经济管理人民币汇率变动对国内物价水平的影响
经济管理人民币汇率变动对国内物价水平的影响[20200428200203]
摘要：本文基于2008年9月至2013年8月的月度数据，对人民币汇率与国内物价水平之间的关系进行了实证分析。结果发现，当人民币名义有效汇率上升1个百分点时，消费者价格指数上升约0.069个百分点，生产者价格指数下降约0.612个百分点。但人民币汇率并不是影响国内物价的唯一因素，因此政府不能仅仅依靠汇率政策来影响物价，要根据具体的国内外环境，综合考虑其他因素来控制国内物价。
*查看完整论文请 +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
关键字:人民币汇率；物价水平；实证分析；结论
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献回顾2
1.汇率变动影响国内价格的途径2
2. 国外研究综述3
3. 国内研究综述3
三、模型建立与数据说明4
1.模型的建立4
2.数据的说明5
四、实证分析5
1.汇率与物价的关系5
2.消费者价格指数CPI与人民币名义有效汇率NEER的实证分析6
3.工业品出厂价格指数PPI与人民币名义有效汇率NEER的实证分析7
五、结论8
致谢8
参考文献9
人民币汇率变动对国内物价水平的影响
引言
2005年7月21日，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当天，美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。2005年7月到2008年7月，人民币对美元升值21％，而中国对美国贸易顺差反而大幅增长。2008年，我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，在国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定。2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人表示中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
汇率反映了一国货币总体币值及在国际贸易中的综合竞争力。人民币升值后，从短期角度来看，老百姓口袋里的钱将更值钱，出国旅游、购买进口奢侈品等都会更加便宜。但从宏观经济角度来看，到中国直接投资的成本就会加大，外商会减少在华投资，国外游客会减少来华旅游和消费，同时进口商品大量涌进国内市场，会导致国内部分企业需要重新调整，很多人可能会因此失业。因此，汇率的变动会对一国国内物价、就业、经济发展以及国际关系等产生非常重要的影响。
所谓的汇率价格传递，最初是指汇率变动一个单位使进出口价格变动的大小(Goldberg和Knetter，1997)。即“由于进口国和出口国汇率变动百分之一所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比。”这是一个狭义的定义，仅指汇率变动对进口品价格的影响。而Obsffeld和Rogof(2000)则认为汇率传递效应分为两个阶段：第一阶段为直接效应，在进出口时点上汇率的变动直接传递到进口商品或出口商品的价格中，导致进口商品价格或出口商品价格的相应变动；第二阶段为间接效应，进口商品或出口商品价格的变动会通过生产、销售、分配等渠道逐步传递到进口国或出口国的国内商品价格中，进而影响进口国或出口国国内物价水平的总体变动。
因此汇率价格传递有两层含义，一是由于进口国和出口国汇率变动百分之一所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比，二是汇率变动导致国内一般价格水平的变化。而本文将研究人民币汇率变动对国内物价水平的影响。
本文其他部分的内容安排如下：第二部分是对国内外研究现状的简要综述；第三部分介绍模型以及数据的相关说明；第四部分对模型进行实证分析并给出结果；第五部分是对实证分析结果进行解释和相关结论。
二、文献回顾
1.汇率变动影响国内价格的途径
王萧南和徐璋勇（2011）将汇率变动对国内物价水平的传导途径分为直接渠道与间接渠道。
所谓直接渠道，就是指汇率变动通过改变进出口商品的相对价格，从而直接对最终消费品的价格产生影响。如以本国货币升值为例，当本国货币升值时，本国进口的商品以本币标计的价格将会下降，引起进口需求的增加，从而将导致消费者价格指数的下降。另外，从出口方面来看，本国货币升值将会抑制本国商品的出口，因而更多的商品转向国内市场，使得本国商品的供给增加，这样也会使消费者价格指数下降。
