广厦的资本结构分析(附件)【字数：10676】
摘 要一个企业的资本结构合理与否，直接关系着和影响着企业能否在激烈的市场竞争中生存和发展，同时企业资本结构的优化是企业不断进步的发展动力，和提高整体竞争能力的关键。所以，一个企业要想更好地科学发展，必须对它的资本结构进行分析研究，找出存在的问题，并采取解决和不断优化的方案。本文通过分析浙江广厦公司的营业额、负债情况等，结合资本结构的相关理论，主要从资本结构的分析指标着手，并且在此基础上，对浙江广厦的资本结构、发展状况以及前景预测进行了分析，发现其中的问题，并进一步提出了如何进行改善的建议。
目 录
第一章 资本结构概述及理论 1
1.1资本结构的概念 1
1.2最佳资本结构 1
1.3资本结构理论模型 1
1.3.1 MM理论模型 2
1.3.2权衡理论模型 2
第二章 浙江广厦资本结构分析 3
2.1公司简介 3
2.2公司资本结构分析 3
2.2.1 股东权益比率 3
2.2.2 资产负债率 4
2.2.3长期负债比率 5
2.2.4流动负债率 5
2.2.5所有者权益分析 6
2.2.6股权集中度分析 7
2.3行业对比分析 8
2.3.1 股东权益比率对比分析 8
2.3.2 资产负债率对比分析 8
2.3.3流动负债率对比分析 9
第三章 浙江广厦资本结构存在问题的建议 10
3.1存在的问题 10
3.1.1资产负债率偏高 10
3.1.2流动负债率偏高 10
3.1.3长短期负债比例不合理 10
3.1.4融资方式比较单一 10
3.2优化建议 11
3.2.1降低资产负债率 11
3.2.2拓宽融资渠道 11
结 语 14
致谢 15
参考文献 16
第一章 资本结构概述及理论
1.1资本结构的概念
从总体上讲，资本结构指的是与公司生产经营的整个环节有 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
关联的全部资本，即债务资本、权益资本以及其各自所占份额多少。通常条件下，资本结构主要被划分为以下两大类：（一）从狭义范围来看，指的是公司获得的全部长期资金的各部分构成和占比，也就是长期股权和债权资本。（二）从广义角度来说，指的是公司实际掌管和控制的所有资产的构成和占比。我国学者刘汉民提出了新型资本结构的说法，并将资本结构归纳为三种模式:具体如下表11所示：
表11 资本结构概念类型
类型
内涵
优缺点
狭义资本结构
所有者权益与非流动负债之间的比例关系
过于狭隘
广义资本结构
所有者权益与债权之间的比重，其中债权又细分为长期债权与短期债权。
该模式充分考虑了风险与权益。
新型资本结构
在广义资本结构中加入人力资本与企业实物资本的比例
贴近企业实际情况，但不宜衡量
本文采用的是广义的资本结构概念。
1.2最佳资本结构
公司获取长期资本的途径并不局限于一种，但不管筹集何种资金，都需要耗费一定的开支，即这个过程必然会产生资金成本。成本的具体数额要根据不同资本的结构来确定。由于当下大部分公司都采取负债经营，因而它们普遍会选择负债融资的方式，主要包括向银行申请贷款以及向其他金融机构筹集资金这两种办法。按道理来说，公司在日程营销和管理的流程中，都会有符合自身发展条件的最佳股权和债务资本结构，即所谓的最优资本结构。一个公司若是掌握了这个结构，就等同于最大限度地确保了融资方式选用上的科学性和合理性，从而为公司的永续发展创设良好的环境。公司筹集资本时的支出总额并不单纯取决于单个资本成本的高低变化，而是会受到各项资本筹措方式以及其利用率的多重作用。在尝试新筹集方式的过程中或许会使原有的资本结构发生改变，这就要求公司在不断的摸索前进中探索出最优资本结构，并发掘出一条可持续的筹资途径。在选择资本结构时要适当调整债务支出，最大限度地激发债务融资对公司产生的积极效益。
1.3资本结构理论模型
1.3.1 MM理论模型
MM理论是美国经济学家米勒和莫迪格里亚尼在1961年率先提出的理论，理论名由二人姓氏首字母组成。开展该理论的研究前提有三个，分别是完全资本市场假设、理性行为假设和充分肯定假设。该理论认为，公司市场价值不会因为股资本结构的变化而产生变化。也就是说，公司价值和资本结构之间不存在关联关系。这一结论在学界颇受争议，主要是由于该理论的前提条件过于苛刻。因为就现实的资本市场而言，并不存在假设的情况。1963年米勒和莫迪格里亚尼对理论进行了修正，并考虑所得税考虑影响后认为:由于负债存在税后作用，公司增加负债，税收就会减少，从而公司价值会增加。
1.3.2权衡理论模型
在相关专家对资本结构理论的分析和研究日益精进的背景之下，MM和米勒理论与资本市场的发展更是显得格格不入，体现出了较大的滞后性。权衡理论认为，公司隐患的增加会使其在享有免税优惠政策时受到威胁。随着举债风险不断提升，即便公司在免优政策的保障中能够实现价值增值，但依旧无法摆脱资金亏空的阻碍。因而通过科学验证，公司的最佳资本结构，即在免税优惠收益以及财务萎缩所付成本的综合考究之下得出的一个必然结果。
第二章 浙江广厦资本结构分析
2.1公司简介
