证券分析师盈利预测质量的影响因素分析
目 录
1 引言. 1
2 证券分析师盈利预测的现状及问题1
2.1 盈利预测的现状 1
2.2 盈利预测中存在的问题 3
3 分析师盈利预测质量的影响因素 4
3.1 宏观经济环境影响 4
3.2 公司层面因素影响5
3.3 分析师个人因素的影响7
4 提高分析师盈利预测质量的相关建议 8
4.1 对分析师个人能力的提高8
4.2 对分析师行业行为的规范 9
结论 11
致谢 13
参考文献14
1 引言
证券分析师又叫财务分析师(financial analyst)，通常为券商、基金、证券咨询机构提供服务,他们通过搜集上市公司的各种信息、数据，运用金融专业知识分析和研究，再向广大投资者发布盈余预测和投资建议，是证券市场的分析人员，架起了上市公司与投资者之间的桥梁。在西方发达国家，证券分析师的主要工作是盈利预测。他们运用其所学专业知识，搜集并整合信息，预测公司收益状况，向市场和投资者提供重要的信息，有利于会计信息与股票价格之间的传导效率的提高。在我国“新兴加转轨”的市场中，财务分析师的预测精度怎样，影响其预测出的精确度有哪些成分，哪些因素影响分析师对盈利的剖析等都是评估分析师预测质量高低和采取什么措施增加预测精度的重要问题，而在国内这方面的研究并不多见。有关证券分析理论和实践的研究仍在初级摸索阶段，有关证券分析师盈利预测及盈利精确性的研究也不多见，许多问题亟待人们研究探讨，所以研究证券分析师盈利预测质量的影响因素这一课题具有重要的现实意义和长远意义，它能够减少信息之间的不对称性，从而促进资本市场更加有效地发挥资源配置的作用。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3 5 1 9 1 6 0 7 2
2 证券分析师盈利预测的现状及问题
2.1盈利预测的现状
我国证券分析师行业发展起步晚，起点低，但在这些年的发展下，逐渐形成行业自律和政府监管相结合的业务体系化和管理规范化的局面。由于我国上市公司披露信息的缺乏和不准确，未来的不确定性以及证券市场的非理性行为，证券分析师的盈利预测存在着诸多问题。本文以深交所创业板上市公司为统计样本进行学习研究，根据收集到的证券分析师人数统计数据和盈利预测情况数据，我们可以发现证券分析师盈利预测的一些现状。
2.1.1分析师人数差异大
从创业板公司的规模来看，证券分析师人数最多的是华谊兄弟，有352个，但其公司总资产仅排在第七位。而公司总资产排在第一位的是通裕重工，但其证券分析师人数仅有19个人，排在247位。整体来说，公司规模大的并不一定就会有很多的证券分析师跟踪预测，但公司规模小的一般说来证券分析师人数并不会太多。证券分析师人数与公司规模存在弱相关性，并且其人数差异性是相当大的。
从创业板公司的行业来看，配备证券分析师最多的行业大多为有影视行业、服装行业、服务行业、互联网行业、软件行业，特别是影视行业，如华谊兄弟、管线传媒、华策影视其配备的分析师人数很多，排在前十。由此可见，证券分析师人数与行业存在强相关性，不同的行业，分析师人数差异性是很大的。
表1分析师人数情况
分析师 人数 公司个数 行业个数 资产范围（万元）
200-400 10 R类行业3个，其他行业各1个 290115-526046
100-200 45 C类行业有29个，I类行业有10个，Q类行业2个，E、R、M、N类行业各1个 61103-351695
50-100 74 C类行业48个，I类行业13个，M类行业4个，R、B类行业各1个，D、E、G类行业各1个 42488-445026
1-50 223 C类行业169个，I类行业35个，A类行业6个，E类行业3个，B、G、F、M类行业各有2个，L、N类只有1个 30752-631446
资料来源：根据wind数据库资料整理。
2.1.2盈利预测偏差较大
盈利预测偏误=（预测平均值(ME)-实际每股收益AE）÷实际每股收益AE，因此盈利预测偏误的值可表示证券分析师对公司盈利预测的准确性，盈利预测偏误值的绝对值越小，证券分析师盈利预测越准确。
根据创业板公司盈利预测质量情况表的统计数据，将各盈利预测偏差（取预测偏误值的绝对值）范围分为7个小范围，进行统计，得出表1的统计情况。如表1所示，创业板公司总数有352个，盈利预测偏差范围在0-10%的只有9个公司，只有总数的2.6%；在10%-50%范围的有57个公司，占总数的16.2%；在50%-100%范围的有49个公司，占总数的13.9%；在100%以上范围的有237个公司，占总数的67.3%。而通常来讲，误差在50%以上已经是很大的误差了，更不用说是盈利预测偏差范围在100%以上占据了所取样本总数三分二了，这意味着绝大多数的公司盈利预测准确性是很低的，而甚至有些公司的盈利预测偏误达到10000%。
表2 预测偏差统计数据
预测偏差范围 公司个数
0-10% 9
10%-50% 57
50%-100% 49
100%-200% 74
