创业板企业并购价值评估研究
随着创业板公司近年来在我国的迅猛发展，公司并购成为创业板公司扩张的主要方式之一，由此可见创业板公司的并购价值评估成为一个越来越引人注目的话题。本文以我国创业板公司2010-2011年并购价值评估案例为研究对象，主要从创业板公司资产评估价值和交易定价之间的关系及并购价值评估方法的选择和运用两个方面进行描述性统计分析，从而阐述创业板公司并购价值评估中交易定价的确定、评估方法选择的差异、收益法参数的确定等方面存在的问题。最后本文将根据研究结果提出完善我国创业板公司并购价值评估问题的建议，主要包括综合运用各种评估方法、规范收益法评估参数的确定，同时第三方监督部门应建立统一规则、加大监管力度、引进专业投资团队来进一步规范创业板公司并购价值评估。 HM000148
关键词：创业板；企业并购；价值评估；评估方法
第2章 企业并购价值评估概述
本文在研究过程中涉及到几个主要的概念，其中包括企业并购以及多种价值评估方法等相关概念，在此作出详细解释。
2.1企业并购的含义
企业并购包括兼并和收购两层含义，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一整个或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的收益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权[1]。
2.2并购价值评估概述查看完整请+Q:351916072获取
企业并购中一旦确定了目标公司，就需要对目标公司进行评价。评价目标公司也叫企业并购估价，其实质就是对目标公司进行综合分析，以确定目标公司的价值。价值评估在企业并购中具有核心地位，它是并购方选择并购对象的重要依据之一。对并购企业来说，价值评估不仅是实施并购的必要程序，而且是决定其并购是否真正成功的重要因素[1]。对被并购企业来说，价值评估可以确定自身的合理价值，以决定是否接受并购方提出的并购条件[1]。目前我国使用的企业并购估价的方法主要有收益法、成本法和市场法。
2.2.1 收益法的含义
收益法即贴现现金流量法，该方法的原理是假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值之和。其基本公式为：
式中V为资产的价值；n为资产的寿命；r为与预期现金流量相对应的折现率；CFt为资产在t时刻产生的现金流量。使用该模型估值需要满足三个条件：第一，确定各期的现金流量；第二，确定反映预期现金流量风险的贴现率；第三，确定资产的寿命。该方法的优点在于考虑了企业未来的收益能力，其局限性在于评估的准确性依赖于各种假设的准确性，包括企业持续经营稳定、现金流量预测和资本成本等[1]。
2.2.2 成本法的含义
成本法也称为重置成本法、成本加和法。这种方法从投入的角度出发，它的理论基础是“替代原则”，即任何一个潜在投资者在购置一项资产时所支付的价格不会超过建造一项具有相同用途的替代品所需的成本[1]。成本法基于的假设是企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。这种方法在进行并购评估时主要考虑成本，很少涉及到企业的收入和支出。成本法的优点在于其数据是历史的，不带有不确定性。它的局限性是没有从资产的实际效率和企业的运行效率角度考虑，缺乏一定的科学性。
2.2.3 市场法的含义
市场比较法是根据公开市场上与被评估对象相似的或可比的参照物的价格来确定被评估对象的价值[1]。如果参照物与被评估对象不完全相同，则需要根据评估对象与参照物之间的差异对价值的影响作出调整[1]。这种方法的优点在于贴近市场，能够比较准确地反映价值评估对象的真实价值而且容易被使用者接受。它的局限性在于市场成交不活跃的领域难以实施。
摘 要 I查看完整请+Q:351916072获取
ABSTRACT II
目 录 III
第1章 绪论 1
1.1问题的提出 1
1.2研究的意义 1
第2章 企业并购价值评估概述 1
2.1 企业并购的含义 1
2.2 并购价值评估概述 2
2.2.1 收益法的含义 2
2.2.2 成本法的含义 2
2.2.3 市场法的含义 3
第3章 文献综述 3
3.1关于资产评估价值和交易定价关系的文献综述 3
3.2关于并购价值评估方法的文献综述 3
3.3其他文献综述 4
第4章 我国创业板公司并购价值评估问题及成因 5
4.1 2010-2011年创业板公司并购基本概况 5
4.2并购资产评估价值与交易定价关系的问题及成因 6
4.3并购价值评估方法选择和运用的问题及成因 8
4.3.1创业板公司并购价值评估方法的选择 9
4.3.2收益法和成本法的评估比较 11
4.3.3收益法参数的确定 12
第5章 完善我国创业板公司并购价值评估的建议 14
5.1关于并购资产评估价值与交易定价关系问题的建议 15
5.2关于并购价值评估方法选择和运用问题的建议 15
5.2.1合理选择评估方法，提倡各种评估方法综合运用 15
5.2.2合理确定收益法评估中的各项参数 16
5.2.3在结合国内实情的基础上借鉴国外先进的评估方法理论 16