浙江广厦公司作为广厦控股集团的子公司，集自主研发和营销为一体，重点致力于房地产开发。该公司在1997年正式上市后，始终坚守在建筑施工以及房地产开发领域，并且现已发展成为浙江省老牌房地产开发的代表性公司。最近几年，公司为了实现转型升级的战略目标，在2015年下半年郑重宣布：最多利用3年时间退出房地产市场。针对这项重大决定，公司不断提升房产的销售去化率，并加快股权转让和出售的步伐。现在，该公司正在开发和储备的项目仅剩下杭州天都城。
目 录
第一章 资本结构概述及理论 1
1.1资本结构的概念 1
1.2最佳资本结构 1
1.3资本结构理论模型 1
1.3.1 MM理论模型 2
1.3.2权衡理论模型 2
第二章 浙江广厦资本结构分析 3
2.1公司简介 3
2.2公司资本结构分析 3
2.2.1 股东权益比率 3
2.2.2 资产负债率 4
2.2.3长期负债比率 5
2.2.4流动负债率 5
2.2.5所有者权益分析 6
2.2.6股权集中度分析 7
2.3行业对比分析 8
2.3.1 股东权益比率对比分析 8
2.3.2 资产负债率对比分析 8
2.3.3流动负债率对比分析 9
第三章 浙江广厦资本结构存在问题的建议 10
3.1存在的问题 10
3.1.1资产负债率偏高 10
3.1.2流动负债率偏高 10
3.1.3长短期负债比例不合理 10
3.1.4融资方式比较单一 10
3.2优化建议 11
3.2.1降低资产负债率 11
3.2.2拓宽融资渠道 11
结 语 14
致谢 15
参考文献 16
第一章 资本结构概述及理论
1.1资本结构的概念
从总体上讲，资本结构指的是与公司生产经营的整个环节有 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
关联的全部资本，即债务资本、权益资本以及其各自所占份额多少。通常条件下，资本结构主要被划分为以下两大类：（一）从狭义范围来看，指的是公司获得的全部长期资金的各部分构成和占比，也就是长期股权和债权资本。（二）从广义角度来说，指的是公司实际掌管和控制的所有资产的构成和占比。我国学者刘汉民提出了新型资本结构的说法，并将资本结构归纳为三种模式:具体如下表11所示：
表11 资本结构概念类型
类型
内涵
优缺点
狭义资本结构
所有者权益与非流动负债之间的比例关系
过于狭隘
广义资本结构
所有者权益与债权之间的比重，其中债权又细分为长期债权与短期债权。
该模式充分考虑了风险与权益。
新型资本结构
在广义资本结构中加入人力资本与企业实物资本的比例
贴近企业实际情况，但不宜衡量
本文采用的是广义的资本结构概念。
1.2最佳资本结构
公司获取长期资本的途径并不局限于一种，但不管筹集何种资金，都需要耗费一定的开支，即这个过程必然会产生资金成本。成本的具体数额要根据不同资本的结构来确定。由于当下大部分公司都采取负债经营，因而它们普遍会选择负债融资的方式，主要包括向银行申请贷款以及向其他金融机构筹集资金这两种办法。按道理来说，公司在日程营销和管理的流程中，都会有符合自身发展条件的最佳股权和债务资本结构，即所谓的最优资本结构。一个公司若是掌握了这个结构，就等同于最大限度地确保了融资方式选用上的科学性和合理性，从而为公司的永续发展创设良好的环境。公司筹集资本时的支出总额并不单纯取决于单个资本成本的高低变化，而是会受到各项资本筹措方式以及其利用率的多重作用。在尝试新筹集方式的过程中或许会使原有的资本结构发生改变，这就要求公司在不断的摸索前进中探索出最优资本结构，并发掘出一条可持续的筹资途径。在选择资本结构时要适当调整债务支出，最大限度地激发债务融资对公司产生的积极效益。
1.3资本结构理论模型
1.3.1 MM理论模型
MM理论是美国经济学家米勒和莫迪格里亚尼在1961年率先提出的理论，理论名由二人姓氏首字母组成。开展该理论的研究前提有三个，分别是完全资本市场假设、理性行为假设和充分肯定假设。该理论认为，公司市场价值不会因为股资本结构的变化而产生变化。也就是说，公司价值和资本结构之间不存在关联关系。这一结论在学界颇受争议，主要是由于该理论的前提条件过于苛刻。因为就现实的资本市场而言，并不存在假设的情况。1963年米勒和莫迪格里亚尼对理论进行了修正，并考虑所得税考虑影响后认为:由于负债存在税后作用，公司增加负债，税收就会减少，从而公司价值会增加。
1.3.2权衡理论模型
在相关专家对资本结构理论的分析和研究日益精进的背景之下，MM和米勒理论与资本市场的发展更是显得格格不入，体现出了较大的滞后性。权衡理论认为，公司隐患的增加会使其在享有免税优惠政策时受到威胁。随着举债风险不断提升，即便公司在免优政策的保障中能够实现价值增值，但依旧无法摆脱资金亏空的阻碍。因而通过科学验证，公司的最佳资本结构，即在免税优惠收益以及财务萎缩所付成本的综合考究之下得出的一个必然结果。
第二章 浙江广厦资本结构分析
2.1公司简介
浙江广厦公司作为广厦控股集团的子公司，集自主研发和营销为一体，重点致力于房地产开发。该公司在1997年正式上市后，始终坚守在建筑施工以及房地产开发领域，并且现已发展成为浙江省老牌房地产开发的代表性公司。最近几年，公司为了实现转型升级的战略目标，在2015年下半年郑重宣布：最多利用3年时间退出房地产市场。针对这项重大决定，公司不断提升房产的销售去化率，并加快股权转让和出售的步伐。现在，该公司正在开发和储备的项目仅剩下杭州天都城。
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