所谓间接渠道，是指汇率变动主要通过以下三条途径间接影响国内物价：（1）货币工资途径。如果本币升值，将带动进口商品价格下降，从而导致在名义工资不变的情况下，实际工资将上升。一方面，更高的实际工资会产生更大的需求，而国内的生产商面对相对下降的商品价格就无心生产更多的商品，因此产量下降引起了供需缺口的增大，国家就不得不进口更多的商品，而更多的低价进口商品则降低了国内的物价水平。另一方面，由于工人实际工资的上升，企业倾向于降低工资收入者的名义工资或者减缓名义工资的上涨速度，较低的名义工资又会进一步地推动企业的货币生产成本和居民生活费用的下降，从而降低了国内物价水平。（2）生产成本途径。若本币升值，带动了进口原材料价格的下跌，本国加工企业或者大量依靠进口进行生产的企业，它们的生产成本将会下降，从而将推动国内物价水平的下降。（3）货币供应途径。如果本币升值，由于货币工资机制和生产成本机制的共同作用，货币供应量也可能下降。另外，在外汇市场上，本币升值后，净出口的下降可能会使中央银行在结汇方面减少本国货币的投放，从而也会导致本国货币供应的下降，货币供给的减少也将使国内物价水平下降。
另外，龙子薇（2012）还在此基础上增加了一项汇率——价格宏观微观传导机制。具体如下：（1）汇率变动的宏观价格传导机制是指汇率的变化会改变国内外的相对价格水平和进出口的数额，也会改变国内的资金数量。人民币升值将吸引更多的热钱流人进行投机，从而我国的对外直接投资将会减少。这些使我国的外汇储备和基础货币投放量都发生改变，根据乘数关系，人民币供应量会产生变动，进而影响到我国的物价水平。（2）汇率变动的微观价格传导机制是指人民币升值，国际贸易中进口产品的价格会下降，出口产品的价格会上升。相对国内产品而言，进口产品会更加便宜，人们就会更多地去购买进口产品，国内物价就会因对国内产品的需求减少而下降。在货币供应量影响我国物价的关系中，货币市场均衡时，实际货币供给即等于实际货币需求。实际货币需求与产出呈现正相关关系，与利率呈现负相关，而实际货币供给与价格呈现负相关，即价格越高，实际货币供给越少。如果利率不变的话，人民币供给增加，但是货币供给增加的速度大于产出增长的速度，国内产品的价格就会上涨。
一般情况下，汇率升值能够带来进口产品价格的下降，进而会导致国内消费价格指数的下降，其结果是汇率升值有助于降低通胀。然而，其降低通胀的效应大小却受到价格的汇率传递性的制约，因此研究人民币汇率的价格传递效应就显得尤为重要。
2. 国外研究综述
国外关于汇率变动对国内物价水平的传递效应做了广泛的研究。根据研究内容的侧重点不同，可以分为三类。
第一类文献的主要研究内容为汇率变动对生产者物价指数（PPI）、消费者物价指数（CPI）、零售物价指数（RPI） 的影响，例如像Kim（1998），Daniel Leigh和Macro Rossi（2002），Zulfiqar Hyder和Sardar Shah（2004），他们通过实证结果显示， 汇率对国内物价的传导效应较弱，其中汇率对零售物价指数的影响比消费物价指数的影响更显著。
第二类侧重研究了影响汇率传递效应的主要因素，如Goldfajn和Werlang（2000），NkundeMwase（2006），他们经研究发现，汇率传递效应与一国经济体的开放度、经济周期、初期通货膨胀水平等宏观因素有关。货币政策越稳定、通货膨胀水平越低，汇率传递效应就越小。
第三类侧重于对比研究汇率变动对进口商品价格和国内物价的传递效应，其中有Sammo Kang和Yunjong Wang（2003），Takatoshi Ito和Yuri N.Sasaki和Kiyotaka Sato（2005）， 他们都得出了汇率变动对进口商品价格比消费者物价指数更明显的结论。而且几乎所有的结论都支持同一种观点，那就是汇率对各种价格的传递是不完全且存在时滞的．汇率对价格的传递效应会随着商品流通链的延伸而逐步减弱。
3. 国内研究综述
国内研究汇率对物价水平传递效应的文献虽然不是很丰富，但大致可分为两大类。
第一类主要研究汇率传递及相关冲击对进口价格和居民消费水平的影响。卜永祥(2001)依照Corbo和McNelis的模型建立了一个半开放模型，构造了以进口加权的名义有效汇率，运用协整和Phillips—Hansen两阶段方法分析人民币汇率变动对国内物价水平的影响，运用误差纠正模型探讨了人民币汇率变动对国内物价水平影响的动态机制。研究发现长期而言，名义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平、国内货币供应量是协整的，零售物价指数和生产者价格指数都十分显著地受到汇率变化的影响。其中生产者物价指数对汇率变动的弹性大于零售物价指数对汇率变动的弹性。