200%-500% 94
资料来源：根据wind数据库资料整理。
2.1.3盈利预测偏向于乐观预测证券分析师的盈利预测偏向于乐观估计，会出现系统性偏误。在创业板公司盈利预测质量情况表中的352个公司中，有246个公司的证券分析师盈利预测是乐观预测的，这已经超过了98%的比重；只有6个公司的证券分析师盈利预测是悲观偏误的，有意思的是这6个公司的盈利预测偏差都在30%以内，准确度是很高。证券分析师的盈利预测倾向于乐观，可能是因为证券分析师收到某种利益驱使而故意发布乐观预测。
2.2盈利预测中存在的问题
尽管证券分析师能够一定程度上提高资本市场效率，刺激证券的市盈价格更快地回归本来价值位置。但是需要注意这必须有一个前提，即证券分析师行业十分成熟，分析师的分析预估能力十分高，而且独立性十分强。目前我国的证券市场还处在新兴阶段，证券机构及其分析师行业依然存在些许问题，主要有表现在以下五个方面：
第一、政府监管法律基础薄弱。和国外相似，我国在资本市场萌芽的时候，证券分析师这一行业便应运而生，但是从原国务院证券委发布1998年4月1日《证券投资咨询管理暂行办法》，将这一行业正式纳入监管范围之内；此后《证券法》以文字形式规范了证券投资咨询机构和咨询人员的资格申请与行为规范，可是较于简略。在《最高人民法院有关审理资本市场虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》的司法解释中，也没有特别涉及证券分析师的应该承担的法律责任，这就产生了在证券分析师的法律诉讼案件中存在着法律依据不充分的问题。
第二、政府监管不到位、处罚力度不够。在咨询资格进入门槛不够高、询问业务的盈余能力较差、咨询资格的含金量较低的情况下，即使最严苛对业务的暂扣惩罚，专业咨询机构对此也没有足够的震慑力。
第三、媒体没有充分发挥其监管作用。尽管《证券投资咨询管理暂行办法》颁布公式出来的同时，证监会还有新闻出版署等六大部委联合出台了《关于加强证券期货信息传播管理的若干规定》作为相关的辅助文件，但由于新闻媒体监管的手段对有限证券管理机关，同时各类媒体管理部门多，给共同合作监管的工作带来难度，导致许多媒体部门不配合监管机关工作。个别无证券资历的人一样能写作资本市场分析文章，发表一些对我们广大投资者不负责任的论文，更有甚者散步一些小道消息。在市场信息不畅通的情况下，满足了一些知情较少的投资者的需要，极大地冲击着正规的咨询机构，得到适得其反的效果。
1 引言. 1
2 证券分析师盈利预测的现状及问题1
2.1 盈利预测的现状 1
2.2 盈利预测中存在的问题 3
3 分析师盈利预测质量的影响因素 4
3.1 宏观经济环境影响 4
3.2 公司层面因素影响5
3.3 分析师个人因素的影响7
4 提高分析师盈利预测质量的相关建议 8
4.1 对分析师个人能力的提高8
4.2 对分析师行业行为的规范 9
结论 11
致谢 13
参考文献14
1 引言
证券分析师又叫财务分析师(financial analyst)，通常为券商、基金、证券咨询机构提供服务,他们通过搜集上市公司的各种信息、数据，运用金融专业知识分析和研究，再向广大投资者发布盈余预测和投资建议，是证券市场的分析人员，架起了上市公司与投资者之间的桥梁。在西方发达国家，证券分析师的主要工作是盈利预测。他们运用其所学专业知识，搜集并整合信息，预测公司收益状况，向市场和投资者提供重要的信息，有利于会计信息与股票价格之间的传导效率的提高。在我国“新兴加转轨”的市场中，财务分析师的预测精度怎样，影响其预测出的精确度有哪些成分，哪些因素影响分析师对盈利的剖析等都是评估分析师预测质量高低和采取什么措施增加预测精度的重要问题，而在国内这方面的研究并不多见。有关证券分析理论和实践的研究仍在初级摸索阶段，有关证券分析师盈利预测及盈利精确性的研究也不多见，许多问题亟待人们研究探讨，所以研究证券分析师盈利预测质量的影响因素这一课题具有重要的现实意义和长远意义，它能够减少信息之间的不对称性，从而促进资本市场更加有效地发挥资源配置的作用。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3 5 1 9 1 6 0 7 2
2 证券分析师盈利预测的现状及问题
2.1盈利预测的现状
我国证券分析师行业发展起步晚，起点低，但在这些年的发展下，逐渐形成行业自律和政府监管相结合的业务体系化和管理规范化的局面。由于我国上市公司披露信息的缺乏和不准确，未来的不确定性以及证券市场的非理性行为，证券分析师的盈利预测存在着诸多问题。本文以深交所创业板上市公司为统计样本进行学习研究，根据收集到的证券分析师人数统计数据和盈利预测情况数据，我们可以发现证券分析师盈利预测的一些现状。
2.1.1分析师人数差异大
从创业板公司的规模来看，证券分析师人数最多的是华谊兄弟，有352个，但其公司总资产仅排在第七位。而公司总资产排在第一位的是通裕重工，但其证券分析师人数仅有19个人，排在247位。整体来说，公司规模大的并不一定就会有很多的证券分析师跟踪预测，但公司规模小的一般说来证券分析师人数并不会太多。证券分析师人数与公司规模存在弱相关性，并且其人数差异性是相当大的。
