中小企业创业融资的困境及对策研究
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 相关研究概述 1
1.3 存在的问题与不足 4
1.4本文的研究重点与文章结构 4
2 中小企业创业融资相关理论概述5
2.1 中小企业的界定5
2.2 中小企业创业在国民经济中的地位和作用5
2.3 中小企业创业融资概述6
3 我国中小企业创业融资困境及成因分析 7
3.1 我国中小企业创业融资困境 7
3.2 中小企业创业融资难的成因 8
4 破解我国中小企业创业融资困境的策略9
4.1 提高创业企业自身融资能力10
4.2 加大政府的扶持力度10
4.3 强化银行风险投资机制11
4.4 建立协调三大监管机构的金融管理机构11
结论 13
致谢 14
参考文献15
1 绪论
1．1 研究背景
有关数据显示，中国正处于创业活动的高峰期，中国在全球创业活动中处于活跃状态，创业活动指数为16.2%，即每百名18—64岁的中国成年人中，有16.2人参与到了企业创办时间不超过三年半的创业企业中去。中小企业创业对经济发展的贡献显而易见。一是创业活动导致了新企业的产生从而带动经济的发展；二是中小企业的创业活动提供了大量的工作岗位；三是创业能促进财富价值的创造。就中小企业而言，占企业总数绝大部分的中小企业在促进经济增长，提供就业机会，调整产业结构，改善城乡二元结构，促进技术创新和科技成果转化等方面发挥着越来越重要的作用。但是，我国中小企业在初创业过程中存在许多问题，作为衡量创业绩效最重要指 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
标的创业失败率很高。据不完全统计，为数众多的中小企业平均寿命只有2.9年，许多新创企业不能顺利渡过投入期步入稳步发展阶段。近年来，我国金融体系有所改善但还很难对创业企业提供有效的支持，个人资金仍然是新成立和成长型公司的重要财务来源，创业企业很难获得债务资金、创业资本。我国在政府政策，教育培训和创业软环境上还需很大的改进。我国创业企业的发展还存在许多问题，无论是企业自身的经营管理，技术水平，人才储备，还是外部的法律政策环境，市场经营环境，社会服务环境，都有待进一步改善提高。企业创业融资实践中出现的诸多问题，需要研究者对此进行更为深入的研究，为创业融资实践提供更为深入系统的理论指导。
1．2 相关研究概述
1.2.1 国外相关研究概述
Myers（1985）认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资，企业更倾向与对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。
Keeton，W．R．，Multi（1995）研究了中小企业创业融资问题，指出中小企业的融资方式是以直接融资为主，间接融资为辅。直接融资包括投资公司和证券融资，其中投资公司主要为勇于技术创新而难以得到资金资助和贷款的中小企业提供融资服务。间接融资渠道主要是指商业银行贷款。针对中小企业创业融资的不足，提出建立专门的中小企业金融机构，鼓励中小企业私募融资；建立和完善中小企业资金扶持政策体系；构建中小企业信用担保体系等。
F．Modigliani and M．H．Miler（1958）指出大多数发达国家除专设中小企业政府主管部门外，还设有专门的中小企业金融机构。按金融机构性质的不同，可分为日欧模式和美国模式两种。这种专门设立中小企业对口金融机构的办法，在不干预商业银行自主经营的基础上，凸显出对中小企业的扶持政策，对有效解决中小企业的间接融资困难起到了很好的作用。
Berger（1995）进一步对发达国家的中小企业创业融资问题提出一些建议，为了更好地发展中小企业的创业融资，首先要完善支撑中小企业创业融资的法律法规；其次要设立政策性金融机构对中小企业提供资金支持；再者要建立健全中小企业融资担保体系；最后鼓励创业投资，促进高新技术中小企业发展。
1.2.2 国内相关研究概述
李仁苏（2009）认为相对于发达国家,我国的创业环境是较差的,但是相对于发展中国家,我国的创业环境较好。在中小企业初创业面临的环境中,最好的是有形基础设施和政府政策,最差的是研究开发转移和政府项目,政府需要在研发转移和政府项目二个方面加以改进。中小企业融资难，创业者资金短缺仍是初创业的“瓶颈”。就创业者的选择创业行业而言，中小创业者大多没有涉及商业服务类行业创业，说明创业者创业技能，创业知识还需提升。
苗淑娟（2007）认为在中小企业创业融资过程中，中小企业普遍存在信用危机。中小企业自身缺乏经验，没有防范风险的措施，一旦创业遭受挫折，还款意愿下降，违约风险增加，这也是银行不愿意给中小企业贷款的原因。针对这个问题，若想打破中小企业创业融资难的恶性循环，必须要推进一系列的体制性革新，包括落实货币市场小额信贷、大力发展资本市场风险投资、通过融资租赁融资、引导民间借贷市场、完善政策环境等，单靠一种途径是不可行的。