摘要：本文基于2008年9月至2013年8月的月度数据，对人民币汇率与国内物价水平之间的关系进行了实证分析。结果发现，当人民币名义有效汇率上升1个百分点时，消费者价格指数上升约0.069个百分点，生产者价格指数下降约0.612个百分点。但人民币汇率并不是影响国内物价的唯一因素，因此政府不能仅仅依靠汇率政策来影响物价，要根据具体的国内外环境，综合考虑其他因素来控制国内物价。
*查看完整论文请 +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
关键字:人民币汇率；物价水平；实证分析；结论
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
一、引言1
二、文献回顾2
1.汇率变动影响国内价格的途径2
2. 国外研究综述3
3. 国内研究综述3
三、模型建立与数据说明4
1.模型的建立4
2.数据的说明5
四、实证分析5
1.汇率与物价的关系5
2.消费者价格指数CPI与人民币名义有效汇率NEER的实证分析6
3.工业品出厂价格指数PPI与人民币名义有效汇率NEER的实证分析7
五、结论8
致谢8
参考文献9
人民币汇率变动对国内物价水平的影响
引言
2005年7月21日，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当天，美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。2005年7月到2008年7月，人民币对美元升值21％，而中国对美国贸易顺差反而大幅增长。2008年，我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，在国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定。2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人表示中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
汇率反映了一国货币总体币值及在国际贸易中的综合竞争力。人民币升值后，从短期角度来看，老百姓口袋里的钱将更值钱，出国旅游、购买进口奢侈品等都会更加便宜。但从宏观经济角度来看，到中国直接投资的成本就会加大，外商会减少在华投资，国外游客会减少来华旅游和消费，同时进口商品大量涌进国内市场，会导致国内部分企业需要重新调整，很多人可能会因此失业。因此，汇率的变动会对一国国内物价、就业、经济发展以及国际关系等产生非常重要的影响。
所谓的汇率价格传递，最初是指汇率变动一个单位使进出口价格变动的大小(Goldberg和Knetter，1997)。即“由于进口国和出口国汇率变动百分之一所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比。”这是一个狭义的定义，仅指汇率变动对进口品价格的影响。而Obsffeld和Rogof(2000)则认为汇率传递效应分为两个阶段：第一阶段为直接效应，在进出口时点上汇率的变动直接传递到进口商品或出口商品的价格中，导致进口商品价格或出口商品价格的相应变动；第二阶段为间接效应，进口商品或出口商品价格的变动会通过生产、销售、分配等渠道逐步传递到进口国或出口国的国内商品价格中，进而影响进口国或出口国国内物价水平的总体变动。
因此汇率价格传递有两层含义，一是由于进口国和出口国汇率变动百分之一所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比，二是汇率变动导致国内一般价格水平的变化。而本文将研究人民币汇率变动对国内物价水平的影响。
本文其他部分的内容安排如下：第二部分是对国内外研究现状的简要综述；第三部分介绍模型以及数据的相关说明；第四部分对模型进行实证分析并给出结果；第五部分是对实证分析结果进行解释和相关结论。
二、文献回顾
1.汇率变动影响国内价格的途径
王萧南和徐璋勇（2011）将汇率变动对国内物价水平的传导途径分为直接渠道与间接渠道。
所谓直接渠道，就是指汇率变动通过改变进出口商品的相对价格，从而直接对最终消费品的价格产生影响。如以本国货币升值为例，当本国货币升值时，本国进口的商品以本币标计的价格将会下降，引起进口需求的增加，从而将导致消费者价格指数的下降。另外，从出口方面来看，本国货币升值将会抑制本国商品的出口，因而更多的商品转向国内市场，使得本国商品的供给增加，这样也会使消费者价格指数下降。