5.2.4提高评估人员的执业水平 17
5.3其他完善我国创业板公司并购价值评估的建议 17
5.3.1提高创业板公司资金用途透明化程度 17
5.3.2抑制创业板市场投机行为 17
5.3.3引进专业的投资团队 18
参考文献 19查看完整请+Q:351916072获取
关键词：创业板；企业并购；价值评估；评估方法
第2章 企业并购价值评估概述
本文在研究过程中涉及到几个主要的概念，其中包括企业并购以及多种价值评估方法等相关概念，在此作出详细解释。
2.1企业并购的含义
企业并购包括兼并和收购两层含义，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一整个或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的收益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权[1]。
2.2并购价值评估概述查看完整请+Q:351916072获取
企业并购中一旦确定了目标公司，就需要对目标公司进行评价。评价目标公司也叫企业并购估价，其实质就是对目标公司进行综合分析，以确定目标公司的价值。价值评估在企业并购中具有核心地位，它是并购方选择并购对象的重要依据之一。对并购企业来说，价值评估不仅是实施并购的必要程序，而且是决定其并购是否真正成功的重要因素[1]。对被并购企业来说，价值评估可以确定自身的合理价值，以决定是否接受并购方提出的并购条件[1]。目前我国使用的企业并购估价的方法主要有收益法、成本法和市场法。
2.2.1 收益法的含义
收益法即贴现现金流量法，该方法的原理是假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值之和。其基本公式为：
式中V为资产的价值；n为资产的寿命；r为与预期现金流量相对应的折现率；CFt为资产在t时刻产生的现金流量。使用该模型估值需要满足三个条件：第一，确定各期的现金流量；第二，确定反映预期现金流量风险的贴现率；第三，确定资产的寿命。该方法的优点在于考虑了企业未来的收益能力，其局限性在于评估的准确性依赖于各种假设的准确性，包括企业持续经营稳定、现金流量预测和资本成本等[1]。
2.2.2 成本法的含义
成本法也称为重置成本法、成本加和法。这种方法从投入的角度出发，它的理论基础是“替代原则”，即任何一个潜在投资者在购置一项资产时所支付的价格不会超过建造一项具有相同用途的替代品所需的成本[1]。成本法基于的假设是企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。这种方法在进行并购评估时主要考虑成本，很少涉及到企业的收入和支出。成本法的优点在于其数据是历史的，不带有不确定性。它的局限性是没有从资产的实际效率和企业的运行效率角度考虑，缺乏一定的科学性。
2.2.3 市场法的含义
市场比较法是根据公开市场上与被评估对象相似的或可比的参照物的价格来确定被评估对象的价值[1]。如果参照物与被评估对象不完全相同，则需要根据评估对象与参照物之间的差异对价值的影响作出调整[1]。这种方法的优点在于贴近市场，能够比较准确地反映价值评估对象的真实价值而且容易被使用者接受。它的局限性在于市场成交不活跃的领域难以实施。
摘 要 I查看完整请+Q:351916072获取
ABSTRACT II
目 录 III
第1章 绪论 1
1.1问题的提出 1
1.2研究的意义 1
第2章 企业并购价值评估概述 1
2.1 企业并购的含义 1
2.2 并购价值评估概述 2
2.2.1 收益法的含义 2
2.2.2 成本法的含义 2
2.2.3 市场法的含义 3
第3章 文献综述 3
3.1关于资产评估价值和交易定价关系的文献综述 3
3.2关于并购价值评估方法的文献综述 3
3.3其他文献综述 4
第4章 我国创业板公司并购价值评估问题及成因 5
4.1 2010-2011年创业板公司并购基本概况 5
4.2并购资产评估价值与交易定价关系的问题及成因 6
4.3并购价值评估方法选择和运用的问题及成因 8
4.3.1创业板公司并购价值评估方法的选择 9
4.3.2收益法和成本法的评估比较 11
4.3.3收益法参数的确定 12
第5章 完善我国创业板公司并购价值评估的建议 14
5.1关于并购资产评估价值与交易定价关系问题的建议 15
5.2关于并购价值评估方法选择和运用问题的建议 15
5.2.1合理选择评估方法，提倡各种评估方法综合运用 15
5.2.2合理确定收益法评估中的各项参数 16
5.2.3在结合国内实情的基础上借鉴国外先进的评估方法理论 16
5.2.4提高评估人员的执业水平 17
5.3其他完善我国创业板公司并购价值评估的建议 17
5.3.1提高创业板公司资金用途透明化程度 17
5.3.2抑制创业板市场投机行为 17
5.3.3引进专业的投资团队 18
参考文献 19查看完整请+Q:351916072获取
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