企业并购的财务风险研究以万达并购AMC为例
目 录
1 引言 2
1．1 研究背景 2
1．2 研究意义 2
1．3 研究内容 2
2 企业并购以及财务风险的相关理论 3
2．1 企业并购 3
2.1.1 企业并购的定义 3
2.1.2 企业并购的动因 3
2.1.3 企业并购的类型 4
2.1.4 企业并购风险的类型 5
2．2 企业并购的财务风险及影响因素 7
2.2.1 企业并购的财务风险 7
2.2.2 并购财务风险的影响因素 7
2．3 企业并购过程中财务风险控制方法 8
2.3.1 定价风险的控制方法 8
2.3.2 融资风险的控制方法 8
2.3.3 支付风险的控制方法 9
2.3.4 财务整合风险的控制方法 9
3 万达并购AMC案例 9
3．1 并购背景及过程 9
3.1.1 并购双方简介 9
3.1.2 并购动因 10
3.1.3 并购过程及结果 11
3．2 并购的财务风险分析 12
3.2.1 融资风险 12
3.2.2 支付风险 12
3.2.3 财务整合风险 13
4 万达并购AMC的财务风险控制及防范 14
4．1 选择正确的支付方式 14
4．2 选择正确的融资方式 14
4.2.1 提升自身的融资能力 14
4.2.2 拓宽融资渠道 15
4．3 选择正确的财务 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
整合方式 15
结 论 17
致 谢 18
参 考 文 献 20
1引言
1．1研究背景
随着经济的发展，世界市场的不断扩大，各个国家的企业并购行为也逐渐增多。近年来，市场规模不断扩大，中国已经跻身世界前三大并购市场，面对激烈的市场竞争和并购，企业应该采取何种措施，成为急需解决的问题。并购过程中存在多种风险因素，但最终都体现在财务上，如果企业在面对财务风险时没有恰当的应对措施，会使得国家资源在并购过程中流失，或者使得并购达不到预期目的而失败，严重损害了企业的利益和国家的利益。在我国，追求股东价值最大化是企业的终极目标，因此，并购财务风险的控制和防范极其重要，只有控制和防范了财务风险，并购交易才能为股东创造财富。
1．2研究意义
笔者深入的了解了企业的并购行为，进而提出财务风险的问题。在文中，笔者一方面详细的介绍了目前国内关于财务风险的理论，引导企业认识到财务风险的重要作用，另一方面提醒企业加强财务方面的管理，进而使企业在并购之后走上健康发展的道路。最后，笔者提出如何加强财务管理，并提出相应的措施。最终有利于降低企业并购的失败率，增强国家的经济发展能力和产业的优化水平。
1．3研究内容
本论文主要由三大板块构成：第一板块主要论述了探究并购活动的必要性问题。第二版块，笔者主要介绍了对于财务风险问题的研究状况，涵盖了并购的内涵、企业开展并购活动的目的及具体方式等。在这部分里，最核心的部分是财务风险理论的介绍，对于财务风险又提出控制的办法。最后，以真实的万达并购AMC案例为基础，分析了并购过程中可能会出现的风险，并预测了财务风险出现的可能性，对案例中应对财务风险时的方法进行了评判。
2企业并购以及财务风险的相关理论
2．1企业并购
2.1.1企业并购的定义
企业在开展并购活动时主要有如下两种方式，即兼并和收购[1]。前者指的是一个企业合并另一个企业，而并购的企业可以有偿地使用被并购企业的产权等。第二种是指企业通过购买股票的方法，从而获得控制其经济权的方式。世界上统称这两种形式为M&A,而我国习惯叫做并购。企业在开展并购活动时必须遵循如下原则，即并购双方是在自愿的前提下开展相关交易的，然后使用合适的经济方式对另一个企业的产权进行收购的行为。企业并购行为既需要有技术含量的投资，又需要复杂的专业投资，在这一行为中，会用到很多方面的知识。有人称之为高财智行为，另外，在并购的过程中，收益很高但同时风险也很大，企业高层在并购的过程中会面临法律风险等，需要谨慎小心。
各个企业的高层领导者，为了获取更多的利润，争夺企业控制权，在这个过程中，企业必须遵循企业产权制度。并购行为在实施的过程中，不得违反国家相关部门制定的财产权利制度及和企业相关的制度，并购方与被并购方通过一定的协议获取各自所需的利益。前者在其他企业获取一定的控制权，后者在这个过程中通过交换控制权，而获得利益。换言之，并购过程只是在更换企业主体。
2.1.2企业并购的动因
企业开展生产的目的是追求最大化的利益,若想实现这一目的,一种有效的方式就是开展并购活动。具体并购的动因可以从两个方面来解释：
