河北新三板中小企业融资效率研究
新三板市场为中小企业融资提供了新渠道，是中国多层次资本市场不可替代的重要基础。本文以河北省新三板中小企业为研究对象，首先概述了河北省新三板市场挂牌企业的基本情况，分析了挂牌企业经营状况，市场融资效果。然后通过构建DEA模型实证分析了河北省新三板中小企业融资效率，得出结论企业融资效率逐渐上升然而总体融资效率水平低下，进而从企业自身和新三板市场环境两方面分析其原因，最后提出提高新三板挂牌中小企业融资效率的建议。
目录
摘要3
关键词3
Abstract3
Key words3
引言4
一、文献综述4 （一）中小企业融资效率的影响因素4
（二）中小企业融资效率的评价方法 5
（三）文献评述6
二、河北省中小企业新三板市场融资现状分析6
（一）河北省新三板挂牌企业基本情况6
（二）河北省新三板中小企业经营状况 8
1. 净资产收益率 8
2. 营业收入增长率 8
3. 营业成本 8
（三）河北省新三板市场整体融资效果 9
1.融资功能发挥不足，企业参与度不高 9
2.流动性不足10
三、河北省新三板中小企业融资效率实证研究11
（一）模型选择11
（二）评价指标的选择 12
1.融资效率影响因素12
2.构建指标体系12
（三）样本选取与数据来源13
（四）描述性统计分析13
（五）实证结果分析 14
四、结论及对策建议 14
（一）结论 14
（二）对策建议 15致谢 16
参考文献 16
河北省新三板中小企业融资效率研究
引言
引言 经济新常态下我国经济增速放缓，2010年至2017年间经济增速下降了3.7个百分点，在这样的宏观背景下，实体经济是国民经济的重要命脉，对社会就业、人民生活质量、经济持续快速健康发展以及社会稳定和谐等都有促进作用。中小企业作为我国经济的重要参与者，是实体经济的中坚力量，活跃在实体经济 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
的舞台上。但长久以来，由于体制及自身原因，中小企业面临融资难的突出问题，自身发展受到极大的限制。关注中小企业发展，改善对中小企业的金融服务质量和水平，成为学界和业界探讨的重要话题。
在2013年，我国证券市场发展迎来了重要突破，全国中小企业股份转让系统(新三板)正式揭牌。作为专门服务于中小企业的资本市场，新三板的成立极大的纾解了我国中小企业长期面临的融资难问题，截至2017年底，我国新三板的挂牌公司已经超过1.16万家，累计完成融资超过8000亿元，无论是企业数量、成交额还是融资总额都增长迅速，为中小企业融资提供了新的渠道和机遇。从某种意义上来说，新三板已是我国资本市场的重要组成部分，对我国构建多层次的证券市场体系具有重要意义。
河北省是京津冀协同发展的重要一环，近年来省内中小企业数量不断增加、规模不断扩大、质量不断提升。以河北省为例，从市场主体即挂牌企业的角度出发，分析其融资效率存在的问题，不仅是对河北省，而且对于整个京津冀地区乃至全国中小企业的发展具有指导性意义。但从现有的研究资料来看，关于新三板市场中河北省中小企业融资效率的研究目前为止较为缺乏，尚需完善。
新三板不仅对资本市场中中小企业的融资创新起到支持作用，而且有利于扩大挂牌企业的融资渠道，缓解企业融资难的状况。但是，我们还需进一步探讨中小企业在新三板市场的融资效率。本文对新三板市场中河北省中小企业的融资效率的研究具有一定意义。
第一，本文选取河北省新三板中小企业为研究对象，利用WIND数据库和企业年报的数据进行统计分析，并通过实证检验为河北省中小企业是否选择在新三板挂牌提供依据，有助于企业规范治理，做出科学合理的绩效评价，提升企业的经营决策有效性和抗风险能力，进而提升企业尤其是中小企业融资的效率，以增强其自身发展的能力和水平，为中国企业注入更为新鲜的活力。
对政府而言，对新三板市场中河北省中小企业的融资效率的研究可以促进市场制度与政策的改进，从而使中小企业获得实质上的利益，进一步增强中小企业竞争力；对整个社会而言，对融资效率的研究在一定层面上有利于河北省经济结构调整、支撑河北产业转型升级，促进社会经济发展。
一、文献综述