所谓间接渠道，是指汇率变动主要通过以下三条途径间接影响国内物价：（1）货币工资途径。如果本币升值，将带动进口商品价格下降，从而导致在名义工资不变的情况下，实际工资将上升。一方面，更高的实际工资会产生更大的需求，而国内的生产商面对相对下降的商品价格就无心生产更多的商品，因此产量下降引起了供需缺口的增大，国家就不得不进口更多的商品，而更多的低价进口商品则降低了国内的物价水平。另一方面，由于工人实际工资的上升，企业倾向于降低工资收入者的名义工资或者减缓名义工资的上涨速度，较低的名义工资又会进一步地推动企业的货币生产成本和居民生活费用的下降，从而降低了国内物价水平。（2）生产成本途径。若本币升值，带动了进口原材料价格的下跌，本国加工企业或者大量依靠进口进行生产的企业，它们的生产成本将会下降，从而将推动国内物价水平的下降。（3）货币供应途径。如果本币升值，由于货币工资机制和生产成本机制的共同作用，货币供应量也可能下降。另外，在外汇市场上，本币升值后，净出口的下降可能会使中央银行在结汇方面减少本国货币的投放，从而也会导致本国货币供应的下降，货币供给的减少也将使国内物价水平下降。
另外，龙子薇（2012）还在此基础上增加了一项汇率——价格宏观微观传导机制。具体如下：（1）汇率变动的宏观价格传导机制是指汇率的变化会改变国内外的相对价格水平和进出口的数额，也会改变国内的资金数量。人民币升值将吸引更多的热钱流人进行投机，从而我国的对外直接投资将会减少。这些使我国的外汇储备和基础货币投放量都发生改变，根据乘数关系，人民币供应量会产生变动，进而影响到我国的物价水平。（2）汇率变动的微观价格传导机制是指人民币升值，国际贸易中进口产品的价格会下降，出口产品的价格会上升。相对国内产品而言，进口产品会更加便宜，人们就会更多地去购买进口产品，国内物价就会因对国内产品的需求减少而下降。在货币供应量影响我国物价的关系中，货币市场均衡时，实际货币供给即等于实际货币需求。实际货币需求与产出呈现正相关关系，与利率呈现负相关，而实际货币供给与价格呈现负相关，即价格越高，实际货币供给越少。如果利率不变的话，人民币供给增加，但是货币供给增加的速度大于产出增长的速度，国内产品的价格就会上涨。
一般情况下，汇率升值能够带来进口产品价格的下降，进而会导致国内消费价格指数的下降，其结果是汇率升值有助于降低通胀。然而，其降低通胀的效应大小却受到价格的汇率传递性的制约，因此研究人民币汇率的价格传递效应就显得尤为重要。
2. 国外研究综述
国外关于汇率变动对国内物价水平的传递效应做了广泛的研究。根据研究内容的侧重点不同，可以分为三类。
第一类文献的主要研究内容为汇率变动对生产者物价指数（PPI）、消费者物价指数（CPI）、零售物价指数（RPI） 的影响，例如像Kim（1998），Daniel Leigh和Macro Rossi（2002），Zulfiqar Hyder和Sardar Shah（2004），他们通过实证结果显示， 汇率对国内物价的传导效应较弱，其中汇率对零售物价指数的影响比消费物价指数的影响更显著。
第二类侧重研究了影响汇率传递效应的主要因素，如Goldfajn和Werlang（2000），NkundeMwase（2006），他们经研究发现，汇率传递效应与一国经济体的开放度、经济周期、初期通货膨胀水平等宏观因素有关。货币政策越稳定、通货膨胀水平越低，汇率传递效应就越小。
第三类侧重于对比研究汇率变动对进口商品价格和国内物价的传递效应，其中有Sammo Kang和Yunjong Wang（2003），Takatoshi Ito和Yuri N.Sasaki和Kiyotaka Sato（2005）， 他们都得出了汇率变动对进口商品价格比消费者物价指数更明显的结论。而且几乎所有的结论都支持同一种观点，那就是汇率对各种价格的传递是不完全且存在时滞的．汇率对价格的传递效应会随着商品流通链的延伸而逐步减弱。
3. 国内研究综述
国内研究汇率对物价水平传递效应的文献虽然不是很丰富，但大致可分为两大类。
第一类主要研究汇率传递及相关冲击对进口价格和居民消费水平的影响。卜永祥(2001)依照Corbo和McNelis的模型建立了一个半开放模型，构造了以进口加权的名义有效汇率，运用协整和Phillips—Hansen两阶段方法分析人民币汇率变动对国内物价水平的影响，运用误差纠正模型探讨了人民币汇率变动对国内物价水平影响的动态机制。研究发现长期而言，名义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平、国内货币供应量是协整的，零售物价指数和生产者价格指数都十分显著地受到汇率变化的影响。其中生产者物价指数对汇率变动的弹性大于零售物价指数对汇率变动的弹性。
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