1、为了实现多样化的经营，使企业享有国际声誉。多样化经营理论认为，化解风险是 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
其主要目标，高层领导者与企业工作人员之所以能够费尽心机的寻找各种各样的经营，主要还是为了维持企业各方面的优势，不被其他企业所取代。
2、为了追求最大利润，扩大市场。企业为了追求股东价值的最大化，可能一味的追求销量。而销量的扩大则是由于市场占有率的上升和市场份额的不断扩大而产生的。因此,企业要扩大市场,走向国际化道路,就要实施并购。
2.1.3企业并购的类型
1、就行业而言，我们可以将企业间的并购活动分为如下几种：横向、纵向、混合并购[3,5]。第一种并购活动通常发生在生产相似或相同产品的企业间，或者是处于同一竞争水平的企业间；开展此类并购活动既能够提升企业的社会形象，又能够最大化地扩大生产规模。第二种是指企业兼并与之相关或者相连的企业，这一兼并行为的优势在于使生产周期大幅度缩短，降低企业成本,使得资源合理配置。混合并购指的是，不同行业间的生产不同产品的企业间所开展的并购活动;此种方式可以最大化地扩大市场占有率,巧妙地转移自身的运营风险。
2、依据企业在兼并过程中的付款形式，可分成以下几种[5]。1)以现金的方式来完成相关的并购活动。具体而言即是，并购企业花费大量的现金来并购目标企业，进而彻底地控制该企业2)以发行股票的形式来开展并购活动。简言之，并购企业以向目标企业发行股票的形式来达到控制其生产的目的3)双方交换各自的股票。意思是说，开展并购活动的企业以发现股票的方式来获取目标企业的股票，待并购活动完成之后，目标企业就演变为并购企业的附属公司4)通过债券获取公司的资产。这种形式也比较普遍，即被并购公司由于债权太多而无力继续生产下去，于是最大的债权人便发展成为公司的投资人，进而掌控公司的资产5)不直接控制公司的股权。具体而言，就是并购企业通过掌控企业的股权，进而控制公司的资产6)并购企业以偿还被并购企业债务的方式来开展并购活动。由于目标企业处于负债经营状态，并购企业为了掌控该企业，主动地承担其偿还债务的责任，帮助目标企业顺利地渡过难关7)政府干预的划拨行为。通常是政府出面对国有企业的股份进行划拨的行为，一般只是在国有企业的内部之间进行。
1 引言 2
1．1 研究背景 2
1．2 研究意义 2
1．3 研究内容 2
2 企业并购以及财务风险的相关理论 3
2．1 企业并购 3
2.1.1 企业并购的定义 3
2.1.2 企业并购的动因 3
2.1.3 企业并购的类型 4
2.1.4 企业并购风险的类型 5
2．2 企业并购的财务风险及影响因素 7
2.2.1 企业并购的财务风险 7
2.2.2 并购财务风险的影响因素 7
2．3 企业并购过程中财务风险控制方法 8
2.3.1 定价风险的控制方法 8
2.3.2 融资风险的控制方法 8
2.3.3 支付风险的控制方法 9
2.3.4 财务整合风险的控制方法 9
3 万达并购AMC案例 9
3．1 并购背景及过程 9
3.1.1 并购双方简介 9
3.1.2 并购动因 10
3.1.3 并购过程及结果 11
3．2 并购的财务风险分析 12
3.2.1 融资风险 12
3.2.2 支付风险 12
3.2.3 财务整合风险 13
4 万达并购AMC的财务风险控制及防范 14
4．1 选择正确的支付方式 14
4．2 选择正确的融资方式 14
4.2.1 提升自身的融资能力 14
4.2.2 拓宽融资渠道 15
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整合方式 15
结 论 17
致 谢 18
参 考 文 献 20
1引言
1．1研究背景
随着经济的发展，世界市场的不断扩大，各个国家的企业并购行为也逐渐增多。近年来，市场规模不断扩大，中国已经跻身世界前三大并购市场，面对激烈的市场竞争和并购，企业应该采取何种措施，成为急需解决的问题。并购过程中存在多种风险因素，但最终都体现在财务上，如果企业在面对财务风险时没有恰当的应对措施，会使得国家资源在并购过程中流失，或者使得并购达不到预期目的而失败，严重损害了企业的利益和国家的利益。在我国，追求股东价值最大化是企业的终极目标，因此，并购财务风险的控制和防范极其重要，只有控制和防范了财务风险，并购交易才能为股东创造财富。
1．2研究意义