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黄福广、李广、孙树智（2012）认为当创业者有能力选择债务融资或者风险资本为新企业进行融资时，当创业者的社会资本拥有度较高或者较低时，创业者倾向于选择债务融资；而当创业者社会资本拥有度在中等水平时，倾向于选择风险资本股权融资。
周运兰、郑军（2010）认为企业的自主创新需要大量资金投入，自主创新型企业的快速成长离不开发达的金融支持。为了更好地支持企业自主创新，应该对自主创新企业所处的成长周期加以分析，并确定具体的融资方式和途径。天使投资是企业自主创新的“垫脚石”，风险投资是自主创新的“发动机”，因此恰当地引进天使投资和风险投资可以解决制约我国自主创新企业发展的资金问题，大大提高企业自主创新成功的机会，提高企业的竞争力。
赵静坤、胡珍、詹强南（2011）认为创业企业融资存在的问题在于，企业债权融资难，企业股权融资难，企业融资以自筹为主，融资渠道单一。创业企业融资困难的原因是多方面的。主要体现在：创业企业自身缺乏融资条件；融资市场不规范，政策法规不健全；融资渠道狭窄，融资工具稀少，结构不合理。针对这些问题，建议从以下几个方面加以努力：一是创业企业自身，必须提高自身素质，创业时应选择自己熟悉的行业。二是政府方面，加大对创业企业扶持力度，出面为企业作担保，建立健全资本市场监控体系。三是银行及风险投资机构方面，加快各商业银行在市级以下地区的分支机构的建设，开辟新的融资渠道，创新融资产品，成立专门为创业企业融资提供服务的部门，转变服务观念，积极参与到为中小企业提供贷款行列中去。
辜胜阻、肖鼎光、洪群联（2008）认为中国当前的创业扶持政策存在很大缺陷，主要体现在：一是创业融资难，融资缺口大；二是有效规避创业风险的机制不健全；三是创业扶持对象有限，竞争环境有待优化；四是创业服务体系不完善，创业成本较高；五是创业教育落后，创业人才短缺。针对以上问题，可以采取以下措施：第一，优化创业融资体系，提高创业融资水平，构建分散创业风险的有效机制；第二，构建创业服务网络系统，提供针对性的，有效率的创业服务，增加创业机会；第三，加强创业基地，科技孵化器等创业集群建设，集聚社会资本，形成创业集群效应，降低创业风险；第四，通过提升创业教育地位，改进创业教学内容和模式等措施，加强高校创业教育，提升创业意愿和技能；第五，通过政府引导和制度创新，传播创业信息，树立创业典型，弘扬创业文化。
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 相关研究概述 1
1.3 存在的问题与不足 4
1.4本文的研究重点与文章结构 4
2 中小企业创业融资相关理论概述5
2.1 中小企业的界定5
2.2 中小企业创业在国民经济中的地位和作用5
2.3 中小企业创业融资概述6
3 我国中小企业创业融资困境及成因分析 7
3.1 我国中小企业创业融资困境 7
3.2 中小企业创业融资难的成因 8
4 破解我国中小企业创业融资困境的策略9
4.1 提高创业企业自身融资能力10
4.2 加大政府的扶持力度10
4.3 强化银行风险投资机制11
4.4 建立协调三大监管机构的金融管理机构11
结论 13
致谢 14
参考文献15
1 绪论
1．1 研究背景
有关数据显示，中国正处于创业活动的高峰期，中国在全球创业活动中处于活跃状态，创业活动指数为16.2%，即每百名18—64岁的中国成年人中，有16.2人参与到了企业创办时间不超过三年半的创业企业中去。中小企业创业对经济发展的贡献显而易见。一是创业活动导致了新企业的产生从而带动经济的发展；二是中小企业的创业活动提供了大量的工作岗位；三是创业能促进财富价值的创造。就中小企业而言，占企业总数绝大部分的中小企业在促进经济增长，提供就业机会，调整产业结构，改善城乡二元结构，促进技术创新和科技成果转化等方面发挥着越来越重要的作用。但是，我国中小企业在初创业过程中存在许多问题，作为衡量创业绩效最重要指 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
标的创业失败率很高。据不完全统计，为数众多的中小企业平均寿命只有2.9年，许多新创企业不能顺利渡过投入期步入稳步发展阶段。近年来，我国金融体系有所改善但还很难对创业企业提供有效的支持，个人资金仍然是新成立和成长型公司的重要财务来源，创业企业很难获得债务资金、创业资本。我国在政府政策，教育培训和创业软环境上还需很大的改进。我国创业企业的发展还存在许多问题，无论是企业自身的经营管理，技术水平，人才储备，还是外部的法律政策环境，市场经营环境，社会服务环境，都有待进一步改善提高。企业创业融资实践中出现的诸多问题，需要研究者对此进行更为深入的研究，为创业融资实践提供更为深入系统的理论指导。
1．2 相关研究概述
1.2.1 国外相关研究概述
