈利性的同时，要充分认识与证券相关的风险。该理论把风险分为系统风险和非系统风险，系统风险是指那些可以对市场上所有的证券都会带来投资损失可能性的风险，包括汇率风险、利率风险、购买力风险等，投资者无法回避或消除这种风险；非系统性风险是指对一些公司或一些行业有影响的风险，它只对一些证券投资者有造成损失的可能性，但不与整个市场发生系统性的联系，这类风险包括违约风险、经营风险等，可以通过投资组合分散风险的方法予以规避，从而提高证券投资收益。因此，在进行证券投资时，不仅要关注个别证券的相关信息，而且应当了解对整个证券市场产生影响的信息，只有这样才能做出科学的决策。
综述以上三种理论，我们可以发现，这些理论从不同的角度来分析股票价格与市场信息之间的联系。不管市场是否完全有效，也不管投资者所购买的证券存在哪种风险，证券价格和与其相关的市场信息之间都存在某种必然的联系。
3 房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析
3.1 案例分析－－以万科集团为例
3.1.1房地产上市公司的选取
本文选取的房地产上市公司是具有代表性的万科集团。因为万科市值比较大、股价波动相对较小、公司业绩相对比较稳定且它是房产行业中的龙头企业。
3.1.2财务业绩指标的选择
本文所选取的指标数据包括财务指标和股票价格两个部分。对于股票价格的选择需要满足一个标准，那就是这个价格要充分的吸收了年报财务信息。本文样本数据来源于万科集团2009~2013的财务指标和乐股证券深度分析软件的股价数据计算的年均股价。
本文所选取的指标股价变动率，具体方法是每月选取三个波动较小的有代表性的股价，计算出当年的平均股价，最后计算出股价的变动率。
根据财务分析的理论，财务数据的指标非常多，但根据财务管理理论大体可以把这些繁多的指标分为四个大类别：一是偿债能力指标，二是营运能力指标，三是盈利能力指标，四是成长能力指标。
这里的财务指标的选择必须能够反映上市公司的综合财务状况，但考虑到有限的时间和工作量的大小，于是本文财务指标的选取按照上述分类标准，在每个标准中选1个指标，总共4个指标，分别是反映公司偿债能力的资产负债率；反映公司成长能力的每股收益增长率；反映公司营运能力的总资产周转率；反映公司盈利能力的净资产收益率。这4个指标在每个标准中几乎都具有代表性。
(1)资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。
房地产行业在近十年来有了飞速的发展,而如何又快又稳的发展成为房地产行业目前的焦点问题。近年来，国家为了调控房地产行业也出台了一系列政策和法律法规来规范其发展。房地产上市公司融资方式的变化会导致其资本结构的变化,从而也对它的股价波动产生了影响,更影响到了它自身的财务业绩。房地产行业中的股价波动与财务业绩相关性问题自然成为了研究中的热点。 本文分析了房地产上市公司股价波动与财务业绩的相关性关系，构建房地产上市公司股价波动与财务业绩的相关图示,利用房地产上市公司的具体数据，以万科为例，对能够反映房地产上市公司的综合财务状况的4个财务指标以及对应的股价波动率进行研究，探讨房地产上市公司股价波动和财务业绩的相关性。并从政府、房地产上市公司、投资者等方面对房地产上市公司的发展提出一些建议。 我国虽然对于房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析已有初步发展，但相较于西方发达国家尚有一段距离，仍需积极不断地开展研究，从多方面不断完善股价波动与财务业绩相关性理论，健全法律法规，建立起成熟的股票市场。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:房地产上市公司,股价波动,财务业绩
目 录
1 引言 1
2 股价波动与财务业绩的理论概述 1
2.1 随机理论 1
2.2 有效市场理论 1
2.3 现代证券组合理论 2
3 房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析 3
3.1 案例分析－－以万科集团为例 3
3.1.1 房地产上市公司的选取 3
3.1.2 财务业绩指标的选择 3
3.2 股价波动与财务业绩相关性分析 4
3.3 股价波动与财务业绩分析的结论 7
4 房地产上市公司股价和财务业绩相关性弱原因分析 7
4.1 政府行为 7
4.2 投资者的构成因素 8
4.3 庄家操纵股价 9
5 对房地产上市公司利益相关者的建议 10
5.1 对政府的建议 10
5.2 对投资者的建议 10
5.3 对房地产上市公司的建议 11
5.4 加大对庄家的处罚力度的建议 12
结论 13
致 谢 14
参考文献 15
1 引言
我国房地产股票市场正在快速发展是客观事实，然而市场上投资者价值投资理念不成熟、缺少理性也是不争的事实。不可否认，房地产上市公司股票价格的波动受多方面的影响。市场散发的一个讯息、政府颁布的一个文书，都有可能在顷刻间引起股市激烈的波动。然而，从长远来看，投资者关注股票的走势仍应当关心其经营业绩状况，具体地说，是房地产上市公司公开的财务报告，而它包涵的各类财务指标是财务报告的精华，可以充分反映房地产上市公司的经营状况。