笔者深入的了解了企业的并购行为，进而提出财务风险的问题。在文中，笔者一方面详细的介绍了目前国内关于财务风险的理论，引导企业认识到财务风险的重要作用，另一方面提醒企业加强财务方面的管理，进而使企业在并购之后走上健康发展的道路。最后，笔者提出如何加强财务管理，并提出相应的措施。最终有利于降低企业并购的失败率，增强国家的经济发展能力和产业的优化水平。
1．3研究内容
本论文主要由三大板块构成：第一板块主要论述了探究并购活动的必要性问题。第二版块，笔者主要介绍了对于财务风险问题的研究状况，涵盖了并购的内涵、企业开展并购活动的目的及具体方式等。在这部分里，最核心的部分是财务风险理论的介绍，对于财务风险又提出控制的办法。最后，以真实的万达并购AMC案例为基础，分析了并购过程中可能会出现的风险，并预测了财务风险出现的可能性，对案例中应对财务风险时的方法进行了评判。
2企业并购以及财务风险的相关理论
2．1企业并购
2.1.1企业并购的定义
企业在开展并购活动时主要有如下两种方式，即兼并和收购[1]。前者指的是一个企业合并另一个企业，而并购的企业可以有偿地使用被并购企业的产权等。第二种是指企业通过购买股票的方法，从而获得控制其经济权的方式。世界上统称这两种形式为M&A,而我国习惯叫做并购。企业在开展并购活动时必须遵循如下原则，即并购双方是在自愿的前提下开展相关交易的，然后使用合适的经济方式对另一个企业的产权进行收购的行为。企业并购行为既需要有技术含量的投资，又需要复杂的专业投资，在这一行为中，会用到很多方面的知识。有人称之为高财智行为，另外，在并购的过程中，收益很高但同时风险也很大，企业高层在并购的过程中会面临法律风险等，需要谨慎小心。
各个企业的高层领导者，为了获取更多的利润，争夺企业控制权，在这个过程中，企业必须遵循企业产权制度。并购行为在实施的过程中，不得违反国家相关部门制定的财产权利制度及和企业相关的制度，并购方与被并购方通过一定的协议获取各自所需的利益。前者在其他企业获取一定的控制权，后者在这个过程中通过交换控制权，而获得利益。换言之，并购过程只是在更换企业主体。
2.1.2企业并购的动因
企业开展生产的目的是追求最大化的利益,若想实现这一目的,一种有效的方式就是开展并购活动。具体并购的动因可以从两个方面来解释：
1、为了实现多样化的经营，使企业享有国际声誉。多样化经营理论认为，化解风险是 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
其主要目标，高层领导者与企业工作人员之所以能够费尽心机的寻找各种各样的经营，主要还是为了维持企业各方面的优势，不被其他企业所取代。
2、为了追求最大利润，扩大市场。企业为了追求股东价值的最大化，可能一味的追求销量。而销量的扩大则是由于市场占有率的上升和市场份额的不断扩大而产生的。因此,企业要扩大市场,走向国际化道路,就要实施并购。
2.1.3企业并购的类型
1、就行业而言，我们可以将企业间的并购活动分为如下几种：横向、纵向、混合并购[3,5]。第一种并购活动通常发生在生产相似或相同产品的企业间，或者是处于同一竞争水平的企业间；开展此类并购活动既能够提升企业的社会形象，又能够最大化地扩大生产规模。第二种是指企业兼并与之相关或者相连的企业，这一兼并行为的优势在于使生产周期大幅度缩短，降低企业成本,使得资源合理配置。混合并购指的是，不同行业间的生产不同产品的企业间所开展的并购活动;此种方式可以最大化地扩大市场占有率,巧妙地转移自身的运营风险。
2、依据企业在兼并过程中的付款形式，可分成以下几种[5]。1)以现金的方式来完成相关的并购活动。具体而言即是，并购企业花费大量的现金来并购目标企业，进而彻底地控制该企业2)以发行股票的形式来开展并购活动。简言之，并购企业以向目标企业发行股票的形式来达到控制其生产的目的3)双方交换各自的股票。意思是说，开展并购活动的企业以发现股票的方式来获取目标企业的股票，待并购活动完成之后，目标企业就演变为并购企业的附属公司4)通过债券获取公司的资产。这种形式也比较普遍，即被并购公司由于债权太多而无力继续生产下去，于是最大的债权人便发展成为公司的投资人，进而掌控公司的资产5)不直接控制公司的股权。具体而言，就是并购企业通过掌控企业的股权，进而控制公司的资产6)并购企业以偿还被并购企业债务的方式来开展并购活动。由于目标企业处于负债经营状态，并购企业为了掌控该企业，主动地承担其偿还债务的责任，帮助目标企业顺利地渡过难关7)政府干预的划拨行为。通常是政府出面对国有企业的股份进行划拨的行为，一般只是在国有企业的内部之间进行。
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