Myers（1985）认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资，企业更倾向与对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。
Keeton，W．R．，Multi（1995）研究了中小企业创业融资问题，指出中小企业的融资方式是以直接融资为主，间接融资为辅。直接融资包括投资公司和证券融资，其中投资公司主要为勇于技术创新而难以得到资金资助和贷款的中小企业提供融资服务。间接融资渠道主要是指商业银行贷款。针对中小企业创业融资的不足，提出建立专门的中小企业金融机构，鼓励中小企业私募融资；建立和完善中小企业资金扶持政策体系；构建中小企业信用担保体系等。
F．Modigliani and M．H．Miler（1958）指出大多数发达国家除专设中小企业政府主管部门外，还设有专门的中小企业金融机构。按金融机构性质的不同，可分为日欧模式和美国模式两种。这种专门设立中小企业对口金融机构的办法，在不干预商业银行自主经营的基础上，凸显出对中小企业的扶持政策，对有效解决中小企业的间接融资困难起到了很好的作用。
Berger（1995）进一步对发达国家的中小企业创业融资问题提出一些建议，为了更好地发展中小企业的创业融资，首先要完善支撑中小企业创业融资的法律法规；其次要设立政策性金融机构对中小企业提供资金支持；再者要建立健全中小企业融资担保体系；最后鼓励创业投资，促进高新技术中小企业发展。
1.2.2 国内相关研究概述
李仁苏（2009）认为相对于发达国家,我国的创业环境是较差的,但是相对于发展中国家,我国的创业环境较好。在中小企业初创业面临的环境中,最好的是有形基础设施和政府政策,最差的是研究开发转移和政府项目,政府需要在研发转移和政府项目二个方面加以改进。中小企业融资难，创业者资金短缺仍是初创业的“瓶颈”。就创业者的选择创业行业而言，中小创业者大多没有涉及商业服务类行业创业，说明创业者创业技能，创业知识还需提升。
苗淑娟（2007）认为在中小企业创业融资过程中，中小企业普遍存在信用危机。中小企业自身缺乏经验，没有防范风险的措施，一旦创业遭受挫折，还款意愿下降，违约风险增加，这也是银行不愿意给中小企业贷款的原因。针对这个问题，若想打破中小企业创业融资难的恶性循环，必须要推进一系列的体制性革新，包括落实货币市场小额信贷、大力发展资本市场风险投资、通过融资租赁融资、引导民间借贷市场、完善政策环境等，单靠一种途径是不可行的。
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
黄福广、李广、孙树智（2012）认为当创业者有能力选择债务融资或者风险资本为新企业进行融资时，当创业者的社会资本拥有度较高或者较低时，创业者倾向于选择债务融资；而当创业者社会资本拥有度在中等水平时，倾向于选择风险资本股权融资。
周运兰、郑军（2010）认为企业的自主创新需要大量资金投入，自主创新型企业的快速成长离不开发达的金融支持。为了更好地支持企业自主创新，应该对自主创新企业所处的成长周期加以分析，并确定具体的融资方式和途径。天使投资是企业自主创新的“垫脚石”，风险投资是自主创新的“发动机”，因此恰当地引进天使投资和风险投资可以解决制约我国自主创新企业发展的资金问题，大大提高企业自主创新成功的机会，提高企业的竞争力。
赵静坤、胡珍、詹强南（2011）认为创业企业融资存在的问题在于，企业债权融资难，企业股权融资难，企业融资以自筹为主，融资渠道单一。创业企业融资困难的原因是多方面的。主要体现在：创业企业自身缺乏融资条件；融资市场不规范，政策法规不健全；融资渠道狭窄，融资工具稀少，结构不合理。针对这些问题，建议从以下几个方面加以努力：一是创业企业自身，必须提高自身素质，创业时应选择自己熟悉的行业。二是政府方面，加大对创业企业扶持力度，出面为企业作担保，建立健全资本市场监控体系。三是银行及风险投资机构方面，加快各商业银行在市级以下地区的分支机构的建设，开辟新的融资渠道，创新融资产品，成立专门为创业企业融资提供服务的部门，转变服务观念，积极参与到为中小企业提供贷款行列中去。
辜胜阻、肖鼎光、洪群联（2008）认为中国当前的创业扶持政策存在很大缺陷，主要体现在：一是创业融资难，融资缺口大；二是有效规避创业风险的机制不健全；三是创业扶持对象有限，竞争环境有待优化；四是创业服务体系不完善，创业成本较高；五是创业教育落后，创业人才短缺。针对以上问题，可以采取以下措施：第一，优化创业融资体系，提高创业融资水平，构建分散创业风险的有效机制；第二，构建创业服务网络系统，提供针对性的，有效率的创业服务，增加创业机会；第三，加强创业基地，科技孵化器等创业集群建设，集聚社会资本，形成创业集群效应，降低创业风险；第四，通过提升创业教育地位，改进创业教学内容和模式等措施，加强高校创业教育，提升创业意愿和技能；第五，通过政府引导和制度创新，传播创业信息，树立创业典型，弘扬创业文化。
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