房地产行业属于资金密集型行业，它的发展对资金的需求量很大、对银行金融机构的依赖性很强。相关资料显示，通过直接和间接门径获得的银行贷款占房地产开发资金的70%左右，这给银行业带来了巨大的金融风险。
无论是国内还是国外，从上个世纪60年代至今21世纪，对于房地产上市公司财务业绩与股价波动相关性的研究就从未休止过，可是因为国内房地产上市企业起步较晚，关于这方面所进行的研究不管是从研究层次还是从研究方法上都明显差于西方国家。为全面、充分地了解财务业绩与股票波动之间的关系，我们有必要进行进一步的研究。
2 股价波动与财务业绩的理论概述
2.1 随机理论
随机理论是经济学家在对股票市场价格的历史走势进行实证研究的基础上得出的，该理论认为随机波动的股价与信息之间存在相关性，也就是说，如果投资者事先在资本市场上获取了上市公司的某种信息，在信息有用的前提下该信息就一定会影响随机波动的股票价格。比如投资者得知某上市公司盈利能力较差，就可能通过卖出股票的方式来表达对公司经营状况的不满，进而造成股票价格的波动。
随机理论证实了信息和股票价格之间存在关联性，但是强调股价反映的是过去的信息，在某一特定时点上，股票价格及其交易量能够充分反映历史的信息。但是由于上市公司发布信息的时间和内容以及可能造成何种程度的影响都无法确定，因而人们也无法预测股票价格未来的变动趋势。
2.2 有效市场理论
芝加哥大学著名金融学家法玛在他发表的《证券市场价格行为》论文中提出了有效市场理论。他认为假如有用的信息以不带任何私见的方式全部在证券价格中得到反映，那么就可以认为市场是有效的。依据与市场信息相关联的程度，有效市场假设理论将股票市场分为三种基本类型，即弱势有效市场、半强势有效市场和强势有效市场。
(1)弱势有效市场，历史信息可以充分在股票价格中反映出来，从而投资者不可能通过分析以往价格获取超额利润。就是说利用目前及历史价格对未来股价做出预测将是无效的。
(2)半强势有效市场，历史信息及当前公开信息可以充分在股票价格中反映出来，以达到投资者不可以通过分析历史信息和当前公开信息获取超额利润的目的，未来的股价变化取决于新的公开信息，所以在这种市场中，投资者要想获得非正常的超额收益，只有利用内幕信息。
(3)在强势有效市场中，所有信息都能及时充分的反映在股票价格中，因此投资者无法通过任何信息，包括历史信息、公开信息或内幕信息的分析来获取超额收益。
总之，有效市场理论是关于证券的市场价格能够在何种程度上、以何种速度反映市场信息的假设。同时有效市场理论强调了信息的有用性，只有有用的信息才会影响到投资者预期和投资判断。相对于有用的信息发布，股票价格反映的信息量越大，反映的速度就越快，市场便越有效。
2.3 现代证券组合理论
现代证券组合理论认为，证券投资分析的本质就是对风险和报酬的分析和判断，换句话说是在关心证券盈利性的同时，要充分认识与证券相关的风险。该理论把风险分为系统风险和非系统风险，系统风险是指那些可以对市场上所有的证券都会带来投资损失可能性的风险，包括汇率风险、利率风险、购买力风险等，投资者无法回避或消除这种风险；非系统性风险是指对一些公司或一些行业有影响的风险，它只对一些证券投资者有造成损失的可能性，但不与整个市场发生系统性的联系，这类风险包括违约风险、经营风险等，可以通过投资组合分散风险的方法予以规避，从而提高证券投资收益。因此，在进行证券投资时，不仅要关注个别证券的相关信息，而且应当了解对整个证券市场产生影响的信息，只有这样才能做出科学的决策。
综述以上三种理论，我们可以发现，这些理论从不同的角度来分析股票价格与市场信息之间的联系。不管市场是否完全有效，也不管投资者所购买的证券存在哪种风险，证券价格和与其相关的市场信息之间都存在某种必然的联系。
3 房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性分析
3.1 案例分析－－以万科集团为例
3.1.1房地产上市公司的选取
本文选取的房地产上市公司是具有代表性的万科集团。因为万科市值比较大、股价波动相对较小、公司业绩相对比较稳定且它是房产行业中的龙头企业。
3.1.2财务业绩指标的选择
本文所选取的指标数据包括财务指标和股票价格两个部分。对于股票价格的选择需要满足一个标准，那就是这个价格要充分的吸收了年报财务信息。本文样本数据来源于万科集团2009~2013的财务指标和乐股证券深度分析软件的股价数据计算的年均股价。
本文所选取的指标股价变动率，具体方法是每月选取三个波动较小的有代表性的股价，计算出当年的平均股价，最后计算出股价的变动率。
根据财务分析的理论，财务数据的指标非常多，但根据财务管理理论大体可以把这些繁多的指标分为四个大类别：一是偿债能力指标，二是营运能力指标，三是盈利能力指标，四是成长能力指标。
这里的财务指标的选择必须能够反映上市公司的综合财务状况，但考虑到有限的时间和工作量的大小，于是本文财务指标的选取按照上述分类标准，在每个标准中选1个指标，总共4个指标，分别是反映公司偿债能力的资产负债率；反映公司成长能力的每股收益增长率；反映公司营运能力的总资产周转率；反映公司盈利能力的净资产收益率。这4个指标在每个标准中几乎都具有代表性。
(1)资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。
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