（一）中小企业融资效率的影响因素
国外对企业融资效率影响因素的研究早于国内，Claudio A Romano et al.（2001）对家族企业进行了研究，对企业融资效率的影响因素进行分析，在实证基础上得到下面的结论：在企业融资效率的影响因素方面，经营目标、企业资本结构、生命周期、管理模式等都发挥了重要作用。Leoral F Klapper et al（2003）对东欧15国进行研究，通过实证分析探究了融资效率的影响因素，最终得到融资约束对企业成长和长期融资效率有极大约束效应的结论。
国内的学者对中小企业融资效率的研究起步较晚，但在分析上分别从宏微观两个层面进行。魏开文（2001）、胡慧娟（2008）认为中小企业融资效率受到融资结构、融资成本、融资机制、宏观经济环境、融资收益与风险等方面的影响，黄辉（2009）认为融资成本和风险是中小企业融资考虑的最为重要的两个因素，因而从这两个方面建立模型进行融资效率的定量分析，最终发现资本结构、企业价值和融资方式是企业融资效率重要影响因素。崔杰等（2014）对企业不同的融资方式进行了归纳分析，研究企业各种融资方式成本及其对融资效率的影响。吴建刚，梁辰希（2013）运用单因素 Logistic 回归模型，指出在只考虑外源融资的情况下，劳动力成本、政府补贴、规范的金融环境显著影响企业融资效率。
另外，孟丽君（2012）在研究山东省中小企业融资效率时，提出影响中小企业融资效率的因素主要有七个：企业的盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力、融资规模、融资风险和融资成本并以这七个因素构建评价指标体系。赖诚成（2014）引用了TOBIT模型，谈及了银行市场机构与中小企业融资效率的相关性，通过模型实证分析，发现银行市场结构与企业融资效率存在显著正相关性，也就是说银行结构越合理，企业融资效率越高；银行的市场份额与融资效率呈现显著的负相关性，也就是银行市场份额越大，中小企业融资效率就越低。曹亚勇、王建琼、刘计含（2013）从企业的社会责任入手，选取2011年沪、深两地所有上市公司财务数据，通过多元数据模型建模分析其对企业融资效率的影响，研究表明积极履行社会责任的企业融资效率更高。
目录
摘要3
关键词3
Abstract3
Key words3
引言4
一、文献综述4 （一）中小企业融资效率的影响因素4
（二）中小企业融资效率的评价方法 5
（三）文献评述6
二、河北省中小企业新三板市场融资现状分析6
（一）河北省新三板挂牌企业基本情况6
（二）河北省新三板中小企业经营状况 8
1. 净资产收益率 8
2. 营业收入增长率 8
3. 营业成本 8
（三）河北省新三板市场整体融资效果 9
1.融资功能发挥不足，企业参与度不高 9
2.流动性不足10
三、河北省新三板中小企业融资效率实证研究11
（一）模型选择11
（二）评价指标的选择 12
1.融资效率影响因素12
2.构建指标体系12
（三）样本选取与数据来源13
（四）描述性统计分析13
（五）实证结果分析 14
四、结论及对策建议 14
（一）结论 14
（二）对策建议 15致谢 16
参考文献 16
河北省新三板中小企业融资效率研究
引言
引言 经济新常态下我国经济增速放缓，2010年至2017年间经济增速下降了3.7个百分点，在这样的宏观背景下，实体经济是国民经济的重要命脉，对社会就业、人民生活质量、经济持续快速健康发展以及社会稳定和谐等都有促进作用。中小企业作为我国经济的重要参与者，是实体经济的中坚力量，活跃在实体经济 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
的舞台上。但长久以来，由于体制及自身原因，中小企业面临融资难的突出问题，自身发展受到极大的限制。关注中小企业发展，改善对中小企业的金融服务质量和水平，成为学界和业界探讨的重要话题。