从创业板公司的行业来看，配备证券分析师最多的行业大多为有影视行业、服装行业、服务行业、互联网行业、软件行业，特别是影视行业，如华谊兄弟、管线传媒、华策影视其配备的分析师人数很多，排在前十。由此可见，证券分析师人数与行业存在强相关性，不同的行业，分析师人数差异性是很大的。
表1分析师人数情况
分析师 人数 公司个数 行业个数 资产范围（万元）
200-400 10 R类行业3个，其他行业各1个 290115-526046
100-200 45 C类行业有29个，I类行业有10个，Q类行业2个，E、R、M、N类行业各1个 61103-351695
50-100 74 C类行业48个，I类行业13个，M类行业4个，R、B类行业各1个，D、E、G类行业各1个 42488-445026
1-50 223 C类行业169个，I类行业35个，A类行业6个，E类行业3个，B、G、F、M类行业各有2个，L、N类只有1个 30752-631446
资料来源：根据wind数据库资料整理。
2.1.2盈利预测偏差较大
盈利预测偏误=（预测平均值(ME)-实际每股收益AE）÷实际每股收益AE，因此盈利预测偏误的值可表示证券分析师对公司盈利预测的准确性，盈利预测偏误值的绝对值越小，证券分析师盈利预测越准确。
根据创业板公司盈利预测质量情况表的统计数据，将各盈利预测偏差（取预测偏误值的绝对值）范围分为7个小范围，进行统计，得出表1的统计情况。如表1所示，创业板公司总数有352个，盈利预测偏差范围在0-10%的只有9个公司，只有总数的2.6%；在10%-50%范围的有57个公司，占总数的16.2%；在50%-100%范围的有49个公司，占总数的13.9%；在100%以上范围的有237个公司，占总数的67.3%。而通常来讲，误差在50%以上已经是很大的误差了，更不用说是盈利预测偏差范围在100%以上占据了所取样本总数三分二了，这意味着绝大多数的公司盈利预测准确性是很低的，而甚至有些公司的盈利预测偏误达到10000%。
表2 预测偏差统计数据
预测偏差范围 公司个数
0-10% 9
10%-50% 57
50%-100% 49
100%-200% 74
200%-500% 94
资料来源：根据wind数据库资料整理。
2.1.3盈利预测偏向于乐观预测证券分析师的盈利预测偏向于乐观估计，会出现系统性偏误。在创业板公司盈利预测质量情况表中的352个公司中，有246个公司的证券分析师盈利预测是乐观预测的，这已经超过了98%的比重；只有6个公司的证券分析师盈利预测是悲观偏误的，有意思的是这6个公司的盈利预测偏差都在30%以内，准确度是很高。证券分析师的盈利预测倾向于乐观，可能是因为证券分析师收到某种利益驱使而故意发布乐观预测。
2.2盈利预测中存在的问题
尽管证券分析师能够一定程度上提高资本市场效率，刺激证券的市盈价格更快地回归本来价值位置。但是需要注意这必须有一个前提，即证券分析师行业十分成熟，分析师的分析预估能力十分高，而且独立性十分强。目前我国的证券市场还处在新兴阶段，证券机构及其分析师行业依然存在些许问题，主要有表现在以下五个方面：
第一、政府监管法律基础薄弱。和国外相似，我国在资本市场萌芽的时候，证券分析师这一行业便应运而生，但是从原国务院证券委发布1998年4月1日《证券投资咨询管理暂行办法》，将这一行业正式纳入监管范围之内；此后《证券法》以文字形式规范了证券投资咨询机构和咨询人员的资格申请与行为规范，可是较于简略。在《最高人民法院有关审理资本市场虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》的司法解释中，也没有特别涉及证券分析师的应该承担的法律责任，这就产生了在证券分析师的法律诉讼案件中存在着法律依据不充分的问题。
第二、政府监管不到位、处罚力度不够。在咨询资格进入门槛不够高、询问业务的盈余能力较差、咨询资格的含金量较低的情况下，即使最严苛对业务的暂扣惩罚，专业咨询机构对此也没有足够的震慑力。
第三、媒体没有充分发挥其监管作用。尽管《证券投资咨询管理暂行办法》颁布公式出来的同时，证监会还有新闻出版署等六大部委联合出台了《关于加强证券期货信息传播管理的若干规定》作为相关的辅助文件，但由于新闻媒体监管的手段对有限证券管理机关，同时各类媒体管理部门多，给共同合作监管的工作带来难度，导致许多媒体部门不配合监管机关工作。个别无证券资历的人一样能写作资本市场分析文章，发表一些对我们广大投资者不负责任的论文，更有甚者散步一些小道消息。在市场信息不畅通的情况下，满足了一些知情较少的投资者的需要，极大地冲击着正规的咨询机构，得到适得其反的效果。
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