在2013年，我国证券市场发展迎来了重要突破，全国中小企业股份转让系统(新三板)正式揭牌。作为专门服务于中小企业的资本市场，新三板的成立极大的纾解了我国中小企业长期面临的融资难问题，截至2017年底，我国新三板的挂牌公司已经超过1.16万家，累计完成融资超过8000亿元，无论是企业数量、成交额还是融资总额都增长迅速，为中小企业融资提供了新的渠道和机遇。从某种意义上来说，新三板已是我国资本市场的重要组成部分，对我国构建多层次的证券市场体系具有重要意义。
河北省是京津冀协同发展的重要一环，近年来省内中小企业数量不断增加、规模不断扩大、质量不断提升。以河北省为例，从市场主体即挂牌企业的角度出发，分析其融资效率存在的问题，不仅是对河北省，而且对于整个京津冀地区乃至全国中小企业的发展具有指导性意义。但从现有的研究资料来看，关于新三板市场中河北省中小企业融资效率的研究目前为止较为缺乏，尚需完善。
新三板不仅对资本市场中中小企业的融资创新起到支持作用，而且有利于扩大挂牌企业的融资渠道，缓解企业融资难的状况。但是，我们还需进一步探讨中小企业在新三板市场的融资效率。本文对新三板市场中河北省中小企业的融资效率的研究具有一定意义。
第一，本文选取河北省新三板中小企业为研究对象，利用WIND数据库和企业年报的数据进行统计分析，并通过实证检验为河北省中小企业是否选择在新三板挂牌提供依据，有助于企业规范治理，做出科学合理的绩效评价，提升企业的经营决策有效性和抗风险能力，进而提升企业尤其是中小企业融资的效率，以增强其自身发展的能力和水平，为中国企业注入更为新鲜的活力。
对政府而言，对新三板市场中河北省中小企业的融资效率的研究可以促进市场制度与政策的改进，从而使中小企业获得实质上的利益，进一步增强中小企业竞争力；对整个社会而言，对融资效率的研究在一定层面上有利于河北省经济结构调整、支撑河北产业转型升级，促进社会经济发展。
一、文献综述
（一）中小企业融资效率的影响因素
国外对企业融资效率影响因素的研究早于国内，Claudio A Romano et al.（2001）对家族企业进行了研究，对企业融资效率的影响因素进行分析，在实证基础上得到下面的结论：在企业融资效率的影响因素方面，经营目标、企业资本结构、生命周期、管理模式等都发挥了重要作用。Leoral F Klapper et al（2003）对东欧15国进行研究，通过实证分析探究了融资效率的影响因素，最终得到融资约束对企业成长和长期融资效率有极大约束效应的结论。
国内的学者对中小企业融资效率的研究起步较晚，但在分析上分别从宏微观两个层面进行。魏开文（2001）、胡慧娟（2008）认为中小企业融资效率受到融资结构、融资成本、融资机制、宏观经济环境、融资收益与风险等方面的影响，黄辉（2009）认为融资成本和风险是中小企业融资考虑的最为重要的两个因素，因而从这两个方面建立模型进行融资效率的定量分析，最终发现资本结构、企业价值和融资方式是企业融资效率重要影响因素。崔杰等（2014）对企业不同的融资方式进行了归纳分析，研究企业各种融资方式成本及其对融资效率的影响。吴建刚，梁辰希（2013）运用单因素 Logistic 回归模型，指出在只考虑外源融资的情况下，劳动力成本、政府补贴、规范的金融环境显著影响企业融资效率。
另外，孟丽君（2012）在研究山东省中小企业融资效率时，提出影响中小企业融资效率的因素主要有七个：企业的盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力、融资规模、融资风险和融资成本并以这七个因素构建评价指标体系。赖诚成（2014）引用了TOBIT模型，谈及了银行市场机构与中小企业融资效率的相关性，通过模型实证分析，发现银行市场结构与企业融资效率存在显著正相关性，也就是说银行结构越合理，企业融资效率越高；银行的市场份额与融资效率呈现显著的负相关性，也就是银行市场份额越大，中小企业融资效率就越低。曹亚勇、王建琼、刘计含（2013）从企业的社会责任入手，选取2011年沪、深两地所有上市公司财务数据，通过多元数据模型建模分析其对企业融资效率的影响，研究表明积极履行社会责任的企业融资效率更高。
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